分析：機関がBTCの買い増しを加速——1日の購入量がマイニング産出量の6倍に達し、目標価格は96,000米ドル
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分析：機関がBTCの買い増しを加速——1日の購入量がマイニング産出量の6倍に達し、目標価格は96,000米ドル
この一連のデータを前にして、上昇傾向を見ないのは難しい。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：チャールズ・エドワーズ
編集・翻訳：TechFlow
TechFlow解説：機関投資家によるビットコイン需要が過去に例を見ない水準に達しており、その購入量は1日のマイニング産出量の577％に相当する。歴史上、こうした状況が発生した際には、ビットコイン価格はその後数週間で2桁の上昇を記録している。さらに、チェーン上データ、テクニカル指標、デリバティブ市場のいずれも明確な買いサインを示しており、これは単なる一時的な過熱ではなく、より大きな上昇相場の始まりである可能性がある。
ビットコインと株式市場に対する買い根拠
前回のレポート以降、機関投資家は猛烈な勢いでビットコインを買い進めており、現在では1日のマイニング産出量の577％というペースで購入している。この数字は極めて大きい。ビットコイン価格はすでに12％上昇している。
我々は、すでに一時的な過熱のピークに達したのか？それとも、これこそがより大きな上昇相場の始まりなのか？
本号では、ビットコインおよび株式市場について深掘り分析を行う。
ビットコインのチェーン上データおよびテクニカルデータはいずれも明確な買いサインを示している。前回レポートで述べた通り、「こうした一連のデータを前にして、買い向きにならないのは難しい」。
機関投資家は、1日のマイニング産出量の600％というペースでビットコインを買い進めている。
Capriole社が運用する、最も歴史のあるチェーン上・テクニカルモデルは、71,000米ドルでロングポジションを構えている。
3月／4月のデリバティブ市場では完全な「投げ売り（サレンダー）」が発生した。
SOPR（Spent Output Profit Ratio）でも、投げ売りとその後の買いブレイクアウトが確認された。
機関投資家のビットコイン需要
機関投資家は、1日のマイニング産出量の600％を超えるペースでビットコインを買い進めている。過去に同様の高水準に達した際には、価格は翌週中に急騰した。図に示す通り、これまでのすべての事例において、通常は数週間以内に2桁のリターンが実現している。これにより、価格は約96,000米ドルへと押し上げられる可能性がある。
Trend King：ビットコインへのレバレッジ買い
Trend Kingは、当社が最も長期間運用している実戦トレード戦略であり、2019年に公開され、以来継続的に資金を管理している。Trend Kingは2019年、2020年、2021年の3年連続で、世界最高のビットコイン戦略として評価されている。本戦略の公開は、2021年以来初めての再開となる。Trend Kingは主にテクニカル戦略だが、厳選されたチェーン上要因も考慮対象としている。現在、Trend Kingはビットコインに対してレバレッジを効かせた買いポジションを保有している。
「Bitcoin Perps Heat」は、ビットコインの第2のデリバティブ市場であるビットコイン・パーペチュアル・スワップの長期的な相対的極端度を追跡する指標である。この指標は、ファンドレイティング（資金料率）および未決済建玉（オープンインタレスト）を観測し、過去4年間のデータに基づいて標準化したものである。値が相対的に高い場合、多くの投資家がビットコインを買い進めていることを意味する。逆に、値が低い場合は、多くの投資家が売りを仕掛けていることを示す。特に注目すべきは、長期的に高値／安値圏に留まる「延長状態（extended regime）」である。我々は、先日、過度な売り越し状態から、極めて強力な長期買いサインを得た。
前回レポートでは、既に売却されたトランザクションの利益率（SOPR）が長期的に1を下回ることは、「過去における優れたビットコイン投資機会」であると述べた。本号では、SOPRが再び1を上回るという買いサインが確認された。これは、価格とチェーン上のモメンタムが再び積極的な方向へと回帰した好ましい兆候である。
「Macro Index」は、当社が基本的要因のみに基づいて構築したビットコインモデルであり、200以上のチェーン上およびマクロ経済市場データポイントを追跡している。これは、当社が推奨するビットコインの基本的データを包括的に集約した視点を提供するものである。Macro Indexは、数週間前に約71,000米ドル付近で買い転換した。現在は「回復（recovery）」モードに入っており、Macro Indexのトレンドは粘着性が高い傾向がある。
古典的かつ非常に堅調な市場戦略は、リスク志向の高まりと買いポジションの構築である。
「アドバンス・デクリーン・ライン（ADV/DEC）」は、高値圏で弱気サインを示している。
ゴールド株式比率（Gold Equity Ratio）は株式市場に対して弱気サインを示しており、一部の長期リスクを示唆している。
先週、MAG7銘柄のAI関連業績が予想を大幅に上回った。AIは成長物語であり、テクノロジー株（現時点では）は高騰する原油価格を気にしていない。
クレジット・スプレッドおよびボラティリティは崩落しており、リスク志向の反発を後押ししている。
市場心理およびポジションは中立域へと移行しており、今後のブレイクアウト・トレンドが持続するかどうかが注目の焦点である。
「Quiet Strong Market」戦略は、ボラティリティと市場の広がり（マーケット・ブレッドス）をバランスさせ、堅調なトレンドを特定するとともにリスク環境を管理する。これは緩やかに動く戦略であり、低ボラティリティを防ぐことはできないが、大きなトレンドをうまくナビゲートできる。本日も、この戦略は依然として株式市場におけるリスク志向を示している。
アドバンス・デクリーン・ラインは、最近のブレイクアウトにおいて崩落し、その後の上昇を続けられなかった。これは短期的な変動である可能性もあるが、もしアドバンス・デクリーン・ラインがこの水準で引き続き停滞し続けるならば、S&P500指数に広範な問題が存在することを示唆しており、高騰する原油価格がマーケットの末端資産（テイル・アセット）を圧迫し始めている可能性もある。これは明らかに注視が必要なリスク要因である。理想的には、今後数週間以内にアドバンス・デクリーン・ラインが新たなブレイクアウトを果たし、上昇を続けることを期待したい。
イラン戦争が継続する中、高騰する原油価格は依然として監視が必要な主要リスクである。場合によっては誤ったシグナルになることもあるが、一般的には重大なリスク回避イベントを的確に捉えることができる。原油価格の高騰において重要なのは、その「持続期間」である。高値が続く期間が長ければ長いほど、蓄積されるリスクも大きくなる。今月再び高値に到達するのは望ましくないが、1〜2か月程度の高値（現在経験中の期間）だけでは、まだリスクは限定的である。リスクが顕在化するのは、原油価格が数年にわたって高止まりする場合である。
過去1世紀にわたり、ゴールド株式比率のブレイクアウトは、株式市場にとって危険信号であった。その命中率は極めて高い。しかし、ここ数か月間、ゴールドは苦戦を強いられてきた。それでも、ゴールドの相対的な強さのトレンドが維持され続ける限り（本日もそうである）、株式市場のリスクには警戒を怠ってはならない。
VIX（ボラティリティ・インデックス）は本日、最適な位置にある。また、クレジット・スプレッドの崩落もVIXの動きを裏付けている。大まかに、VIXは以下のゾーンに分けられる。VIXが30を上回ると恐怖領域であり、パニックの兆候である。そこから脱却し（VIXが30を下回ること）は、買いサインである。このような状況は、ちょうど1か月前に確認されたばかりである。
オレンジ色のゾーン、特にVIXが上昇している場合には、将来の価格変動の警告サインとなる。一方、VIXの読み取り値が比較的低い（本日のように）場合、それは強固なリスク志向の領域であり、通常は主要な株式市場のブル・マーケットの背景となる。とはいえ、VIXが極端に低くなりすぎると、それは過信（コンフォート）を示す警告サインにもなり得るが、現時点ではそのような状況には程遠い。
要するに、VIXおよびクレジット・スプレッドは、現在のブレイクアウト・トレンドを支持している。
テクニカル面でも、ここに来て再び支援が得られる。S&P500指数がついに新高値を更新するブレイクアウトを果たしたのだ。背景も重要である。今回の新高値は、戦争、ホルムズ海峡の緊張、封鎖、原油価格の急騰、そして悪化した市場心理という厳しい環境下で達成された。価格が悪いニュースに対して強く反応するとき、それは強力な買いサインである（ビットコインにおいても同様）。したがって、直近の7,000週足レジスタンスが失敗するまでは、S&P500はリスク志向の状態にある。週足終値で7,000を下回れば、テクニカル面はかなり悪化するが、それまではトレンドに従うのが理にかなっている。
結論
ビットコインは、現時点で極めて堅調に見える。また、イラン戦争開始以降、他のすべての市場と比較した相対的な強さも示しており、底打ち後にマーケット全体を上回るパフォーマンスを記録している。本日、ビットコインのテクニカル面およびファンダメンタルズのデータが、一貫して強気のサインを示している。
一方、株式市場はやや繊細な状況にあり、いくつかの警告サインが点滅している。しかしそれらは主に長期的な警告であり、短期的にはさらなる弱気要素の重なりが必要となる。加えて、我々は7,000という新しく、かつ近くにあるテクニカルな防衛ラインを有しており、万が一これが失敗した場合には、損切り（棄船）の判断材料とすることができる。
それまでは、トレンドはあなたの味方である。
我々は、まさに今、再び戻ってきたかもしれない。
チャールズ・エドワーズ
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