火幣創設者・李林氏が行動を起こす：1万BTCを香港上場企業に組み込む
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火幣創設者・李林氏が行動を起こす：1万BTCを香港上場企業に組み込む
もし香港が成功すれば、アジアはビットコインを中心に独自の資金プールを構築することになる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：アンジェラ・ラドミラツ
編訳：TechFlow
TechFlow解説：火幣（HTX）の創業者である李林氏は、自身のファミリーオフィスのビットコイン取引チームを香港上場企業Bitfire Groupに統合し、「Alpha BTC」という規制対応型資産運用戦略を立ち上げようとしている。この戦略の目標は、1万枚を超えるビットコイン（BTC）を調達することであり、現在の価格で約7億6,000万米ドル相当となる。これは、アジアの資本が自国の規制枠組み内で大規模なビットコイン資金プールを構築しようとする初めての試みであり、背景には香港と米国ETF制度との間で繰り広げられる、アジア機関投資家資金の「入り口」をめぐる覇権争いがある。
ある香港上場企業が、規制対応型資産運用戦略のもと、1万枚を超えるBTCを調達しようとしている。その金額は、現行価格で約7億6,000万米ドルに相当する。
この数字そのものは注目を集めるに十分だが、真に注目すべきは、この戦略の構造である。香港は、大規模なビットコイン資金プールを、地域のルールに則って、かつ投資家にとって馴染み深い金融システムのなかで運用することを目指している。これにより、アジアの投資家が大口の資産配分を行う際に、米国ETFやオフショア取引所に頼らざるを得ない状況を打破しようとしているのだ。
火幣（HTX）の創業者である李林氏は、自身のファミリーオフィスAvenir Groupの取引システムおよび投資チーム全体を、香港上場企業Bitfire Groupに移管する計画を明らかにした。Bitfireは、ビットコイン建ての規制対応型戦略「Alpha BTC」の準備を進めており、同社のLivio Weng CEOによると、投資家から1万枚を超えるBTCを調達することが目標であるという。
この戦略では、ビットコインまたはベライズ・IBITに連動したデリバティブが活用される見込みである。Avenirはすでに9億800万米ドル相当のIBITポジションを保有しており、アジア最大級の米国ビットコインETFヘッジポジションを持つ機関の一つとなっている。
このポジション規模からも明らかなように、アジアの資本はすでにウォールストリートを通じて、相当量のビットコインを保有している。一部は米国ETFに、一部はオフショアプラットフォームに、また一部は上場企業、ファミリーオフィス、暗号資産原生の投資家によって直接保有されている。こうした投資家たちは、資産そのものについては十分に理解しているものの、依然として銀行、監査法人、取締役会、そして明確な指針を持つ規制当局が納得できるような構造を必要としている。
Bitfireが狙っているのはまさにこのギャップである。資金を再び香港の規制市場へと引き戻し、ビットコインへのエクスポージャーを、従来の「裏口的」な取引から、地元の金融インフラに近い形へと変革することだ。
香港が求めているのはビットコインそのものではなく、「ビットコインを包む殻」である
この動きを理解する上で最も重要なのは、ビットコインそのものと、それを取り巻く「包装」を分けて考えることである。
ビットコイン自体はグローバルに流通する。誰もが同一の価格を確認でき、同一の資産を送金でき、同一のネットワーク上で決済できる。しかし、大口投資家は通常、これを直接扱うことはほとんどない。ファミリーオフィス、上場企業、ファンドマネージャー、あるいは高資産家個人は、通常、資産保管（カストディ）、取引執行、リスク管理、監査済みの財務報告書、法的責任、そして明確なガイドラインを持つ規制当局を必要とする。
だからこそ、米国の現物ビットコインETFは「キラー製品」となったのだ。投資家は証券口座を通じてビットコインへのエクスポージャーを取得でき、馴染み深い証券市場のルートを利用できる。その間に、大手資産運用会社や規制対応のカストディアンが位置づけられている。
CryptoSlateは以前、香港に関係する資本がすでにこの道を歩んでいることについて報じていた。例えばLaurore Ltd.が公表した4億3,600万米ドル相当のIBIT保有額もその一例である。米国ETFという「殻」は、グローバルな資本が抱える課題——すなわち、従来型金融を通じてビットコインをより容易に保有できるようにすること——を解決した。しかし、その代償として、大量の資金流入の「入り口」が米国市場に集中してしまったのである。
香港版のロジックは、この「殻」を自国でコントロールすることにある。規制対応の香港ベースの投資商品は、アジア時間帯でアジア投資家と対話でき、地域のルールに従い、既に利用されている市場——株式、ストラクチャード・プロダクト、ウェルス・マネジメント、ファミリーオフィス資金など——を通じて運用可能となる。香港、シンガポール、台湾、さらには中国本土の専門投資家にとって、これはどの弁護士が商品を審査し、どの銀行が資金を扱い、どの裁判所が管轄権を持ち、どの政府機関が規制を行うかという問題に直結する。
過去2年間、香港はこの役割を担うための準備を着実に進めてきた。
香港証券先物監察委員会（SFC）は仮想資産取引所ライセンスを承認し、規制対応商品の範囲を拡大するとともに、ライセンス取得済みの取引所がグローバルなオーダーブックと接続することを許可することで市場流動性の向上を図ろうとしている。2025年11月、SFCは新たな規則に基づき、香港のライセンス取得済み取引所が海外関連取引所とグローバルなオーダーブックを共有することを認める方針を発表した。これは、香港の暗号資産市場を孤立させず、本格的な資金にとってより実用的になるよう意図された現実的な譲歩である。
ステーブルコイン分野でも進展が見られる。香港は2025年5月にステーブルコイン法案を可決し、法定通貨と連動するステーブルコイン発行者向けのライセンス枠組みを整備。同年8月に制度が正式に施行された。スタンダード・チャータード銀行、アニモカ・ブランズ、HKTが、規制対応の香港ドル（HKD）ステーブルコイン競争にいち早く参入した主要機関である。ステーブルコインとビットコインデリバティブは異なる分野ではあるが、その方向性は一致している——すなわち、取引所、ステーブルコイン発行者、資産運用会社、上場投資商品といったすべてのプレイヤーを、香港が自らコントロールする規制枠組みの下で活動させようとしているのだ。
こうした文脈において、「Alpha BTC」の意義は単なる新商品のリリースをはるかに超えている。それは、暗号資産をオフショア活動から、規制対応のキャピタル・フォーメーションへと転換させるという、より大きな戦略における鍵となる一手なのである。
ビットコインはグローバルなものだが、その「入り口」はますますローカル化している
ビットコインの当初の約束は「国境のない通貨」であったが、今やビットコインへの最大の資金流入は、むしろそのエクスポージャーの周囲に明確な境界線を引こうとしている。彼らは規制当局、上場市場、資産保管の仕組み、法的請求権、そして万が一の際に対応可能なマネージャーを求めているのだ。
こうした要請は、難解な分裂を招いている。すなわち、資産そのものは数分で世界中を移動できる一方で、それを取り巻く制度的構造は、地域の法律、政治、市場慣行に強く依存しているという事実である。
こうした地理的競争はここから始まる。
米国はETFを通じて、ビットコインの規制対応入り口を支配しており、ベライズのIBITは、ウォールストリートがこの取引を掌握している象徴である。一方、オフショア取引所は、依然として多くの小口投資家やデリバティブ取引を主導しており、特にスピード、レバレッジ、緩やかな参入条件を求めるユーザーに支持されている。
香港が今、第三のレーンを奪おうとしているのは、規制対応のビットコインエクスポージャーを望みながらも、米国市場のインフラに依存したくないアジアの資本である。
なぜ今なのか？ それは、シンガポール、ドバイ、米国、欧州がいずれも自国のデジタル資産制度を構築しようとしている中、香港が金融センターとしての存在感を確保するために不可欠な戦略だからである。
中国本土における暗号資産への規制は依然として厳しく、この点において香港の役割は、微妙でありながら極めて有用である。香港は北京が全面的に認めない金融実験を、コントロール可能なオフショア実験場として機能できるのだ。香港は2024年に現物暗号資産ETFを導入し、その後取引所ライセンスの発行を拡大し、ステーブルコインに関するルールを推進し、さらに幅広い仮想資産商品の検討を始めた——これは意図的なハブ戦略である。
もちろん限界もある。7億6,000万米ドルという目標額は注目を集めるに十分だが、米国ETFの規模と比較すれば微々たるものである。また、デリバティブを活用する戦略には、オプション、ベーシス取引、ボラティリティ、タイミングといった要素に収益が依存するというリスクも内在している。さらに香港は、暗号資産への野心と、北京が急速なオフショア・デジタル資産拡大に対して抱く懸念との間で、政治的な緊張を処理しなければならない。昨年にも、中国の規制当局が一部の証券会社に対し、香港におけるリアルワールド・アセット（RWA）トークン化事業の一時停止を要請したとの報道があった。
しかし、香港の方向性はすでに明確である。ビットコインの採用は新たな段階に入り、核心的な問いは「機関投資家がこの資産を購入できるかどうか」ではなく、「どのシステムを使って購入するか」へと移行しつつある。
もしより多くのアジア資本が香港の規制枠組みを通じてビットコインを保有するようになれば、資金の流れは徐々に香港の政策決定、アジアのウェルス・マネジメント・サイクル、地域の流動性、そして地元投資家の行動に反応し始めるだろう。時間が経過すれば、価格形成の中心が米国から離れる可能性もある。特に、香港の商品が受動的なエクスポージャーから、貸付、デリバティブ、ストラクチャード・リターン、資産管理へと拡大していくならばなおさらである。
ビットコインはグローバルな資産として取引されるかもしれないが、その「入り口」は国や地域ごとに区切られた「殻」へと分割されつつある。米国の投資家はIBITを購入し、香港のファミリーオフィスはAlpha BTCをポートフォリオに組み込み、オフショアのトレーダーはパーペチュアル・コントラクトを利用する——彼らはいずれもビットコインに対する見解を表明しているが、それぞれが完全に異なる金融システムを通じている。これらのシステムが、誰が市場に参入できるか、資金をどれだけ迅速に撤退できるか、そして規制上の緊張が高まった際に何が起こるかを決定するのだ。
だからこそ、香港のステーブルコイン戦略は極めて重要なのである。CryptoSlateは以前、アジアがドル・ステーブルコイン帝国に対するバランスを静かに構築しようとしていることを報じており、その規制マップは、2025年に暗号資産に関する法規制が、ばらばらな警告から、体系化された国家レベルの制度へと進化した過程を示している。
ビットコイン資金プール、ステーブルコインライセンス、ライセンス取得済み取引所、上場資産運用会社——これらはそれぞれ個別に機能している。しかし、それらが統合されることで、次第に一貫した地元市場構造へと近づいていくのだ。
香港が賭けているのは、アジアにはこうした地元構造を支えるだけの十分なビットコイン需要があるという点である。ビットコインの採用の次の段階は、おそらく、買い手が選択する金融システムによって形作られていくだろう。もし香港が成功すれば、アジアはビットコインを中心に独自の資金プールを構築する——自らのルール、自らの資金の流れ、そして市場における自らの発言力を伴ったものとなる。
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