4月14日市場総括：S&Pは戦争による下落分をすべて回復、ナスダック指数は9営業日連続で上昇
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4月14日市場総括：S&Pは戦争による下落分をすべて回復、ナスダック指数は9営業日連続で上昇
市場は信頼することを選んだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
週末に起きたこと：21時間の交渉決裂、米国がホルムズ海峡を封鎖
本日の市場動向を解説する前に、まず48時間巻き戻す必要があります。
土曜日、ヴァンス氏、ウィトコフ氏、クシュナー氏が率いる米国代表団300人が、イスラマバードのセレナ・ホテルに到着し、イラン議長ガリバーフ氏および外相アラーグジ氏が率いる70人のイラン代表団と直接対峙しました。これは、1979年のイラン革命以来、米伊間で行われた最高レベルの直接接触です。
21時間後、ヴァンス氏はホテルを出てカメラに向かいこう述べました。「彼らは我々の条件を受け入れることを選んだのです。」
核心的な対立点はわずか2文字、「核兵器」です。米国のレッドラインは極めて明確です。ウラン濃縮の全面停止、主要濃縮施設の撤去、地中に埋設されていると推定される400キログラム超の高濃縮ウランの提出、ハマス、ヒズボラ、フーシー武装勢力への資金提供の停止です。一方、イランの立場も譲れないもので、海峡の支配権の継続、ウラン濃縮権の保持、すべての制裁解除、米国による戦争損害賠償、中東からの米軍撤退を求めています。
イラン外相アラーグジ氏の発言はやや婉曲的です。「我々は合意覚書（MOU）の署名まであと一歩のところまで来ていたが、米側が目標を絶えず移動させ続けた。」一方、トランプ氏の発言はより率直です。「ほとんどの要点は合意に達したが、唯一重要な核兵器問題については合意に至らなかった。」
パキスタン当局は、交渉がこれほど迅速に決裂したことに衝撃を受けました。当初は数日にわたる交渉を通じて徐々に齟齬を縮めていくことを期待していたのです。ヴァンス氏が21時間後に離席したことは、単独での交渉終了を示すシグナルと見なされました。
数時間後、トランプ氏はTruth Social上で次のように発表しました。「米海軍は『直ちに』ホルムズ海峡を封鎖し、イラン港湾への出入りを試みるすべての船舶を遮断するとともに、イランへ『違法な通行料』を支払う船舶を拿捕する。」米中央軍司令部（CENTCOM）は、この封鎖が月曜日午前10時（米東部標準時）から発効することを確認しました。対象はイラン港湾への出入りを目的とするすべての船舶ですが、イランを目的地としない船舶については海峡の自由通過が認められます。
こうして奇妙な状況が生まれました。現在、海峡には二重の封鎖が敷かれているのです。イランは戦争初日から誰が海峡を通過できるかを実質的に支配しており、米国は今、海峡の反対側からイランの港湾を封鎖しています。敵対関係にある2つの大国が海峡の両端をそれぞれ制圧し、その間に滞留しているのは800隻以上の貨物船と230隻以上の満載タンカーです。
英国のスターマー首相は、米国の封鎖参加を明確に拒否しました。情報によると、中国はイランに対空兵器を供与する計画を進めています。これに対しトランプ氏は「中国がそうすれば、中国は大変な事態に直面することになる」と応じました。
日曜日の先物市場の反応は以下の通りです。S&P500、ナスダック、ダウ・ジョーンズの各先物指数はすべて1％以上下落。原油価格は104ドルを超える急騰となりました。
ただし、ヴァンス氏が離席する際、こう一言残しました。「我々は最終的な提案書を残していきました。イランがこれを受諾するかどうかを見守ります。」停戦合意は紙面上では依然有効であり、4月22日まで続きます。
米国株式市場：400ポイントの暴落から300ポイントの上昇へ――たった6文字で局面が逆転
月曜日の取引開始時、市場は週末の悪材料を忠実に反映しました。ダウ・ジョーンズ工業平均は400ポイント以上（-0.9％）下落、S&P500は0.4％、ナスダック総合指数は0.5％それぞれ下落しました。
その後、トランプ氏が6文字の発言をしました。「相手側から連絡がありました。（"We've been called by the other side."）」
この曖昧な示唆――つまりイランが再び交渉を望んでいる可能性があるというメッセージ――だけで、売り浴びせ（ショートポジション）は瞬時に崩れました。ダウ・ジョーンズはマイナス400ポイントからプラス301ポイントへと急反転し、1日の変動幅は700ポイントを超えました。S&P500は1.02％上昇し、6,886.24ポイントで終値となり、これは戦争勃発以降の最高終値であり、戦争期間中の40日間で生じた全下落分を完全に回復したことを意味します。また、年初来リターンも+0.05％とプラスに転じました。
ナスダック総合指数は1.23％上昇し、23,183.74ポイントで終値。連続9営業日連続上昇となり、2023年以来最長の連騰記録を更新しました。
テクノロジー株が主導して上昇しました。オラクル（Oracle）は顧客カンファレンスでAI能力を披露したことで13％急騰、パランティア（Palantir）も3％上昇しました。ソフトウェア株は金曜日の売却圧力から反発しました。一方、ゴールドマン・サックスは過去2番目に高い四半期利益を報告したにもかかわらず1.9％下落し、「噂で買い、ニュースで売る（buy the rumor, sell the news）」の典型例となりました。航空株は暴風雨と高騰する原油価格の影響で2％以上下落しました。
VIX（ボラティリティ指数）は19.12で終値、戦争開始以降の最低水準帯である20未満で引き続き推移しています。
エド・ヤルデニ氏は月曜日のレポートでこう記しています。「金融市場は、既にロシア・ウクライナ戦争と共存する方法を学んだように、中東戦争とも共存する術を学びつつあるかもしれません。」同氏はS&P500の年末目標株価を7,700ポイントで維持しています。
Fundstratのトム・リー氏はCNBCで意味深な発言をしました。「市場には結果を非常に早期に織り込む強力な能力があります。今回の株価上昇は、最終的には有利な結果が得られると市場が判断したためだと考えられます。」彼は第二次世界大戦の例を挙げました。米国株式市場は1942年5月に底打ちしましたが、その時点では米国はまだ参戦直後であり、大規模な軍隊展開も始まっていませんでした。市場は常に戦争よりも先に終点に到達します。
第1四半期決算シーズンが正式に始まりました。FactSetのデータによれば、予想される利益成長率は12.6％で、これは6四半期連続の2桁成長となります。今週はゴールドマン・サックス、JPモルガン、シティグループ、ウェルズ・ファーゴ、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカなどの大手銀行が集中して決算を公表します。
原油価格：二重封鎖の下、97ドルは「ニューノーマル」か？
原油価格（WTI）は月曜日に激しい変動を経て、約97ドル/バレル付近で終値となりました。
日曜日夜、封鎖発表を受けて一時104ドル以上（+8％）まで急騰しましたが、トランプ氏の「相手側から連絡があった」という示唆が伝えられた後、価格は高値から下落しました。ブレント原油は約97ドル付近で終値となりました。
市場が直面する価格形成上の課題は前例のないものとなっています。すなわち、「イランによる海峡封鎖＋米国によるイラン港湾封鎖＝二重封鎖」です。CENTCOMは両者の違いを明確に区別しており、米国の封鎖はイラン港湾を対象としており、イランを目的地としない船舶については海峡の自由通過を認めるとしています。しかし実務上、海峡を通過しようとするタンカーがイランまたは米国のいずれか一方によって拿捕されないという保証は誰にもできません。
Lloyd's List Intelligenceのデータによれば、海峡の航行はすでに「完全に停止」しています。封鎖命令発出後、多くの船舶が方向転換しています。IEAのビロル事務局長は以前、3月に放出された戦略石油備蓄が4月中旬までにほぼ枯渇すると警告していました。
ゴールドマン・サックスは最新レポートで、「海峡がさらに1カ月閉鎖された場合、ブレント原油の年間平均価格は100ドルを超える」との見通しを維持しています。Kobeissi Letterの分析はさらに率直です。「トランプ氏の長期的戦略は、まず海峡を封鎖し、支配権を掌握した上で段階的に通行を再開していくことにあるようです。しかし、この道筋が実現するとしても、少なくとも交通規制を継続するにはさらに2カ月が必要となるでしょう。」
2カ月という期間は、米国のガソリン価格が4ドル以上で推移し続けることを意味し、インフレ圧力が収まらないばかりか、FRBの利下げ窓口も引き続き閉ざされることになります。
金価格：4,733ドル――岐路に立つ金
金価格は月曜日、0.3％下落し、4,733ドル/オンスで終値となり、ほとんど横ばいでした。
交渉決裂と封鎖発表は本来、リスク回避需要を高めるはずでしたが、ドル高（リスク回避資金のドルへの還流）が金価格の上昇力を相殺しました。現在、金価格は戦争勃発以来一度も抜け出せていない広範なレンジ、4,300～5,600ドルの間で足踏みしています。
ステート・ストリート社の見解は以下の通りです。「原油価格が80～85ドル程度に正常化すれば、金価格は『速やかに5,000ドルを超える』可能性がある。しかし、ブレント原油が150ドルを突破し、FRBが利上げに踏み切る事態となれば、金価格は構造的な底値である4,000～4,100ドル付近まで下落する可能性がある。」
現在の金価格は、ロイターが集計した30人のアナリストによる2026年の金価格予測の中央値（4,746.50ドル）とほぼ一致しています。市場は方向性を示す明確なシグナルを待っており、そのシグナルは海峡が実際に再開される時期にかかっています。
暗号資産：BTCは72,000ドル――戦争に負けない粘り強さ
ビットコイン（BTC）は月曜日に約2％上昇し、72,100ドル付近で終値となり、アナリストをも驚かせるほどの粘り強さを示しました。
週末の動きを振り返ると：交渉決裂＋封鎖発表→BTCは73,000ドルから70,600ドルまで下落→月曜日、「相手側から連絡があった」という報道を受けて72,000ドル以上へと反発。この過程で、BTCの下落幅は予想を大幅に下回りました。2月28日の戦争勃発時には、BTCは1日で12％も下落しましたが、今回は交渉決裂＋海峡封鎖という複合的な悪材料でも、下落幅は2～3％にとどまりました。
FX Leadersのアナリストはこう記しています。「BTCが封鎖を理由に暴落しなかったという事実自体が、ひとつのシグナルです。BTCはサポートを構築しつつあり、強力な上昇に向けてエネルギーを蓄えています。」
70,000ドルは、複数回のテストを経て堅固な底として機能しています。停戦前は66,000ドル、停戦後は73,000ドルまで上昇、交渉決裂後も70,000ドルを守り切り、40日間の戦争による純粋な結果は66Kから72Kまでのレンジ形成であり、暴落ではありませんでした。
CoinDeskの分析フレームワークが特に注目に値します。「原油価格が15～16％継続的に下落すれば、先物市場は2026年の利下げ確率を再評価し、これは非収益性リスク資産（ビットコインを含む）にとって構造的な追い風となる。」現在、72,200ドル～73,500ドルの価格帯には約60億ドル相当のレバレッジをかけた空売りポジションが集中しており、BTCがこのゾーンを突破すれば、ロング勢による買い攻め（スクイーズ）が発生し、価格は80,000ドルへと押し上げられる可能性があります。
停戦は4月22日に失効します。CLARITY法案に関する円卓会議は4月16日に開催されます。FRBのFOMC会合は4月28～29日（パウエル議長が最後に主宰する会合となる可能性があります）。この3つの日程が、4月下旬におけるBTCの方向性を決定づけるでしょう。
本日のまとめ：市場は「信じる」ことを選んだ
4月14日、イスラマバードでの交渉決裂および米軍による海峡封鎖という週末を経て、市場は力強い陽線で自らの判断を示しました：
米国株式市場： S&P500は戦争による全下落分を回復し、6,886.24（+1.02％）で終値。年初来リターンはプラスに転じました。ナスダックは9連騰で2023年以来最長の連騰記録を更新。トランプ氏の一言「相手側から連絡があった」が、400ポイントの暴落を一気に逆転させました。
原油価格： WTIは週末の104ドルの高値から97ドルまで下落。二重封鎖という新現実は直面していますが、市場は最終的に合意に達すると予想しています。
金価格： 4,733ドルで横ばい。4,300～5,600ドルのレンジ内で足踏みし続けており、海峡の動向およびFRBの政策決定を待っています。
暗号資産： BTCは2％上昇し、72,100ドルで終値。交渉決裂＋封鎖という悪材料でもわずか3％の下落にとどまり、戦争に負けない粘り強さを示しました。70,000ドルは新たな鉄壁の底値です。
トム・リー氏は第二次世界大戦の例を引用しました。1942年5月、米国は戦争に参戦したばかりでしたが、株式市場はすでに底打ちしていました。市場は常に戦争よりも先に終点に到達します。
ウォールストリートは大胆な賭けに出ています：過程がいかに曲折に富んでいても、米国とイランは最終的に合意に達し、海峡は再び開かれ、原油価格は下落し、インフレ圧力は緩和されるだろうと。ダウ・ジョーンズは戦争の安値からすでに約3,000ポイント反発しています。S&P500は戦争による全下落分を回復しました。ナスダックは9日連続で上昇しています。
これは、1942年の株式市場が戦争の最も暗黒の時期に勝利を予見したような、市場の先見性かもしれません。あるいは、海峡には依然として二重封鎖が敷かれ、800隻の船舶が今も待機し、停戦は8日後に失効し、核兵器問題にはいまだ何の解決策もないという、代償の大きい集団的幻覚かもしれません。
しかし、少なくとも今日、市場は「信じる」ことを選んだのです。
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