米国がホルムズ海峡を封鎖——賢いが、結局は無効な一手

2026.04.13

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米国がホルムズ海峡を封鎖——賢いが、結局は無効な一手

市場はすでに封鎖を織り込んだ価格になっています。しかし、封鎖後のことはまだ織り込まれていません。

2026.04.13 - 07:34:10

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市場はすでに封鎖を織り込んだ価格になっています。しかし、封鎖後のことはまだ織り込まれていません。

著者：ガレット

翻訳・編集：TechFlow

TechFlow解説： 米伊交渉の決裂後、トランプ氏は米海軍によるホルムズ海峡の封鎖を発表し、イランが6週間にわたり「世界で最も高額な通行料所」として運営してきた海峡を自らの支配下に置いた。これは開戦以来、ワシントンが初めて主導的に打った一手だが、著者のガレット氏は、経済的封鎖がイランを屈服させることはなく、かえって外交的余地を狭め、エスカレーションのリスクを高めると指摘する。本稿では、この封鎖の戦術的論理と今後の4つの可能性を分析しており、とりわけ「テイルリスク（尾部リスク）」の価格付けに注目すべきである。

トランプ氏はホルムズを制圧した。

平和協定でもなければ、海峡の再開でもない。むしろその逆——彼は海峡を閉ざしたのだ。

日曜日夜、イスラマバードで21時間に及ぶ交渉が不調に終わった直後、トランプ氏はTruth Social上で投稿した。

「即時より、米海軍はホルムズ海峡を出入りしようとするすべての船舶に対し、封鎖措置を開始する」

米中央軍司令部は、米東部時間月曜午前10時より施行され、イランの全港湾を対象とし、すべての国を含む——例外なし——と確認した。

世界で最も重要なエネルギー要衝が、まさに今、所有者を変えた。過去6週間、ホルムズはイランの武器であった。テヘランは通過船舶ごとに200万ドルの通行料を徴収し、「味方」は通航を許可、「敵」は遮断。毎日1億3,900万ドルの石油収入を獲得し、隣国諸国の輸出を80％も減少させた。

今や、米海軍がこの要衝を掌握した。

これは、トランプ氏がこの戦争において打った最も賢い戦術的行動である。しかし、ほぼ確実に効果を上げないと見込まれる。

武器の所有権移転

今起きた事象を正確に説明する概念がある：「要衝効果（Chokepoint Effect）」。すなわち、グローバルネットワークにおけるキーノード（要衝）を誰が支配するかによって、そのノードに依存するすべての人々に対する強制力が決まるという原理である。

戦前の米国は、ホルムズ海峡の「守護者」だった。第二次世界大戦以降、米海軍は海峡の航行自由を維持し、石油の流れと世界経済の円滑な運営を支えてきた。この役割こそが、「アメリカン・ピース（米国主導の平和秩序）」の柱であった。東南アジア諸国が南シナ海におけるワシントンの自由航行作戦を信頼し、湾岸の君主国が主権財産を米国債に投資するのは、まさにこのためである。

2月28日、イランが台本をひっくり返した。米以空軍がイラン領土を爆撃した瞬間、テヘランは海峡を閉鎖した。ただし、無差別ではなく、選択的かつ戦略的に閉鎖した。長さわずか21マイルの水路を、地球上で最も高額な有料道路へと変えたのである。

過去6週間、イランがこの要衝を支配していた。つまり、イランが強制力を握っていたのだ。

トランプ氏は今、それを奪い返した。

これはハルク島の占領よりも賢い判断だ。拘束された石油貨物は理論上、公開市場で売却可能であり、テヘランの収入源を直接遮断できる。シナリオは明快だ：封鎖→拿捕→圧迫。

紙面上では論理はきわめて明瞭である。イランは戦時中の収入が戦前より多く、隣国は深刻な打撃を受けている。イランの経済的優位性を覆す唯一の手段は、この武器を奪い取ることである。

そこでトランプ氏は奪い取ったのだ。

なぜこの一手が賢いのか

率直に言って、この一手には戦術的に極めて精妙な二つの側面がある。

第一に、イランの経済計算式を逆転させたこと。

封鎖前、イランの石油輸出量は日量170万バレルであった。戦時における高騰した原油価格を前提にすると、日収は1億3,900万ドルに達し、戦前を上回っていた。イラクの輸出は80％減少。サウジアラビアは全輸出をすでに満杯に近いパイプライン一本に集中させざるを得なかった。この戦争において、湾岸地域で唯一利益を上げている産油国がイランだったのである。

もし封鎖が徹底的に実行されれば、この収入はゼロになる。

第二に、侵攻よりコストが低いこと。

イランの石油輸出拠点であるハルク島を占領するには、敵国領内への地上部隊の展開が必要であり、イランのあらゆるミサイル射程に晒されることになる。一方、海上封鎖は距離を保って実施できる。米国は既に戦域に航空母艦打撃群3個、ミサイル駆逐艦18隻以上を配備している。インフラはすでに整っている。

では、問題は何処にあるのか？

急がないでほしい。

真の転換点

問題点を検討する前に、単なる戦術的レベルを超えて何が起きたかをまず理解すべきである。

過去6週間、米国は常に受動的な対応を強いられてきた。イランがホルムズを閉鎖すれば、米国は交渉を呼びかけた。イランが通行料を設定すれば、米国は抗議した。イランが誰を通航させ、誰を遮断するかを選べば、米国はただ傍観した。停戦の枠組みはイランが定義し、会談場所はイランがパキスタンを選択し、10項目の合意案はテヘランが提示したものであった。

この封鎖は、こうしたパターンを打ち破った。2月28日以来、ワシントンが初めて交戦条件を自ら設定し、テヘランの動きに反応する立場から脱却したのだ。

これは表面的に見えるよりもはるかに重要である。

要衝の支配とは、単に水面にどれだけの船を配備しているかという問題ではない。鍵となるのは、誰が状況を統制していると認識されているかという点である。過去6週間、すべての海運会社、保険会社、石油トレーダーが、ホルムズを誰が通過を許可するかを決定するのかという仮定に基づいてリスクを価格付けしてきた。米東部時間月曜午前10時以降、この価格付けのアンカーが一変した。今や、米国が最終決定権を持つ。

封鎖が完全に漏れることはあるだろうが、それはほとんど二次的な問題である。重要なのは、物語（ナラティブ）の再調整である。市場、同盟国、そしてライバルは、誰が主導権を握っているかに応じて自らの行動を調整する。そして、この戦争が始まって以来、初めて主導権を握っているのはワシントンなのである。

注目に値するのは、過去6週間、米国が自らが制御できない戦争を引き起こした超大国のように見えていたという点である。TACOサイクル（極端な脅威→最終段階での一時的緩和→名ばかりの「停戦」）が繰り返されるたびに、トランプ氏が即興で対応しているという印象が強まった。今回の封鎖は、初めて「戦略」ではなく「反応」ではなく見える行動である。米国は初めてリズムを主導し、リズムに合わせて動く立場から脱却したのだ。

これは極めて重要である。認識（パーセプション）とミサイルが同様にエスカレーションのダイナミクスに影響を与える紛争において、「誰が主導権を握っているか」それ自体が市場を動かす変数である。それは同盟国のヘッジ戦略を変化させ、北京の計算を変化させ、テヘラン内部の派閥が次の一手をどう議論するかをも変化させる。

だが、主導権を取り戻すことが勝利を意味するわけではない。そして今回、主導権を取り戻すために払う代償は、この一手そのものよりも大きくなるかもしれない。

なぜ効果がないのか

単刀直入に言えば、封鎖の前提は「経済的圧力がイランを交渉のテーブルに戻らせる」というものだが、それは起こらない。

イランは人口8,800万人、ベテラン部隊である革命防衛隊、核兵器開発に極めて近い能力、およびレバノン・イエメン・イラクにわたる代理人ネットワークを有している。これは、経済的圧迫で倒れるような政権ではない。

その理由は四つ。

1. イランは降伏しない。エスカレートする。

ブルームバーグ・エコノミクスは、この発表直後数時間以内に評価を公表した。彼らの見解は、「イランはこの封鎖を戦争行為とみなすだろう。2週間の停戦は事実上すでに終了している。革命防衛隊の強硬派は、ホルムズ海峡内の米軍艦艇への攻撃を『拒否できない』だろう」としている。

革命防衛隊自身の声明もこれを裏付けている。「いかなる口実であれ」ホルムズ海峡に接近する軍用船舶は、停戦違反とみなされ、「厳しく対処される」と明言している。

最高指導者ハメネイ師はテレグラムで投稿した。「イランは、ホルムズ海峡の管理を新たな段階へと推し進めるに違いない」

これは、まさに屈服しようとしている政権が発する言葉ではない。

2. 中国はイランを潰さない。

中国はイラン産石油の80％を輸入している。北京は、自らの最重要代替原油供給源が米海軍によって経済的に締め上げられることを望んでいない。ブルームバーグ・エコノミクスは、中国がレアアース供給網の支配的地位を対抗手段として活用できると明示している。

中国は先だって停戦の仲介を務め、中東に2,700億ドルを投資した。トランプ氏が誰に石油を供給し、誰に供給しないかを一方的に決めることほど、北京が望まないことはない。

我々の見解：中国はイラン産石油の流通を継続させる方法を見つけるだろう。シャドウ・フリート（影の船団）、船から船への積み替え、パキスタンやトルコ経由の陸路輸送など。これまでのイラン制裁のたびに、こうした手法が採用されてきた。封鎖により操作は難しくなるが、不可能ではない。

3. 封鎖自体に抜け道がある。

中央軍司令部の声明をよく読むと、回避策のヒントがそこに書かれている。

「中央軍司令部の部隊は、イラン以外の港湾を往来し、ホルムズ海峡を通過する船舶の航行の自由を妨げない」

つまり、オマーンの港から出港した中国のタンカーがホルムズ海峡を通過して上海に向かう場合——妨げない。米国はイランの港湾のみを封鎖しており、海峡そのものを封鎖しているわけではない。この違いは極めて重要である。便宜旗を掲げるイラン関係船、イラン以外の港湾で荷役された船舶、第三国港湾を経由する船舶——迂回策は存在する。

多くの国にとって石油輸出インフラは集中かつ露出しており、脆弱である。一方、イランのインフラは分散されており、すでに6週間にわたりグレーマーケットでの石油取引を運用する経験を積んでいる。

4. エスカレーションの階段は双方向である。

ここが、あなたを眠れなくさせる部分である。

もし封鎖が実際にイランの収入を損なうならば、テヘランの選択肢はホルムズに限られない。

紅海。 イランのフーシー派は、イエメンで既にマンデブ海峡（紅海南端の要衝）を攪乱する能力を証明している。2023–24年、フーシー武装勢力による攻撃は、世界の海運をアフリカ周航へと強制した。ブルームバーグ・エコノミクスは警告する：「封鎖は、フーシー派によるマンデブ海峡への行動を誘発する可能性がある」。サウジアラビアは先日、紅海向けの輸出パイプラインを再開した。タイミングは最悪である。

湾岸地域のインフラ。 イランは既にこの地域のエネルギーインフラを標的に攻撃を行っている。2019年のアブカイク攻撃では、ドローン数機でサウジの半分の生産能力を停止させ、パトリオット迎撃ミサイルの費用のわずか一部で済ませた。もしイランが「誰も石油を売れないようにする」と決断すれば、その手段は安価かつ確立されたものである。

核の突破。 これがまさに交渉決裂の原因である。バンス氏は、イランが核兵器開発を追求しないとの約束を拒否したと述べている。もしイランが経済的締め上げはいずれにせよ訪れるものと判断すれば、核兵器開発を急ぐインセンティブはさらに高まる。

冷徹だが明快な論理： 追い詰められ、失うものが何もなくなった政権は交渉しない。エスカレートするだけだ。

パラドックス（逆説）

市場にとって、興味深いのはここである。

封鎖の目的は、イランの経済を圧迫することで戦争の早期終結を促すことにある。しかし、最も起こり得る結果はその正反対である：イランの交渉動機を奪うことにより、戦争を延長させる。

封鎖前、イランは「ホルムズ」というカードと「石油輸出」による収入という二つの交渉材料を持っていた。だからこそ、何かを譲歩できる余地があった。

封鎖後、イランは収入を失ったが、それに対して何の見返りも得ていない。ホルムズはもはやイランが提示できる条件ではなくなる。イランが交渉できる残りのカードは、核計画と代理人ネットワークのみである。これら二つは、テヘランが自ら放棄することなどあり得ない。

つまり、外交的余地は広がるどころか、縮小したのだ。

さらに深いパラドックスもある。ホルムズ海峡の封鎖とは、米国が80年にわたって擁護してきた原則を、自らが破ったことを意味する。

はっきり言う。米国が自らの利益に応じてホルムズを閉ざすことができるなら、中国人民解放軍海軍が南シナ海でさらに一歩進むことを、いったい何が止められるのか？いったい何が誰をも止められるのか？

米国はホルムズの航行自由を維持できなかったのではない。米国は自ら選択して閉ざしたのだ。これはまったく別の話である。そして、米国が切り開いたこの先例は、さらに悪いものである。

米国はかつて「鍵をかける者」であった。今や、米国は「鍵を持つ者」になった。海上交通路の守護者が、それを武器化することを世界に示してしまえば、もう元には戻らない。

原油価格の4つのシナリオ

我々は予測はしない。準備をするだけである。以下は意思決定マトリクスである。

図：4つのシナリオの意思決定マトリクス。縦軸は封鎖の執行強度、横軸はイランの反応形態

図解： 著者は「封鎖がどれほど厳格に執行されるか」と「イランがどの程度エスカレートするか」の2軸で、4つのシナリオを描いている。

シナリオ1（封鎖が有効＋イランが譲歩）： イラン経済が崩壊し、交渉のテーブルに戻る。確率は最も低い。
シナリオ2（封鎖が緩い＋イランがエスカレートしない）： ベースライン・シナリオ。中国がイランの経済的命綱を維持し、封鎖は長期消耗戦へと変質。原油価格は95〜120ドルで推移。
シナリオ3（封鎖が厳格＋イランがエスカレート）： テイルリスク（尾部リスク）。確率は約25％。革命防衛隊が米軍艦艇を攻撃、あるいはフーシー派がマンデブ海峡を封鎖し、紛争が全面拡大。原油価格は暴騰し、市場への衝撃はベースライン・シナリオの3〜5倍となる。
シナリオ4（封鎖が緩い＋イランがエスカレート）： 封鎖は形骸化しているにもかかわらず、イランが報復を選択するという混乱シナリオ。経済的合理性に乏しい。

我々のベースライン・シナリオは、シナリオ2、すなわち膠着状態の消耗戦である。

イランは屈服しない。屈服できない。核兵器とホルムズの問題で譲歩することは、政権の終焉を意味する。中国は迂回手段を通じてイランの経済的命綱を維持する。封鎖は致命打ではなく、追加の圧力にすぎない。原油価格は95〜120ドルのレンジで推移し、戦争は続く。

だがポジションにとって肝心なのはここである：シナリオ3は25％の確率のテイルイベントであり、市場への衝撃はベースライン・シナリオの3〜5倍である。 この非対称性こそが、我々が原油先物・金・国防株を買い増し続ける理由である。テイルの期待値は、ベースラインの期待値を上回っている。