TAO の価格を 90% 上昇させた人物が、本日再び価格を暴落させました
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TAO の価格を 90% 上昇させた人物が、本日再び価格を暴落させました
人がいれば物語もまた存在する。人がいなくなれば、取引相手すら見つけられないかもしれない。
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TAOは本日、突然15％急落し、現在約277米ドルで推移中であり、さらに下落する傾向にあります。
価格の急落を招いた要因として、一通の公開書簡が挙げられます。
この書簡を送付したのは、Covenant AIの創業者であるSam Dare氏です。Bittensorは、現時点でAI＋Crypto分野において時価総額が最も大きいプロジェクトであり、Covenant AIはそのエコシステム内で最も重要なサブネットチームです。
先月、同チームは70名以上の貢献者が提供した民生用ハードウェアを活用し、パラメータ数720億の大規模言語モデル「Covenant-72B」を訓練しました。これは「史上最大規模の分散型AI訓練」と称されています。
今から1か月前、この出来事によりTAOは暗号資産業界全体で最も注目を集めるストーリーとなり、「AIの光」とも呼べる存在感を示しました。
英偉達（NVIDIA）CEOの黄仁勛氏が公に称賛し、シリコンバレーの著名な投資家Chamath Palihapitiya氏もポッドキャストで言及するなど、注目が集まりました。$TAOは1か月間で90％上昇し、現在の不況下において極めて目立つパフォーマンスを記録しました。
しかし本日、Sam Dare氏はBittensorからの離脱を発表し、同時にこのストーリーの基盤そのものを崩壊させました。
Sam Dare氏の公開書簡は長文ですが、その核心的な非難は一点に集約されます。
すなわち、Bittensorの創設者Jacob Steeves氏（コミュニティ内では「Const」と呼ばれる）が、ネットワーク全体を一人で支配しており、「分散化」は単なる見せかけにすぎないという主張です。
書簡では、具体的な事例が列挙されていますが、特に衝撃的な二点は以下の通りです。第一に、Covenantサブネットのトークン供給（エミッション）をConst氏が一方的に停止し、チームの収入を実質ゼロにしたこと。第二に、対立が生じていた時期に大量のトークンを売却し、市場を通じて圧力をかけて合意を強要しようとしたことです。
本日同時オープンした告発サイトTao Papersは、さらに確固たる証拠を提示しています。同サイトが公開したチェーン上データによると、2023年から2026年にかけてBittensorは合計41回のネットワークアップグレードを実施しましたが、そのうち38回については、提案から署名、デプロイまでの全工程がConst氏が管理するインフラストラクチャによって独占的に実行されました。残り2名の署名者は、毎回数分以内に連署しており、一切の公開議論の記録が存在しません。
いわゆる「3人によるガバナンス委員会」は、実態としては1人が決定し、残り2人が形式的に承認するだけの構造だったのです。
公開書簡と告発サイトが同日にリリースされたことから、Sam氏の行動は突発的なものではなく、事前に十分に準備されていたことがうかがえます。
これと対照的に、2か月前にはBittensor創設者Const氏が、Bittensorの背後にある開発財団「Opentensor Foundation」のCEO職を辞任すると発表しています。公式な理由は「分散化の推進」でした。
また、Sam氏がチーム離脱を表明した直後、チェーン上のデータから、彼が保有していた3万7,000枚のTAOトークンをすべて売却したことが確認されており、市場にさらなるFUD（恐れ・不安・疑念）を引き起こしました。
現時点までにConst氏がこの件について発表したコメントはわずか1文のみで、「Covenantチームの離脱はむしろ好機であり、いかなるチームにも依存せず自動的に稼働するサブネットの誕生を促すだろう」という趣旨のものです。
一方、Sam Dare氏が指摘した諸点については、一切の反論や説明を行っていません。ただし、この対立や貢献の是非は、すでに市場によって価格に反映されていると言えるでしょう。
3月には$TAOが約170米ドルから337米ドルへとほぼ倍増しました。The Blockの報道によると、Covenant-72Bの発表後2週間でTAOは50％以上上昇し、全体の90％上昇幅の中で最大の単一要因となりました。
Covenant AIは、templar（sn3）、basilica（sn39）、grail（sn81）といった複数のサブネットと関係があり、これらのサブネットトークンはステーキングメカニズムを通じてTAOと連動しています。Covenant-72Bに関するニュースが流れた際、関連サブネットトークンは最高で400％上昇し、TAOもそれに連動して上昇しました。
つまり、TAOを購入する投資家は表面上は「100を超えるサブネットを持つ分散型AIネットワーク」を買っているように見えますが、実際の価格構造は別の物語を語っています。今回の上昇幅の約半分は、まさにこの1つのチームに起因しているのです。
「成もCovenant、敗もCovenant」——このフレーズは本日多くの人々によって引用されていますが、大多数の人はその表面的な意味しか理解していません。
より深く考えるべきは、なぜ「125のサブネットを持つ」と謳われるネットワークが、上昇時はごく少数のサブネットによって牽引され、下落時も少数のサブネットのドラマによって暴落を招くのかという点です。他の多数のサブネットは、この2度の相場変動においてほとんど無視されてきたのです。
Bittensorの「分散化」ストーリーは3年にわたり売り出されてきましたが、価格構造は一貫して中央集権的でした。今回の対立における双方の正誤判断は、筆者にとって本質的な問題ではありません。
どんなエコシステムにもスターとなるチームが存在し、どんなスター・チームも離脱する可能性があります。
問題は、こうした事象にどう対応するかです。
熊市における暗号資産プロジェクトのチーム間対立は、もはや珍しい出来事ではありません。市場が話題を求めるとき、あるプロジェクトが上昇するかどうかは、炒められるようなストーリーがあるかないかに大きく左右されます。Covenant-72Bは今年最も優れたストーリーの一つであり、黄仁勛氏の称賛もあってTAOは倍増し、コミュニティの誰もが「ついに分散型AIが実戦で通用する成果を出した」と感じていました。
しかし、ストーリー主導の上昇には先天的な課題があります。すなわち、ストーリーを作り出す者こそが、それを破滅に導くこともできるということです。上昇時は「暗号資産界の光」、下落時は「チームの離反」——TAOを購入した投資家にとって、得た90％の利益も、今日失った15％の損失も、その源泉は同じものです。
これは、現時点で暗号資産投資が直面している最もリアルなジレンマかもしれません。価格は常に、いつどこから現れるか分からないストーリーに振り回され、そのストーリーは特定のキーパーソンに強く依存しています。
人がいれば物語は続き、人がいなくなれば、あなたが売却しようとしても買い手が見つからないかもしれません。
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