3月19日市場総括：パウエル氏が市場が最も聞きたいとは思わなかった発言を行い、米国株式市場は600ポイント急落。ビットコインも「ニュース売り」を呈した。

2026.03.19

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3月19日市場総括：パウエル氏が市場が最も聞きたいとは思わなかった発言を行い、米国株式市場は600ポイント急落。ビットコインも「ニュース売り」を呈した。

2025年を振り返ると、ビットコインはFOMC会合後48時間以内に、全8回の会合のうち7回でマイナスリターンを記録しました。

2026.03.19 - 01:19:04

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2025年を振り返ると、ビットコインはFOMC会合後48時間以内に、全8回の会合のうち7回でマイナスリターンを記録しました。

著者：TechFlow

米国株式市場：パウエル議長の記者会見後の「フラッシュ・クラッシュ」

水曜日、連邦準備制度（FRB）は予想通り、政策金利を3.5％～3.75％の範囲で据え置きました。点状図（ドットチャート）も、2026年に1回、2027年にさらに1回の利下げを示す予測を維持——いずれも市場の予想通りであり、市場は静かに推移しました。

しかし、パウエル議長が記者会見で一言発した瞬間、売られ局面が一気に加速しました。

「インフレに関しては進展が見込まれるが、我々が望むほど大きくはない」と、パウエル議長は記者会見で述べました。

これを受けて主要株価指数は当日の安値まで急落。ダウ・ジョーンズ工業平均指数は1日に最大600ポイント以上下落し、下落率は1.3％。S&P500指数およびナスダック総合指数もそれぞれ0.9％下落しました。

これが、市場が3月18日に待ち望んでいた答えでした。「FRBが金利を据え置くかどうか」（これはすでに確定済み）ではなく、「パウエル議長が『今後』をどう定義するか」——その答えは：インフレが予想より頑強であり、利下げは予想より遅れるとのことです。

点状図の「ハワクなディテール」：7名の委員が2026年の利下げゼロを予測。

FOMC参加者19名のうち、7名が今年の金利据え置きを予測しており、前回12月の更新時より1名増加しています。最大の変化は2026年のインフレ予測の上昇で、コアPCEおよび全般PCEともに2.7％と予測され、依然としてFRBの2％目標を上回っています。

今後数年の予測にはばらつきが大きいものの、中央値の見通しでは2027年にさらに1回の利下げがあり、その後、長期的にはフェデラル・ファンド金利が約3.1％で安定するとされています。

パウエル議長は「スタグフレーション」という言葉の使用を拒否したが、「二重目的の緊張状態」を認めた。

パウエル議長は、米国経済が「スタグフレーション」（物価上昇・経済成長の減速・高失業率という暗い組み合わせ）に直面しているという主張を退けました。ただし、物価の安定化と労働市場の健全性というFRBの二重目的が「緊張状態にある」ことは認めつつも、「それが現在の状況ではない」と述べました。

「私が『スタグフレーション』という言葉を使う際には、常に1970年代のことを指していると明言します。当時は失業率が2桁に達し、インフレ率も非常に高く、『苦痛指数』（インフレ率＋失業率）も極めて高かったのです。現在はそうではありません。実際の失業率は長期的な正常水準に非常に近く、インフレ率は（FRBの目標に対して）1ポイント高いだけ……私は『スタグフレーション』という言葉を、より深刻な状況に取っておきます」。

しかし市場はこれを受け入れませんでした。パウエル議長は、原油価格の上昇が米国経済に打撃を与える可能性に言及しました。「原油価格ショックの純粋な影響は、支出および雇用に対する若干の下行圧力と、インフレに対する上行圧力を引き続き及ぼすだろう」。

これは、たとえパウエル議長がその言葉を使わなかったとしても、まさに「スタグフレーション」の定義です。

パウエル議長は記者会見で政治的トピックにも触れ、「『完全かつ徹底的な終結』の調査が終わるまでは、理事会を離れるつもりはない」と述べました。ケビン・ウォーシュ氏の議長指名が延期された場合、彼は暫定議長を務める意向を示しました。また、問題が解決した後にFRB理事を続投するかどうかについては、「まだ決定していない」と付け加えました。

パウエル議長の理事任期は2028年初頭までとなっています。つまり、仮にトランプ政権がウォーシュ氏を議長に指名したとしても、パウエル議長はFOMCでの投票権を維持し、金融政策に引き続き影響力を行使できるということです。

原油価格：戦争開始から19日目、ホルムズ海峡の「半閉鎖」が新たな常態に

3月12日時点で、イランによる商船への攻撃は確認済みで21件に上ります。警告に続いての攻撃により海上輸送は急激に減少し、タンカーの交通量はまず約70％減少。150隻以上の船舶がリスク回避のため海峡外で錨泊しています。

3月8日、原油価格はロシアによるウクライナ侵攻以降、初めて1バレル＝100ドルを突破しました。3月11日、国際エネルギー機関（IEA）加盟の32カ国が、緊急備蓄から4億バレルの石油を放出することで一致しました。これは世界の約4日の消費量に相当します。

IEAは、中東における戦争が、世界の石油市場において過去最大規模の供給中断を引き起こしていると指摘しています。戦前のホルムズ海峡を通じた原油および石油製品の流通量は1日あたり約2,000万バレルでしたが、現在はごくわずかな流れにまで落ち込んでおり、この重要な水路を迂回可能な余力は限られており、貯蔵施設も満杯に近づいているため、湾岸諸国は総石油生産量を少なくとも1日1,000万バレル削減しています。

「選択的開放」：イランは一部同盟国の船舶のみ通行を許可。

3月5日、イラン・イスラム革命防衛隊は、ホルムズ海峡を米国・イスラエルおよびその西側諸国との船舶に対して閉鎖すると発表しました。この方針は3月8日に再確認されました。3月13日、トルコのウラロール・アブドゥルカディル交通相は、イランがトルコ籍船舶1隻の海峡通過を承認したと表明しました。また、インド国旗を掲げた2隻のLNG運搬船およびサウジアラビア籍で100万バレルの原油をインドへ輸送中のタンカー1隻の通過も許可されたとの報道があります。

しかし、こうした「選択的開放」は、世界的な供給中断の緩和には実質的に寄与していません。英国海事貿易行動センター（UKMTO）のデータによると、戦争開始以降、海峡を1日あたり通過する船舶は5隻以下にとどまっており、歴史的な平均（1日138隻）と比べて極端に少ない状況です。

トランプ氏の「護衛連合」構想は冷遇される。

トランプ米大統領は、通常世界の石油供給の約5分の1を輸送するホルムズ海峡の再開に向けて、他国がワシントンを支援するよう呼びかけました。しかし、この提案は現時点で冷淡な反応しか得られていません。トランプ氏が特に名指しした中国・日本・フランス・英国のいずれも、海峡の警備に海軍艦艇を派遣するとの公的コミットメントをしていません。

日曜日のフィナンシャル・タイムズ紙とのインタビューでトランプ氏は、「私の提案が無視されるか、あるいは否定的な反応を示すならば、NATOの将来は『非常に悪い』ものになるだろう」と述べました。日本およびオーストラリアは、いずれも月曜日に海軍艦艇の派遣計画がないと表明しました。

原油価格の見通し：短期は109ドル、年末には70ドルまで下落の可能性。

ホルムズ海峡の重大な中断が継続すれば、ブレント原油価格は100ドル／バレルに達する可能性がありますが、市場が最終的に適応することから、2026年末には約70ドル／バレルまで下落すると予想されます。イラン政権が当該地域のエネルギーインフラを攻撃し、海峡の航海を妨害するというテイルリスク（極端なリスク）シナリオでは、ブレント原油価格は130ドル／バレルを超える可能性もあります。

現在の価格高騰にもかかわらず、米国エネルギー情報局（EIA）は、供給フローが正常化すれば、今年後半には価格が下落すると予測しています。EIAは、2026年のブレント原油価格の年間平均を1バレル＝79ドルと予測しており、1か月前に発表した58ドル／バレルという予測から大幅に上方修正されています。

暗号資産：「ニュース売り」が予定通り発動、史上8回目の再演

水曜日のFRB政策決定後、暗号資産市場は市場の予想通り「ニュース売り」反応を示しました。

ビットコインは3月FOMC会合に向け堅調な勢いを保ち、8日連続で上昇し、74,000ドルを超えて取引されていました。しかし、ビットコイン貸付会社Two Primeが編集したデータによれば、こうした堅調さは、FOMC会合が伝統的にBTCにとって短期的な弱気要因となるという繰り返しのパターンを隠している可能性があります。

2025年を振り返ると、FOMC会合後の48時間以内に8回の会合のうち7回でマイナスリターンを記録しています。5月にビットコインが大幅に上昇した場合でさえ、より広範な傾向は、FRBが金利を据え置こうと決断しようが、政策方向転換を図ろうが、会合後の弱気傾向が継続することを示唆しています。

会合前の楽観的な雰囲気の中で、リスクは古典的な「ニュース売り」反応に向かっています。

パウエル議長の原油価格に関する発言：暗号資産市場にさらなる不確実性を注入。

FRB議長のパウエル氏は、上昇するエネルギー価格がインフレ見通しに影響を与えていると述べましたが、「誰もその影響がどの程度続くかは分からない」とも語りました。

パウエル議長は、上昇する原油価格が「確かに」今年のより高いインフレ見通しに反映されており、予測値を2.4％から2.7％に引き上げたと説明しました。また、1970年代型のスタグフレーションとの比較を否定し、失業率は長期的な基準に近く、インフレ率は目標よりも僅かに高いだけだと主張しました。

しかし、こうした発言は暗号資産市場を落ち着かせることはできませんでした。ホルムズ海峡危機により、2026年3月初旬の原油価格は1バレル＝119ドルを超えるまで上昇しました。原油価格の上昇はインフレ期待を高め、利下げの可能性を低下させ、結果としてリスク資産への流動性を減少させています。

市場が今注目すべきキーメトリクス：ETF資金流入・流出動向。

重要度順に並べると：（1）3月19日および20日のFarside Investors社によるビットコインETF純流入額データ；（2）ビットコインのマーケットシェアの動向（60％まで上昇するか、55％まで低下するか）；（3）イーサリアムが2,000ドルという心理的節目を維持できるか；（4）XRPのETF資金流入・流出動向が逆転するか、それとも流出が継続するか；（5）ソラナがビットコインに対して示す価格反応（アルトコイン市場の感情の強さを示すシグナル）。

ETF資金流入・流出データは決定的な判断材料となります。3月19日および20日に継続的な純流入が確認されれば、機関投資家が今回の会合を前向きまたは少なくとも中立的と解釈したと見られます。

ビットコインの3つのシナリオ：現時点では「中立的据え置き」が最も現実的。

FRBが2026年に利下げを行わない可能性を示唆した場合、リスク資産全体が下押し圧力を受けるでしょう。この場合、ビットコインは65,000ドルまで下落し、アルトコインの苦戦はさらに深刻化するでしょう。

一方、FRBが今年後半に1回の利下げを実施する可能性を残す場合、ビットコイン価格は68,000ドル～74,000ドルのレンジで推移すると予想されます。

最後に、政策当局者が2回の利下げを示唆した場合、暗号資産市場はこれを前向きなサインと受け止め、ビットコインは75,000ドルを突破し、アルトコイン市場の上昇幅はさらに大きくなるでしょう。

現時点では、FRBは2番目のシナリオを選択しました——1回の利下げを予測は維持するも、インフレ見通しがより高温化し、利下げ時期が延期される可能性が高まりました。これは、ビットコインが今後48時間以内に3～5％の「ニュース売り」調整を受ける可能性を意味し、その後は68,000～74,000ドルのレンジで推移すると考えられます。