暗号寒冬におけるVIP信奉者：1,000億ドルが蒸発しても、なぜ彼らはなおも信念を貫いているのか？
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暗号寒冬におけるVIP信奉者：1,000億ドルが蒸発しても、なぜ彼らはなおも信念を貫いているのか？
「信仰や精神的拠り所を持たない技術は、何にもならない。我々が築いているのは、宗教運動である。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察本文出自：『ヴァニティ・フェア』
編集翻訳｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）；翻訳｜Moni
「本当に、もう限界です。」
今年2月初の数日間、ある大手暗号資産マーケットメーカーのSignal受信トレイには、こうしたメッセージが数十件も押し寄せていた。暗号資産市場は再び15％急落——わずか数日で、時価総額4,000億ドルが蒸発した。それより前の4カ月間、ビットコインの下落に引きずられ、暗号資産全体の時価総額は約50％も減少し、イーサリアムやソラナもそれぞれ約60％の下落を記録していた。この暴落により、約2兆ドルの価値が失われ、業界は「冬の時代（Winter）」と呼ばれる熊相場へと突入した。「冬が来る（Winter is coming.）」という、『ゲーム・オブ・スローンズ』に登場する不気味な台詞へのオマージュとして用いられるこの表現は、少々オタクっぽいが、まさにその通りの寒さだった。
プロジェクト創設者たちはパニックに陥った：一部は緊急的に非公開化を試み、他は慌てて緊急株式資金調達を開始し、また一部はそのまま船を放棄して立ち去った。率直に言って、暗号資産業界のベテランたちは、もっと深刻な下落を経験してきた——市場は80％、あるいは90％もの規模で落ち込んだこともあった。だが今回は、その寒さの質が明らかに違っていた。
CoinbaseのCEOブライアン・アームストロング氏は、ワシントンで規制当局と戦いながら、個人純資産が約100億ドルも消失していくのをただ見守るしかなかった。イーサリアム内部では対立が水面下で激化しており、共同創設者のヴィタリク・ブテリン氏は、プラットフォームのスケーラビリティ向上方法について懸念を示す「フライドポテト（チップス）」関連のツイートを連投した。Polymarketの初期支援者でもある彼は、ブロックチェーン予測市場が、過度に依存的・中毒的な方向へ向かっていることに反発を示している。一般のトレーダーは業界の重鎮たちから「観光客」と呼ばれ、恐怖による売却か、よりトレンドな人工知能や予測市場などへの移行か、二者択一を迫られていた。
信仰も精神的拠り所もない技術など、何の価値もない。我々が築いたのは、宗教運動なのだ
「彼らは全員臆病者だ。」
初期の暗号資産投資家であり、現在Crucible Capitalの創設者であるメルテム・デミローズ氏は、パニックに駆られて逃げ出した同業者たちをこう評した。彼女はダイヤモンドの十字架をいくつも重ねて身に着け、黒のスポーツウェアを着用し、臀部には会社のスローガン——「信仰を貫け（Hold the Faith）」が刺繍されていた。
この暗号資産の冬の時代において、彼女はビットコインの買い増しを始めた。
2月のある午後、市場が継続的に下落する中、真の信奉者たちの小さなグループがマンハッタン下東地区にあるビジュアル・アートのランドマーク的建造物に集まった——かつて「資本主義の聖堂」と称された銀行だったこの建物は、3億ドルをかけてNine Orchardホテルへと改修され、Galaxy DigitalのCEOマイケル・ノボグラッツ氏が新しく共同所有者となった。
帳簿上の富が数十億ドルも目減りした後、マイケル・ノボグラッツ氏、メルテム・デミローズ氏、オラフ・カールソン＝ウィー氏、「ウッド姉さん（Wood Sister）」キャシー・ウッド氏、ダニー・ライアン氏など、暗号資産業界のキーパーソンたちが一堂に会し、互いの考えを交わした——彼らが語ったのは、何を売却したかではなく、今、何を買い増しているかだった。
キャシー・ウッド氏は独自の詳細な研究データを多数保有しており、オラフ・カールソン＝ウィー氏はニュースを一切チェックしないと断言しながらも、二人ともビットコインの買い増しを続けていた。ダニー・ライアン氏は日常的な価格変動にはまったく無関心で、「私はルード分子（Luddite）だ」と宣言した。「必要なことは、誰かが必ず教えてくれる。」
「信仰のない技術は——」メルテム・デミローズ氏は再び強調した。「精神的核のない技術は、まったく価値がない。」イエスの復活を疑う使徒とは異なり、暗号資産の熱烈な信奉者たちは、一度たりとも揺らぐことはなかった。「正直に言うと、我々が築いたのは、まさに宗教運動だったのだ。」
金、商品、不動産、債券、株式——あらゆる資産クラスは、同じ問いに答えようとしている：価値とはどこから生じるのか？実際、それらはすべて社会的合意の産物であり、集団の共認があってこそ意味を持つのだ。
金：価値は自然と希少性から生まれる；債券：機関に対する信頼から；不動産：土地と永続性から；商品：物質そのものから；株式：人間の創造力から。
どの資産も、希少性から資本主義そのものに至るまで、創世神話が必要だ。そして、暗号資産を「第六の資産クラス」と確信する人々にとって、その価値は金融的次元をはるかに超える。「1971年にドルが金と切り離されて以来、私はこの日を待っていた。」キャシー・ウッド氏は回想する。レーガン政権期の経済学の権威であり、ラッファー曲線の提唱者であるアーサー・ラッファー氏が、かつてこう語ったという。「キャシー、この構想は、いったいどれほどの規模になるのか？」彼女の問いに対し、ラッファー氏が返した答えは、暗号資産の初期信奉者たちの究極の幻想を端的に表していた。「君は、アメリカの通貨供給規模がどれほどか、知っているかい？」
2008年のハロウィン、米国第4位の投資銀行レーマン・ブラザーズが破綻してから6週間後、機関の安全性という神話は完全に崩壊した。そのとき、サトシ・ナカモトという謎の人物が、少数の暗号学者に9ページのPDF文書——題して『Bitcoin：ピア・ツー・ピア電子現金システム』——をこっそり送付した。この「ホワイトペーパー」は、銀行、政府、FRBといった中央機関を一切介さない全く新しい金融システムを描き出し、一般市民がインフレ、資産凍結、恣意的な金融政策の影響から自由になることを可能にした。ビットコインは「マイニング」——専用コンピュータが暗号解読の難問を競って解くプロセス——によって自己防衛を実現し、資産の保管と引き出しは、一連の専用リカバリフレーズ（助記詞）に依存する。リカバリフレーズを紛失すれば、資金は永久に消失する。一方、それを心に刻んでおけば、許可を得ることなく世界中のどこからでも資産を取り出せるのだ。
2009年、サトシ・ナカモト氏はビットコインを理論から現実へと昇華させ、ジェネシス・ブロックを採掘した。ルールが確立され、偽造防止機構が機能し、ビットコインが流通を始め（当時はまだ価値ゼロだった）ると、彼は完全に姿を消した。この突然の引退は、むしろビットコインの神話性を深め、真の分散化を実現した：もはや全能の支配者は存在せず、この実験は万人のものであり、同時に誰のものでもないのだ。
「私は一目でビットコインに恋をした。」ShapeShift取引所およびヴェネツィアAIの創設者エリック・ヴォアヒーズ氏は語る。2011年、彼はニューハンプシャー州で自由主義的な「フリー・ステート・プロジェクト」に参加中にビットコインを知った。「ビットコインは世界を征服するかもしれないと思った。それは価値を毀損できないし、誰一人としてコントロールできず、誰にも止められない。」
この運動は社会の周縁から根を張り、追随者は、金融危機後の反逆者たち——現実に失望し、社会・政治的変革を切望する若者たち——であった。初期の信奉者は大半が若く、男性が多く、ネット依存度が高く、掲示板上の「サイファーパンク」だった。彼らは自分たちだけの情報フィルター（インフォメーション・カプセル）を築き上げ、規制当局が成し得なかったこと——権力を再分配すること——を、暗号学が実現できると信じていた。最新のヴァレンティノ赤スーツを着たマイケル・ノボグラッツ氏は、これを「ビットコインは『スター・ウォーズ』の反乱軍のようなものだ」と形容した。
「周縁の反乱軍」から主流勢力へ
暗号資産ヘッジファンドPolychain Capitalの創設者カールソン＝ウィー氏はこう述べる。「ビットコインを真に理解すると、もう無視できなくなる。」2011年、ヴァッサー・カレッジで学ぶ最終学年だった彼は、インターネット掲示板でビットコインを初めて知り、即座にそれが世界金融の未来であると確信した。さらに、論文指導教官を説得して、卒業論文のテーマとしてビットコインを選ばせたほどだった。卒業後、カールソン＝ウィー氏はワシントン州で林業労働者となり、履歴書と論文を冷たくメールで送付し、当時サンフランシスコのアパートで運営されていたスタートアップ企業Coinbaseに応募。数日後に採用され、同社初の従業員となった。「初期の日々は、まるで誰もまだ知らない世界の秘密を、みんなが抱えているような感覚だった。」
「ウォールストリートを占拠せよ（Occupy Wall Street）」運動が、米国の貧富の差拡大という警鐘を鳴らしたとき、金融自律性とグローバルな包括的金融という暗号資産の理念は、世代を越えて共鳴を呼んだ——彼らは、数兆ドルもの家庭資産が蒸発するのを目の当たりにし、一方で政府は銀行を救済したのだから。「私が取引フロアに足を踏み入れたのは、レーマン・ブラザーズ破綻の翌日だった。」アーサー・ヘイズ氏は語る。当時、彼は日本の僻地の島に取り残されており、大雪で閉じ込められ、ひげも剃らず、赤い保温Tシャツを着ていた。「こんな形で金融キャリアをスタートさせるのは、とても特別だった。」
アーサー・ヘイズ氏はかつて、ウォートン・スクール、ドイツ銀行、シティグループと、伝統的金融界に深く根を下ろそうとしていた。しかし、市場崩落時に同僚が大量解雇されるのを見て、自らコントロール可能な資産へと舵を切った——まず金に投資し、2013年にビットコインへと移行した。2014年、失業中の彼は友人のソファで暮らしていた。
28歳のアーサー・ヘイズ氏はBitMEXを共同創設し、ウォールストリート並みのレバレッジとデリバティブを暗号資産取引に導入、ついに「パーペチュアル・コントラクト（永続契約）」を生み出した。トレーダーはビットコインを実際に保有しなくても、5倍、50倍、さらには100倍のレバレッジで、その価格変動を賭けることができる。「誰かはすべてを失い、誰かは一夜にして巨万の富を得る。」アーサー・ヘイズ氏は淡々と語る。初期の信奉者の運命は、しばしば数分以内に決まってしまうのだ。
「パーペチュアル・コントラクト」という製品は市場を爆発的に拡大させ、数兆ドル規模を生み出し、リスクを恐れぬ「暗号資産ギャンブラー」の新世代を育んだ——巨大なリスクを冒しても、ときに数百万ドルの富を手にする覚悟がある者たちだ。
こうして暗号資産は、カジノと化した。
誰も支配していないなら、将来を誰が決めるのか？これが暗号資産の核心であり、致命的な欠陥でもある。倫理的な応用範囲から、ビットコイン・エコシステムに新たなトークンを追加すべきか否かまで、あらゆるところで意見が分かれている。だが、こうした玉石混淆の連合体——自由主義者、ベンチャーキャピタリスト、開発者、トレーダー、詐欺師——こそが、最終的に暗号資産を主流へと押し上げたのだ。
アーサー・ヘイズ氏がビットコインを黄金ではなくギャンブルに近づけていたのと同じ年、20歳のヴィタリク・ブテリン氏——痩せ型でティール奨学金受賞者で、本来ならドゥンバ時代のパリ・コレクションでバルマンのランウェイを歩くべき人物——が業界を完全に覆した。
2014年のある日、ジョセフ・ルービン氏がマイケル・ノボグラッツ氏をブルックリンに連れて行き、イーサリアム財団のメンバーと面会させた——翌年、イーサリアム・プラットフォームは正式に稼働した。ブロックチェーン上で自動的に実行されるコード「スマートコントラクト」を活用することで、イーサリアムは開発者が完全な金融システム——貸付プラットフォーム、デジタルアート市場、自律的組織——を構築できるようにした。銀行も、企業の独占的支配もなく、そこに存在するのはコードのみだ。
「ジョセフ・ルービン氏は、ほぼ宗教的改宗を経験した。」マイケル・ノボグラッツ氏は語る。「イーサリアムは世界を変える、世界を救う。」経済全体がブロックチェーン上に移行し、安定コインが脆弱な第三世界の通貨を支え、オープンソースの金融が伝統的銀行の不透明性を置き換える。「私はもともと裕福なので、世界を救う必要はないが、イーサリアムというものは、ちょっと面白い。」
「私はビットコインに対して、啓蒙的な瞬間を持たなかった。」Etherealizeの共同創設者兼社長ダニー・ライアン氏は語る。ニューヨークの気温は氷点下で、彼は長い髪を編み込み、薄手の黒Tシャツとジーンズジャケットを着用し、呼吸を助けると自称する黄色のプラスチック製鼻輪を装着していた。ダニー・ライアン氏の目覚めは2016年、イーサリアムに出会ったときであり、2017年1月にはヴィタリク・ブテリン氏の財団に全身全霊を捧げ、すぐに採用された——ちょうど暗号資産が主流へと爆発的に流入し始める時期だった。
「あの頃は、狂気の如き黄金時代だった。」メルテム・デミローズ氏は回想する。
2017年11月の会議で、彼女はユニコーン柄Tシャツやハワイアンシャツを着たイーサリアムの「ギーク」たちが、ゴールドマン・サックスやa16zの投資家たちのためにMetaMaskウォレットの設定を手助けし、ICO（初期コイン公開）に参加させる様子を見ていた。
その後、ビットコインは1万ドルを突破し、暗号資産全体の時価総額は160億ドルから5,350億ドルのピークへと跳ね上がり、年率成長率は3,200％を超えた。
イーサリアムの登場により、暗号資産の世界はもはや単一のトークン、単一の創世神話、単一の理念だけではなくなった。誰もが何でも構築できるようになったが、それは単一性を打破した一方で、結束力をも砕いてしまった。米国政府は、そもそも中央集権を回避することを目的としたこの業界を、常に手玉に取れずにいた。規制当局の目には、暗号資産は透過不可能なネットワーク詐欺にほかならなかった。
その後10年間、市場は過熱と崩落を繰り返し、多くの人が生涯の貯金を失った一方で、ごく少数の幸運な者たちが、一世代分の富を築いた。そして暗号資産エコシステム内部では、大きな亀裂が走った：ベテラン vs 観光客、理想主義者 vs 詐欺師、建設者 vs トレーダー。
暗号資産コミュニティには二種類の人間がいる：信奉者と詐欺師
暗号資産コミュニティには二種類の人間がいる——
第一に信奉者：ビットコインの原初の理念に哲学的に共感し、分散化、プライバシー、個人主権を重んじる人々。彼らは、現代の多くの機関（とりわけ政府とその同盟者である法定通貨銀行）と相反する原則を守るがゆえに、非難されている。
第二に詐欺師：ランボルギーニを乗り回し、マネー・トークン（模因コイン）を売りさばくが、原則など微塵も持たず、ほとんどが2017年以降に参入した者たち。徹頭徹尾の詐欺師から、やや投機的傾向のある者、そして無知な馬鹿まで、幅広い。
仮名「ムース（Moose）」を名乗る暗号資産保有者は、パラオ共和国の身分証明書を一枚見せた——これは、太平洋のミクロネシア連邦に属する島国であるパラオのIDカードで、200ドルでネット購入したものであり、米国ユーザーが利用できない海外派生取引プラットフォームにアクセスするためのパスポートとなっていた。「みんなそうしてるよ。」と彼は言う。27歳の彼は、同年代の男性と同様、2010年代半ばに闇サイト「シルクロード」で麻薬や偽造身分証明書を購入した際に、初めて暗号資産に触れた。彼のアイドルはスポーツ選手でも俳優でもなく、匿名のツイッターアカウント——アニメ風のプロフィール画像と曖昧な自己紹介文を備え、ファンがその取引動向を敬虔に追いかけるアカウントだった。
ジョーダン・フィッシュ氏は、同じ層の別の階層に位置し、ネットネームは「コビー（Cobie）」。Telegramのプロフィール画像は跳ねる白い子犬で、かつてイーサリアムのステーキング・プロトコル「Lido」で利益を上げ、後に会員制暗号資産投資プラットフォーム「エコー（Echo）」を創設し、その評価額は3億ドルを超えた。「2019年は、cryptobro（暗号資産系若者）になるのがまだクールだったが、今はまったくクールじゃない。」
暗号資産が周縁から主流へと進み、やがて文化の笑いものとなるにつれ、その破壊的イノベーションという約束は次第に色褪せてきた。かつて自分たちを反逆者と自負していた者たちが、他のネット依存の若者たちとますます似てくるばかり——ゲームをしたり、ネットミームを楽しんだり、取引をしたり——悪いイメージはさらに悪化した。
2023年、アーサー・ヘイズ氏はシンガポールで開催されたTOKEN2049大会のカーニバル・パーティーに数千人を動員した。開場から1時間で酒が尽き、最終的には酔っぱらいで押し入りを試みる群衆を、警備員が壁を越えて侵入させまいと必死で抑え込まなければならなかった。2年後のドバイでの同一イベントでは、カールソン＝ウィー氏はカリフォルニアとアラブ首長国連邦（UAE）を往復し（UAE当局との協力プロジェクトを進めているとされる）、蓮の花をモチーフにしたスーパーヨットでパーティを開催した。同行者はDogeOSのCEOジョーダン・ジェファーソン氏で、彼は自ら「ハビビ・ドージ（Habibi Doge）」と称するTシャツを着用していた——アラブ首長国連邦の伝統的な頭巾を巻いた柴犬のデザインだ。（UAE関連企業が、トランプ氏就任前に、その家族の暗号資産プロジェクトに5億ドルを出資したと報じられている。）
「みんなが思ってるんだよね、暗号資産で金を稼げば、マイアミでヨットに乗って、100人の売春婦に囲まれるって。私はカンヌのイーサリアム会議の間、3日連続でラ・ゲリエット・レストランに籠っていた。」メルテム・デミローズ氏は語る。「私は酩酊状態で、テーブルの上を這いずり回っていた。イーサリアムの信奉者たちは、美しいものや快楽を嫌う。豆腐を食べさせ、オーガニックコットンの服を着させ、自己懲罰を強いるだけなんだ。」
暗号資産界にはもう一種の生物がいる：「ホエール（巨大投資家）」
ホエールとは、ビットコイン世界における巨大な存在である。
暗号資産業界のスラングでは、ホエールとは1,000BTC以上を保有する人物を指す。彼らは通常、100億ドル以上のデジタル資産を保有しており、単一の取引で市場を大きく動かす力を持つ。こうしたホエールたちは完全に匿名であり、会議にも出席せず、パーティーも開催せず、物議を醸すツイートもしない。つまり、暗号資産界で最も騒がしい声は、決して最も裕福な者たちではないのだ。
匿名性は、かつては中央集権へのイデオロギー的抵抗の一環だったが、今では生存の必須条件となっている。暗号資産界で表舞台に出ることは、自らトラブルを招くことだ。業界では毎年数十件の暴力事件が発生しており：誘拐、住居侵入、武装強盗などが含まれる。大規模なデータ漏洩によって資産保有量が暴露されれば、デジタル財産は現実の攻撃目標へと変貌する。昨年、ノリータ地区の暗号資産保有者が誘拐され、2週間にわたり拷問を受け、パスワードを奪い取ろうとされたが、奇跡的に脱出に成功したという事例もある。
「私はもはや公人にはならない。」フィッシュ氏は語る。「それは、人身の危険を伴う可能性が高いからだ。」OpenSeaの共同創設者デビン・フィンザー氏と妻ユウ・チー・リャ・クオ氏は、外出時に、ヴァイキング・パイレーツのような、シークレットサービスのエージェントよりもむしろ海賊風の筋骨隆々の警護官を帯同している。「あれが私たちのボディガードだ。」
暗号資産界には、長く生き延びるための法則があり、その秘訣は「決して主役にならないこと」だ。「私は脇役だ。誰もが私の顔は知っているが、誰もが私がなぜここにいるのかは知らない。」
『ヴァニティ・フェア』誌がこのパーティーを撮影した当日の朝、キャシー・ウッド氏は10年ぶりに再会したメルテム・デミローズ氏を認識できなかった。「あなたの方が若返ったみたいね。」キャシー・ウッド氏は彼女を抱きしめながら言った。「だって、今、お金持ちになったからよ。」メルテム・デミローズ氏はにやりと笑って答えた。カールソン＝ウィー氏は、子どものように偶像に会うような態度で、キャシー・ウッド氏に丁寧に自己紹介し、二人はかつて誰からも「狂人」と見なされていた日々の話をすぐに話し始めた。そして、市場が下落すれば買い増すという共通の信念を再確認し——暗号資産が3カ月で約50％も急落したという現実を、そっと避けた。
マイケル・ノボグラッツ氏は銀色のロングダウンジャケットを着て、堂々と入ってきた。親しみやすく挨拶した後、彼はひどい二日酔いの2日目だとぼやき、土曜日夜の豪華な宴会を語った。そのハイライトは、バーニング・マン・フェスティバルをモチーフにしたニューヨークのナイトクラブ「ゴスペル（Gospël）」へ、早朝4時に訪れたことだった。彼は、近くに住む30歳の娘と新婚の夫が、その様子を目撃しなかったことを祈っていた。
ライアン氏は部屋の隅で、苦笑と驚愕が入り混じった表情でその様子を眺めていた。メルテム・デミローズ氏とそのアシスタントは、持参した衣装を確認していた。マイケル・ノボグラッツ氏は、ダイヤモンドがちりばめられた黒のスーツとヴァレンティノのどちらを着るか迷っていたが、ライアン氏はパンツを2本しか持ってきておらず、お気に入りのパンツは股間が破れていたが、それでも普通に履いていた。「暑すぎるよ。」と彼は裸足で不満を漏らし、スタイリストが肩まで伸びた濃密な長髪をドライヤーで乾かしていた。
「デビン・フィンザー氏はどこですか？」とメルテム・デミローズ氏が尋ねた。
デビン・フィンザー氏と妻ユウ・チー・リャ・クオ氏は、4階のプライベートスイートに滞在しており、専属のアシスタント、警備員、スターカラーのメイクアップアーティストを伴い、高級オーダーメイドの衣装が周囲に山積みになっていた。
最終的に、数百万ドル相当の高級オーダーメイド衣装を検討した末、ユウ・チー・リャ・クオ氏は、オーダーメイドでないアルマーニのドレスを選び、JARのジュエリーも着用しなかった。
2017年、デビン・フィンザー氏はNFTマーケットプレイスOpenSeaを創設した——これは、暗号資産業界のベテランたちや、自身の妻でさえ、OG（Original Gangster：業界の先駆者）になるための鍵を逸したと見なす出来事だった。彼の出自はシリコンバレーの母親の夢そのものだった：サンフランシスコ郊外で育ち、ブラウン大学を卒業し、コンピューターサイエンスと数学を専攻。Pinterestのソフトウェアエンジニアとしても勤務した。
暗号資産市場が爆発した際、デビン・フィンザー氏と友人のアレックス・アタラー氏は、デジタル資産版eBayを作ろうと決意した。イーサリアムのトークン化、特にデジタル猫取引プラットフォームCryptoKittiesのブームに触発され、OpenSeaは誕生した。
間もなく、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックが発生した。退屈した若者たちが大挙して暗号宇宙へと流れ込み、NFTは一気に爆発した。
2021年、ビープル（Beeple）のNFTアート作品がクリスティーズで6,900万ドルで落札され、ボアード・エイプ・ヨット・クラブ（Bored Ape Yacht Club）やクリプト・パンクス（CryptoPunks）などのアバターは、ロレックスやポルシェに匹敵するステータスシンボルとなった。なかには、石とハサミの貼り絵を100万ドル以上で購入した者もいた。
2022年1月、OpenSeaの評価額は130億ドルに急騰した。同年、若いデビン・フィンザー氏は急成長する会社で疲弊し、突如としてシリコンバレーの最上層の社交界に飛び込み、ユウ・チー・リャ・クオ氏と出会った。
「ユウ・チー・リャ・クオ氏は、スパイシーな女性の身体の中にフェラーリのエンジンが搭載されているような存在だ。」デビン・フィンザー氏は語る。
ユウ・チー・リャ・クオ氏によれば、2022年の暗号資産崩落とNFTバブルの破裂以前から、彼女はすでにOpenSeaについてデビン・フィンザー氏に懸念を表明していたが、誰も耳を貸さなかったという。彼女は、OpenSeaが単なる流行追いであり、デビン・フィンザー氏が未熟で短視眼的で、より持続可能な方向への転換を図らなかったと批判している。
「誰もがデビン・フィンザー氏を称賛していた。『フォーブス』の表紙を飾り、29歳、イケメン、誰もがスーパーボウルに彼を専用ジェットで送り、すべての晩餐会に招待しようとしていた。」ユウ・チー・リャ・クオ氏は一瞬間を置いて、「私はそんなことに興味はない。」
「これは、謙虚さを学ぶ旅だった。」デビン・フィンザー氏は静かに付け加えた。「誰もがあなたを天まで持ち上げたとしても、あなたにはまだまだ学ぶことがたくさんある。」
市場の崩落は、数カ月前からすでに予兆されていた——
2021年、ビットコインは6.9万ドルのピークから1.6万ドルまで下落し、業界史上最も厳しい冬の時代が始まった。OpenSeaの評価額は約90％も急落した。
2022年5月、テラ／ルナ（Terra/Luna）が崩落し、72時間以内にエコシステム全体で400億ドル以上の価値が消失し、世界中の小口投資家が全財産を失った。暗号資産最大級のヘッジファンドの一つ、スリーアロー・キャピタル（Three Arrows Capital）もこれに続いて倒産した。
2022年11月、業界の寵児SBF（サム・バンクマン＝フリード）が運営する取引所FTXが突然崩壊し、わずか1週間で瓦解した。SBFは逮捕され、7つの詐欺・共謀罪で有罪判決を受け、顧客資金を最大100億ドルも横領したことが判明した。
「デビン・フィンザー氏は、私が指導した最初の天才少年ではない。」ユウ・チー・リャ・クオ氏は詳しくは語らなかった。会社の崩壊とNFTバブルの破裂とともに、ユウ・チー・リャ・クオ氏はデビン・フィンザー氏の「プロダクト・マザー」となり、彼を「カスタム・ベア（特注のくま）」のように扱った。今や、彼らはより壮大なビジョンを掲げてOpenSeaを再び立ち上げようと宣言している。
しかし、デビン・フィンザー氏とユウ・チー・リャ・クオ氏ほど確信を持っているわけではない者も多い。
ブロックチェーン基盤が成熟すればするほど、OpenSeaがCoinbaseやGeminiなどの取引所にはない機能を提供できると説明することが難しくなる。成功したプロジェクトは既にハードルを高めている——例えばHyperliquidやUniswapは、今やトークン保有者と収益を共有する仕組みを導入している。ほとんどのトークンはこれに太刀打ちできず、発行の主な目的はガバナンス（意思決定権）に限定され、保有者はプロトコルの意思決定に投票できるだけで、直接的な経済的権益は与えられない。
FTXの倒産は、業界全体を地獄へと引きずり込むだけでなく、暗号資産界が「魔女狩り（Witch Hunt）」と呼ぶ動きを引き起こした：規制当局が連携して、自分たちが理解もできず、制御もできない技術を根絶しようと動いたのだ。規制側の見解では、暗号資産界は無法地帯の西部であり、ルールが完璧でなくても、米国投資家の保護は良い出発点であるという。
バイデン政権は、元ゴールドマン・サックスのパートナーであり、マサチューセッツ工科大学（MIT）のブロックチェーン教授でもあるゲイリー・ジェンスラー氏を米証券取引委員会（SEC）の長官に任命した。彼は他のどの規制当局者よりも暗号資産を深く理解している。ジェンスラー氏の目標は、この業界を「手なずける」ことであり、その核心課題は「暗号資産は証券なのか、それとも商品なのか？」という問いにある。この答えがすべてを決定する：証券であれば、SECの管轄下にあり、取引所やトークン発行者は登録・開示義務を負い、株式向けに設計された投資家保護ルールを遵守しなければならない——だがこれらのルールは、銀行やブローカー、国境を必要とする中央集権的機関のために作られたものであり、銀行やブローカー、国境を必要としないグローバルな資産のためには作られていない。
自律性、プライバシー、匿名性、国境を越えた流通を核とする技術に、伝統的金融の規制モデルを当てはめることは、必然的に失敗する。暗号資産界ではこれを「法執行型規制（Enforcement-First Regulation）」と呼び、ジェンスラー氏は複数の企業を証券法違反で起訴し、暗号資産に友好的な銀行がこの業界から撤退するよう強く圧力をかけた。
「当時のSECは、訴訟を通じて暗号資産を根絶しようとしていた。」ライアン氏は語る。彼は2024年のイースターの日曜日に、夕食のテーブルをセットしている最中に召喚状を受け取ったと回想する。「私は米国内で、イーサリアム財団の最高位の職員だった。」
アーサー・ヘイズ氏は2022年5月に、BitMEXで意図的にマネーロンダリング防止（AML）対策を実施しなかったとして、6カ月間の自宅軟禁を言い渡された。具体的には、BitMEXが米国人顧客がVPNを使ってプラットフォームにアクセスすることを容認していたこと、そして彼が会議で「セーシェルの役人に賄賂を贈るほうが、米国法規制を遵守するより安い」と自慢したことが問題となった。ビットメイン（Binance）のCEOであるCZ（チャン・ポン）氏の処遇はさらに厳しく、2024年4月にマネーロンダリング支援容疑で連邦刑務所での4カ月間の服役を言い渡され、ビットメインは43億ドルの罰金を支払った。これは米国史上最大規模の企業罰金の一つである。
その後、トランプ氏が再び登場した。2021年、彼はビットコインを「詐欺」と呼び捨てたが、わずか3年後には、ビットコイン・カンファレンスで基調講演を行い、「米国を世界の暗号資産首都にする」と公約した。トランプ氏の価値観は、暗号資産信奉者たちのグローバルなユートピア的ビジョンとは正反対ではあるが、彼の業界支持は、十分に票を獲得するに足るものだった。
「米国には、暗号資産を天然的に支持または反対する政党など存在しない。」アーサー・ヘイズ氏は語る。もし暗号資産投資家が単一の政策課題を軸に投票行動を起こす集団になれば、政治家が直面する課題はただ一つになる。「彼らを味方につけるか、否か？」
「私は、おそらく暗号資産界で唯一、トランプ氏に投票しなかった人物だろう。」マイケル・ノボグラッツ氏は語る。進歩派の主要な寄付者である彼は、長年にわたりエリザベス・ウォーレン上院議員と業界について面談するよう説得しようとしてきたが、いずれも失敗に終わった。「この業界は依然として政治的に極めて論争的であり、それは本来あってはならない。両党の合意形成が求められるはずだ。我々にはルールが必要だ。革新が起きないのは、ルールがないからだ。」
トランプ氏の再選直前の最後の数カ月、ライアン氏は一通の手紙を受け取った：事件は取り下げられたのだ。ライアン氏の弁護士によれば、SECがこのような措置を取った例はこれまで見たことがないという。「最善の結果とは、彼らがもう連絡してこないことだ。」そして今回、証券詐欺の告発は、文字通り消滅した。
ライアン氏の説明によれば、バイデン政権は、大統領選挙での勝利の優位性が非常に小さくなっていることを認識し、今やテクノロジー業界全体を敵に回すリスクを負う余裕はないと判断したのだ。暗号資産業界は最終的に2024年の大統領選挙に1億3,500万ドルを投入し、その大部分は共和党候補者に流れ、支援した選挙区の勝率は90％を超えたと伝えられている。
2025年、トランプ氏は自身のミームコイン「TRUMP」を発行し、時価総額が一時100億ドルに達したが、その後80％も急落した。就任後、彼はアーサー・ヘイズ氏とCZ氏（SBF氏は刑務所に収監中）を恩赦した。
結論
異なる人々の目には、暗号資産が主流の制度に浸透することは、初心への完全な裏切りと見られるか、あるいは実験の成功の証と見られるか、どちらかである。最も堅固な分散化信奉者たちが、今やホワイトハウスの非公開会議に出席している。暗号資産を保有するのは、もはや一般市民だけではない。主権財産基金、ファミリーオフィス、そして専属の資産運用担当者を備える企業も同様だ。ウォールストリートを無力化するために始まったこの運動は、今やその最も強力なロビー活動勢力であり、最も信頼される顧客となっているのだ。
「我々は勝った。」ムース氏は語る。「だが、勝った後、暗号資産は単なる普通の資産クラスに過ぎなくなってしまったのか？」
暗号資産業界は、かつて憎んでいた姿そのものへと変わってしまったのか？それとも、内側から世界を変えていこうとしているのか？
凛とした冬の時代の中、その答えはまだ風に吹かれて宙に浮かんでいる。そして、その信奉者たちは、今もなお、自分の信じるところに立ち続けている。
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