Wintermute Ventures：2026年、暗号資産はインターネット経済の決済レイヤーへと徐々に進化する
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Wintermute Ventures：2026年、暗号資産はインターネット経済の決済レイヤーへと徐々に進化する
暗号化は、インターネット経済の清算・決済レイヤーとなりつつあり、価値が情報と同じように自由に流動できるようにしています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Wintermute Ventures
編集・翻訳：TechFlow
TechFlow解説：数十年にわたり、インターネットは情報が国境・プラットフォーム・システムを越えて自由に流通することを可能にしてきた。しかし、価値の流通は遅れていた。金銭・資産・金融プロトコルは、従来のインフラ、国家の境界線、および各ノードで手数料を徴収する仲介機関に依存した断片化された基盤の上を流れてきた。Wintermute Venturesは、このギャップがかつてない速さで縮小しつつあると見ている。暗号資産（Crypto）は、インターネット経済が長年求めてきた清算・決済レイヤーへと進化しつつあるのだ。
本レポートでは、以下の5つの主要テーマに焦点を当てる：「すべてが取引可能になる」（予測市場・トークン化）、ステーブルコインの相互運用性、トークノミクスの基本的価値への回帰、DeFiとTradFiの融合、そしてプライバシーが規制推進力となること。これらの変化を支える共通の軸は、インフラストラクチャーの成熟である。
全文は以下の通り：
数十年にわたり、インターネットは情報が国境・プラットフォーム・システムを越えて自由に流通することを可能にしてきた。しかし、価値の流通は遅れていた。金銭・資産・金融プロトコルは、従来のインフラ、国家の境界線、および各ノードで手数料を徴収する仲介機関に依存した断片化された基盤の上を流れてきた。
このギャップは、かつてない速さで縮小しつつある。これは、従来の清算・決済・カストディ機能を直接代替するインフラストラクチャ企業にとって、新たな機会を生み出している。価値を情報と同じように自由に流通させるインフラストラクチャは、もはや理論的な概念ではない。今まさに構築され、展開され、大規模に利用され始めているのだ。
長年にわたり、暗号資産はブロックチェーン上で存在してきたが、現実の経済とは切り離されていた。その状況は変わりつつある。暗号資産は、インターネット経済が長年求めてきた清算・決済レイヤーへと進化しつつある——24時間365日稼働し、透明性が高く、中央集権的なガーディアンの許諾を必要としないレイヤーだ。
以下に示すテーマは、私たちがデジタル資産が2026年に向かう方向と見ているものであり、またWintermute Venturesが積極的に起業家を支援している分野でもある。
1. すべてが取引可能になる
予測市場・トークン化・デリバティブといった新しい金融プリミティブを通じて、ますます多くの資産および現実世界の結果が取引可能になっている。この変化により、歴史上まったく市場が存在しなかった領域にも流動性層が提供されるようになる。
トークン化および合成資産は、既知の資産に流動性を付与する。一方、予測市場はさらに一歩進み、これまで価格付けできなかった事象に価格を付け、生の情報を取引可能なツールへと変換する。
予測市場は、消費者向け製品としてだけでなく、ヘッジ、結果連動型取引、細かいイベントに対する見解表明といった新たな金融ツールとしても拡大を続けている。また、一部の従来の金融インフラストラクチャを置き換え始めている。
保険は注目に値する例である。結果に基づく市場は、広範な商品にリスクを束ねるのではなく、特定のリスクに対して直接価格を付けることで、従来の保険または再保険よりも安価かつ柔軟なヘッジを提供できる。ユーザーは、ある地域全体を対象としたハリケーン保険を購入する代わりに、特定の場所・特定の期間における特定の風速をヘッジすることが可能だ。より長期的には、こうした特殊なリスクをエージェントによるワークフローで手動で選択・バンドルし、個人の固有のニーズに合わせることができる。
予測市場インフラストラクチャのスケーリングに伴い、これまで価格付けされたことのないテーマを対象とした全く新しい種類のデータ製品が登場している。私たちは、客観的な知覚・感情・集団的意見を取引・定量化することを目的とした市場の出現を予測している。こうした新興市場は、分散型金融（DeFi）の自然な延長線上にあり、情報そのものに対する価格付け・交換という新たな方法を解き放つものだ。すべてが取引可能になると、流動性の提供・価格発見・決済の保証を行うインフラストラクチャが極めて重要になる。
こうした構造的変化により、価値はインフラストラクチャ層に集中することになる。これは、私たちが資本をどのように配分するかに直結する。私たちは、コア市場および決済インフラストラクチャ、検証・証明のためのデータレイヤー、そしてこれまで取引不可能だった結果の金融化を可能にする新データ製品を構築するチームを積極的に支援している。また、こうした市場をプログラマブルかつコンポーザブルにし、現実世界のワークフローに組み込み、従来の金融および保険インフラストラクチャの一部を置き換える革新的な抽象化モデルにも注力している。
2. ステーブルコインが信頼レイヤーとなり、銀行が中間決済を処理する
デジタル資産には、従来の金融を円滑に動かす清算銀行やクリアリングハウスのような強力な決済インフラストラクチャが欠けている。ステーブルコインはオープンアクセスおよびプログラマブルな価値を実現するが、決済インフラストラクチャがなければ、断片化が採用を妨げる摩擦を生む。
ステーブルコイン発行者が異なるエコシステムにおいて多様な担保モデルで急増するにつれ、こうした資産を確実に統合できる相互運用性レイヤーへの需要が高まっている。このシステムをスケールさせるためには、追加の信用リスク・流動性リスク・運用負荷を招かずに、ステーブルコインおよびチェーンを横断してネット決済・変換・決済を実行できるインフラストラクチャが必要となる。
欠けている抽象化は、変換および信用リスクを最終ユーザーではなくステーブルコイン発行者に移転する、バランスシートに基づく相互運用性である。つまり、ユーザーがステーブルコイン間取引を行う際に、為替・ルーティング・カウンターパーティリスクを自ら管理する必要がないようにするものだ。これを、秒単位での決済を実現し、アプリケーション構築者にオープンアクセスを提供する、チェーン上における銀行の対応物と捉えている。今後、発行者とアプリケーションの間に調整レイヤーとして位置づけようとする企業がさらに増えるだろう。
3. 市場は短期的なインセンティブではなく、長期的な収益を報いるようになる
持続可能なビジネスモデルを持たないトークン主導の成長は、もはや効果を失いつつある。ユーザーまたは流動性提供者への補助金に依存し、構造的に脆弱な収益モデルを運営する企業は、競争力を維持することが難しくなるだろう。
評価額は、持続可能な収益および将来の予測にさらに密接に連動し、キャッシュフローに基づくフレームワークへと収斂していく。短期的・変動的な月次費用のピークを年率換算して企業を評価することは、もはや信頼できる手法ではなくなる。なぜなら、収益の質およびインセンティブの一貫性が評価の核心となるからだ。信頼できる価値獲得の道筋を持たないトークンは、投機段階を超えて需要を維持することが困難になるだろう。
そのため、設立時にすぐにトークンを発行する企業は減少する。多くの企業が、株式優先の構造をデフォルトとして採用し、ブロックチェーンをユーザーおよび投資家から基本的に見えないバックエンドインフラストラクチャとして活用するようになるだろう。トークンを利用する場合でも、その発行は、製品市場適合性（PMF）が明確になり、収益・単位経済・流通が実証され、ステークホルダーのインセンティブが一致した後にのみ行われるようになるだろう。
我々は、この変化がエコシステム全体の健全性と持続可能性にとって有益かつ不可欠な進化であると考えている。創業者は、早期にトークンインセンティブや需要創出を優先するのではなく、永続的な事業構築に専念できるようになる。投資家は、馴染みのある財務フレームワークを用いて企業を評価できるようになる。ユーザーは、長期的価値を目的として設計された製品を得られるようになる。
4. DeFiとフィンテックの融合
金融の未来は、「DeFiかTradFiか」ではない。両者の融合こそが未来である。二重トラック構造により、フィンテックアプリケーションはコスト・速度・リターンに応じて取引を動的にルーティングできるようになる。画期的な消費者向けアプリケーションは、従来のフィンテック製品のように見えるだろう。ウォレット・ブリッジ・チェーンは完全に抽象化される。資本効率・リターン・決済速度・透明な実行が、次世代金融製品を定義する。
ユーザーエクスペリエンスはフィンテックと融合する一方で、業界は裏側で急速に拡大を続けている。トークン化および高度にコンポーザブルな金融プリミティブがこの成長を牽引しており、さらに深い流動性およびより複雑な金融製品を実現している。
流通は所有よりも重要になる。勝ち残るチームは、既存のプラットフォームやチャネルに統合されるバックエンド優先のインフラストラクチャを構築し、独立アプリとして競争しようとはしないだろう。パーソナライズおよび自動化（AIによってますます強化されている）は、バックグラウンドで価格設定・ルーティング・リターンを改善する。ユーザーは意識的にDeFiを選択しない。彼らが選ぶのは、使い勝手の良い製品なのだ。
5. プライバシーが規制推進力となる
プライバシーは、機関による採用の基盤となりつつある。それは、もはや規制上の義務から、むしろ規制推進力へと変化している。ゼロ知識証明（ZKP）およびマルチパーティ・コンピューテーション（MPC）を用いた選択的開示により、参加者は元のデータを露呈せずにコンプライアンスを証明できるようになる。
実際には、これにより銀行は取引履歴にアクセスすることなく信用力を評価でき、雇用主は給与を明らかにすることなく雇用関係を検証でき、機関はポジションを明らかにすることなく準備金を証明できるようになる。このビジョンの現実的な拡張は、企業が大量のデータを保存する必要がなくなり、高額かつ煩雑なデータプライバシー規制から解放される世界である。プライベート共有ステート・zkTLS・MPCなどの新しいプリミティブは、担保不足ローン・レイヤードファイナンス・新たなオンチェーンリスク商品といった、これまで不可能であった構造的金融の全カテゴリーをオンチェーンへと移行させることを可能にする。
6. 規制がコンプライアンスの障壁から流通の優位性へと変化する
規制の明確化は、敵対的な障壁から標準化された流通チャネルへと変化した。初期のDeFiにおける「パーミッションレス」（誰でも利用可能）という性質は、依然としてイノベーションの重要な原動力であるが、米国のGENIUS法、欧州のMiCA、香港のステーブルコイン制度など、運用フレームワークの登場により、従来の機関にとっての明確性が大幅に向上した。2026年には、話題は「機関がブロックチェーンを利用できるかどうか」ではなく、「彼らがこれらのガイドラインをいかに活用して、高速なオンチェーントラックへと従来のパイプラインを置き換えるか」へと移行するだろう。
こうした標準は、より大規模なコンプライアンス対応型オンチェーン製品、規制対応の入金・出金チャネル、および完全な中央集権を強制することなく機関レベルのインフラストラクチャの波を引き起こし、機関の関与を促進するだろう。
明確なルールと迅速な承認を併せ持つ地域は、ますます資本・人材・実験を惹きつけ、ネイティブな暗号資産およびハイブリッド金融製品におけるオンチェーン価値分配の正常化を加速させるだろう。一方、対応が遅れる制度は取り残されることになる。
暗号資産上のインターネット経済
インフラストラクチャの成熟は、この変化を支える共通の軸である。暗号資産は、インターネット経済の清算・決済レイヤーへと進化し、価値が情報と同じように自由に流通することを可能にしている。今まさに構築されているプロトコル・プリミティブ・アプリケーションは、新たな形のリアルエコノミー活動を解き放ち、インターネット上で実現可能な範囲を拡大している。
Wintermute Venturesでは、こうしたインフラストラクチャを構築する創業者を支援している。私たちは、深い技術的理解と強力なプロダクト思考を兼ね備えたチームを探している。人々が本当に使いたくなるソリューションをリリースするチーム。規制枠組み内で運営しながらも、分散型システムの核となる原則を前進させるチーム。長期的な影響を意図して設計された事業を構築するチームである。
2026年は、転換点となる年だ。暗号資産インフラストラクチャは、ユーザーにとって徐々にバックグラウンドへと溶け込みながら、グローバル金融システムの基盤へと進化していくだろう。最良のインフラストラクチャは、注目を集めることなく、静かに人々をエンパワーメントするものだ。
もしご自身がこれらいずれかの分野で何かを構築されているなら、ぜひ私たちのチームまでご連絡ください。
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