カイルが暗号資産業界を去ったので、少し寂しい気持ちです。
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カイルが暗号資産業界を去ったので、少し寂しい気持ちです。
カイルの退職は、本質的に「価値選択」である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ドラえもん、TechFlow
*本稿は著者の個人的見解を示すものです
2月5日、急落相場で始まった朝。私はいつものようにTwitterをスクロールしていたが、情報フィードに突然、著名な暗号資産系ベンチャーキャピタル「Multicoin」のパートナー、カイル・サマニ氏による退職声明が現れた。指が画面の上で数秒間止まり、胸の奥がズキンと鳴った――なぜ彼なのか？
私はカイルを知っている。正確には、「一方的に知っている」というべきだろう。
2020年、大学3年生のとき、初めてMulticoinのいわゆる「シグナル論文（投資テーマ論文）」を読んだ。その新鮮さに目を見張り、「テーマ駆動型（Thesis-Driven）」という考え方が脳裏に深く刻まれた。
VCがこんなふうに文章を書けるのか――「XX分野の長期的価値を我々は確信しています」といった、パワーポイント式の曖昧な主張ではなく、トレーダーのように明快な多空ロジックを提示し、中立的立ち位置を取らず、はっきりと自分の意見を述べるスタイルに衝撃を受けた。
カイルのTwitter上のイメージは一貫して明瞭だった：攻撃的で、辛辣で、数多くの人々を敵に回してきた。
誰もがイーサリアムのスケーリング路線を支持する中、彼は公にその路線を批判した。他の誰もソラナを評価しなかった頃、彼は断固としてそこに賭けた。FTXの破綻によりMulticoinが甚大な損失を被った後も、彼は即座に損失額を完全に開示し、意思決定プロセスを徹底的に検証した。
欧米の暗号資産コミュニティでは、彼を嫌う人が多く、「あまりにも傲慢だ（too arrogant）」と非難する声も少なくない。だが私は、この業界にはまさに彼のような人物が必要だと常々思っていた。
そして今、彼は去った。AI、長寿技術、ロボティクスへと舵を切った。私はふと、寂しさを感じた――カイルでさえ辞めようとしているなら、この業界は一体どうなってしまったのだろうか？
カイルが去ったとき
私が悲しいと感じたのは、また一つのVCがAIへと転身したという事実ではない。今どき、誰もがAIについて語っているではないか？
私が悲しいと感じたのは、それがたまたま、私にとって非常に揺るぎない存在であったMulticoinのカイルだったということだ。
大多数の暗号資産系VCの投資ロジックとは何か？広範囲に網を張り、複数の分野に賭け、きれいごとのみを並べて明確な判断を下さず、あるいは単に他社の後追い投資をするだけである。
有名機関が出す投資レポートを開いてみれば、常に「我々は分散型社会の未来を信じている」「XX分野におけるイノベーションを我々は注目している」といった表現が並ぶが、決して「AプロジェクトがBプロジェクトを上回ると我々は断言する」といった、明確かつ大胆な判断は見当たらない。
それは慎重さではなく、世故である。結局のところ、どちらが勝っても「ご覧の通り、我々はすでにその分野に参入済みです」と言えるからだ。
しかしカイル、あるいはMulticoinはそうではなかった。彼らは「生死をかけた判断」を下すことを恐れなかった。
2017年には、イーサリアムのシャーディング路線が行き詰まるとして公に批判。EOSへの投資に失敗した後、2018年に再びソラナに全幅の信頼を寄せ、2020年にはヘリウム（Helium）を力強く推し、「DePIN（分散型物理インフラ）こそが、金融以外で唯一実用化可能なCrypto応用分野である」と断言した。
そうだ。彼は多くのチャンスを逃し、大きな過ちも犯した。EOSやFTXでの失敗は、まさに血の教訓だった。だが彼はそれを隠さず、被った損失額をすべて開示し、認めなければならない過ちは、一切逃げなかった。
彼は最も頭の良いVCでもなければ、最も穏やかな布教者でもない。だが、間違いなく、もっとも「誠実」な数少ないVCの一人だった。彼の去就は、この業界から「正直さと鋭さ」が徐々に消えつつあることを象徴している。
一瞬で削除されたツイート
さらに私が気になったのは、彼が去る直前に投稿した、一瞬で削除されたツイートである。
そこにはこう書かれていた。「暗号資産は、多くの暗号資産愛好家が期待するほど本質的に面白いものではない。かつて私はWeb3のビジョン、dApps（分散型アプリケーション）を信じていた。だが今、私はそれらを信じていない。ブロックチェーンは主にアセット・レジスタ（資産台帳）であり、金融を再構築することはできるが、他の分野における可能性は限定的である。」
なぜ一瞬で削除したのか？それを発言すれば、たちまち「異端者」扱いされるからだ。
ではなぜ、それでもつい投稿してしまったのか？それは、信仰と現実の狭間で葛藤し続けた人物が、8年間という歳月と数億ドルという巨額の投資を経て導き出した、最終的な結論だったからだ。
私はその心境をとてもよく理解できる。なぜなら、それがまさに私の過去1年の内面の旅路でもあるからだ。
2021年にこの業界に入ったとき、私たちが信じていたものは何だったか？分散型SNSがTwitterを塗り替える、チェーン上ID（DID）によってユーザーが自らのデータを真正に支配できる、GameFiによってプレイヤーが本当に「自分の資産を所有する（own their assets）」ようになる――そんな夢を。
当時のTwitterタイムラインでは、誰もが「Web3がいかに世界を変えるか」を熱く語り、新しいプロジェクトが次々と登場し、それぞれが未来への入り口のように見えた。
では、2025年の現実は？フレンド・テック（Friend.tech）は終焉を迎え、レンズ・プロトコル（Lens Protocol）は誰も使っていない。ENSは投機の道具と化し、ウォレットアドレス以外でDIDを実際に使っている人はほとんどいない。アクシー（Axie）やステップン（StepN）の崩壊は、「X to Earn」というモデルが単なるポンジスキームの仮装に過ぎないことを、白日に晒した。
ただし、カイルはこれをすべて否定したわけではない。彼は依然として、ステーブルコイン、DeFi、RWA（現実世界資産）といった金融応用分野、およびヘリウムなどのDePINプロジェクトを高く評価し、ザマ（Zama）社の完全準同型暗号化技術にも引き続き注力している。
問題は、こうした領域に、今なお「信仰」が必要なのか、それとも単なる合理的な計算だけで十分なのか、ということだ。
カイルの離脱を「裏切り」と評する者もいるが、私にとってはむしろ「幻想の払拭（祛魅）」――暗号資産の熱狂的布教者（Evangelist）から、現実主義者（Realist）へと至った成熟の証である。この変化こそが、業界全体が経験せねばならない、成人への儀礼なのかもしれない。
前回失ったのは金銭、今回失ったのは信頼
2022年のFTX破綻時、業界は文字通り谷底に落ちた。ルナ（Luna）はゼロになり、サード・アロー（Three Arrows）は破産し、市場は半減、さらに半減を繰り返した。だがそのとき、人々の心の中にはまだ一つの信念があった。「市場は崩れたが、我々の考え方は間違っていない。ただひたすらに耐え抜けば、次のブルームーアクションがすべてを証明してくれるはずだ」と。
その頃、我々はまだイーサリアムの「最終的ストーリー（終局叙事）」を信じていた。PoWからPoSへ、単一チェーンからモジュラー化へと進む道のりは、「世界のコンピューター」となるための必至のプロセスだと考えていた。
また、ソラナの「パフォーマンス革命」も信じていた。熊市の苦境を乗り越えさえすれば、高性能ブロックチェーンが必ず勝利すると確信していたのだ。
さらに、Web3の「パラダイムシフト」も信じていた。インターネットの次の章は、間違いなく分散型になると。
では、2025年の今はどうか？
客観的なデータは、前回の低谷期よりはるかに良好だ。BTCは一時期10万ドルを突破し、ETFの承認も実現、暗号資産とウォールストリートの連携はこれまで以上に緊密になっている。
だが主観的な実感は真逆だ。価格は上がったのに、信頼感はむしろ低下している。
その「元凶」あるいは「真実を映す鏡」は、AIである。
2023年にChatGPTがリリースされたとき、誰もが「AIがいかに世界を変えるか」を議論していた。一方、同時期の暗号資産業界は何を議論していたか？「L2のオーダーブッカー（ソータ）は分散化すべきか？」――片や生産性革命を語り、片や技術的細部を論じるという、全く異なるレベルの話題だった。
その後の2年間、AIの進展は目を見張るものだった：ジェミニ（Gemini）、クラウド（Claude）、ChatGPTの三つ巴の競争が繰り広げられ、毎日が新たな驚きの連続。最近では、OpenClawに皆が熱中している。
では、暗号資産は？L2やチェーンは増え続けるが、「なぜ100ものL2が必要なのか？」と問われても、誰も明確に答えられない。どころか、ビタリクでさえ、かつての路線を反省している。NFT、GameFi、SocialFiが次々と登場するが、いずれも一過性のブームで終わっている。
今日に至って、このサイクルで最大の「イノベーション」として浮上したのは、メイムコイン（Meme Coin）と「ギャンブルの再発明」にすぎない。
私はしばしば真夜中に自問する。「AIは技術によって生産性を再定義している。一方、暗号資産は金融ゲームによって富の再分配を行っている。前者は創造であり、後者は移転である。果たして、我々は一体何を建設しようとしているのか？」
カイルの離脱は、本質的に「価値選択」である。
彼は、AI、長寿科学、ロボティクス――人類のフロンティアを真正に拡張する分野へと向かうことを選んだ。一方、少なくとも現時点において、暗号資産は高級なカジノにすぎないような印象を与える。
だが、私はまだ去りたくない
ここまで読んで、あなたは私もそろそろ業界を去るつもりだと考えたかもしれない。
だが、そうではない。私はまだ、もう一度「賭けてみたい」と思う。
カイルは去ることができる。なぜなら、彼はすでに財務的に自由であり、より壮大な夢を追い求められるからだ。しかし、私のような若者にとって、暗号資産は依然として以下のような意味を持つ：比較的公平な「階層間移動」のチャンスであり、許可（permission）を必要としない実験場であり、学歴や出自、人脈などに左右されず、純粋に認知力と勇気があれば参画可能な、エリート層がまだ完全に独占していない新興産業である。
さらに重要なのは、Web3の壮大な物語が失敗したとしても、それが暗号資産そのものの無価値を意味するわけではないということだ。
金融インフラの革命は既に起こっている。ステーブルコインの1日の決済量はVisaを上回り、DeFiによって世界中の誰もが7×24時間、金融サービスやRWA（現実世界資産）にアクセスできるようになった。
そして最も重要なのは――私はまだ、自分なりの答えを出せていないということだ。
カイルは8年かけて「暗号資産は単なる資産台帳にすぎない」という結論に至った。
だが私は、まだ新米の兵士にすぎない。それなのに、なぜ今すぐ結論を下さねばならないのか？
おそらく数年後、私も彼と同じように去るかもしれない。だが少なくとも今は、まだポーカーのテーブルに残り、この業界にまだ見えていない可能性が潜んでいないか、最後まで見てみたいと思う。
数年後、そのときの暗号資産は「すべてを塗り替える革命」ではなく、AI時代における価値の決済レイヤー（settlement layer）となっているかもしれない。
そのとき、私はコーヒー一杯を手に、これまで見えてきた風景について、もう一度語り合いたい。
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