Hotcoin Research｜マクロ要因が価格形成のロジックとなるとき：2026年の暗号資産市場におけるマクロ変数の先行分析
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Hotcoin Research｜マクロ要因が価格形成のロジックとなるとき：2026年の暗号資産市場におけるマクロ変数の先行分析
本稿では、マクロ要因が暗号資産市場に及ぼす作用メカニズムおよび影響経路を分析し、2026年に暗号資産市場に影響を及ぼす可能性のある主要なマクロ変数を整理するとともに、これらの変数の潜在的な推移および暗号資産市場の動向への影響について展望します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Hotcoin Research
序論：マクロ要因が暗号資産市場に与える重要性
現在の暗号資産市場の変動は、もはや「物語の注目度」や「ブロックチェーン上のイノベーション」だけで説明することは困難になっています。暗号資産はますます「マクロ感応型リスク資産」としての性格を強めており、金利、インフレ率、米ドルの流動性、規制枠組み、地政学的リスク、および機関投資家の資金流入・流出といった要因によって繰り返し影響を受けています。例えば、同じブロックチェーン上データでも、利下げ期待が高まっている時期には「資金の再流入」と解釈され、一方で関税威嚇や地政学的緊張が高まっている時期には「リスク収縮」と解釈されることがあります。また、ETFへの資金流入も、規制チャネルが円滑に機能している場合には長期的な新規需要と見なされますが、政策の不確実性が拡大している状況では短期的なパニック売りの出口となる可能性もあります。マクロ変数はもはや単なる背景ノイズではなく、市場のトレンド、下落の深さ、そして構造的様相を決定づける核心的なエンジンとなっています。
本稿では、マクロ要因が暗号資産市場に及ぼす作用メカニズムと影響経路を分析し、2026年に暗号資産市場に影響を与える可能性のある主要なマクロ変数を整理するとともに、それらの潜在的な展開と市場への影響について展望します。一般投資家の方々が、2026年というマクロノイズが増大する年において、トレンドの発生源を識別し、変動の理由を理解し、なぜ資金が確実性の高い資産へとシフトするのかを把握し、さらにどの変数が転換した際に直ちにポジションとリスク・エクスポージャーを調整すべきかを明確にするための、よりクリアなフレームワークを提供することを目指します。
一、マクロ変数が暗号資産市場に与えた影響の歴史的検討
暗号資産市場の初期段階では、マクロ要因の影響は顕著ではありませんでした。当時は、暗号資産の価格変動は主に自らの需給関係および技術的進展によって駆動されていました。しかし、時とともに時価総額が拡大し、機関投資家の参入が増加するにつれ、暗号資産は高リスク投資商品として認識されるようになり、その価格変動はマクロ環境との関連性をますます強めていきました。以下に、主なマクロ変数が暗号資産市場に影響を与える典型的な経路を示します：
- 金利と流動性：金利は金融環境の緩和・引き締めを決定し、それによりグローバルな流動性およびリスク・テイクの姿勢に影響を与えます。金利が低下したり流動性が拡大したりすると、投資家は高リスク資産への配置を積極的に行うようになり、低利回りの債券などから株式や暗号資産などの領域へと資金がシフトする可能性があります。逆に、高金利環境では無リスク金利が上昇し、投資家が暗号資産を保有するインセンティブが弱まります。2020～2021年の超低金利による緩和環境はリスク資産の高騰を後押ししましたが、2022年以降の5％超への急速な利上げにより流動性が急激に収縮し、暗号資産市場は圧迫されました。2024年下半期に米連邦準備制度（FRB）が利下げサイクルを開始し、2025年末までに金利は3.5～3.75％の水準まで低下する見通しです。市場では2026年にはさらに緩やかに3.25％程度まで低下するとの予測が広がっています。金利と流動性は、近年における暗号資産市場に最も大きな影響を与えるマクロ要因の一つと言えます。
出典：https://newhedge.io/bitcoin/bitcoin-vs-federal-funds-rate
- インフレと経済成長：インフレ水準は金融政策の方向性に影響を与え、同時に法定通貨の購買力および投資家の心理的期待にも直結します。高インフレ環境では中央銀行が通常、金融引き締め政策を採用し、これが2022年に暗号資産市場を圧迫しました。ただし、インフレそのものは一部の投資家にとって、ビットコインを「デジタルゴールド」としてインフレヘッジの手段として捉える契機にもなりました。しかしこの避難資産としての属性は、2021～2022年の高インフレ期には即座に現れず、むしろ金融引き締め政策によるネガティブな影響が優勢となりました。他方、経済成長または景気後退は、企業および家計の富、ならびに市場のリスク・テイク姿勢に影響を及ぼすことにより、間接的に暗号資産投資に影響を与えます。2022～2023年の暗号資産市場の低迷は、インフレ高止まりによる政策引き締めに加え、世界経済の成長鈍化および景気後退懸念の高まりによって投機的意欲が減退したことも原因の一つでした。全体として、インフレおよび景気循環は、政策環境およびリスク感情を形成することで、暗号資産市場の中期的な動向に影響を与え、その効果はしばしば金利政策と密接に絡み合っています。
- 規制政策および法的環境：規制という変数は、市場参加者の行動規範、資金の流入・流出チャネル、および法的正当性に関する期待値を変化させることによって、暗号資産市場に重大な影響を与えます。好意的な規制措置（例：法的地位の明確化、新たな投資チャネルの承認など）は、投資家信頼を高め、新規資金を惹きつけることがよくあります。一方で、取引禁止や業界リーダー企業への訴追といった強硬な規制措置は、市場の売却圧力および回避行動を引き起こします。2021～2023年、米国の規制当局が一部の暗号資産プロジェクトに対して法執行措置を講じたり、ETFの承認を延期したりしたことは、一時的に市場の感情を圧迫しました。対照的に、2024～2025年には各国が段階的に規制枠組みを整備しており、市場に一定の好材料を提供しています。例えば、欧州連合（EU）では2025年に「暗号資産市場規制（MiCA）」が施行され、統一的な規制基準が導入されています。米国では2025年に安定コイン法案（GENIUS法案）が可決され、証券取引所取引商品（ETP）に対する標準化された承認プロセスが確立されました。これらの措置は、コンプライアンス性および透明性を高め、市場からは長期的な好材料と評価されています。規制要因の影響は、短期的には政策ニュースによるショックとして現れ、長期的には業界の構造および資金の配分を深く形作る点で、金融政策に次ぐもう一つの決定的要因となっています。
- 機関資金の流れおよび市場構造：ETFなどの合法的投資チャネルの開設、上場企業および機関投資家の参入に伴い、暗号資産市場の資金構造および価格形成メカニズムは変化しています。機関資金は通常、規模が大きく、主流資産を好む傾向があり、その流入・流出は市場トレンドを拡大させる効果を持ちます。例えば、2024～2025年に米国で初めて現物ビットコインETFが登場した際には、巨額の資金流入が確認されました。統計によると、2025年だけでも、ビットコインETFおよびMicroStrategy社などの上場企業の保有計画によって、約440億ドルに上る純買付需要が生まれました。また、機関投資家の参入は市場構造の変化も招いており、例えばビットコインが暗号資産全体の時価総額に占める比率は2025年に60％以上に達し、過去の周期のピーク時よりも大幅に高まっています。これは、資金がビットコインなどのトップ層資産に集中していることを示しています。
- 安定コインおよび資金の流れ：安定コインは暗号資産市場のキーパートナーであり、その発行および流通規模は市場内の資金「貯水池」の状況を直接反映しており、マクロ環境の影響も受けやすいです。ブルームarketでは、資金の流入が安定コインの時価総額を急速に押し上げ、ベアマーケットではその需要が減少し、規模が縮小します。安定コイン供給の変化は、しばしば資金の市場への流入・流出のダイナミクスを先取りあるいは同時的に反映します。例えば、2020～2021年のブルームarketでは、USDTおよびUSDCなどの安定コイン供給額は300億ドル未満から、2021年末には約1500億ドル以上へと爆発的に増加しました。一方、2022年のベアマーケットでは総時価総額がやや低下し、2023年初頭には約1300億ドル付近で横ばいとなりました。2024～2025年の新ラウンドの相場に入り、安定コイン市場は再び拡大し、現在の世界全体の安定コイン時価総額は3000億ドルを突破し、前年比で約75％の伸びを記録しています。
出典：https://defillama.com/stablecoins
二、マクロ変数が暗号資産市場に与える影響度分析
変数①：世界の金利、インフレおよび流動性の展望
金融政策の動向――影響度：★★★★★
2026年は、世界の金融政策環境が重要な転換点を迎える年です。FRBは2024～2025年にかけて、引き締めから緩和へと舵を切りました。連邦基金金利のピークを5.25％まで引き上げた後、2024年末から徐々に利下げを開始しました。2025年にはFRBが累計3回の利下げを行い、金利を3.5～3.75％の水準まで引き下げ、3年ぶりの最低水準となりました。2026年には、FRBがさらに小幅な緩和を継続するものの、ペースは抑制される見通しです。FRBの点推定（ドット・プロット）では、2026年末の連邦基金金利は約3.25％まで低下すると予想されています。注目に値するのは、パウエル議長の任期が2026年5月に満了することです。この時点でFRBの指導体制が変更される可能性があり、一定の政策不確実性が生じるかもしれません。全体として、重大なインフレのサプライズがなければ、米国における2026年の金融環境は過去2年と比べてはるかに好意的になるでしょう。量的緩和（QE）の再開の兆しはまだ見られませんが、少なくとも流動性が継続的に収縮する状況は解消され、リスク資産の価格形成に有利な環境が整います。
他の主要中央銀行については、欧州中央銀行（ECB）および英中銀（BOE）は2024～2025年にかけて利上げを終了し、2026年には観望あるいは利下げサイクルに入る可能性が高いですが、そのペースはFRBに比べて遅れる可能性があります。日本銀行（日銀）は例外で、これまで長期間ゼロ金利あるいはマイナス金利を維持してきましたが、2025年に若干の引き上げを行ったものの依然として低位にあり、2026年も比較的独自のペースを維持する可能性があります。全体として、世界の金利は2026年に下降局面に入り、特に米国などの主要市場における金利の低下は、より多くの流動性を解放し、リスク資産の機会費用を低下させます。ただし、依然として高い水準にあるインフレは潜在的な脅威です。もしインフレの粘着性が予想より低下しない場合、中央銀行は物価上昇圧力に制約を受け、大幅な金融緩和を実施できなくなる恐れがあります。
出典：https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
インフレおよび経済見通し――影響度：★★★★☆
2026年における主流の予測では、主要経済圏のインフレ率はさらに目標水準へと回帰し、あるいは目標をわずかに下回る水準に落ち着くと見られています。例えば、FRBの最新予測では、2026年の米国個人消費支出（PCE）物価指数は約2.4％まで低下し、2％の長期目標に近づくとされています。インフレの沈静化により、中央銀行は利上げを停止できるようになり、暗号資産を含むリスク資産にとって大きな追い風となります。2026年にインフレが穏やかに推移し、あるいは予想をわずかに下回る場合、中央銀行は予想を上回る利下げや流動性支援を実施する余地を得て、市場の評価額をさらに押し上げる可能性があります。例えば、2025年末にインフレデータが予想よりやや良好だった際には、ビットコインおよび米国株式市場が同時に上昇しました。
経済成長に関しては、2026年の世界経済成長は穏やかになると予測されています。IMFの予測によれば、主要先進国経済圏の2025～2026年の成長率は約2％と見込まれており、米国は欧州をわずかに上回る可能性があります。低成長ながらも景気後退に陥らない環境は、通常、穏やかな金融政策および安定した市場の信頼感を支えるものです。JPモルガンの2026年展望でも、主要経済圏の成長は安定または潜在成長率をわずかに上回ると仮定されています。ただし、2026年に重大な金融リスク事象が予期せず発生した場合、当初は暗号資産を含むリスク資産に打撃を与える可能性があります。しかしながら、歴史的には景気後退時には中央銀行がより積極的な金融緩和を実施し、その後に新たなブルームarketを育むケースが多く見られます。
継続的に監視が必要なリスクには、エネルギー価格の高騰や地政学的紛争によるインフレの反発、主要中央銀行の人事交代や政策コミュニケーションの不備による市場の不安定化などが含まれます。これらリスクを回避できれば、緩和的な金融環境は2026年の暗号資産市場にとって重要な支えとなるでしょう。
変数②：規制政策の動向および市場構造の変化
規制および法的環境――影響度：★★★★☆
2025年は「暗号資産規制元年」と呼ばれ、各主要司法管轄区域が次々とキーレギュレーションを制定または実施し、暗号資産業界は従来のグレーゾーンから急速にコンプライアンス正規化へと移行しました。2026年においても、規制政策の進展は暗号資産市場の焦点となる変数の一つであり続けます。全体として、世界の規制は明確化・標準化の方向に向かっており、これは市場の長期的な期待を改善しますが、短期的な過渡期において地域ごとの歩調の違いが、資本の流れおよび市場感情の変動を引き起こす可能性もあります。
米国においては、2025年7月に米国初の連邦レベルの安定コイン法である「GENIUS Act」が可決されました。同法に基づき、規制当局は2026年7月までに具体的な施行細則を策定することになります。適切なルールが制定されれば、安定コインの透明性および銀行の関与度が大幅に向上し、安定コインの供給および暗号資産市場の規模をさらに拡大させるだけでなく、市場構造の多様化にもつながる可能性があります。現在、USDTの市場シェアは2020年の86％から2025年には約58％まで低下し、USDCは25％まで上昇しています。また、新興のUSD1やPYUSDなどの安定コインも急速に台頭しています。安定コイン立法に加えて、米国議会は2025年に「デジタル資産市場構造明確化法（CLARITY Act）」の議論を推進し、証券型トークンと商品型トークンの境界線を明確化しようとしています。2026年の注目点は、こうした立法が実際に成立するかどうかです。現時点ではCLARITY法案の可決には政治的な不確実性が残っていますが、市場はその動向に極めて関心を持っており、成立すれば新たな価格上昇を誘う可能性があります。
規制当局の側面では、米国証券取引委員会（SEC）が2025年に重要な方針転換を遂げました。新任の委員長が「Project Crypto」を立ち上げ、暗号証券に関するルールを全面的に改革しています。SECは2025年9月に、現物商品型ETFの一般的な上場基準を承認し、暗号ETFの発行にかかる法的障壁を大幅に低減しました。2026年には、マルチ暗号資産バスケットETFやETH現物ETFなど、さまざまなタイプの暗号ETF／ETP製品が登場し、投資家のツールを豊かにし、暗号資産が本格的に主流投資ポートフォリオに組み込まれる兆しを示しています。ただし、SECおよび米国商品先物取引委員会（CFTC）がDeFiやアルトコインなどの分野に対してどのような姿勢をとるかは、まだ明確になっていません。2026年に特定のトークンや分散型プロトコルに対する規制制約が発動した場合、関連資産の価格に打撃を与える可能性があります。ただし、CLARITY法案が成立するまでの間は、こうした法執行の尺度は慎重に保たれると予想されます。
その他の地域では、EUは2025年に「暗号資産市場規制（MiCA）」を全面的に施行し、2026年にはEUの規制環境が安定かつ着実にコンプライアンス化を推進していくと予想されます。MiCAに加えて、EUは2025年にマネーロンダリング防止（AML）規制を改正し、「トラベル・ルール（Travel Rule）」の適用などを義務付け、暗号資産取引の透明性を高め、違法資金の流れを抑制することを目指しています。これは、非コンプライアンスなプラットフォームにとってはプレッシャーとなり得ます。アジアの主要経済圏でも、2025年に暗号資産規制枠組みの強化が進められました。日本では取引所およびカストディアンに関する規定が整備され、韓国では「デジタル資産基本法」の立法が推進され、香港では2025年にさらなる取引所ライセンスの発行および安定コイン規制条例の導入が行われ、シンガポールでは2025年に「金融サービスおよび市場法」に基づく暗号資産ライセンス制度が公布され、2026年には通常運用段階へと移行する見通しです。さらに、中東やラテンアメリカなどの新興市場でも、2025年に暗号資産に友好的な政策を制定したり、暗号資産企業の誘致を図ったりする動きが見られました（例：アラブ首長国連邦、エルサルバドルなど）。2026年には、こうした地域が暗号資産資本の外溢先として益々恩恵を受ける可能性があります。
まとめると、2026年に規制という変数が暗号資産市場に与える影響は、全体としてポジティブに偏っています。明確なルールは業界の発展障壁を取り除き、一方で政策の動向は引き続き注意深く監視する必要があります。なぜなら、どの地域の規制に関するちょっとした動きでも、グローバル市場を通じて迅速に価格に反映される可能性があるからです。
変数③：機関投資および市場構造の進化
機関資金および投資ツール――影響度：★★★★☆
2026年は、暗号資産の「機関化」が大幅に進む年となる可能性があります。まず、米国における現物ビットコインETFおよびイーサリアム先物／現物ETFの相次ぐ登場により、伝統的な金融機関がこれまでにない規模で暗号資産を資産配分に組み込む動きが加速しています。ETFなどの製品は、暗号資産投資のハードルを下げ、保険会社、年金基金、大学寄付基金などの保守的な機関投資家が、ETFを通じた小規模な試験的保有などによりビットコインに参入する道を開きました。統計によると、2025年に米国で上場したビットコインETFは、ビットコイン市場に約300億ドルの新規需要をもたらしました。2026年にはこの数字がさらに増加し、資産クラスもBTCおよびETHから、暗号資産複合ETF、DeFi ETFなどへと拡大する見通しです。証券市場からの巨額の資金がETFを通じて絶え間なく流入することで、ビットコインおよび主要アルトコインには持続的な買い支えが形成されます。根本的に見て、ETFは資金構造を変化させ、市場の保有株式を多数の機関投資ポートフォリオに分散させ、システミック・リスクを低減させています。
第二に、上場企業の暗号資産保有および財務諸表への計上は、ひとつのトレンドとなっています。MicroStrategy社は2026年1月21日時点で、累計709,715BTCを保有しており、これはビットコインの総供給量の3.38％に相当します。企業が暗号資産を貸借対照表に組み込むという動きは、市場における認知度を高めています。さらに、2024～2025年に「デジタル資産金庫（DAT）」と呼ばれる新種の企業が上場し、市場に多くの買い需要を供給しました。2026年には、その規模がさらに拡大することが期待されています。ただし、価格が高騰した際にこうした保有企業が利益確定や減資を検討する可能性もあり、これにより限界的な売り圧力が生じるおそれがあります。全体として、機関の保有増加はビットコインの価値保存機能および市場の安定性を強化していますが、ある種の循環性も生んでいます。つまり、機関は低値で買い、高値で売るという行動をとりやすく、結果として極端な変動を和らげる効果もあるのです。
市場構造の変化：機関の参入は、市場構造および変動のパターンにも影響を与えます。2025年には、ビットコインの市場支配率が60％以上に達し、ボラティリティは低水準に抑えられました。これは、機関がブルーチップ資産を好む傾向に起因し、資金がBTCやETHなどの時価総額上位のコインに集中し、投機性の高いアルトコインへは流れにくくなっていることによるものです。また、デリバティブ市場の発展およびオプションヘッジ戦略の活用も、短期的な変動を抑制しています。2026年には、ビットコインの機関保有比率がさらに上昇し、イーサリアムも着実な成長が続くと予想されます。中小時価総額のトークンにとっては、2026年は「氷火両重天」の年となる可能性があります。一方で、マクロ環境の改善は全体の時価総額拡大を促進し、ビットコインが牽引する相場の中で「アルトコイン・シーズン」が到来するかもしれません。他方で、規制の明確化はアルトコインにとって両刃の剣であり、2026年のアルトコイン市場は、2017年や2021年のような全面的な狂乱は起きず、むしろ「氷火両重天」の様相を呈するでしょう。つまり、業界の成長恩恵を受ける質の高い上位プロジェクトと、低迷を続ける下位およびハイリスクなトークンの二極化が進むと考えられます。
以上のように、機関化の推進によって、2026年の暗号資産市場は機関およびコンプライアンス資金が主導し、ブルーチップ資産および高品質プロジェクトが中心となる可能性があります。投機的バブルは比較的抑制されるでしょう。
変数④：地政学的リスクおよびグローバルな資本の流れ
地政学的イベントおよびマクロリスク――影響度：★★★☆☆
経済および規制要因に加えて、地政学的緊張および重大なマクロリスクイベントも、投資家のリスク・テイク姿勢および資金の流れに影響を及ぼすことで、間接的に暗号資産市場を衝撃します。2026年には以下の点に特に注目すべきです：
- 国際的緊張および紛争：地政学的不確実性（例：地政学的紛争、貿易摩擦）は、しばしばグローバル市場における短期的な回避行動を引き起こし、資金が米ドルやゴールドなどの伝統的回避資産へと流れ、株式や暗号資産などの高リスク資産は圧迫されて下落します。しかし、長期的な深刻な地政学的リスク（例：特定国への経済制裁、通貨価値の急落）は、時に局所的な暗号資産需要を喚起することもあります。それは、住民が資産の移転およびインフレヘッジの手段を探しているからです。例えば、ロシア・ウクライナ紛争の後、ロシア・ルーブルが暴落した際、ロシア国内のビットコイン取引量が急増しました。2026年の国際情勢には、以下のようなリスクが存在します：東欧および中東の緊張の高まり、米国によるベネズエラおよびグリーンランド島への地政学的介入の再燃、大国間の覇権競争による制裁および資本規制の強化、米国の中間選挙の不確実性などです。これらはすべてグローバルな回避感情を高め、短期的には暗号資産市場に不利に働きます。しかし、長期的には、暗号資産の「中立性」および「国境を越える」特性が、金融システムの分断時に一定の流動性出口として機能する可能性があり、それが従来の金融システムリスクに対するヘッジ価値を示すものかもしれません。
- 為替レートおよび米ドルの動向：ドル指数（DXY）の強弱は、しばしば暗号資産市場と逆相関の関係を示します。ドルが大幅に上昇すると、新興市場から資本が流出し、グローバルな流動性が逼迫し、暗号資産などの非ドル資産には不利になります。一方、ドルが弱くなると、暗号資産は相対的により魅力的になります。2026年にFRBが利下げを行う一方で、欧州などの他の地域がそれに遅れる場合、ドルは穏やかに弱くなる可能性があります。これは非米国投資家の為替リスクを軽減し、暗号資産への投資意欲を高めます。また、2026年に何らかの国で通貨危機が発生した場合、暗号資産市場における地域別の資金の流入・流出は構造的に変化するかもしれません。高インフレ国では、住民や企業が資産の保全のために暗号資産の保有を増やす可能性があり、暗号資産市場はこうした地域から新たなユーザーおよび資金の流入を獲得するかもしれません。
- グローバルな資本規制および課税政策：インドは以前、暗号資産取引に対して高税率および厳格な規制を導入したため、取引量が減少しました。もし2026年にインドが政策を緩和すれば、巨大な潜在的需要が解放される可能性があります。一方で、暗号資産に友好的な地域が政策変更によって規制を強化した場合、該当地域の市場は縮小するかもしれません。もう一つの観点として、各国のクロスボーダー資金流動に対する規制（例：マネーロンダリング防止、脱税防止）は、今後一層厳格化が進むと予想されます。暗号資産は、国際送金における安定コインの使用など、正当なコンプライアンス上のクロスボーダー資金移動に利用される一方で、不正分子による悪用も可能です。2025年には複数の国が暗号資産関連のマネーロンダリング取締りを強化しており、2026年にはこうした取締りが日常化するでしょう。短期的には、一部の匿名性トークンやプライバシー関連トークンの需要に影響を与える可能性があります。
全体として、地政学的およびマクロリスクイベントの影響は突発的かつ短期的であり、正確な予測は困難です。しかし、投資家はリスク管理のための予備プランを持つべきです。例えば、ゴールドやビットコインなどの比較的成熟した資産を回避資産として適度に保有しておくことです。
三、複数のマクロ変数の影響下における2026年の暗号資産市場展望
以上のマクロ変数の分析を総合すると、2026年の暗号資産市場の可能性のある相場動向について展望することができます。もちろん、未来には不確実性が満ちており、以下に提示するシナリオはあくまで思考の枠組みを提供するものであり、投資家はリアルタイムのデータに基づいて期待値を随時調整すべきです。
ベースシナリオ（マクロ環境が安定・緩和）：世界経済は穏やかに成長し、米国などの主要中央銀行は小幅な利下げの後に金利を3％前後で維持します。インフレは目標水準に近い水準で安定します。規制面でも大きなネガティブ・ショックはなく、既に施行された規制が順調に実施され、市場もそれらに適応しています。このシナリオのもとでは、暗号資産市場は2025年の上昇トレンドを継続し、成熟した成長段階へと移行する可能性があります。ビットコインは2025年の高値をさらに上回る新高値を更新する可能性があり、その原動力は継続的なETF資金流入および供給減少効果の顕在化です。年間の累積上昇率は2025年よりは縮小するものの、依然として十分に大きいものとなるでしょう。イーサリアムは技術的アップグレードおよび機関の配置増加の恩恵を受けると予想され、ビットコインを上回る月もあるかもしれませんが、全体としてはある程度追随する傾向が続くでしょう。主要なアルトコイン市場では、明確なアプリケーション価値および良好なコンプライアンス見通しを持つプロジェクトが注目される一方で、純粋な投機的なアルトコインは、市場全体が上昇する雰囲気の中でも、上昇は短期的かつ限定的になる可能性があります。安定コインの規模はさらに拡大し、4000億ドルの大台を突破すると予想されます。投資家の感情は全体として楽観的ですが、より理性的であり、市場のボラティリティは中程度に留まり、極端な熱狂やパニックはあまり見られないでしょう。
楽観シナリオ（マクロ面での驚きおよび技術的ブレイクスルー）：ベースシナリオにいくつかの追加の好材料が重なる場合です。例えば、インフレが急速に低下し、あるいは軽微なデフレの兆候が現れて、主要中央銀行が2026年下半期に量的緩和（QE）を再開する、米国議会がCLARITY法案などの暗号資産関連立法を順調に通過させる、SECおよびCFTCが法的グレーゾーンを解消するための協調的規制を実施する、テクノロジー大手がブロックチェーン技術を数億人の新規ユーザーに届ける画期的なアプリケーションを発表する、あるいは欧米の年金基金がビットコインへの投資を開始する、といったものです。こうした追加の好材料は「FOMO（Fear of Missing Out）」感情を引き起こし、市場を加速上昇段階へと導くでしょう。楽観シナリオでは、ビットコイン価格が2017年や2021年に類似した放物線的上昇を示す可能性があります。イーサリアムなどのトップ層コインも同様に急騰し、アルトコインの短期的な爆発的上昇が再び見られるかもしれません。このシナリオでは、時価総額が前回のサイクルの倍以上に達し、真にグローバルな金融資産の主要カテゴリの一つへと入り込むことになるでしょう。ただし、こうした過熱状態は持続困難であり、マクロ環境や政策環境が転換した場合、急激な調整を招く可能性があることに注意が必要です。
悲観シナリオ（マクロショックおよびリスク事象）：以下のような組み合わせが発生した場合です。米国のインフレが再燃し、利下げの進行が妨げられる、国際金融市場でシステミックな危機が発生する、米国における暗号資産関連立法が停滞する、あるいは逆に後退する、ベネズエラ情勢の悪化および制裁の連鎖がエネルギー価格およびインフレ期待に混乱をもたらす、米国がグリーンランド島を強制的に買収し、欧州への関税威嚇を強める、米国2026年の中間選挙によって政策の不確実性が高まる、などです。このような悲観的なマクロシナリオにおいては、暗号資産市場は深刻な打撃を受けるでしょう。流動性の収縮および回避感情の高まりにより、ビットコイン価格は大幅に修正される可能性があり、他の資産の損失やリスク・テイク姿勢の急激な低下を理由に、機関資金が暗号ETFなどのポジションから撤退し、資金の純流出が発生するかもしれません。さらに、大型の業界関係者がリスクに直面した場合、パニック感情をさらに煽ることになるでしょう。悲観シナリオでは、アルトコインが最初に、そして最も深く下落し、イーサリアムなども市場全体の下落に巻き込まれるでしょう。長期投資家にとっては、この悲観シナリオは、良質な資産を割安で購入する機会を提供します。一方、短期トレーダーにとっては、損切りのための迅速な対応が不可欠です。
最も可能性の高い展開は、ベースシナリオと楽観シナリオの間に位置し、ややポジティブな方向に傾いていると考えられます。現在の兆候は、マクロ環境が徐々に改善し、規制枠組みが着実に整備され、業界内での自律的イノベーションも蓄積されていることを示唆しています。ビットコインは2025年に新高値を更新したにもかかわらず、過去のサイクルのような極端な熱狂的バブルは発生しておらず、むしろ2026年のさらなる上昇に余地を残しています。2022～2023年の洗礼を経た市場感情も、より成熟し、理性的になっています。重大なネガティブな「ブラック・スワン」が発生しなければ、2026年の暗号資産市場の全体的なトレンドは上昇が見込まれますが、変動のペースはこれまでよりも穏やかになるでしょう。おそらく年間のトレンドは「波立つ上昇」になるかもしれません。第1四半期はマクロ不確実性や利益確定の影響で横ばいとなり、第2・第3四半期には金利の低下および規制の好材料の実現により上昇し、第4四半期には新たな技術的刺激があれば再び上昇するという流れです。より長期的な視点では、2026年は次の暗号資産サイクルの基礎を築く年となるかもしれません。価格の変動がどうあれ、業界の基盤はこれまで以上に堅固になっています。すなわち、世界中のユーザー数が継続的に増加し、主要な機関の認知度が向上し、法的地位が明確化され、技術が絶えず進化しています。こうしたファンダメンタルズが、暗号資産をより広い舞台へと導く支えとなるでしょう。
結語
2026年の暗号資産市場は、新たな出発点に立っています。マクロ経済の激動および政策の波は、引き続きこの新興市場の運命を大きく左右します。金利の動向から規制法、機関資金の流れ、地政学的リスクに至るまで、さまざまなマクロ変数が複雑に絡み合い、暗号資産市場はもはやグローバル金融システムから孤立したものではなく、むしろその中に溶け込み、共振する存在となっています。一方で、これは暗号資産の投資ロジックがより豊かになることを意味し、投資家にはマクロの視点およびクロスマーケットの思考が求められます。他方で、これは暗号資産が徐々に成熟へと向かっていることを示しており、その盛衰はもはや投機家たちの単なる祭典ではなく、世界経済の脈動および制度の変遷と深く結びついているのです。
一般投資家の方々にとって、2026年は機会と挑戦が共存する年となるでしょう。我々は、金融環境の温かさおよび規制の明確化がもたらす歴史的な機会を見逃さず、同時に市場の反復性およびリスク事象の不意打ちに備える必要があります。慎重さを失わず、かつ先見性を持ち、理性を失わず、かつ情熱を忘れずに、この複雑多様なマクロ大局の中で、暗号資産投資の本質を捉えることが求められています。将来を見据えると、暗号資産市場は牛熊を問わず進化を続け、その内在するイノベーションの活力およびオープン・ファイナンスへの追求は決して止まることはありません。マクロの潮流が押し寄せる中、2026年の暗号資産世界がどんな華麗な章を描くのか、私たちはその行方を見守りたいと思います。
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