今の暗号資産は、保有し続ければ続けるほど損失が発生する。
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今の暗号資産は、保有し続ければ続けるほど損失が発生する。
2026年も、これまでの毎年と同様に、勝者となるのは「正しい人」ではないだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者： 𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽
編集： TechFlow
TechFlow解説： 暗号資産市場において、100倍の成長神話は依然として存在するが、ルールは完全に書き換えられた。ベテラントレーダーの𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽は、トークン供給量が爆発的に増加（一人あたりの保有トークン数は24倍に）したことで、「購入して死守する」従来の戦略が富の墓場と化していることを指摘する。
本稿では、2017年から現在までの市場パラダイムの変遷を詳細に分析し、流動性がエアドロップ、Solanaミームコイン、実際の収益を生むプロトコル（例：HYPE）、そして「カジノ型」プラットフォームの間で急速に回転していく様子を明らかにする。
2026年の入り口に立つ今、筆者はまったく新しい実践的フレームワークを提示する――万倍コインを一つ見つけるのではなく、「価値－カジノ－構造的搾取」の循環的回転を捉え、複利によって資産階級への飛躍を実現せよ。かつての頂点を目指しながらも「弱気相場マインド」に囚われている投資家にとって、これは単なるガイドではなく、認知の根本的再構築である。
本文は以下の通り：
過去2年間で、私は8,000ドルを暗号資産での7桁の資産へと変えた。
多くの人がこのような実績はもう再現できないと考えているが、私はそうではないと思う。むしろ今こそ、1万ドルから100万ドルへと飛躍する絶好のタイミングだと考える（聞こえはかなり狂気じみているかもしれないが）。
（重大な注意：この記事は非常に長い。今すぐブックマークしておいて、読み逃すことがないようにしてほしい。必ず最後まで読むこと。あなたの市場に対する見方が変わるかもしれない。）
今や誰も口にはしないが、「アルトシーズン（altseason）」という言葉に多くの人々は依然として同じ思考パターンに囚われている。
彼らは巨大な波が来るのを待っている。その時になればすべてのコインが上昇し、適当にコインの袋を買うだけで裕福になれると思っているのだ。
- 永久保有（Hold forever）
- 「唯一の真のコイン（the one coin）」を探す
- セクターの回転を無視する（Ignore rotations）
- 市場が忍耐を報いることを祈る
このような思考法は、トークン供給が限られ、物語（ナラティブ）が数か月間持続していた時代には確かに利益を生んだ。
しかし2024年において、これは通常誤りだ。2025年には大部分の期間で誤りとなる。そして2026年には、間違いなく誤りとなる。100倍が不可能になったわけではない。
問題は、100倍を得る方法が変わったのだ。
第一部：2017-2021、何が変わったのか？
市場はトークンを大量に印刷する機械に希釈された
2017年初頭、CoinMarketCapが追跡していた暗号通貨は約796種類だった。これはタイプミスではない――1,000種にも満たなかったのだ。当時、約800種類という数字は「とても多い」と感じられたものだった。だが今日では？ CoinGeckoによると、2024年には毎日平均約5,300の新規トークンが生まれている。
これが実際に意味するのは：
- 「発見（Discovery）」が現実だった。当時は無限の代替品など存在しなかった。
- 注目を集めることができれば（CMC掲載、取引所上場、基本的なナラティブ＋ある程度の宣伝）、流動性の行先が限られていたため、本当に資金が流入した。
- 選択肢のメニューが小さく、全員が同時に学んでいたため、人々はランダムなものを購入した。
だからこそ「CMCに掲載され、注目を集める」ことが2017～2021年にかけて一種の優位性となった。誰にでも生きる余地があったのだ。
注目度と供給比率が崩壊した
2021年以降、最も大きく変化したのは次の点だ：
注目度は規模拡大していない。しかしトークンの供給量は爆発的に増えた。
確かに暗号ユーザーは増えた。
だがそれ以上に劇的に増加したのがトークンの数であり、結果として各トークンが受け取る注目の価値はますます低下している。
Crypto.comの推計によると：
- 2021年1月：1.06億人の暗号資産保有者
- 2021年12月：2.95億人
- 2023年12月：5.8億人
供給側（コイン／プロジェクト）： CoinGeckoのGeckoTerminalデータによると：
- 2021年：428,383プロジェクト
- 2025年：20,170,928プロジェクト
ここから最も重要な部分を見てみよう。市場は一体どれほど希釈されたのか？
2021年には、約689人の暗号保有者に対して1つのトークンがあった。2025年には、約29人の保有者に対して1つのトークンがある。
わずか数年のうちに、一人あたりの供給量は約24倍に増加した。
つまり以前は、注目が向かう先が少なかったため、ランダムなコインでも発見できたのだ。
今や、あなたは毎日、海のように広がる新規トークンと競争している――そのため「コインの袋を持ち続けてただ待つ」ことはもはや戦略ですらない。
大量の新規リリースは意図的にパフォーマンスが悪くなるように設計されている
旧サイクルでは、安価に発行されるトークンが多く、市場にはまだ本物の上昇余地があった。しかし現在の一般的なパターンは次の通りだ：
- 上場時点で高い完全希薄化時時価総額（high FDV）
- 低い流通量（low float）
- 重いトークンアンロック（heavy unlocks）
- 早期保有者が出口流動性（exit liquidity）を探している
Memento Researchは2025年の118件の大規模なトークン上場を追跡した結果：
- 84.7％がトークン生成イベント（TGE）時の評価額を下回る価格で推移
- 中央値パフォーマンス：上場時のFDV比で71.1％下落、時価総額は66.8％減少
だからこそ「新規上場だけを買う」ことは自殺行為になりつつある。ただし、ここで一つの逆説がある：
この希釈され、過酷な市場であっても――正しいナラティブを早期に選び出せば、依然として利益を得られる。（後述）
第二部：なぜ小規模プレイヤーはデフォルトの道筋で搾取されるのか
「フェアローンチ」の幻想
個人投資家はVCを信用せず、高すぎる評価額でTGE後にこれらのアルトコインを買うのも避けたい。そこで市場は新たな商品を生み出した：誰でも「早期参加」できるカジノ。VCはおらず、TGE時にも高評価はない。
Pump.funの時代が到来したのだ。 以下はいくつかのデータ：
- Pump.funウォレットアドレス：1,355万
- うち55,296（0.4％）のみが10,000ドル以上の利益を達成
- つまり99.6％が目標未達で、90％以上が損失
もちろん、ごく少数の人々が巨額の勝利を収めているのは事実だ。
しかし中央値の結果は、流動性をトークン開発者、内輪仲間、有料KOL、Pump.fun開発者、あるいは単に高速なプレイヤーやトレードボットに寄付したことに他ならない。利用者は残り物を奪い合っている間に、ハウス（運営）は莫大な利益を上げ続けている。
- Pump.funはローンチ以来、9.35億ドル以上の手数料を獲得
予測市場でも同様の構造が見られる：Finance Magnatesが引用した分析によると、Polymarketの170万の取引アドレスのうち70％以上が損失を出している。
「自分こそが例外になる」と考えているなら、あなたには真のアドバンテージ（優位性）が必要だ。そうでなければ、あなたは負の分布の中のランダムな変数にすぎない。
第三部：2026年のテーマは「アルトシーズン」ではなく「回転」
大多数の新規コインがパフォーマンスを出せない希釈された市場では、流動性の振る舞いが変化している：
- 流動性は極めて集中する
- 流動性は迅速に移動する
- 流動性は物語（ストーリー）を必要とする
- 流動性が離脱する速度は想像を超える
したがって、勝利の方法は「アルトコインを選ぶ」ことではない。代わりに：
- 次なる回転を早期に識別する
- その流れに乗る
- 次の回転が始まる前に利益を確定する
これこそが、2026年に100倍が依然として可能となる理由だ：一つのコインで達成するのではなく、連続する回転＋ポジション管理＋プロ並みの利確によって実現する。
第四部：2023-2025年、回転こそが唯一の真の勝利法
過去2〜3年を見渡せば、パターンは明確だ：「一つのコインを死守して」勝ったのではない。正しい回転を早期に掴み、さらに次の回転でも勝ったのだ。
回転1 - エアドロップ（Airdrops、私が最初の6桁を稼いだ場所）
資本が小さかった頃、私はより優れたトレードで勝とうとは思わなかった。代わりに、非対称性（asymmetry）――つまり元本の大きさに依存しない機会――を狙った。
まさにエアドロップがそれだった。それは資本ではなく時間を報酬するため、その分野では私と6桁の資産を持つ人は平等だった。
市場が凍りつき、誰も関心を持たない時期（当時BTCは底値圏）に、私は退屈な作業をしていた――アクティブにプロトコルを使い続けること。その後市場が復活し、誰もが「ファーム」を始めたとき、すでにアドバンテージは消えていた。だからこそ、早期の努力が報われたのだ。
Arbitrum（$ARB）は2023年3月23日に上場した。Optimismは時間とともに複数回のエアドロップを実施した――同じ回転論理：早期＋継続＝豊かなリターン。
これが私が最初の真の元手を得た方法だ――奇跡的な100倍保有ではなく、このメタ・ナラティブが混雑する前に早期参入したことによる。8,000ドルを元手に、いくつかのエアドロップのために約400ドルを使っただけで、最終的に6桁の利益を得た。
回転2 - 早期Solanaミームコイン（私が最初の7桁を稼いだ場所）
エアドロップ（ヘリコプター・マネー）の後、流動性は「カジノ」へと回転した。お金は速く来て、速く去る。市場は新鮮な何かを渇望し始めた――Solanaミームが最も簡潔な答えとなった。
私はPOPCATを時価総額約250万ドルで発見し、WIFを3,000万ドルで発見した（数か月後、それぞれ20億、40億ドルに到達）：100〜1,000倍の上昇。
成功した理由はトレードの天才だったからではない。24時間365日市場に没頭していたからだ。当時市場は退屈で、これらの「輝く新しいSolanaコイン」こそが、実質的に唯一の本物のモメンタムを持つメタ・ナラティブだった。時価総額100万ドル超のコインは5つ未満しかなく、早期参入すれば勝者は簡単に見分けられた。
回転3 - 「実収益」が新たなステータスシンボルに（HYPEをモデルに）
ミームによるドーパミンの後、市場は別の何かを求めるようになった。未来の「ユーティリティ」でも、「雰囲気（vibes）」でもなく、一言で説明でき、まるで実在するビジネスのように聞こえるもの。
だからHyperliquid（$HYPE）が強烈なインパクトを与えた。それは単なる「新しいトークン」ではなかった。そのストーリーは：
- 実在の取引活動
- 実在の手数料収入
- トークンが直接恩恵（リバウンド）を受ける
好き嫌いは別にして、これは「カジノ」と「搾取（extraction）」に疲れ果てた市場が向かう先だった：見える形でのバリュー獲得。賢くなくても気づける――みんながミームに飽きたら、成熟したナラティブに支払いを始める。
回転4 - メタ・ナラティブの進化：「カジノで遊ぶな、カジノを所有せよ」
暗号世界で最も興味深い部分だ。人々は5,000のミームコインで賭博をする……そして突然気づく。唯一確実に勝てるのは、手数料を徴収するプラットフォームなのだ。
ここで「ハウス・トークン（house tokens）」と「プラットフォームゲーム」が光り始めた。Pump.funはこの時代の完璧な例だ：ユーザーは僅かな利益を巡って互いに争い、ボットがすべてを刈り取り、運営は毎日静かに印紙を押す。これは道徳的評価ではなく、市場の動き方の現実だ。
回転のパターンはいつも同じだ：
- まず、あなたはトークンを取引する
- 次に、それらのトークンから搾取するプラットフォームを取引する
回転5 - 市場が過度に堕落すると、「現実世界」のナラティブへと反動する
しばらくすると、人々は疲弊する。純粋な煽り（ホッパー）なしでも生き延びられるナラティブを求め始める：
- ステーブルコイン
- 決済
- 決済インフラ
- 普通の人々が実際に使うもの
意図的に退屈に設計されている。そして退屈なナラティブはしばしば後半で勝利する。なぜなら、常に新しい馬鹿がより高い価格で買い続ける必要がない唯一のものだからだ。だからこそ後になって、PayFi／ステーブルコインインフラといった話題に注目が集まる。
では、次は何か？
まず、現状を正直に見据えよう。BTCは現在約91,000〜93,000ドル。帳面上はかなり「強気」に見えるが、実感は正反対だ。2025年10月の史上最高値（約124,700ドル）までまだ約25％足りず、市場心理は依然「弱気モード」にある。
なぜか？ 2025年10月10〜11日の前後24時間で、約190億ドルが一瞬にして蒸発する、これまでで最大規模の清算イベントを皆が経験したからだ。
このような市場では、資金は1〜2の現時点で機能している方向に集中し、その他すべてが出血している。これは前回のサイクルのピーク前のエアドロップの論理と同じだ：市場は半死状態――しかし十分に早ければ、その一つのメタ・ナラティブで大金を稼げる。
今の任務は「50の有望コインを探す」ことではない。むしろ、個人投資家の参加を必要としないで進行する数少ない回転を見つけ出し、他の誰よりも深く掘り下げることだ。
現在の感情はこうだ： 多くのコインは無用である、特にL1/L2
これが現在支配的な市場感情だ： 多くのトークンは意味をなさず、結局ゼロになる。なぜなら：
- 実用性がない
- 実収益を生まない
- 主に退出流動性として存在している
これがL1/L2に最も大きな打撃を与える。なぜなら、とんでもなく高い評価で資金調達し、異常に高いFDVで上場し、ユーザーが8人しかおらず、月収20ドルしかないのに、150億ドルの価値があるふりをし続けることは永遠にはできないからだ。（Starknet、zkSync、Aptos――誰を指しているかわかっているだろう。）
この感情は反転するか？ おそらくする。だが私はそれを予測する必要もない。暗示は明白だからだ……
市場が次に求めるのは新モデル： 実収益＋リバウンド
3年間にわたる「搾取（extraction）」の後、人々は階級構造を理解した：創作者 → VC → KOL → ボット／トレーダー → 最後に遅れて買ったすべての人
大多数の個人投資家にとって、このゲームは期待値がマイナスだ。あなたはトークンを買い、自分が最後の退出流動性にならないことを祈る。だからこそ、市場は今や「企業のような」トークンを切望している。
シンプルなモデル： トークン時価総額10億ドル、プロトコルが年間8億ドルの実収益を上げ、その50％をトークンのリバウンドに使う…… そうすれば、その資産には価格の底が生まれる。収益が崩壊しない限り、空中分解することはない。
これは株式市場におけるバリュー投資の論理そのものだ： 市場心理が最悪で誰もが恐怖しているとき、人々は「夢」ではなく「キャッシュフロー」を買う。恐怖の市場において、キャッシュフローこそが最良のナラティブだ。
その後、再びヘリコプター・マネーが帰ってくる――カジノも戻る
誰もが忘れてしまう部分だ。「価値段階」は永遠に続くわけではない。ある時点で、市場は再び狂ったようにマネーを刷り始める： 何かが急騰し、人々が幸運をつかみ、エアドロップが降り注ぎ、新たな波が人々にお金を返す。
人々が「お金を持っている」と感じるやいなや、市場は「収益を見せろ」から一瞬で「最も速い10倍のチャンスを見せろ」に切り替わる。それがカジノ段階の回帰だ。ミーム、NFT、あるいは新しい馬鹿げたものが発明されても構わない。重要ではない。パターンはいつも同じだ：価値はないが、狂ったようなリターンを出す。誰もが即金を欲しがる。
そして崩壊する。その崩壊の後……
市場は次の「搾取ナラティブ」へ（ICO、実用トークン、構造的発行）
カジノで裏切られた（rugged）後、市場はすぐに「ファンダメンタルズ重視」に戻るわけではない。通常は、人々が再びお金を費やせる、より構造化された搾取モードへと向かう。例えば：
- ICO／「一般ラウンド」
- ポイント・メタ（points metas）
- 「実用トークン」
- あなたが支払いアクセスを得て、他人が後でそれを買う仕組み
したがってサイクルはこう回る：価値（収益）→ ヘリコプター・マネー → カジノ → 崩壊 → 構造的搾取 → 繰り返し
暗号世界で永遠に成長し続けるものは何もない。成長するのは、その瞬間に市場が感情的に渇望しているものだ。だから2026年の勝利法は「保有して祈る」ではない。回転の初期を識別し → その流れに乗る → 明白になる前に立ち去る。
第五部：2026年に実際に100倍を達成する方法
2026年の100倍は、一回の取引で得られるものではない。連続する回転の積み重ねによる。あなたは「正しい段階」を重ねることで勝つのであり、「真のコイン」を見つけたと祈るのではない。
私が使っているシステムは次の通りだ：
最大2つの回転を選択
安定した回転（収益／インフラ）＋攻撃的な回転（カジノ／構造化）。10のメタ・ナラティブを追いかけていたら、すべてのタイミングを逃す。
「雰囲気（Vibes）」ではなく「トリガー（Triggers）」を買う
本格的に投入する前に、明確なトリガーが必要だ。たとえば：
- 手数料／収益のトレンドが数週間連続で上昇
- 過剰なインセンティブなしでユーザーが戻ってきた
- 流通チャネルが開いた（統合、大手プラットフォーム、実際の注目）
- ナラティブが広まり始めているが、まだ主流になっていない
トリガーがなければ、参入しない。
参入前に「無効条件（Invalidation）」を定義する 多くの人が損失を被るのは、間違ったからではない。離場できないからだ。利益確定（たとえ1ドルでも）で破産した人はいない。これを覚えておけ。あなたの無効リストは退屈であるべきだ：
- 使用量が崩壊
- 収益が捏造されていた
- 流動性の回転が離脱
- トークンエコノミクス／アンロックが売り圧力を発生
無効条件が成立すれば、即座に離場。議論は不要。
ポジション管理 ― 3層積み重ね
これは価格がゼロになっても巨額の利益を得る方法だ：
- Beta（回転中の流動性リーダー）
- 水を売る者（どんな状況でも勝つインフラ）
- 高倍率挑戦者（ナラティブに完全に合致する小型時価総額コイン） 高倍率挑戦者だけ＝ギャンブル。Betaだけ＝リターン上限。
利確こそが真の核心的アドバンテージ
回転の終了は想像より速い。だから：
- 強い上昇の中で徐々に減量
- 中盤のコインに恋愛しない
- 次にどこへ回転するか常に把握しておく
次の回転先が決まっていないと、ジェットコースターに乗って元の場所に戻ってしまう。
第六部：大多数の人を閉じ込める罠
罠とは、「十分長く保有していれば、きっと上がる」と信じることだ。市場規模が小さかった頃は有効だったが、今は通用しない。
なぜなら今や：
- 供給は無限
- 新規コインの上場は価格下落を目的としている
- 大多数のコインはあなたを収穫するために存在する
だからもし、あなたの戦略がまだ：
- ランダムな新規コインを買う
- 「大サイクル」のために中盤コインを保有する
- すでに熱狂しているトレンドを追いかける
……ということなら、あなたはまさにあなた専用に設計された「収穫される」ゲームに参加しているのだ。
回転こそが抜け穴だ。 なぜなら、回転こそが今や流動性が動く方法だからだ。
毎週、私は観察している：
- どのセクターの手数料が実際に増加しているか
- どのアプリのアクティブユーザーが戻ってきているか
- 出来高と未決済建玉（Open Interest）がどこに向かっているか
- 流動性インセンティブがどこに配備されているか
- ナラティブは初期段階か、それとも既に「トップ10コイン」の話題になっているか
多くの人がナラティブを「見逃す」のではない。ナラティブが明白になってからやってくるのだ。
だから2026年も、これまでの毎年と同じように、勝者は「正しい人」ではない。勝者は「早い人」――そして常に回転し続ける者だ。
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