レバレッジDCAの残酷な真実：数学と人間性が衝突するとき
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レバレッジDCAの残酷な真実：数学と人間性が衝突するとき
リスク調整後リターン指標において、最も優れたパフォーマンスを示したのはむしろ最もシンプルな現物ドルコスト平均法であった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tree Finance
もし誰かがあなたに、「BTCのドルコスト平均法に使うレバレッジを2倍から3倍に上げるだけで、収益が大幅に向上する」と言ったら、心が動きますか？
多くの人がそうなるでしょう。この業界では、レバレッジはまるで魔法のような存在です——同じ元本でも、より大きなリターンを生み出すことを約束してくれるからです。特に、周りの友人が好景気中に高レバレッジで莫大な利益を得ているのを見ると、「1億円を見逃した」という焦りが理性を一瞬で覆い尽くします。
しかし、もし5年間にわたるバックテストの結果として、2倍から3倍へのレバレッジ上昇によって得られた追加収益はわずか3.5％であり、その代償として熊相場でのアカウント残高がほぼゼロになったと伝えたら、あなたはまだ同じ選択をしますか？
これは理論的な推論ではなく、18,250米ドルの元本を使い、完全な好況・不況サイクルを経て導き出された過酷な現実です。さらに驚くべきことに、リスク調整後リターンという指標において最も優れた成績を出したのは、むしろ最も素朴な現物購入によるドルコスト平均法でした。この結果は多くの人の直感を覆すものであり、暗号資産投資においてしばしば見過ごされる根本的な論理を浮き彫りにしています。
夢が現実にぶつかるとき：5年間の実際の家計簿
まずは、これら3つの戦略が同じ条件から始まった場合にどのような道をたどったかを見てみましょう。3つのアカウントはすべてゼロからスタートし、毎週一定額を積立投資しました。唯一の違いはレバレッジ倍率だけです。5年後、現物アカウントは42,717米ドルに、2倍レバレッジは66,474米ドルに、そして3倍レバレッジは最終的に68,833米ドルで幕を閉じました。
一見すると、確かに3倍レバレッジが勝者のように見えます。しかし、ここには致命的な細部があります：2倍から3倍へと引き上げたことで増えた収益はわずか2,300米ドルです。一方、1倍から2倍にした際には23,700米ドルもの追加利益が出ています——その差は実に10倍です。つまり、レバレッジの限界効用は急速に低下しており、あなたはより大きなリスクを負っているにもかかわらず、それに見合うリターンはほとんど得られていないのです。
さらに劇的なのは純資産曲線の動きです。現物ドルコスト平均法の曲線は比較的滑らかで、起伏はあるものの全体的に安定して上昇する山道のようでした。2倍レバレッジは好景気フェーズで確かに驚異的な爆発力を示しましたが、反面、不況期には激しい下落も経験しています。一方、3倍レバレッジの曲線はまるで心電図のようで、長期間にわたって底這いの状態が続き、何度かほぼゼロに近づきながら、最後の反発局面でやっと2倍レバレッジをかろうじて上回ったのです。
これは厳しい真実を明らかにしています：3倍レバレッジの「勝利」は、最終局面の市場上昇に完全に依存していたということです。数年にわたり、その成績は常に遅れを取っており、アカウント所有者は長く苦しい試練と果てしない自己疑念の中で耐え抜いてきたのです。もし2025年から2026年にかけての強力なリバウンドがなければ、あるいは途中であなたが精神的圧力に耐え切れず損切りして撤退していたら、結果はどうなっていたでしょうか？
数学的破綻と心理的崩壊の境界線
リスク指標に目を向けると、状況はさらに衝撃的になります。現物ドルコスト平均法の最大ドローダウンは49.9%ですが、これだけでも多くの人が夜も眠れないほどでしょう。2倍レバレッジのドローダウンは85.9%に達し、最悪の時期にはアカウント残高が14%まで縮小することを意味します——10万円が1万4千円になるのです。これを元に戻すには614%の上昇が必要です。
そして3倍レバレッジはどうでしょうか？最大ドローダウンは95.9%です。この数字が意味するのは何でしょうか？底値ではアカウント残高がわずか4%まで落ち込み、元の水準に戻すには2,400%の上昇が必要になるということです。これは単なる損失ではなく、「数学的破綻」に極めて近い状態です。2022年の深刻な熊相場の最中、3倍レバレッジで積立投資を続けていた人々は、事実上新しいゲームをプレイしていました——その後の利益のほとんどは、既存ポジションの回復ではなく、熊相場の底打ち後に新たに投入した資金から生まれていたのです。
さらに残酷なのは心理的な苦痛です。リスク指標の中には「Ulcer Index（潰瘍指数）」という、長期にわたり含み損状態が続くことによる精神的苦痛を測るデータがあります。現物ドルコスト平均法のこの指数は0.15、2倍レバレッジは0.37ですが、3倍レバレッジは0.51と非常に高い数値です。これはどういう意味か？つまり、あなたのアカウントは大部分の時間、ネガティブなフィードバックを与え続け、取引画面を開くたびにストレスを受け、価格が下がるたびに人生に対する疑問を抱くことになるのです。
このような状態下では、最も合理的な投資判断が、最も困難な「継続」に変わります。あなたは毎回の反発のたびに減産や損切りすべきか悩むでしょう。毎回の下落で「本当にゼロになってしまうのではないか」とパニックになり、長期間の横ばいで「自分は馬鹿なのではないか」と疑うでしょう。この苦しみはリターンの数字では決して測れません。それはあなたの信念、健康、そして生活の質そのものを蝕みます。
ボラティリティという見えない断頭台
なぜ3倍レバレッジの成績はこれほど悪いのでしょうか？その答えは一つの技術的ポイントに隠されています：日次リバランス方式における「ボラティリティ・ドラッグ（変動性の足枷）」です。
このメカニズムの仕組みは単純です——固定レバレッジを維持するために、システムは毎日終値時点でポジションを調整しなければなりません。BTCが上昇すれば、3倍のエクスポージャーを維持するために買い増し、下落すればロスカットを避けるために売却します。一見理にかなっていますが、高ボラティリティ市場では、この仕組みが見えない殺人兵器となるのです。
レンジ相場では、BTCは今日5%上昇し、翌日5%下落し、その翌日また5%上昇するかもしれません。現物保有者にとっては、これはただ場所を移さない往復運動にすぎません。しかし3倍レバレッジにとっては、この価格変動のたびに元本が少しずつ削られています——上昇時には高値づかみ、下落時には安値で売却し、横ばい時でもアカウントは徐々に縮小していくのです。これが典型的な「ボラティリティ・ドラッグ」であり、その破壊力はレバレッジ倍率の二乗に比例して増大します。
BTCのように年間ボラティリティが60%以上ある資産では、3倍レバレッジは実質的に9倍のボラティリティ罰則を受けることになります。これは誇張でも脅しでもなく、数学的に正確に計算可能な結果です。だからこそ、長年にわたり3倍レバレッジのアカウントは、まるでトレッドミルに閉じ込められたハムスターのように、懸命に走り続けてもいつまでも原点に留まっているように見えるのです。
時間を味方につける：敵にしないことです
最初の問いに戻りましょう。もし本当にBTCの長期的価値を信じているなら、最も合理的な選択は何でしょうか？
データが示す答えは意外にシンプルです——現物でのドルコスト平均法です。最高のリターンを得られるからではなく、リスク調整後のパフォーマンスが最も良く、心理的負担が最小限に抑えられ、実行の現実可能性も最も高いからです。0.47というソルティノレシオは、リスク単位あたりのリターン効率が最も高いことを示しており、比較的滑らかな純資産曲線は、特別な鋼の意志がなくても最後まで継続できる可能性を意味しています。
2倍レバレッジも一つの選択肢となり得ますが、それはごく少数の人々だけに適しています——85%以上のドローダウンに耐え、追証に対応できる十分な流動性を持ち、そして何よりも暗黒の瞬間を乗り越える強靭な精神を持つ人たちです。これは知識の問題ではなく、総合的な資源と心理的忍耐力の試練であり、大多数の人は途中で脱落するでしょう。
3倍レバレッジに関しては、今回の5年間のバックテストが一つの事実を証明しました：長期的な費用対効果が極めて低く、積立投資のツールとしては不適切であるということです。たった3.5%の追加リターンのために、極端なリスク、精神的苦痛、そして実質的なゼロ化の可能性を背負う価値はありません。さらに重要なのは、その成績は「最後の一段階で強烈な上昇が起こる」という仮定に運命を委ねている点です。これは投資において極めて危険な賭けです。
BTC自体がすでに高リスク資産であり、年間ボラティリティ60%、1日の変動が10%前後になることも珍しくありません。もし本当にその将来性を信じているのであれば、最も賢明な方法はむしろレバレッジを下げ、投資期間を長くすることです。複利と時間に、レバレッジが約束するが実現できない奇跡を任せることです。結局のところ、真の富とは狂ったような好景気の中でどれだけ儲けたかではなく、完全なサイクルを終えた後にどれだけ残っているか、そしてその過程であなたが理性と健康、そして人生への愛を保ち続けられたかどうかなのです。
数学が人間にぶつかったとき、先に敗れるのはたいてい人間の方です。そして最後まで到達できた人々は、決して高いレバレッジのおかげではなく、より明確な認識と、着実な継続力によって歩んできたのです。
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