左手にBTC、右手にAIコンピューティングパワー――数智時代の黄金と石油
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左手にBTC、右手にAIコンピューティングパワー――数智時代の黄金と石油
算力とBTCにいち早く投資した先駆者たちは、この変革の中で新たな「石油王」となり、新しいサイクルにおける富と権力の分布を再定義するだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jademont、Evan Lu、Waterdrip Capital
激震する2025年を振り返り、未来のAI長期サイクルへ
新たな産業革命：計算能力が経済運営のエンジンに
「この世界には、エドウィン・ドレイクのように、無意識のうちに人類史を変える時代の幕開けを果たす者があまりにも少数存在する……彼の地中深くまで達した掘削棒は、黒い液体に触れただけでなく、現代工業文明の動脈そのものに触れたのである。」
1859年、ペンシルベニア州の泥濘の中で、人々はドレイク大佐（Edwin Drake）を取り囲んで嘲笑していた。当時、世界中の照明はますます希少になるクジラ油に依存していたが、ドレイクは地下にある「ナフサ（石腦油）」が規模的に採掘可能だと確信していた。これは当時、世間から見れば狂人の妄想とされていた。しかし、最初の黒い液体が噴出した瞬間、誰も予想しなかった――石油の出現は単にクジラ油の代替照明エネルギーとなるだけでなく、その後200年にわたり人間社会における発言権争奪の基盤となり、さらに以降100年の世界的な権力構造と地政学を再編することになった。人類の歴史は転換点を迎えたのだ。旧来の富は貿易と海運に依存していたが、新しい富は鉄道とエネルギー（石油）の登場とともに台頭し始めた。
2025年の我々は、まさにこれと極めて似た駆け引きの中に身を置いている。ただ今回は、勢いよく噴き出すのはシリコンチップの中を流れる計算能力であり、「黄金」としての新たな価値はブロックチェーン上に刻まれたコードである。新時代の「黄金」と「石油」が、生産性と価値保存資産に対する私たちのすべての共通認識を再形成している。2025年を振り返ると、市場は予想を上回る激しい振動を経験した。トランプ氏の過激な関税政策により、グローバルサプライチェーンの再配置が余儀なくされ、大きなインフレ反動を引き起こした。金（ゴールド）は地政学的不確実性の中、史上初めて4500ドルを突破した。暗号資産市場は年初にGENIUS（天才）法案という史詩的な追い風を受けたものの、10月初めにはレバレッジ解消による強制清算の痛手を被った。
マクロ環境の騒音の向こうで、AI計算能力分野における産業的合意が急速に醸成されつつある。「AIウォーターサーバー（売水人）」と称されるNVIDIAの時価総額は10月に画期的な5兆ドルに達した。また、Google、Microsoft、Amazonの三巨頭が今年度にAIインフラ投資に投入した資金はすでに3000億ドルに迫っている。xAIが年末までに完成予定の百万GPU規模のクラスタ設立も、計算能力の重要性を示している。マスク氏のxAIは、わずか半年足らずでメンフィスに世界最大のAIデータセンターを建設し、年内に100万個のGPUを備える驚異的な規模への拡張を計画している。
数智時代：次世代産業革命の主旋律
ブリッジウォーター創業者のレイ・ダリオ（Ray Dalio）はかつてこう述べた。「市場とは一台の機械のようなもので、その動作原理を理解することはできても、正確にその動きを予測することはできない。」マクロ環境がランダムで予測不能であっても、否定できない事実は、AIが依然として米国株式市場における最も重要な長期成長チャネルとなっていることだ。次の10年間において、AI技術は市場という機械の中で最も重要な核心ギアとなり、政府、企業、個人のあらゆる側面に持続的に影響を与えていく。
市場における「AIバブル」論争は今なお収束していない。多くの機関がAI投資の熱狂はすでにバブル化の兆候を見せていると警告している。モルガン・スタンレーの調査では、2025年におけるAI分野の投資増加がテック株の評価額を急騰させた一方で、生産性の向上はまだ顕著ではなく、この乖離は1990年代のインターネットブーム期のバブル兆候と比較されている。
しかし回避できない現実がある。AI主導の生産性革命は、すでに実質的な収益化フェーズに入りつつあるということだ。投資論理から見ると、AIはもはやテック巨大企業だけの物語ではなく、それがもたらす効率性の恩恵とコスト最適化の限界は、非テック企業の利益と生産性向上を推進する主要な原動力となっている。しかし、その代償として非常に厳しい雇用構造の置き換えが進行している。AIによる労働力、特にホワイトカラー層の代替は避けられないものであり、最も直接的な現れは初級職の倍増的な削減である。基本的なコード作成、会計監査、あるいは初級の経営コンサルタントや法務業務のポジションまでもが、AIの最初の代替対象になり得る。
AI応用の深化とともに、医療、教育、小売業界における失業リスクが蓄積している。最近、米国の投資界では皮肉交じりの冗談が流行している。「ソフトウェアエンジニアは将来、今の“土木エンジニア”と同じになるだろう」。将来的には、Elon Muskがインタビューで強調したように、AIがすべての人の仕事を代替してしまうかもしれない。だが同時に、それはAIに特有の新たな産業時代の到来を示しており、この時代を「数智時代」と呼ぶべきである。
2026年を展望：AI需要はさらに膨張する
AI業界投資の4つの段階
AIブームが概念から全産業に広がる中、MAG7（米国株7大巨人）への十分な価格付けが既に終わった前提で、AIテーマの次の成長波はどこにあるのか？ゴールドマン・サックスの株式ストラテジスト、Ryan Hammondが提唱する「AI投資四段階モデル」はその次の道筋を示している。AI投資は、チップ→インフラ→収益賦能→生産性向上の4段階を順に経る。
AI投資四段階モデル
参考元：https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase
現在、AI業界はちょうど「インフラ拡張」から「アプリケーション実装」への移行期、つまり第2段階から第3段階への接点に位置している。AIインフラ需要は爆発的な段階にある：
- 2030年までに、グローバルデータセンターの電力需要は165％増加すると予測される
- 2023年から2030年にかけて、米国データセンターの電力需要の年平均成長率（CAGR）は15％に達し、データセンターが占める米国全体の電力需要の割合は、現在の3％から2030年には8％に上昇する見込み
- 2028年までに、グローバルでのデータセンターおよびハードウェアへの累積支出は3兆ドルに達すると予測される
ゴールドマン・サックスによる米国データセンターの電力需要予測
出典：https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf
同時に、ジェネレーティブAIのアプリケーション市場も爆発的に成長しており、2032年までに1.3兆ドルに達すると予測されている。短期的には、トレーニングインフラの整備が市場を年率42％の複合成長率で押し上げる。中長期的には、成長の原動力は大型言語モデル（LLM）の推論デバイス、デジタル広告、専門ソフトウェアとサービスへと移行していく。
ブルームバーグ：今後10年間のジェネレーティブAI成長予測
データ元：https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds
この見方は2026年に検証される。ゴールドマン・サックスの2026年最新マクロ見通しによると、2026年はAI投資利益率（ROI）の「実現の年」になる。AIはS&P500指数に属する非テクノロジー企業の80％に対して、実際にコスト削減効果をもたらすだろう。つまり、AIが企業の貸借対照表上で、「潜在力」から「実績」へと本質的な転換を果たせるかどうかが試される年になる。
したがって、今後2〜3年の市場の注目ポイントは、もはや単一のテック巨人に限定されず、さらに広がっていく。下はAIインフラ（電力、計算ハードウェア、データセンター）に深掘りし、上はAIを利益成長に成功裏に転換した汎用産業企業を探すことになる。
AI計算能力は「新石油」、BTCは「新黄金」
もしAI計算能力が数智時代の「新石油」であり、生産性の指数的飛躍を牽引するものだとすれば、BTC（ビットコイン）はこの時代の「新黄金」となり、価値のアンカーと信用決済の究極的な基盤を担うことになる。
AIは独立した経済主体として、人間の銀行システムを必要としない。必要なのはエネルギーだけである。そしてBTCこそが純粋な「デジタルエネルギー貯蔵装置」なのである。将来、AIは経済の「燃料」であり、BTCは経済的価値の背後に立つ「アンカー」になる。BTCの発行は電力消費に基づくプルーフ・オブ・ワーク（PoW）によって完全に決定されており、これはAIの本質（電力を知能に変換する）と完全に一致している。
第二に、AI計算能力は消耗型の生産性資産であり、その主なコストは電力に由来し、価値創出はアルゴリズムの効率に依存する。一方、BTCは非中央集権的な価値保存資産であり、その本質はエネルギーの貨幣化であり、グローバルな計算能力の時間的・空間的不均衡を調整する「貯水池」機能を自然に備えている。AIは継続的で安定した電力を必要とするが、BTCマイニングは電網内で発生する余剰電力（廃電力）を吸収できる。つまり、BTCマイニングは「需要応答（Demand Response）」を通じて電力網を安定化させる。電力が過剰なとき（例：風力・太陽光発電のピーク時）、計算能力は負荷として余剰電力を吸収する。電力が不足するとき（AI演算のピーク時）、マイニング計算能力は即座に停止し、より高価値なAIクラスタに電力を供給することができる。
GENIUS（天才）法案：ステーブルコイン＋RWA＋計算能力のブロックチェーン連携の出発点
2025年に米国がGENIUS法案を可決したことにより、米ドルも徐々にデジタル化への転換を始めている。ステーブルコインは連邦規制枠組みに組み込まれ、ドル体制の「オンチェーン拡張」となる。この法案は米国債に兆ドル規模の新たなオンチェーン流動性プールを注入するだけでなく、EU、英国、シンガポール、香港といった主要司法管轄区域にとってのステーブルコイン規制制度設計の模範を提供する。
このコンプライアンス枠組みの確立は、まずRWA（Real World Assets：現実世界資産）市場に強力な制度的推進力を与える。規制されたステーブルコインがグローバル流動性を高め、効率的なクロスボーダー決済と取引を支援する中、RWAの発行と流通はより容易になり、ステーブルコインはオンチェーンで不動産、債券、アートなどのRWA投資の主要な支払い手段となり、迅速なグローバルクロスボーダー決済をサポートする。
特にAI計算能力資産は、初期投資が大きく、収益が安定しており、重資産的特性を持つ一方で、オンチェーンでのデジタル管理に自然と適合するため、次第に標準化されたRWAとして認識されつつある。GPUクラウドコンピューティング、AI推論リソース、エッジコンピューティングノードの稼働能力など、その価格設定方法、レンタル期間、負荷率、エネルギー効率比などのパラメータは、すべてオンチェーンのスマートコントラクトで定量化・マッピングできる。つまり、将来の計算能力のレンタル、収益分配、譲渡、抵当などのビジネスは、すべてオンチェーン金融インフラ上で取引、決済、リファイナンスが行われるようになる。さらに、計算能力はオンチェーンデータを通じて設備運用と収益のリアルタイム洞察を可能にし、リターンの透明性と検証可能性を確保する。同時に、計算能力の供給は必要に応じて柔軟に調整でき、従来の重資産モデルにおける資金の滞留やリソースの遊休リスクを低減し、収益の安定性と透明性を保証する。
さらに想像をたくましくするのは、200年前のウォール街に石油発見後に石油取引所が誕生したように、AI計算能力がRWAを通じて標準化された取引、抵当、レバレッジ可能な金融資産となったことで、オンチェーンでのファイナンス、取引、レンタル、ダイナミックプライシングなどの革新的金融操作が可能になることだ。次世代のRWAベースの「計算能力資本市場」は、より効率的な価値循環チャネルと無限の応用可能性を備えるだろう。
「二重のコンセンサス」がもたらす新機会
AIが私たちの生活に全面的に統合される新時代において、計算能力は高度な生産性のコンセンサスとなり、その高度な生産性に伴う極致の流動性——BTCは価値保存の新たなコンセンサスを定義する。
したがって、将来、「生産性」と「資産」のいずれか一方を掌握する企業は、次のサイクルで最も価値ある実体となるだろう。クラウドサービスプロバイダーは、「BTC価値保存コンセンサス」と「AI生産コンセンサス」の交差点に位置している。計算能力がデジタル経済を高速で駆動する高エネルギー燃料だとすれば、クラウドサービスはそれらの動力を支え、分配する知的なパイプラインなのである。
グローバルAIクラウドサービス市場規模予測、データ元：Frost & Sullivan
ここにはマイクロソフト、アマゾン、グーグル、xAI、Metaといった大手企業が含まれる。これらは「Hyperscalers」（超大規模クラウド事業者）とも呼ばれ、主にIAAS（Infrastructure as a Service：インフラストラクチャ・アズ・ア・サービス）を提供し、汎用的な需要に対応している。計算リソースプールは大きいが、計算リソースのスケジューリングが必要になると非効率になる可能性がある。HyperscalersはAI計算能力サービスの最上流に位置し、市販の大部分の計算資源を支配しており、なおも継続的に計算インフラの展開を進めている：
- マイクロソフト（Microsoft）：兆ドル規模の「スターゲート（Stargate）」計画を開始し、百万規模のGPUクラスタを構築することで、OpenAIのモデル進化に極限の計算能力を提供する。
- アマゾン（AWS）：今後15年間で1500億ドルを投資すると約束し、自社開発チップTrainium 3の展開を加速することで、外部供給からの脱却と計算コストの独立を実現する。
- グーグル（Google）：年間資本支出を800～900億ドルの高水準で維持し、自社開発TPU v6の高エネルギー効率の優位性を活かして、AI専用クラウド（AI Regions）をグローバルに急速に拡大。
- Meta：ザッカーバーグは決算電話会議で明言した。Metaの資本支出（Capex）は持続的に増加し、2025年のガイダンスは370～400億ドルに上方修正された。液冷技術のアップグレードと60万H100相当の計算能力を備え、世界最大のオープンソースAI計算プールを構築する。
- xAI：「メンフィススピード」により世界最大の単体スーパーコンピュータクラスタColossusを完成させ、100万GPU規模を目指し、極めて攻撃的かつ効率的なインフラ納品能力を示した。
CoreWeave、Nebiusなどの新興クラウドサービスプロバイダーは「NeoCloud」と呼ばれる。主な事業はIAAS＋PAAS（Platform as a Service：プラットフォーム・アズ・ア・サービス）に拡大され、大手が提供する汎用クラウドプラットフォームに対して、Neo CloudはAIトレーニングと推論に特化したハイパフォーマンスコンピューティングプラットフォームに焦点を当てる。より柔軟な計算能力レンタルプランを提供するだけでなく、AIトレーニングと推論ニーズに特化した計算能力スケジューリングソリューションも提供し、より速いレスポンスと低い遅延を実現する。
最先端のGPU（H100、B100、H200、Blackwellなど）を大量に保有し、自前で高性能AIDCを建設。整機、液冷、RDMAネットワーク、スケジューリングソフトウェアを事前にインストールし、整機または園区単位で、1日単位の柔軟な契約で顧客に迅速に提供する。
Neo Cloudのトッププレイヤーは間違いなくCoreweaveである。2025年に最も注目を集めたテック銘柄の一つであるCoreweaveは、現在の主要事業がAIトレーニングと推論用途に特化したクラウドコンピューティングおよびGPUアクセラレーションインフラサービスに集中している。もちろん、計算能力レンタルという新ビジネスモデルに着目しているのはCoreweaveだけではない。Nebius、Nscale、Crusoeも強力な競合である。
欧米市場での大規模な重資産計算クラスタを巡るCoreWeaveのようなNeo Cloudとは異なり、GoodVision AIは計算能力のグローバル化のもう一つの可能性を示している——スマートスケジューリングと多様な計算能力ユーザー管理を通じ、電力やインフラが相対的に脆弱な新興市場において、迅速に展開可能で、低遅延・高コストパフォーマンスのAIインフラを構築し、計算能力の平等化を実現する。一方で、大手企業がメンフィスなどで百万GPU規模のクラスタを建設してより大規模なモデル訓練を行う一方、GoodVision AIはアジアなどの新興市場に分散配置されたモジュラー型推論計算ノードを通じ、AIアプリケーション実装における「最後の100キロメートル」の遅延問題を解決する。
特筆すべきは、多くの最先端AI計算サービスプロバイダーには明確な特徴がある。その創業チームやコアアーキテクチャは、暗号通貨マイニング業界に深く根ざしていることだ。鉱業からAI計算能力への移行は異業種転身ではなく、コア能力の戦略的再利用である。BTCマイニングとAIハイパフォーマンスコンピューティングは、根本的なロジックにおいて極めて同型であり、大規模な電力取得、高消費電力センターの設置、7x24時間の極限運用に強く依存している。これらの企業が過去に蓄積した安価な電力調達ルートやハードウェア管理の経験は、AIの波の中で最も希少なプレミアム資産となっている。
AI計算能力需要が指数関数的に増加する中、彼らは当然ながら既存のインフラを「価値保存資産（BTC）の採掘」から「生産性計算能力（AI）の出力」へと切り替えていった。そして「双方向切替」技術が成熟するにつれ、BTCはエネルギーの時間的・空間的不均一をうまく調整できるようになる。したがって、数智時代に入り、生産性の飛躍を牽引する「燃料」は石油から計算能力へ、その価値のアンカーを担う「基盤資産」も黄金からBTCへと進化していく。
ブロックチェーン技術を用いて計算能力をオンチェーン化し、RWA資産として扱うことで、計算能力の出所、使用効率、運用収益の検証可能な記録が可能になるだけでなく、地域・時間を超えたスマートコントラクトによる決済メカニズムの構築も可能となり、信用リスクや仲介コストを低減し、DeFiやクロスボーダー計算能力レンタルにおける応用範囲を広げることができる。例えばエッジ計算ノードの負荷率、エネルギー効率比などのパラメータは、スマートスケジューリングによりPoW証明を提供でき、スマートコントラクトで定量化することで、エッジ推論計算能力を流動化・抵当可能な標準化金融商品とし、「オンチェーン計算市場」を実現できる。計算能力とRWAの融合は、オンチェーン資産の種類をさらに豊かにし、グローバル資本市場にまったく新しい流動性空間を開く。
生産性と価値保存の接続：計算能力の貨幣化へ向かう未来
これはまさに我々が以前提唱した「二重コンセンサス」ロジックの現実的証明である。BTCはエネルギーの頂点における価値アンカーであり、AIはエネルギーの生産性応用である。この視点から見ると、「計算能力即ち貨幣」の時代は、想像以上に早く、より破壊的に到来する。
人類が数智時代に歩を進める中、生産性の飛躍を牽引する「燃料」は石油から計算能力へ、その価値コンセンサスを支える「基盤資産」も黄金からBTCへと進化している。
今の我々は、1859年にペンシルベニアの泥濘の地に立ち尽くしていた傍観者のように、地中深くまで伸びる掘削棒がいかに工業文明の新時代を開くのかを想像できない。しかし今日、世界中のデータセンターへと延びる一本一本の光ファイバーが、静かに新時代の動脈を築きつつある。そして、計算能力とBTCに先んじて賭けた先駆者たちが、この変革の中で新たな「石油王」として、新時代の富と権力の分布を再定義していくだろう。
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