伝統的起業家は暗号化ファンドをどう見ればよいのか？

2025.12.24

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伝統的起業家は暗号化ファンドをどう見ればよいのか？

暗号資産ファンドが代表するのは投機ではなく、「次世代の資産運用戦略におけるチャンスの窓」である。

2025.12.24 - 03:11:43

基金

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

暗号資産ファンドが代表するのは投機ではなく、「次世代の資産運用戦略におけるチャンスの窓」である。

執筆：邵嘉碘

閲読前の注意：本稿は国際法域の視点に基づいており、中国本土の法的環境を対象とせず、また適用もしない。

今年、私は伝統的な実業家からますます頻繁にこんな言葉を耳にするようになった。「暗号市場はよく分からないが、暗号ファンドについて詳しく知りたい。」

資産の多様化のための人もいれば、為替変動へのヘッジを考える人もいる。あるいは単純に「機関投資家がすでに投資し始めているのだから、自分だけ見過ごすわけにはいかない」と考える人もいる。

だが、いざファンド資料を開くと、経営者たちはすぐに次のような専門用語に圧倒される：

ロングオンリー？
マーケットニュートラル？
ファンディングレート？
マルチストラテジー？
Web3 VC？
CTA？ファクターモデル？

もっと重要なのは：

これらの戦略は一体何をしているのか？どの戦略が安定していて、どの戦略のドローダウンが大きいか？過去5年間で実際に誰が儲けたのか？

この記事はまさにあなたのために書かれたものだ：

最も直感的な言葉で、暗号ファンドの分類方法を説明する
各戦略がどのように利益を得ているのかを解説する
それぞれの長所と短所を明らかにする
過去5年間の実際のパフォーマンス傾向を示す
実業家がどのように暗号ファンドを選ぶべきかを提示する

これを読めば、次のように判断できるようになるだろう：

「自分に暗号ファンドの配置が適しているか、そしてどのタイプが自分に合っているか。」

なぜますます多くの伝統的実業家が暗号ファンドに注目し始めたのか？

その理由は非常にシンプルだ。暗号ファンドはもはや「投機家の私設地」ではなく、機関投資家によって認められた資産クラスへと進化した。以下の3つの大きなトレンドが進行中である：

トレンド1：グローバル機関が静かに「ポジション増加」を進めている

BlackRock、Fidelityがビットコイン／イーサリアムETFを発行
JPモルガン、ドイツ銀行などが暗号関連のカストディ強化を開始
主権基金、年金基金、保険資金がデジタル資産への配置を開始

機関投資家の参入により、暗号資産の位置づけはすでに変わった。もはや異端ではなく、代替資産（アルタイナティブアセット）の一部となったのだ。

トレンド2：暗号ファンドは個人投資家による取引よりもはるかに専門的である

暗号市場は変動が大きく、24時間365日取引可能であり、デリバティブが複雑で、革新スピードが速い。

しかし、プロフェッショナルなチームにとってこれは問題ではなく、むしろチャンスとなる：

トレンドシグナルが明確 → 定量取引に適している
取引所が分散 → アービトラージの余地がある
パーペチュアル契約の仕組み → ファンディングレート収益がある
革新サイクルが短い → VCリターンが急勾配
データが透明 → 戦略の検証が可能

そのため、暗号ファンドが行えることは一般投資家よりもはるかに多い。

トレンド3：実業家の資産運用には「新たな媒体」が必要となっている

不動産サイクルの弱体化、A株の長期レンジ相場、HK株の低評価、高金利ながら将来不透明なドル資産。

多くの経営者が今問うている：

「次の5年の成長分野はどこか？」

暗号ファンドは新しい可能性を提供する：

攻勢可（トレンドに乗る）
守勢可（アービトラージ）
革新に賭けることが可能（VC）
機関化レベルが急速に向上
カストディ可能、監査可能、コンプライアンス可能

これが、暗号ファンドが実業家の資産配置における新選択肢となる理由である。

暗号ファンドの6大戦略タイプ

以下6種類は、現在業界で最も一般的かつ実業家が理解しやすい分類方法である（Crypto Fund Research＋Galaxy VisionTrackに基づく）：

1. 主観的ロングオンリー（Long Only）——サイクルに賭け、大きなトレンドを享受

どうやって儲けるのか？

主要暗号資産（BTC、ETH、トップレイヤーアルトコイン）を購入し、長期保有、下落時に追加購入を行う。

核心ロジックはたった一言：

「暗号資産は長期的に上昇すると信じ、それをホールドし続ける。」

長所：

好況期に最高のリターン
シンプルで透明性が高く、コストが低い

短所：

不況期に極めて大きな含み損
非常に高いリスク許容能力が必要

適しているのは：変動を受容し、長期トレンドを見据える投資家。

2. 主観的ロング・ショート（Long/Short）——上昇も下降も対応、運用能力が鍵

どうやって儲けるのか？

チームが市場を判断する：

上昇予想 → ポジション増加
下落予想 → 減少またはショート
イベント駆動 → 熱点、エアドロップ、アップグレードを狙う

簡単に言えば：「プロのトレーダーがあなたのポジション管理を行う。」

長所：

下落時にもヘッジ可能
ロングオンリーより変動が小さい

短所：

成否は運用チームに大きく依存
識別力がコア競争力

適しているのは：市場動向を利用したいが、無防備では不安な人。

3. 量子的方向性（Quant）——モデルが決定、感情は横に置け

どうやって儲けるのか？

数学モデルで取引を行う：

トレンドCTA
モメンタム戦略
マルチファクターモデル
統計的特徴シグナル

つまり：

「ロボット取引。ニュースも見ず、感情も捨てて、モデルに従うのみ。」

長所：

規律性が高い
トレンドが明確なときのリターンが良い
人的ミスが少ない

短所：

モデルが突然失効する可能性
取引コストに敏感

適しているのは：「より安定したトレンドリターン」を求める投資家。

4. マーケットニュートラル／アービトラージ（Market Neutral / Arb）——方向リスクが最も低い戦略の一つ

どうやって儲けるのか？

上昇・下落の予測をせずに、価格差や金利差から利益を得るポートフォリオを構築。

代表的戦略：

ファンディングレートアービトラージ（Funding Rate）
現物－パーペチュアル基準アービトラージ
取引所間価格差
マーケットメイキング（Market Making）
チェーン上低リスク収益戦略

これは以下のように理解できる：

「暗号版マネーマーケットファンド＋アービトラージファンド」。

長所：

変動が最小
リスクが最小
含み損が最小

短所：

上昇余地が限られる
リスクはカウンターパーティ（取引所）およびチェーン上技術にある

適しているのは：余剰資金があり、安定収益を求める実業家。

5. 暗号VC（Venture / SAFT）——革新に賭ける弾丸

どうやって儲けるのか？

初期段階のWeb3プロジェクトに投資して、以下で利益を得る：

プロジェクト成長による株式価値上昇
トークン生成イベント（Token Generation Event）
トークンロック解除後の二次市場でのプレミアム退出

従来のVCに似ているが、サイクルが短く、変動が大きい。

長所：

一つの大成功プロジェクトで全コストを回収可能
業界の未来方向を掌握

短所：

成功率が低い
ロック期間が長い
評価が不明瞭

適しているのは：分野に賭け、革新に投資する大口資金。

6. マルチストラテジー（Multi-Strategy）——複数の強みを組み合わせる

同時に実施：

ロングオンリー
定量
アービトラージ
VC
イベント駆動

目的：

「制御可能なリスク下で総合リターンを追求。」

長所：

ロングオンリーより含み損が小さい
アービトラージよりリターンが高い

短所：

構造が複雑
運用能力要求が高い

適しているのは：初めて暗号ファンドに触れる、慎重に入りたい実業家。

まとめ：上記各戦略の長所・短所の要約は以下の通り：

暗号ファンドの真の儲けのロジック

なぜ暗号市場はファンド戦略に適しているのか？それは伝統市場にはない3つの構造的特徴があるからだ：

1. パーペチュアル契約の仕組み → ファンディングレートアービトラージの機会

パーペチュアル契約は暗号市場独自の構造である。

8時間ごとに、ロングとショートがお互いに「利息」（ファンディングレート）を支払う。

つまり：

「市場がロング寄りなら、ロング側が支払い、ショート側が受け取る。」

ファンドはこれを利用して：

現物で買い
パーペチュアルでショート

価格を「固定」し、ファンディングレートのみを稼ぐことができる。

これが暗号アービトラージにおいて最も安定した収益源の一つである。

2. 複数取引所構造 → 天然の価格差の機会

理由は以下の通り：

取引所が多い
流動性が断片化
審美眼と嗜好の違い
ステーブルコイン体系が統一されていない

異なる取引所間で価格差が生じやすい。

ファンドはプログラム取引により：

取引所間アービトラージ
現物－先物アービトラージ
先物－パーペチュアルアービトラージ

こうした収益は「方向への賭け」ではなく、「数学と速度」によるものだ。

3. 高変動性 → トレンド戦略がより有効

高変動市場では：

トレンドがより明確
シグナルがより鮮明
定量化モデルが「食料」を得やすい

これが暗号定量化が台頭する重要な理由である。

過去5年間の各戦略のパフォーマンス

VisionTrack Crypto Hedge Fund Indicesのデータによると、過去5年間で記録された4種類の戦略の年間リターンは以下の通りである：

業界で広く引用されている公開指数の傾向を基に、6種類の戦略のリターンをまとめると以下の通り：

1. 主観的ロングオンリー：上昇最強、下落最悪

好況期：最も優れたパフォーマンス（例：2017年、2020–2021年、2023年）
不況期：最大の含み損（例：2018年、2022年）

高弾性、高変動、高リターン、高リスク。

2. 量子的方向性：中高リターン、含み損は制御可能

好況期：トレンドを捉えられる
不況期：モデルがポジション削減で損失を軽減

曲線が滑らかで、「安定したトレンドリターン」を求める人に適している。

3. マーケットニュートラルアービトラージ：最も安定した戦略タイプ

全体的特徴：

年率リターンは必ずしも高くないが、安定
含み損が最小
資産のベースポジションや企業キャッシュ管理に適している

業界の過去の傾向は非常に明確：

「安定、安定、安定」。

4. 暗号VC：極端に分化するリターン

トップファンドのIRRは驚異的に高い（数少ないスーパープロジェクトを的中）
中央値ファンドのパフォーマンスは比較的平凡
長期、高リスク、高不確実性

長期資金向き、短期期待には不向き。

5. マルチストラテジーファンド：実業家が最も受け入れやすい組み合わせ

安定的、バランス的、制御可能、初心者向けの配置に適している。

伝統的実業家はどのように暗号ファンドを選ぶべきか？

多くの経営者の第一反応は「一体どのファンドを選べばいいのか？」だが、まず自分に次の3つを問うべきだ：

1. この資金は「余剰資金」か、「使う予定のある資金」か？

余剰資金 → マーケットニュートラル、マルチストラテジー
増値を目指しつつ変動を許容可能 → 量子、ロングオンリー
革新に賭けるつもり → VC

資金の性質が戦略を決める。戦略が資金を決めるわけではない。

2. どれくらいの変動を許容できるか？

ロングオンリーファンドの最大ドローダウンが-70%でも耐えられるか？

それができないなら、その戦略はあなたには不適切だ。

3. 本当に求めているのは「安定」「バランス」、それとも「爆発的成長」か？

3つの道：

安定：アービトラージ／マーケットニュートラル
バランス：マルチストラテジー／定量
爆発：主観的ロングオンリー／VC

目標を明確にしてから、ファンドを選ぼう。

暗号ファンドは、次世代ヘッジファンドとなりつつある

今日の暗号市場はもはや2018年の無法地帯ではない：

ETFあり
カストディあり
監査あり
規制あり
大手機関あり
産業応用の実装あり
成熟した戦略体系あり

暗号ファンドが表すものは投機ではなく、「次世代資産運用戦略のチャンスの窓」である。今後5年間、暗号ファンドは実業家の資産配置体系の中でますます重要になる。それが神秘だからではなく、すでに主流になったからだ。暗号業界を理解したいなら、自分で取引する必要はない。ただ「誰がどのような戦略で、どのようなロジックのもとであなたのために利益を上げているか」を理解すればよい。