Pantera Capital：なぜ我々は「暗号化金庫準備」ファンドを立ち上げたのか？
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Pantera Capital：なぜ我々は「暗号化金庫準備」ファンドを立ち上げたのか？
DATは、株式市場の投資家が馴染みのあるツールや仲介業者を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得られることを可能にする。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Cosmo Jiang、General Partner
翻訳：TechFlow
Pantera Capitalは、投資家がデジタル資産金庫（Digital Asset Treasury、以下「DAT」）関連の機会にアクセスできるようになるファンドを設立しました。
この新興業界のパイオニアとして、Panteraは米国初のDATプロジェクトへの初期主要投資家の1つとなることを確固たる姿勢で実現してきました。具体的にはDeFi Development Corp.（DFDV）やCantor Equity Partners（CEP）などです。当社の厳格なデューデリジェンスプロセスにより、短期間で優れた成果を上げる複数の投資が実現しています。
Panteraの早期参画と初期的成功は、ますます拡大するこのトレンドを牽引してきました。その結果、構想段階にある多くの潜在的DATチームからも、リスク回避のための戦略的アドバイスを求められる存在となっています。
現在、当社は強力な投資機会のパイプラインを保有しており、それらにPantera DAT Fundを通じて投資家を参加させる予定です。ここ数カ月で50件以上のプロジェクト提案を評価し、成功要因と失敗要因を分析することで、投資デューリジェンスプロセスとポートフォリオ企業支援体制のさらなる最適化を進めています。Panteraの投資戦略は、高品質な起業家に対して賢明なサポートを提供することに核心があります。こうした理念を新たな分野でも貫くことができることを嬉しく思います。
まさに時宜を得た機会
今年の株式市場では、ETFやCircleのIPO、そしてDATといった形で、従来型投資家によるデジタル資産の受容が顕著になっています。この流れを後押しする大きな要因の一つが、CoinbaseがS&P 500指数に採用されたことです。これにより、世界中のすべてのファンドマネージャーが、自らのインデックス構成にデジタル資産を取り入れざるを得なくなりました。私たちは、このトレンドはまだ始まったばかりであり、今後長期的かつ安定した成長原動力となり、上昇サイクルを延長していくと考えています。
DATは、こうした広範な構造的トレンドの恩恵を受ける、暗号資産に対する公開市場エクスポージャーの新たなフロンティアです。DATによって、株式市場の投資家は馴染みのあるツールや仲介機関を通じて暗号資産にエクスポーズされることが可能になります。私たちは、デジタル資産金庫企業のエコシステムは大きく拡大すると信じており、現時点においてもこの分野の最前線に立つチャンスが残されています。
したがって、このファンドへの投資はまさに絶好のタイミングだと考えます。新興カテゴリの出発点に立つ機会はめったになく、そうした投資機会を特定し、迅速に行動することが極めて重要です。
以前のブロックチェーンレターでは、DAT投資の論理的根拠、およびその基礎純資産額（NAV）を上回る価格で長期的に取引される可能性について詳しく説明しました。こうした背景を踏まえ、ここではPantera DAT Fundの投資戦略がなぜ魅力的であるのかをさらに詳しくご説明します。
非対称的なリスク／リターンの可能性
Pantera DAT Fundは、DATプロジェクトへの初期投資に参加できます。つまり、DATが公開市場で取引され、プレミアム価格で評価される前に、基礎となるトークン価値（1.0x NAV）に近い、あるいは等しい価格で投資を行うことができるのです。このアプローチは、「勝ち時は大きく、負け時は小さく」という非対称的なリスク／リターン特性を持ち、単に基礎となるトークンを保有する場合と比較しても有利だと考えます。
以下は、DAT投資における非対称的リターンの簡単なビジュアル表現です。
上昇余地――「表で勝つ」：
DAT投資の短期的な上昇余地は、その純資産価値（NAV）に対するプレミアム（同種DATは通常1.5x～10.0x NAVで取引）にあり、長期的には1株あたりのNAV増加とプレミアム維持能力にあります。
下振れリスク――「裏で損は小さい」：
下振れリスクは限定的です。なぜなら、仮にDATがプレミアムで取引されなくても、投資価格が約1.0x NAVであるため、投資家は基礎的なNAVの割合と、基礎となるトークン（例えば現物BTC、ETH）の利益を維持し続けられます。さらに、市場が飽和状態になると、DATが1.0x NAVを下回る価格で取引される局面も生じるでしょうが、その際には統合の機会が生まれると考えます。デューデリジェンスの重要な一環として、投資家と利害が一致するモチベーションを持つ経営陣を選び抜き、悪条件下でもM&Aや株式買収など正しい対応をとれるようにします。無謀な拡張路線ではなく、健全な判断を下せる体制を重視します。
現在の市場におけるDATへの熱意は非常に高く、私たちが最初のDATプロジェクトを資金調達したときの予想をはるかに超えるスピードで成長しています。他の業界と同じく、高いリターンは競争を呼び、リターン率を圧迫すると予想されます。そのため、この新興カテゴリへの投資機会の窓口期間を捉えることは極めて重要です。DATの価格変動性は高く、今後も続くでしょう。他の新しいトレンドと同様に、成功するプロジェクトもあれば、失敗するプロジェクトもあるでしょう。しかし、当社の知的リーダーシップ、付加価値の高い戦略的指導、取引構造設計、そして厳格なデューデリジェンスプロセスを通じて、継続的に成功を推進できると確信しています。
DAT市場の地図
テーマ対談：デジタル資産金庫企業への投資論理
Fundstratのマネージングパートナー兼リサーチ責任者であるTom Lee氏と、PanteraのジェネラルパートナーCosmo Jiang氏が、DATの成長トレンドについて深く解説します。両氏はDATに関する一般的な懸念事項を共有しつつ、この公開市場における暗号資産の新領域への投資論理を明らかにします。
Panteraは、BitMine Immersion Technologiesの初期主要投資家として誇りに思います。Tom Lee氏は同社のチェアマンに就任し、イーサリアム金庫戦略の策定を支援します。これは、Pantera DAT Fundを通じて実行される多数の取引のうち、最初のケースとなります。
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