1枚の図で振り返る、今年12か月間の暗号資産世界の苦楽

2025.12.23

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1枚の図で振り返る、今年12か月間の暗号資産世界の苦楽

希望2026，對我們都好一點。

2025.12.23 - 07:34:28

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

希望2026，對我們都好一點。

執筆：TechFlow

2025年まであと10日を切った。

仮想通貨業界では「1日が1年分の出来事がある」とよく言われる。だが、実際にその中で生きている者にとってはもっと実感があるだろう。

この1年はあまりにも早すぎて、年初の出来事がまるで3年前のように感じられるほどだ。

今年の成果はどうだったか？何回かのチャンスを掴めたか？それともどこかの月に市場に痛めつけられたか？年初に大きくポジションを持ったコインはまだ持っているか？心を奪われたストーリーは、どの月のものだったか？

多くの答えはもう曖昧になっているかもしれない。

暗号資産市場の記憶はあまりにも短く、3か月前の話題は今や誰も触れず、当時真剣に語られていた予測も今となっては恥ずかしくて見返せない。

そこで私たちは2025年の市場記録を月ごとに整理し直した。当時何が起こり、どのコインが上がり、人々は何を語っていたかを再現する。

予測も判断もしない。ただ、この1年間、我々が一体何を経験してきたのかを思い出すためだけに。

1月：AIコインとTRUMPの華々しい瞬間

キーワード：AIエージェント、政治Meme、楽観、そして月末の初の冷え込み

1月の主役はAIエージェントだった。

AI16Zは1月2日に史上最高値2.47ドルを記録し、時価総額は25億ドルに達し、Solanaチェーン上で初めてこのマイルストーンを超えたAIトークンとなった。AIXBT、ARC、ZEREBRO、GRIFFAIN……これらの名前は当時、ほぼ毎日誰かが口にしていた。

政治Memeも目立った存在だった。1月17日、$TRUMPの公式トークンが上場し、2日間で1ドル未満から75ドルの最高値まで急騰し、時価総額は一時140億ドルを超えた。

編集部員は、朝起きてTRUMPが異常な高騰を見せたことに衝撃を受けたことを今でも覚えている。当時、みんなが本当に公式発行なのか疑っていたが、情報が確認されると、大統領が自らトークンを発行したという業界初の出来事となった。

また、Ripple幹部がトランプ陣営と会談したとの報道を受け、XRPは当月50%上昇し、最初にETF承認されるアルトコインになると市場が予想し始めた。

マクロ面では、トランプ氏が1月23日に行政命令に署名し、デジタル資産作業部会の設立、国家暗号資産準備の検討、米国によるCBDC発行の禁止などを決定。市場のムードは一時非常に楽観的だった。

しかし、月末に風向きが変わった。1月20日頃、DeepSeekが低コストのAIモデルを発表し、暗号AIエージェントのストーリーに直接打撃を与えた。これにより、多くのエージェントはおもちゃのような存在に思えるようになった。

こうして勢いづいていたAI関連コインの多くは、その後数週間で元の価格に戻ってしまった。

2月：LIBRA詐欺、Bybitのハッキング

キーワード：Bybitハッキング、$LIBRA詐欺、大清算

2月21日、Bybitは史上最大の暗号通貨盗難事件に見舞われた。北朝鮮のLazarusハッカーが約40万枚のETH（時価約15億ドル）を自身が管理するアドレスへ移動させた。

これはFTX崩壊時の損失よりも大きく、これまでの取引所ハッキング事件の中でも最も甚大な被害だった。

同時に、政治Memeへの信頼はこの月に完全に崩壊した。2月14日のバレンタインデー、アルゼンチン大統領MileiがSNS上でトークンを発行。40分以内に価格は5ドルまで暴騰し、時価総額は45億ドルに到達。しかし数時間後、価格は85%急落し、約4万人の投資家が2.5億ドル以上を失った。

その後Mileiは投稿を削除し、関与を否定。同名のTRUMPおよびその妻のトークンもこの月から徐々に下落していった。

2月24日から27日にかけて、ビットコインは2022年のFTX崩壊以来最悪の3日間を迎え、12.6%下落し、約30億ドルのレバレッジポジションが清算された。

Memeコインセクター全体は半減し、SolanaのTVLは30%急落し、昨年11月以来の最低水準にまで落ち込んだ。

ただし例外もあった。Pi Networkは2月20日に本格的にメインネットをリリースし、トークンは最高2.98ドルまで上昇。「地上戦略型プロジェクトがついに利益化」という議論を巻き起こした。

3月：戦略的準備は左へ、関税恐怖は右へ

キーワード：戦略的準備、関税恐怖、Meme崩壊、マイクロストラテジー

3月は政策的な好材料が現れ始めた時期だった。トランプ氏はホワイトハウスで史上初の暗号サミットを開催し、「戦略的ビットコイン準備」を設立する行政命令に署名した。

数日前にはTruth Social上で、XRP、SOL、ADAをデジタル資産準備に含めると発表。これによりADAは1日で70%急騰し1ドルを突破し、規制当局の姿勢が完全に転換したと思われた。

しかし、政策の恩恵は市場を支えきれなかった。トランプ氏の関税脅威が貿易戦争懸念を呼び、リスク資産は広範に売られた。Memeセクターは集団崩壊し、全体で40～60%下落した。

BSCチェーンが意外な避難先となった。CZが繰り返し推奨した中東テーマのMemeコインMubarakが数千倍に暴騰し、BSCチェーンの取引高は一時Solanaを上回った。

また、3月最大の信頼危機はHyperliquidで発生。攻撃者がJELLYトークンを利用して空売りを行い、価格操作によってHLP金庫に約1200万ドルの損失をもたらした。Hyperliquidは代幣の上場廃止と強制決済を投票で決定。「分散型取引所」が中央集権的に対応したことで、DEXの定義を見直す声が広まった。

オフチェーンでは、Strategy（旧MicroStrategy）が追加購入を続け、3月18日にBTC購入専用の5億ドルの優先株を発行すると発表。ビットコイン積み増し派の信念は揺るがなかった。

4月：政策転換、感情の修復

キーワード：関税停止、規制転換、SOL ETF、感情反転

4月は感情が修復された月だった。

9日、トランプ氏が90日間の関税停止を発表。このニュースを受け、S&P 500は1日で9.5%急騰し、2008年以来最大の単日上昇を記録。同日、SECがETH ETFのオプション取引を承認し、機関投資家のツールがさらに整備された。

また、SECの新委員長Paul Atkinsが就任し、暗号資産に友好的な姿勢を見せたことで、市場に希望が灯った。

暗号市場の時価総額は当月10.8%反発し、ビットコインは76,000ドルの安値から、月末には90,000ドルを突破した。

カナダは世界初のSolanaスポットETFを導入。SUIはGrayscaleのトラストとMastercardとの提携報道を受け、当月50%以上上昇した。

Memeコインも復活した。Fartcoinは底値から数百倍に跳ね上がりリバウンドの主導格となり、RFC（「マスクの代弁者」と呼ばれる）は数千倍上昇した。

2月と3月の過酷な洗礼を経て、4月は多くの人が「また戻ってきた」と感じた瞬間だった。

5月：We're So Back！

キーワード：歴史的高値、米中の和解、DATストーリー、ICP、Hyperliquid

5月は2025年で最も感情が高揚した月だった。

2日、米中が90日間の関税停止合意に達し、貿易戦争の陰雲が一時的に晴れ、リスク資産が全面的に反発した。

7日、イーサリアムがPectraアップグレードを完了。2022年のマージ以来最大のハードフォークだった。価格にすぐには反映されなかったが、ETHは当月44%上昇し、市場の雰囲気は明らかに良くなった。

一方、ビットコインは11万ドルを突破し、新たな歴史的高値を更新。すべてが戻り、暗号市場は多方面で花開いた。

上場企業による「デジタル資産国庫」（DAT）ストーリーがさらに盛り上がった。GameStop、SharpLink GamingなどがBTCとETHの購入を開始。Strategyのモデルが模倣され始めた。

オンチェーンでは、新しい仕組みが次々と登場。Believeプラットフォームが流行り、Xで@launchcoinにトークン名をメンションするだけでワンクリックでICOできるようになり、「ICPストーリー」（インターネット資本市場）が誕生。プラットフォームトークンLAUNCHCOINは当月大幅に上昇した。

Virtuals ProtocolはGenesis Launchローンチパッドを発表し、AIトークンの新規上場ブームが再燃。VIRTUALは60%上昇した。KaitoのYap Points報酬システムはオンチェーンソーシャルを新たな高みに引き上げ、トークンは190%上昇し、「口で稼ぐ」ことが主流の収益モードの一つとなった。

HyperliquidのトークンHYPEは当月75%上昇し、中国語圏の暗号コミュニティは後になってからDEXの新モデルと「人件費効率比」、つまりHyperliquidが極めて少数のスタッフで大規模な利益を上げている点について熱狂的に議論し始めた。

5月はすべての人にとって良い月であり、ようやくすべてが再生した。

6月：DATの加速、ステーブルコイン祭り

キーワード：Circle上場、DAT拡大、米国株式トークン化

6月、ステーブルコインストーリーが完全に爆発した。

6月5日、Circleがニューヨーク証券取引所に上場し、コードCRCL、IPO価格31ドルで、25倍の過剰申し込みを記録。6月23日には株価が298.99ドルの最高値に達し、IPO価格からほぼ9倍に跳ね上がった。

これは暗号ネイティブ企業が米国株式市場で光を放つ瞬間であり、ステーブルコイン分野が従来の資本から認められた象徴的な出来事だった。

4日後、別のステーブルコインプロジェクトがさらに大きな話題を呼んだ。PlasmaがCobieのSonarプラットフォームでパブリックセールを開始し、5分間で5億ドルを調達した。

当日の上限は10億ドルに引き上げられ、30分で埋まった。Tether CEO、Peter Thiel、Bybitが早期投資家として参加。市場の「ステーブルコインインフラ」への熱狂は、誰の予想も超えた。

DATストーリーはさらに広がった。Strategyは買い続け、Metaplanetは1か月で1,088BTCを購入。DeFi Development CorpはSOLの追加保有専用の50億ドルの株式融資枠を獲得し、「SOL版マイクロストラテジー」を自称した。SharpLink GamingはETHの追加購入を続け、保有量は18.8万枚に達した。

30日、新たなストーリーが静かに始まった：米国株式のトークン化。

KrakenとBybitが同時にxStocksを上場。60以上の米国株（Tesla、Nvidia、Apple、Microsoftなど）がSolana上でトークン化され取引された。

また、Hyperliquidはオンチェーンデリバティブ取引のトップ地位を確立し、イーサリアムのステーキング量も過去最高を記録。Memeセクターにも明るいニュースがあり、BANANAS31が暴騰を開始。USELESSはその名前の無意味さと無価値さが逆に注目され、2000%以上上昇した。

7月：天才法案成立、BTC・ETHが共に新高

キーワード：GENIUS法、BTC/ETH新高、トークン化拡大、ステーブルコインチェーン

7月18日、トランプ氏が『GENIUS法』に署名。米国史上初のステーブルコイン連邦規制法が成立した。

ビットコインも黙っていなかった。7月10日から上昇を始め、7月14日に12万ドルを超える歴史的新高を記録。ETFの1日流入額は12億ドルに達し、過去最高を更新した。

ETHも猛スピードで上昇し、7月21日に3,848ドルの2025年最高値を記録した。

同時に、トークン化ストーリーもさらに盛り上がった。Robinhoodは200以上の米国株のトークン化取引を開始し、Arbitrum上でOpenAIやSpaceXのプライベートエクイティトークンも取り扱った。

PENGUも大規模な動きを見せ、PENGU ETFの申請を提出。これは世界初のNFTを含むETFとなる可能性がある。

ステーブルコインチェーン戦争も幕を開けた。TetherとBitfinexが支援する「Stable」が7月1日にロードマップを発表し、その後のTempo、およびCircle自身のArcと競争が始まった。

Memeコインでは、SPX6900が100%以上上昇、老舗ステーブルコインプロジェクトENAが160%以上上昇。すべてが順調に推移していた。

8月：OKB爆発、BTC再び新高

キーワード：取引所トークンの爆発

8月の印象は「まあまあの感じ」だった。

BTCは中旬に124,000ドルの新高を付けた後調整し、月末は108,000ドル前後で終了した。しかしアルトコイン市場は活況で、特に取引所トークンが最大の勝者となった。

8月13日、OKXは一度に6,525万枚のOKBをバーンすると発表。供給量は3億から2,100万に固定。同時にX Layerパブリックチェーンをアップグレード。この発表を受け、OKBはその日に170%上昇し148ドルの新高を記録。その後255ドルまで上昇し、底値からの上昇率は約400%となった。

同時に、MNT（Mantle）がBybit取引所に統合され、RWA向けパブリックチェーンとして機能。将来的にMNTはBybitでの取引手数料として使用される予定で、プラットフォームトークンと同様の位置づけになる。

28日、米商務省がChainlinkおよびPythと提携し、GDPやPCEなどのマクロ経済データをブロックチェーン上に記録すると発表。このニュースでLINKは8月に約61%上昇し、PYTHは当日70%以上急騰した。

香港のステーブルコイン規制も正式に施行。8月1日、「ステーブルコイン条例」が発効し、金融管理局がライセンス申請を受け付け始めた。JD.comなど多くの中国企業が参入を狙った（ただし、ある理由により後に断念）。

もちろん有名人コインのドキュメンタリーも欠かせない。8月21日、カニエ・ウェスト（Ye）がSolana上にYZYトークンを発行。1時間で1,400%上昇し3ドルに達し、FDVは一時30億ドルに到達したが……その後80%急落し、徐々にゼロに向かった。

カニエはInstagramアカウントがハッキングされ、宣伝されていたのは偽物のコインだと主張した。真偽のほどは不明だが、また一つの有名人コインが「ファンが支える」典型的なケースになった。

SocialFi分野のZORAも注目を集めた。CoinbaseのBase App統合とクリエーターコインブームに乗じ、8月の上昇率は100%を超え、最高値は0.15ドルを記録した。

Pump.funも復活し、Solanaのローンチパッドで再び大部分のシェアを獲得。8月の収益は4,600万ドルに達した。

9月：FRB利下げ、ASTER台頭

キーワード：利下げ、暗号IPO、Aster

9月17日、FOMCが25ベーシスポイントの利下げを発表。2025年初の利下げだった。

同月、Tetherは5,000億ドルの評価額で私募調達を実施。その資金力に改めて驚かされたが、一般の投資家とは無縁の話だった。

しかし、Tether共同創業者のReeve Collinsが新たにSTBLプロトコルを立ち上げ、9月16日にBinance Alphaに上場し、初日で455%上昇。FDVは10億ドルを突破し、1か月で底値から最高値まで44倍に跳ね上がった。

暗号企業のIPOも小ピークを迎えた。9月11日、Figureがナスダックに上場し「RWA第一号」となる。翌日、Geminiも続いた。ウォール街のCryptoに対する態度が目に見える形で変化した。

暗号プロジェクトでは、オンチェーン契約セクターで「DEX戦争」が勃発。Asterが突然登場し、初週でトークンが2,800%急騰。7日間の取引高は一時Hyperliquidを上回った。

トークン面では、PUMPは積極的な買戻し戦略（累計9,500万ドル以上を買戻し）により月間160%上昇し、9月14日に最高値を記録。AVNTは1週間でUpbitとBinanceの両方に上場し、660%上昇。BNBはFranklin TempletonがBenjiプラットフォームを拡張したことで19.7%上昇。MNTはBybitエコシステムへの統合で130%上昇した。

Coinbaseのx402プロトコルもこの月に発表され、その後2か月間の402セクターの熱狂に火を付けた。

10月：バイナン人生を謳歌し、血の清算を迎える

キーワード：史詩的大清算、バイナン人生

10月は本来「Uptober（上昇の10月）」になるはずだった。

初の中国語Memeコイン「バイナン人生」が10月4日に上場。「バイナン車を運転し、バイナン団地に住み、バイナン人生を享受する」というフレーズが華語圏の集合的意識に刺さり、5日間で時価総額がゼロから5億ドルに達し、上昇率は3,000%を超えた。

過去7年間、BTCは10月に一度も下落していない。しかし2025年の10月はこの伝統を完全に破った。

10月初頭、BTCはまだ新高を更新していた。10月3日には126,000ドルの歴史的高値に到達。しかし10月11日、史詩的大清算が発生。24時間以内に190億ドルのレバレッジポジションが強制決済され、暗号史上最大規模の1日清算惨事となった。

暗号市場の感情と流動性は、ここから急激に悪化した。

この月、NavalがZcashを推奨したことによる局所的な上昇はあったが、その後大きな話題はなく、機関も個人も等しく計り知れない損失を被った。

11月：下落に泣き、プライバシーが逆走

キーワード：BTC8万ドル、DeFi破綻、プライバシー上昇、x402、詐欺師のBTC没収

10月の大清算が最悪と思っていたが、11月は市場がさらに悲惨であることを示した。

BTCは月初の110,000ドルから80,000ドルまで下落し、7か月ぶりの安値を記録。市場の時価総額は約1兆ドル消失し、4.2兆ドルから3.2兆ドルにまで落ち込んだ。BlackRockのIBITは1か月で23.4億ドル流出し、ETF設立以来最大の月間流出記録を更新した。

しかし、熊相場の中でも儲ける者はいた。プライバシーコインが意外な避難先となり、ZECは9月の40ドルから11月には600ドル以上まで暴騰し、上昇率は1,200%を超えた。DASHも20ドルから136ドルまで上昇し、6倍以上に跳ね上がった。

AIペイメントストーリーも一時的に盛り上がった。Coinbaseのx402プロトコルにより、AIエージェントがサービス利用のために自主的に支払いを行えるようになり、エコシステムトークンPINGはゼロから7,000万ドルの時価総額に達した。PayAI、SANTAなどの関連コインも追随して投機が起きた。ただし、ブームはすぐに去り、月末にはすでに退潮していた。

一方、「デジタル資産国庫企業」（DAT）は集団的に苦境に陥った。

Strategyは11月に36%急落。MSCIがStrategyを指数から除外するかどうかを検討していると報じられた。その他、ETHやSOL建ての企業も下落を続ける一方だった。

また、詐欺師の銭志敏と陳志の大量のBTCが当局に没収された事件（合計約19万枚）により、潜在的な売り圧力への懸念が広がり、「暗号＝マネロン」というレッテルが再び強調された。