暗号資産は死す、暗号資産万歳
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暗号資産は死す、暗号資産万歳
暗号ネイティブの問題を解決しているのか、それとも世界中の人々の問題を解決しているのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Dougie
翻訳：TechFlow
暗号資産は死んだ。
価格がゼロになるとか、ブロックチェーンがブロック生成を停止するとか、ステーブルコインが静かに消えるという意味ではない。過去10年間この業界に深く関わってきた私にとって非常に居心地の悪いある事実について話しているのだ。
私のキャリア、人脈、そして自己認識の大部分さえも、「暗号資産（crypto）」を中心に展開してきた。ICO（初回トークン発行）ブーム、DeFi（分散型金融）の夏、NFTバブル、ポイント元宇宙、ミームコイン……ほぼすべての波に参加してきた。
Telegramのグループチャットでも、Crypto Twitter上でも、さまざまなカンファレンスでも、無数の創業者の電話会議でも、共通の前提があった。「暗号資産は宇宙の中心であり、私たちの使命はこの宇宙を膨張させることだ」と。
しかし今の私は、ほとんど正反対の立場に近い。
「暗号資産」という独立した世界としての存在は、衰退に向かっている。
この技術は他のあらゆる分野に溶け込むことになり、過去のバブルを到達点と誤解していた人々は時代に取り残されるだろう。
ではなぜ、私はなお暗号資産に期待を寄せているのか？
この「死」こそが、私たちがこれまで守り抜いてきた業界よりも偉大な何かへとつながる入り口だからだ。
私たちが築き上げた「泡沫の世界」
現代の暗号資産業界の歴史において、最も騒がしく盛り上がってきた分野は、往々にして「暗号ネイティブ（crypto natives）」が「暗号ネイティブ」のために構築したものだった。
ここで言う「暗号ネイティブ」とは、単なるトレーダー全般や、より良いあるいは異なる金融システムを求めている人たちではなく、もっと狭義の集団を指す。つまり、金融生活のすべてをオンチェーンに移行してしまった人々のことだ。
私たちの設計はすべて、こうしたユーザーを中心に最適化されている：
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インターフェースは、ブラウザ拡張機能を使って5桁から6桁の資金を送金することに慣れたユーザーを前提としている；
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教育コンテンツは基本的に「いくつかのツイートを読む」ことに等しい；
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機能セットは流動性マイニング、ポイント、トークン配布、メタゲームなど、すでにその中に入っている人間にしか理解できないもので構成されている；
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さらに重要なのは、自分たち向けにしか効果のない市場参入戦略（GTM playbook）を構築してしまったことだ：
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ポイント制度付きのトークンを発行する；
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流動性マイニングを開始する；
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リファラルコード制度を導入する；
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Discordコミュニティを作り、インターンにアカウント運営を任せ、「コミュニティ」と呼ぶ。
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これがいわゆる「暗号のために暗号をする（crypto for crypto's sake）」というメタゲームだ。閉じたインセンティブ構造であり、オンチェーン上でマイニングし、ローテーションし、売却する方法をすでに知っているアドレスだけを狙っている。起業家が「ユーザーアクイジション」と言うとき、彼らが意味するのは「他のプロジェクトも争っている同じ財布ユーザーを奪い合う」ことである。
このような活動の背後には、多くのキャリアを支えてきた黙示的な前提がある。「時間が経てば、世界は私たちに似てくるはずだ」と。
だが、それは起こっていない。ユーザー数は確かに増えたが、文化は依然としてニッチで内輪向けだ。ほとんどのアクティビティは、依然として同じ行動パターンに集中している：オンチェーン資産の取引、レバレッジの活用、短期的インセンティブの追求など。
私たちが「暗号資産業界」と呼んでいるものは、汎用技術エコシステムというより、流動性の高いMMO（多人数オンラインゲーム）のように見える。
これは面白い世界であり、場合によっては素晴らしい世界でもある。だが、その可能性には限りがある。
私が言う「死」とは何か？
「暗号資産は死んだ」と言ったとき、ブロックチェーンが停止して全員が帰宅するとか、トークンが消滅するとか、技術が完全に失敗するということではない。
私が言いたいのは次のことだ：
「暗号資産」という独立した業界としての存在は崩壊しつつある。 暗号資産と「フィンテック（Fintech）」「AIインフラ（AI Infra）」「決済」「マーケット」「カジノ」の境界線は曖昧になりつつある。「暗号スタートアップ」というカテゴリはもう独立しなくなる。それはちょうどブロックチェーン技術を使う普通のスタートアップになるだけだ。
暗号ネイティブ専用のアプリケーションは、いずれ消滅するか、ずっとニッチのままになる。 ターゲット市場（TAM）が「一日中オンチェーンにいる人々」であるなら、あなたは行き止まりの道を歩んでいる。このニッチ市場は永遠に存在し、一部の人々がそこから利益を得られるかもしれないが、それがブロックチェーン技術が世界を変える方法ではない。
「暗号資産」というラベル自体が、やがて負担になる。 何かに「暗号資産」または「Web3」というラベルを貼ることは、もはやユーザー獲得、規制当局の支持、資金調達の助けにならない。普通の起業家はブロックチェーン技術を製品に統合するが、「暗号企業」と名乗ることはなくなる。
暗号資産の勝利とは、全世界を暗号ネイティブに変えることではなく、誰もが恩恵を受けられるようにすることであり、そのためには暗号ネイティブになる必要はない。
私が言う「死」とは、暗号資産が自己完結した独立世界としての終焉を意味する。かつては他人が私たちの宇宙に入り、私たちの言語を学び、儀式を受け入れることを期待していた。今、その期待が死んでいるのだ。
「暗号ネイティブ」から「現実世界ネイティブ」へ
技術の普及は、往々にして華やかには見えない。初期段階では常に少数の「変わり者」や「信奉者」が推進する。もし技術が本物ならば、最終的にはあらゆるものに溶け込み、人々はそれを「技術」とは呼ばず、価値や用途に注目するようになる。
まさに私たちが向かっている方向だと私は思う。成功の指標は「より多くの暗号ネイティブ」ではなく、「より多くの普通の人々」になるべきだ。
すでにその兆しは見え始めている：
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Polymarketで選挙オッズを調べるユーザーは、自分がブロックチェーンを参照していることに気づかないかもしれない；
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ラゴスやブエノスアイレスの商人がUSDTで請求を決済するのは、数秒で取引できるから；
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高インフレ経済圏の貯蓄者がUSDCを保有するのは、「暗号資産が好き」だからではなく、自国通貨が下落しているから。
これらのユーザーは「rollup（集約）」が何かも知らずに、暗号技術を生活に取り入れている。技術は彼らの生活をより安価で、迅速で、効率的にしている。
しかし、これは単に「投機者」と「一般の人々」の対立ではない。我々が見過ごしてきた巨大な中間層がある。技術に敏感で、プライバシーと自律性を重視し、市場に直接関与したいが、リターン率やポイント採掘には興味がない人々だ。セルフホスティングの能力は欲しいが、暗号ネイティブ文化を受け入れたくない。彼らが求めているのは新しいアイデンティティではなく、より優れた技術ツールなのだ。
正直に言えば、今や私たちはこうした層にサービスを提供する準備が、かつてないほど整っている。ユーザーオンボーディングとUXは劇的に改善され、モバイルファーストの体験、ソーシャルログイン、Apple Payやクレジットカードによる支払い、抽象化されたウォレットが登場した。オンチェーン技術を使うのに「暗号資産修士号」はもはや不要だ。
ボトルネックはもはやUXではなく、意図（intent）にある。
もはや誰にでもこの技術を渡せるようになった今、私たちは何を構築するか？ どのユーザーにサービスを提供するか？
あまりにも頻繁に、答えは依然として次の通りだ：
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「我々は暗号ネイティブの問題を、暗号ネイティブのために解決している。」
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「我々は既にオンチェーンにいる人々が、そのままそこに留まるのを容易にしている。」
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「我々は一日中カジノにいる人々のために、より良いカジノを建設している。」
そして、こうした部分はやがて時代に取り残される。
我々は、暗号資産が他の基盤技術と同じ道をたどると予見すべきだ。誰も「私はインターネットユーザーです」とは言わない。誰も「クラウドを使っています」と自慢しない。人々はただ製品を使い、タスクをこなすだけだ。
「暗号ユーザー」という呼称も、やがて同じように奇妙に聞こえるようになるだろう。
何が継承されるべきか？
これは暗号文化を完全に破壊すべきだと言っているわけではない。実際、暗号ネイティブ文化の一部は保存・伝播に値する：
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許可不要のアクセス：誰でも接続し、構築できる。
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グローバルな流動性と24/7市場：休まない市場。
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コンポーザビリティ（組み合わせ可能性）：オープンな状態とオープンなAPIにより、革新と協働を促進。
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ユーザー所有権（選択的に）：製品を本当に良くできる場所では、ユーザーに所有権を与える。
さらに、以下のような「面白い奇抜さ」も維持に値する：
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公開開発：公衆の目の中で製品を反復し、リリースする。
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オープンソース精神：技術進歩とコミュニティ協力を推進。
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金融実験への挑戦：これは従来の取締役会では決して承認されない勇気だ。
同時に、現実にも目を向ける必要がある：カジノ（投機市場）が多くのインフラ建設に資金を提供してきた。しばしば軽蔑される投機的資金の流れや手数料のピークが、実は決済のような「退屈な」インフラを支援してきたのだ。目的はカジノを破壊することではなく、カジノを都市全体と誤認することを止めることだ。
暗号文化は私たちに真の贈り物をもたらした。問題はそれらを葬ることではなく、それらを他の領域に密かに浸透させることだ。
なぜ古いルールが終わりを迎えたのか？
上記の見解に同意するなら、現在のゲームルールを再検討せざるを得ない。
流動性マイニング、ポイント制度、エアドロップといった手法は、大抵の場合、わずかに異なるUIを通じて、同じ資金を同じ輪の中に循環させるだけのものだ。この循環はこうだ：プロジェクトを立ち上げ、マイニングを引きつけ、さらにマイニングを誘導し、プロジェクトを退出し、「ユーザーが投機的すぎる」と不満を言う。初日の数字は驚異的だが、3ヶ月後のユーザー定着率は悲惨なことが多い。
投資家の観点からは、こうした騒ぎのパターンはすぐに識別できる：チームは注目を集め、インセンティブを設計するのが得意だが、肝心な質問をするとほとんど答えられない：
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Crypto Twitter（CT）の輪の外にいる、この製品の本当のターゲットは誰か？
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報酬が止まった後も、なぜ彼らは使い続けるのか？
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基点やトークンシンボルに興味のない人にとって、これにはどんな意味があるのか？
問題は、一般の人々に届けられなくなったことではない。ツールの進化により、それは可能になっている。真の問題は、一般の人々にとって意味のあるものを構築しようとする意志が極めて少ないことだ。
この姿勢が壁にぶつかるもう一つの場面が成長だ。輪の外に出ようとするとき、しばしばコンプライアンスの高い壁にぶつかる。
KYC（顧客確認）や規制は、上から押し付けられた整然とした仕組みではなく、周縁にいる起業家たちが自ら導入した。なぜなら、これらがなければビジネスが成長しないことに気づいたからだ。
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本物の決済ネットワークに触れる限り、KYCに触れることになる。
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機関相手と協力したいなら、保護メカニズムが必要になる。
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信用、身元、現実世界の資産に関わるなら、「全員匿名」はすぐに破綻する。
オンチェーン経済の一部は完全匿名・非規制のまま残るだろう。これは特性だ。しかし、大多数の経済活動がこの状態に留まると考えるのは甘い。
「最終的に皆が私たちのようになる」という思考は、問題解決や製品展開、ビジネスモデル構築という地道な作業から逃げようとする試みだ。騒ぎが持続的なユーザー採用やリターンに変わらないとき、その疲弊を感じ取れる。これは単なるマクロ経済の問題ではなく、自分たちのためにだけ構築してきた限界が生み出す天井だ。
暗号資産が世界のバックエンドになる
古いゲームルールが機能しなくなりつつあるなら、次に何が起こるか？ 私はそれを3つのレベルに分けて考える：
1）インフラ層：静かで退屈だが、意義深い
ブロックチェーンは特定の分野でデフォルトのインフラになるだろう：特定タイプの決済やマーケットの決済システム、ステーブルコインの国境を越えた利用、アイデンティティ、担保、所有権記録などの共有状態。
ほとんどのユーザーは、これらのサービスが「オンチェーンベース」であることを知らず、気にしない。彼らが感じるのは、より速い決済、より信頼できるアクセス、デフォルトのグローバルサポート、従来の銀行では不可能なプログラマブルマネーの機能だけだ。
2）製品層：もはや「暗号製品」ではなく、ただの普通の製品
フィンテック、商業などの分野でのアプリケーションは、オンチェーン技術が体験を本当に向上させるときにだけそれを採用し、複雑さを隠すことに全力を尽くす。こうしたアプリは他の製品と同様の次元で競争する：価格、スピード、UX、信頼。
「オンチェーンベース」という売り文句にはせず、「より安い、より速い、よりグローバル、より組み合わせやすく、時にはより公平」と宣伝する。
3）投機層：存続するが、位置づけが変わる
「カジノ」は消えないが、それだけが物語ではなくなる。ミームコイン、複雑なデリバティブ、純粋な投機的プラットフォームは存続する。一部はニッチのまま、一部は主流の取引や娯楽に徐々に溶け込んでいくだろう。完全に消える必要はない。
鍵となる変化は、こうした投機的活動が、より大きなエコシステムの中の一つの垂直領域になることであり、もはや全体の「業界」の基礎ではなくなることだ。
最終的に、暗号資産は独立した業界ではなくなり、静かにグローバルな技術スタックに溶け込み、世界を支えるバックエンドとなり、分離した存在ではなくなる。
勝者と敗者
暗号資産がすべての基盤層になったとき、インセンティブ構造は変わる。
開発者にとって：
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敗者：Crypto Twitter（CT）や少数のオンチェーンアドレス向けにのみ製品を開発するチーム。主なスキルが流動性マイニング、ポイント制度、トークン分配の設計である創業者。
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勝者：現実のユーザー課題から出発し、暗号技術を実装の詳細とみなすチーム。信頼、コンプライアンス、流通などの重要な分野で「退屈だが」現実的に取り組む創業者。
投資家にとって：
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敗者：「暗号人向けに暗号を提供する」ことを投資哲学とし、「リフレクシビティ（反射性）」をビジネスモデルの中心とするファンド。
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勝者：真の需要、ユーザー定着、広範な市場（決済、信用、身元、マーケット、データ）における持続可能な流通経路に投資する投資家。
既存の業界にとって：
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敗者：「早く参入したから世界が私に合わせるべきだ」というアイデンティティを持つ人々。他分野との融合を拒み、「純粋な暗号」だけが唯一の正しい道だと主張するエコシステム。
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勝者：真のユーザーに愛され、依存されるインフラや製品を開発するチーム。既存の金融・消費フローに溶け込めるプロジェクト。新需要をオンチェーンにもたらすとき、他者と協力できるチーム。現実経済に暗号資産を埋め込むことが、長期的かつ巨大な成功の鍵だ。
変化を受け入れるのは簡単ではない
暗号資産業界に長年深く関わってきた人にとって、この変化を受け入れるのは難しいかもしれない。
長年この「塹壕」で戦ってきたのに、「塹壕は閉鎖され、戦場は別の場所に移った」と言われれば、自分の時間、労力、信念に対する裏切りのように感じられるだろう。特にこの業界がまだ広く受け入れられていない今だからこそ。
多くの人々のアイデンティティは、「早期参加者」「異端者」「外人が理解できないゲームをしている」ことに根ざしている。今、世界はこれらのツールを受け入れるかもしれないが、そのアイデンティティは認めない。この現実は喪失感を生む。
しかし、これはすべての成功した技術の自然な進化の過程だ。
インターネットという亜文化は「消滅」した。普遍的で退屈なものになったからだ。「クラウド」はもはや刺激的な先端分野ではない。真剣な企業すべてが静かに採用しているからだ。今や誰もその「死」を悼まない。なぜなら、それは成功の代償だからだ。
暗号資産の成熟とは、私たちが知っていた「暗号資産」が死ぬ必要があるということだ。だが、これは失敗ではなく、私たちがかつて目指した目標の必然的な結果なのだ。
暗号資産は死んだ、暗号資産は生き永らえる
この変化を正しく捉えられれば、「暗号普及」を独立した目標と見なすことはなくなる。
代わりに、私たちは次のような話を始める：
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これらのインフラに依存する製品や企業；
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既存システムよりもグローバルで、開放的で、プログラマブルな市場；
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地元の銀行システムでは得られないツールを得て、人生が変わった人々。
あなたは、閉じて内輪向けの業界を固守し、世界が最終的にそれに加わることを待つか？ それとも、このフェーズが終わることを受け入れ、より広い人々のために構築・投資を始めるか？
私たちの使命は、全員を暗号ネイティブにすることではなかった。私たちの使命は、私たちが築いたツールで世界をより良くすることだった――たとえ世界が最終的にそのツールの名前を忘れても。
重要な問い：誰のために構築しているのか？
あなたが開発者か投資家なら、この問いに正直に向き合ってほしい：
私は暗号ネイティブの問題を解決しているのか、それとも世界全体の問題を解決しているのか？
あなたの答えが、このお別れの辞（訃告）におけるあなたの位置を決める。
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