2月4日市場総括：ソフトウェア株の暴落が連鎖反応を引き起こし、リスク回避資産が急騰
TechFlow厳選深潮セレクト
2月4日市場総括：ソフトウェア株の暴落が連鎖反応を引き起こし、リスク回避資産が急騰
あらゆる悪化は、リスク回避資産（金）を押し上げ、リスク資産（株式、暗号資産）を押し下げる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：マ・メンニュウ、TechFlow
米国株式市場：ソフトウェア銘柄の「終末」
2月4日（火曜日）米国株式市場終値：
- ダウ工業平均株価：49,241ポイント（－0.34％）
- S&P500：6,918ポイント（－0.84％）
- ナスダック総合指数：23,255ポイント（－1.43％）
これは単なる調整ではなく、むしろテクノロジー業界全体に対する信頼危機に近い。
本日の最も厳しい打撃を受けたのはソフトウェア業界である。WisdomTreeクラウドコンピューティングETFは3.2％急落し、6営業日連続の下落を記録。これは今年最長の連続下落記録となった。
多数の企業向けソフトウェア銘柄が52週間新安値を更新：
セールスフォース（Salesforce）は約7％下落、サービズナウ（ServiceNow）も約7％下落、IBMは6.28％下落、ワークデイ（Workday）、アドビ（Adobe）、ドキュサイン（DocuSign）、アサナ（Asana）もすべて52週間新安値を更新した。
なぜソフトウェア銘柄が一斉に暴落したのか？
市場は、ある冷酷な現実に突然気づいた：AIはSaaS企業を支援するためではなく、むしろそれらを代替するために存在する。
過去数週間にわたり、投資家たちの企業向けソフトウェアに対する姿勢は180度転換した。当初はAIによってこれらのソフトウェアがさらに強力になると考えられていたが、今やAIがその機能を直接代替してしまう可能性が浮上している。もしAIアシスタントが顧客関係管理（CRM）を直接代行できるなら、なぜセールスフォースへの有料サブスクリプションが必要なのか？もしAIがチケット処理を自動化できるなら、なぜサービズナウを利用する必要があるのか？
これは単なる高估值の問題ではなく、ビジネスモデルそのものが根本的に覆されるという恐怖である。
「テクノロジーセブン」の本日のパフォーマンスは分岐した：
マイクロソフトは2％以上下落、メタ・プラットフォームズ（Meta）も2％以上下落、エヌビディア（NVIDIA）は約3％下落、アップルは小幅下落にとどまった。
唯一の明るいニュースはパランティア（Palantir）で、前営業日終了後の決算発表が予想を上回り、本日は6.8％上昇した。しかしこの孤立したケースはむしろ市場の選択性を際立たせている：資金は実際にAIを活用した事業成果を上げている企業**のみに流れる傾向にある。
エヌビディアの課題は深刻化している。OpenAIがエヌビディアの最新AIチップに不満を表明し、両者の1,000億ドル規模の投資計画が行き詰まっている。これは単にエヌビディアの問題にとどまらず、AIインフラ投資全般の物語に亀裂が生じたことを示唆している：技術革新がこれほど速いならば、現在数千億ドル規模で行われている資本支出は、すぐに陳腐化してしまうのではないか？
ペイパル（PayPal）は本日盤前取引で15％急落し、終値では20％以上下落した。
決算内容によると：第4四半期の利益が予想を下回った；2026年の利益見通しが失望感を招くものであった；米国の小売支出が減速；ブランドによるチェックアウト事業の成長も鈍かった。
ペイパルの暴落は孤立した事象ではなく、消費者支出の減速を明確に示すサインである。オンライン決済という基盤インフラさえ成長が停滞しているということは、経済の根底にある原動力が弱まっていることを意味する。
ダウ平均は0.34％の小幅下落にとどまり、ナスダックの1.43％下落と比べて大幅に良好だった。その理由は以下の通り：
防衛的セクターの支え：ベライゾン（Verizon）が3.59％上昇、シスコ（Cisco）が3.08％上昇、ウォルマート（Walmart）が2.97％上昇；資金のローテーション：高バリュエーションのテクノロジー株からバリュー株および防衛的銘柄へと移動した。
これは典型的な「リスク回避」行動である。投資家がテクノロジー株の物語に疑念を抱き始めると、彼らは実際のキャッシュフローを生み出し、低バリュエーション・高配当を特徴とする「旧来型経済（Old Economy）」企業へと舵を切る。
暗号資産：熊市から「暗号資産の冬」へ
ビットコインが7万3,000ドルを割り込み、16か月ぶりの安値を記録。
ビットコインは一時72,884ドルまで下落し、2024年11月6日以来の最低水準を更新した。また、イーサリアム（Ethereum）は一時2,200ドルを割り込み、当日の下落率は6.5％、ソラナ（Solana）は100ドルを割り込み、当日の下落率は5.5％となった。
バイトワイズ・アセット・マネジメント社のチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）、マット・フーガン氏は報告書において率直に述べている：
"これは単なるバブル相場における調整でもなければ、『底値買い』の機会でもない。これは全面的かつ2022年に類を見ない、映画『レヴェナント：蘇りし者』さながらの、暗号資産の厳冬期である。"
彼は、暗号資産市場はすでに2025年1月から熊市に入っていると指摘。ただ多くの人々がそれを認めようとしなかっただけだと述べている。一方で、これが本当に2022年並みの熊市であるならば、それは底値が近づいている兆候でもある。
なぜ暗号資産はこれほど惨憺たる状況に陥ったのか？
- マクロ環境の悪化
米国株式市場のテクノロジー銘柄が大幅下落し、リスク志向が全面的に崩壊；雇用統計（ノンファーム）の発表が延期され、市場は「盲目飛行」状態；ドルが反発し、暗号資産にとっては逆風
- 流動性の枯渇
先週1週間で、デジタル資産投資商品からの純流出額は17億ドルに達した。2026年初頭から現在までの累計純流出額はすでに10億ドルに達している。CoinSharesのリサーチ部門責任者は、これを「投資家がこの資産クラスに対して明らかに悪化した感情を示している」と評価している。
- 自動清算の悪循環（パッシブ・クリアランス・スパイラル）
先週木曜日以降、ビットコインのロング・ショートポジション合わせて20億ドル超が強制決済された。土曜日には1日の清算額が25.6億ドルに達し、これは史上10番目の規模の単日清算イベントとなった。清算は連鎖反応を引き起こす：価格下落→強制決済のトリガー→売り圧力の増大→さらなる価格下落。流動性が乏しい週末市場では、このような悪循環は特に致命的である。
ビットコインの次なる目途はどこか？
テクニカル面から見た場合：
現在のサポート（支持）水準：72,000～70,000ドル帯；70,000ドルを割り込んだ場合、次の目途は68,000ドル；より悲観的なシナリオでは、58,000～62,000ドルまで調整する可能性もある。
ファンダメンタル面から見た場合：
トランプ氏が公約した「戦略的ビットコイン準備」は未だ進展なし；クリアリティ・アクト（Clarity Act）などの暗号資産規制法案の審議は遅れており、進捗が見られない；FRBのハワード・ハッカー（Jay Powell）氏後継としてウォシュ氏（Judy Shelton）の指名が示唆されており、流動性にとって逆風となる可能性がある。
市場心理：
「恐怖と貪欲指数（Fear & Greed Index）」：14（極度の恐怖）；RSIは過売圏に近づいているが、まだ極限値には達していない；年初来のビットコイン価格下落率は16％。
貴金属：歴史的V字回復
現物金価格は1オンスあたり約4,991ドルで取引を終え、当日の上昇率は5％を超えた。取引時間中には5,016ドルを突破した。これは2008年11月以来の最大単日上昇幅である。
銀価格も同様に強く反発し、約87ドル付近まで10％近く上昇した。
なぜ金価格はV字回復を果たせたのか？
「ウォシュ・パニック」が消化された。
先週金曜日、トランプ氏がFRB議長候補としてウォシュ氏を指名したことが、金価格の歴史的暴落（単日で11％下落）を引き起こした。市場の当初の反応はパニック売却であった：ウォシュ＝ハワード＝金利維持→ドル高→金の魅力低下。
しかし本日、投資家は再び検討を始めた：
ウォシュ氏の就任は最早でも5月であり、当該パニックは過剰反応だった；仮にウォシュ氏がハワード派であっても、経済データを無視することはできない；市場は依然として2026年に2回の利下げを予想している。
金価格は5,600ドルから4,400ドルへと20％以上下落した。この急激な下落により、レバレッジを効かせた投機筋が一掃され、「ゴールデン・ピット（黄金の穴）」が形成された。
長期投資家および各国中央銀行が買いに動いている。
JPモルガンは本日、2026年末の金価格目標を6,300ドルと改めて提示し、「現在の調整は、高価値な再積立機会である」と評価している。
さらに、今週金曜日に予定されていた1月雇用統計（ノンファーム）の発表が、連邦政府の一部閉鎖（シャットダウン）により延期された。これにより、市場は最重要経済指標を失い、不確実性が増大した。不確実性＝金の味方。
全体として、金の長期的な論拠は変わっていない。
本日の反発は単なる「死猫跳び（Dead Cat Bounce）」ではなく、実質的な需給要因に基づく本格的な買いである：
各国中央銀行が引き続き金を購入（2026年には800トンの購入が予想）；ドルの長期的な下落圧力は依然として存在；各国の「デドル化（デ・アメリカン・ドル化）」の動きは不可逆的；米国国債残高は38兆ドルに達し、財政規律の崩壊は法定通貨への信頼危機を招いている。
JPモルガンおよびドイツ銀行は、金価格が今年中に6,000～6,300ドルに達すると予測している。現在の約5,000ドル付近には、20％以上の上昇余地が残されている。
市場の核心的矛盾：AIバブル vs 経済の弾力性
本日の市場動向は、深層的な矛盾を露呈した：
一方で、テクノロジー銘柄のAI物語が疑問視され始めている。ソフトウェア銘柄の暴落、エヌビディアの壁、ペイパルの急落——これらすべてが同じことを伝えている：AIの商業的実現スピードが、膨張する資本支出のペースに追いついていない。テクノロジー大手の2026年度予想資本支出は4,400億ドルだが、こうした投資が対応するリターンを生まないならば、バブルは破裂するだろう。
他方で、伝統的な経済セクターは堅調なパフォーマンスを示した。ベライゾン、シスコ、ウォルマートはいずれも本日2％以上上昇した。ダウ平均の下落率が0.34％にとどまり、ナスダックの1.43％下落と比較して大幅に良好だったことも、経済の基盤が崩れていないことを示唆している。つまり、市場は単にテクノロジー株のバリュエーションを再評価しているだけなのである。
暗号資産はこの狭間にある：それは真のヘッジ資産ではない（金が暴騰する中でビットコインは暴落）、また純粋なリスク資産でもない（米国株は単なる調整にとどまる中で、ビットコインは厳冬期に突入）。こうした「どちらにも属さない」立ち位置が、暗号資産市場を現在最も脆弱なセクターにしている。
今週残りの注目ポイント
水曜日〜木曜日：テクノロジー大手の決算発表
- アマゾン（Amazon）、アルファベット（Alphabet／Google）
これらの決算が予想を下回れば、テクノロジー株はさらに暴落する可能性がある。逆に予想を上回れば、一時的に市場の不安心理を和らげるかもしれない。
金曜日（発表される場合）：雇用統計（ノンファーム）
現時点で連邦政府の一部閉鎖の影響で延期されている。発表が実施されれば、FRBが3月に利下げを行うかどうかを判断する上で、決定的な指標となる。
地政学的リスク：
- 金曜日の米イラン協議
- ウクライナ和平交渉の進展
これらが悪化すれば、ヘッジ資産（金）が押し上げられ、リスク資産（株式・暗号資産）が圧迫される。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
