Panteraパートナー：プライバシー復興の時代にゲームチェンジとなるこれらの技術
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Panteraパートナー：プライバシー復興の時代にゲームチェンジとなるこれらの技術
新しい現実が形成されつつある。プライバシー保護はブロックチェーンを主流に導く鍵であり、文化的・機関的・技術的な側面において、プライバシーへの需要が加速している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Paul Veradittakit、Pantera Capital パートナー
翻訳：Saoirse、Foresight News
ビットコインの誕生以来、ブロックチェーン業界の核心理念は常に「透明性」に根ざしてきた――これは誰でも閲覧可能な改ざん不可能な台帳であり、「機関の信頼性」ではなく「検証可能性」によって信頼が成立する。この透明性こそが、分散型システムにおける誠実さと説明責任を支えている。
しかしブロックチェーン技術が成熟し、応用範囲が広がるにつれて、「透明性」だけではもはや十分ではない。新たな現実が姿を現しつつある：プライバシー保護はブロックチェーンが主流化する鍵となる要素であり、文化的・機関的・技術的な層面でそのニーズは加速的に高まっている。Pantera Capital は当初からこの見解を強く信じており――2015年には、改ざん不可能な台帳にプライバシー保護を導入しようとした初期プロジェクトの一つであるZcashに投資した。
我々は、業界が「プライバシー復興（Privacy Renaissance）」の時代へと移行していると考える。この時代において、オープンブロックチェーンの理念とグローバル金融の実際のニーズが深く融合していく。こうした背景の中、秘匿性を核とするプライバシープロトコル（近日メインネットリリース予定のZamaなど）に大きな発展のチャンスが訪れている。Zamaの完全準同型暗号（FHE）技術は、ブロックチェーンの主流化を推進する「絶対的要塞」であり、今後数年のうちに到来するとされる量子コンピュータによる脅威にも耐えることができる。ブロックチェーンアプリケーションはZamaのFHE技術の適用分野の一つに過ぎず、同技術はAI（Zama傘下のConcreteプラットフォームなど）、クラウドコンピューティングなどの他の垂直領域にも拡張可能である。
もう一つ注目すべき投資先はStarkWare――zk-STARKsゼロ知識証明技術およびValidium方式の開発者であり、ブロックチェーンのプライバシー保護とスケーラビリティに対して「ハイブリッドソリューション」を提供している。StarkWareの暗号技術もまた量子耐性を備えており、特に最新の「S-Twoプローバー」（S-Two prover）は、ブロックチェーン用途における実用性をさらに高めている。
文化的変化：「監視疲労」から「デジタル主権」へ
世界的に、データに対する認識は根本的に変化している。長年にわたる大規模監視、アルゴリズム追跡、データ漏洩事件により、「プライバシー」はここ10年間の中心的な文化的テーマの一つとなった。ユーザーは今や、情報や取引記録だけでなく、メタデータさえも個人の身元、資産、位置情報、人間関係といった極めて私的な詳細を暴露しかねないことに気づき始めている。
「プライバシー保護＋ユーザーによるセンシティブデータの所有権」は新たな業界標準となりつつある――これこそがPantera Capitalが注目する方向性であり、そのためZama、StarkWare、Transcrypts、Worldなどのプロジェクトに投資している。一般市民のプライバシー意識が高まる中、ブロックチェーン業界は次の事実を受け入れなければならない：暗号通貨には「完全な追跡可能性」ではなく、「秘匿性」が必要である。このような環境下では、プライバシーはマニア向けのニッチな需要ではなく、「デジタル主権」の発展を推進する重要な構成要素となっている。
機関の変化：プライバシーのない透明性はスケーラブルな利用を支えられない
銀行、送金プラットフォーム、決済処理業者、企業、フィンテック企業など、ますます多くの機関がブロックチェーンエコシステムに参入している。トークン化資産、クロスボーダー決済、複数管轄区域にわたる決済ネットワークなどで実際の取引量を扱う準備を進めている。
しかし、これら機関は「完全に公開されたパブリックレジャー」上で運用することはできない――企業のキャッシュフロー、サプライヤーネットワーク、為替リスクの露出、契約条項、顧客の取引履歴などを競合他社や一般大衆に公開することは到底受け入れられない。企業が求めるのは「完全な露呈」ではなく、「選択的に透明性を確保できる秘匿性」なのである。
これがまさにZcashなどの初期のパイオニアプロジェクトが築いた基盤である。2015年にPantera CapitalがZcashに投資した際、我々はすでに理解していた：プライバシー保護はイデオロギー的な選好ではなく、実際の経済活動に不可欠な条件であるということを。Zcashの核心的な洞察とは、特にゼロ知識証明技術を用いる場合、プライバシー保護はシステムに「後付け」できるものではなく、プロトコルの中心に組み込まれていなければならない――そうでなければ、その後の利用は非常に困難で脆弱かつ非効率的になってしまう。
Zcashは2016年にビットコインのフォークとして登場し、取引の詳細を隠しつつ完全に検証可能にするzk-SNARKs技術を導入した。また、ミキシングプロトコルTornado Cashもオンチェーンプライバシーの発展における重要なマイルストーンであった：パブリックチェーン上の取引関連性を断ち切ろうとする動きの中で、同プロトコルには多数の実際のユーザー活動が見られた。
Tornado Cashの制裁前後におけるUSD流入量の変化（データ元：TRM Labs）
しかしTornado Cashのモデルには欠陥があった：強力なプライバシー保護のみを強調し、「選択的開示メカニズム」を欠いていたため、最終的に政府当局からの目立った法的措置を受けた――自主稼働するコードであったにもかかわらず、事実上停止を余儀なくされた。この結果は重要な教訓を示している：プライバシー保護は「監査可能性」や「コンプライアンスへの道筋」を犠牲にしてはならない。
まさにここにZamaの完全準同型暗号（FHE）技術の核心的価値がある：FHEは「暗号化されたデータ」上で直接計算を行うことを可能にし、同時に「選択的に情報を検証・開示する」能力を保持する――これはTornado Cashのようなミキシングプロトコルが設計段階から備えていなかった機能である。
FHEの重要性は、テックジャイアントの動向からも明らかである：AppleやMicrosoftなど主要企業がFHEフレームワークの構築にリソースを投入している。彼らの投資は明確な共通認識を示している：消費者および機関にとって、「スケーラブルでコンプライアンス対応可能なエンドツーエンドの暗号化技術」こそがデジタルプライバシーの未来である。
プライバシー需要の急激な爆発
データはこの傾向を裏付けている：プライバシー保護に特化した暗号資産は、ユーザーおよび投資家からの注目を集めている。しかし真の変化は個人投資家の投機によってではなく、「プライバシーと透明性が共存しなければならない」という実際のユースケースによって駆動されている：
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クロスボーダー決済はブロックチェーンへの依存度を高めているが、企業や銀行はすべての支払い経路を公開できない；
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RWAは「保有状況」と「投資家身元」の秘匿を必要としている；
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グローバルサプライチェーンファイナンスでは、取引当事者はイベント（貨物輸送、請求書、決済）を検証する必要がある一方、営業秘密を漏らしてはならない；
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企業向け取引ネットワークには「監査機関・規制当局には見えるが、一般には見えない」仕組みが必要である。
同時に、一般ユーザーも「高度な監視が可能なパブリックチェーン」に対して不満を募らせている――このようなチェーンでは、簡単なツールを使うだけで取引関係グラフを再構築できてしまう。現在、「プライバシー保護」はユーザーが暗号通貨に求める主要な期待の一つとなっている。
要するに、市場は次第に次のことを受け入れつつある：秘匿性を提供できないブロックチェーンは、機関による大規模利用において構造的な制限を受ける。
Canton、Zama、StarkWareと次世代プライバシー構造
プライバシー復興の時代の到来とともに、機関のニーズに対応する新しいプロトコルが生まれつつある。
ブロックチェーンCantonを例に挙げると、企業が「共有決済レイヤー上でプライベートな取引を実行すること」を求めるニーズの高まりを浮き彫りにしている。こうしたシステムは参加者が秘匿取引を行いつつ、「グローバルなステート同期」と「共有インフラ」の利点を享受することを可能にする――Cantonの発展は、企業がブロックチェーンの価値を得たいと望む一方で、事業データを公開したくないという意向を如実に表している。
しかし、プライベート計算分野における最も画期的な突破はおそらくZamaから生まれようとしている――Zamaはプライバシースタックにおいて独特かつよりスケーラブルな位置を占めている。Zamaは完全準同型暗号（FHE）に基づく「秘匿レイヤー」を構築しており、暗号化されたデータ上で直接計算を行うことが可能になる。つまり、入力・状態・出力を含むスマートコントラクト全体を暗号化されたまま維持しつつ、公共のブロックチェーン上で検証できるようになる。
「プライバシー優先のLayer1パブリックチェーン」と異なり、Zamaは既存のエコシステム（特にイーサリアム仮想マシンEVM）との互換性を持つ――つまり、開発者や機関は新しいチェーンに移行する必要はなく、既存の開発環境にプライバシー機能を統合できる。
完全準同型暗号（FHE）を用いたプライベートスマートコントラクト（データ元：Zama）
Zamaのアーキテクチャは、ブロックチェーンプライバシー保護の次の進化の方向を示している：単に取引を隠すのではなく、「スケーラブルなプライベートスマートコントラクト」を実現する。これにより、プライベートDeFi、暗号化オーダーブック、秘匿型リアルワールドアセット発行、機関向け決済清算プロセス、安全なマルチパーティビジネスロジックなど、新たなユースケースが解禁される――しかもすべて、分散化の特性を犠牲にすることなく、一部の応用は短期間での実現が期待される。
現在、プライバシー関連資産への注目は高まっている：機関は秘匿レイヤー技術を積極的に評価しており、開発者は「オンチェーンで遅延や複雑性なしに」プライバシー計算を実現したいと考えており、規制当局も「合法的な秘匿ツール」と「違法な混同手段」を区別する枠組みを整備し始めている。
将来展望
ブロックチェーン業界におけるプライバシーのナラティブは、「透明性 vs 秘匿性」の対立ではなく、「両者ともがDeFiの次世代に不可欠である」という認識へと進化している。文化的態度、機関ニーズ、暗号技術の飛躍的進展が重なり合い、今後10年間のブロックチェーンの進化方向を再形成している。
Zcashはプロトコルレベルでプライバシー保護の必要性を証明した。Cantonなどのプロトコルは機関が「秘匿取引ネットワーク」を求めるニーズを体現している。そしてZamaはインフラを構築しており、これらのニーズを「クロスチェーン対応で汎用的かつスケーラブルなプライバシーレイヤー」として統合しようとしている。
Pantera CapitalがZcashに早期投資したのは、シンプルな信念に基づいていた：プライバシー保護は「選択肢」ではない。それからほぼ10年、この見解の重要性はますます高まっている――トークン化資産からクロスボーダー決済、企業決済に至るまで、次なる波のブロックチェーンアプリケーションの鍵は、「安全でシームレスかつ秘匿された」技術体験を実現することにある。
プライバシー保護が今回の市場サイクルの中心テーマとなる中、実用的でスケーラブルかつコンプライアンス対応可能な秘匿ソリューションを提供できるプロトコルが、業界の将来像を決定づけるだろう。その中でも、Zamaは「プライバシー超景気」の中で極めて潜在力と時機的価値を持つリーディングプレーヤーとして頭角を現しつつある。
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