金融の王国において、黄金はヴァリスのようだ
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金融の王国において、黄金はヴァリスのようだ
黄金の背後にあるすべてのストーリーをまとめたキャラクターのアナロジー。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察世の中には完全に理解することが難しい人がたくさんいる。内面が豊かで、予測不能であり、多面的で複雑な存在。例えば私の母のことを思い浮かべる。もし金融世界の資産を人物にたとえるなら、ゴールドもまさにこのようなキャラクターだろう。
私は常々、ある映画やドラマの登場人物こそ、ゴールドが背負うすべての物語を象徴しているのではないかと考えてきた。その人物は歴史の重みを持ち、運命に翻弄され、大きな浮き沈みがあり、性格が複雑で、立場が何度も逆転し、長編ストーリー全体を通じて一貫して登場する存在であるべきだ。
では、いったい誰に似ているのだろうか？この考えは頭の中にずっとあったが、ぴったりくるキャラクターが見つからなかった。今週末、何気なく『ゲーム・オブ・スローンズ』をまた見直していたところ、ようやく気がついた。
八ツ足の蜘蛛、ヴェイリス卿こそ、まさしく完璧な比喩なのだ！
01
ヴェイリスの本質的な人間像とは、「王国（the realm）」のために尽くす者であり、特定の王や家系に忠誠を誓うわけではない点にある。彼の力は、軍事力や経済力といった正面からのものではなく、情報と秘密、そして影の中で張り巡らされたネットワークに基づいている。彼の影響力は「王国」の安定度に応じて変動する。王国が平穏な時は、まるで消えてしまったように背景に退いてしまうが、権力争いや秩序の崩壊という重大局面においては、突然状況を左右するキープレーヤーとして表舞台に現れる。かつては秩序の守護者であったこともあるが、数十年にわたり無視され、軽視されることもある。
ゴールドもまた、まったく同じような複雑な立ち位置ではないか？ 多面的で、展開が逆転し、時代の空気を強く反映し、異なるマクロ環境に応じて繰り返し「役割」と「位置づけ」を変えている。
1971年にドルが金との交換停止を宣言して以降、世界は「法定通貨＋変動相場制」という新たな時代に入った。それ以来、ゴールドが演じる役どころは明確に定義しづらくなっている。
かつての主役から、重要な脇役へと格下げされたのだ。王（ドル）でもなければ、権力と富を持つ貴族たち（テック株／リスク資産）でもない。むしろ、古くから存在し、決して完全に退場しない諜報総監のような存在。彼が真に忠誠を誓うのは、どの王でもなく、「王国自体」、つまりグローバル金融システムの信用基盤の存続と安定なのである。
普段は隅っこでひっそりと過ごし、登場シーンは少ないが、避難先が必要な時、インフレ対抗が必要な時、ドルが不安定な時、地政学的緊張が高まる時、中央銀行への「万能神話」への信頼が揺らぐ時、各国中銀が密かに買い増したり売り払ったりする時、そして「心理的アンカー」という機能そのものにおいて――ゴールドは常にいくつもの物語を同時に背負っており、それぞれの局面で市場によって順番に強調されていく。
ゴールドをこうした人間像として捉えることで、それがマクロストーリーの中で果たす役割は、単なる「安全資産」でも、「インフレヘッジ資産」という一面だけでもなく、「信用－秩序－信頼」というより根源的なテーマのなかで、時に姿を消し、時に決定的な存在感を示す、極めて重要な存在であることがわかる。
もしゴールドがこのような人間像だとすれば、それを取引することよりも、理解することがはるかに重要だ。
02
この類推は実に有効だ。ヴェイリス卿の、ふっくらとした知性的な顔を思い浮かべながらゴールドを考えると、急に理解しやすくなる。
以下、ヴェイリス卿に1971年以降のゴールドの歴史劇を演じていただこう。
第一幕（1971～1980年、10年間の上昇相場）：王国の混乱、表舞台へ
1971年8月15日、ニクソン・ショック。ブレトンウッズ体制が崩壊し、王国はかつてない混乱に陥った。
旧秩序が崩壊するとき、陰で活動していたヴェイリス（ゴールド）は突如として極めて重要になる。貨幣の価値が鉄の玉座の保証を失い、ゴールド価格は王国の混乱度合いを計る信頼できる指標となった。人々はヴェイリスの密告を信じるようになり、ゴールド価格は35ドルから1974年末には180ドルまで急騰した。
1974年、インフレの火がキングズ・ランディング中に広がり、価格は1980年初頭には680ドルまで跳ね上がった。
第二幕（1980～2002年、20年間の下落相場）：強力な宰相、裏舞台へ
1980年、ボルカーがFRB議長に就任。ラニスター家のボルカーは、大幅な利上げという鉄腕政策で急速にインフレの火を鎮圧し、王（ドル）の権威を再建した。高金利のもとでは、「利子のつかない古い資産」であるゴールドの魅力は低下し、3年間にわたる下落相場が始まり、価格は680ドルから320ドルまで下落した。1997年、王国は長期にわたる平和と繁栄を迎える（IT株バブル）。大領主たち（リスク資産）の富と勢力は急激に拡大した。
強固な権力と秩序がある王国では、諜報総監ヴェイリス（ゴールド）の役割は大きく後退する。誰もが「王の手」がすべてを解決できると信じるとき、誰もヴェイリスの情報を必要としなくなる。彼は再び地下室と隠し通路に戻り、ほとんど忘れ去られてしまう。
2002年、ゴールド価格は260ドルまで下落。20年間にわたる「ゴールドは死んだ」という時代が到来した。
第三幕（2003～2012年、10年間の上昇相場）：王国の内乱、最後の避難所
2003年から約10年間、低金利・低インフレが続き、王国は借金と金融マジック（低金利、信用拡大）によって表面的な繁栄を維持したが、内部の腐敗はますます深刻になり、ついに2008年に金融危機が発生した。王の信用（主権信用）はかつてないほど疑問視されるようになった。
ヴェイリスの存在感が再び高まり、ゴールド価格は10年間にわたる上昇相場に入る。王国の信用基盤が揺らぎ、避難を求める投資家や、ゴールドを買い増す中央銀行が増加。多くの人々が自分を守るためにヴェイリスの情報を頼りにするようになった。2008年の流動性危機の最中、一部のファンドマネージャーはゴールドを最終決済手段として使用した。数年後、米国がSWIFTを使って制裁を科すと、イランは輸出入取引にゴールドを使用し始めた――混乱するキングズ・ランディングにおいて、ヴェイリスのネットワークだけが信頼できる情報を伝え、保護を提供できたのである。
10年間にわたり、ゴールド価格はオンス330ドルから1760ドルまで上昇した。
第四幕（2013～2018年、5年間のレンジ相場）：一時的な休戦、静観
危機後、各国中銀は前例のない手段（量的緩和）で一時的に情勢を安定させた。人々は再び「中央銀行万能」という幻想を持ち、新たな権力構造が確立したと思い込んだ。ゴールド市場は不安定なレンジ相場に入った。価格は1650ドルから1060ドルまで下落し、その後1350ドルまで反発した。
ヴェイリスは再び慎重になった。彼は新秩序の脆さを見抜いていたが、まだ時期尚早だった。宮廷での存在感は保ちつつも、目立つ行動は避けた。ゴールド価格のレンジ相場は、まさにヴェイリスが様子を見ている状態を表している。
第五幕（2019年～現在）：複数の王、暗流、二面作戦
2019年、ゴールド価格は1300ドルから1900ドルへ上昇し、その後も変動を続けた。
こうした変動は2024年初頭まで続き、物語は最終章へと入る。王国の中心は一つではなくなり、東方大陸のドラゴン女王（中国の台頭）、北の地政学的紛争など、複数の勢力が台頭した。王（ドル）の権威は、内部（財政赤字）と外部（脱ドル化）の両面から挑戦を受ける。トランプ氏が再び政界を騒がせ、各地の大貴族たちは新たな忠誠先を探し始める。ゴールド価格は2000ドルから4000ドルまで上昇した。
ヴェイリスの諜報網はもはや情報収集にとどまらず、資産の密かな移動や、並行同盟の構築を始めている。各国中銀が大量にゴールドを購入し、世界の中央銀行のゴールド保有量が初めて米国債を上回った――密かなゴールド準備、分断されるグローバル秩序、責任を果たさない大国、戦略資源の兵器化――ゴールド価格は伝統的な指標（実質金利、ドル）との連動を徐々に失っていく。ヴェイリスは影の中で密かに布石を打っている。
現在のゴールド価格の上昇は、ヴェイリスの究極の哲学を完璧に体現している――現職の王（ドル）の短期的な強さには関心がない。重要なのは、「王国」（グローバル金融システム）が、将来的な権力争いによって引き起こされる崩壊リスクに直面する可能性があること。その「冬の到来」、あるいは唯一の王がいない未来に備えて、最終的な避難所と価値の共通認識を築くことなのである。
ここまでにしておこう。もうこれ以上は作り話はできない。
では、ヴェイリスは一般の人々とどう関係しているのか？
1971年から今日まで、ゴールドは繰り返し表舞台と裏舞台を行き来し、マクロの物語は次々と変わって、まるで扇風機のように回っている。しかし、人間が権力や信用を疑い続ける限り、誰かはいつかベッドの下に黄色い金属を隠したくなるだろう。
だから、常に動き続け、時に逆転する金融の世界では、ゴールド（＝ヴェイリス）によって一攫千金を狙うこともできなければ、それで自由になれるわけでもない。だが、そのポートフォリオの一部（デイリー氏が言うには10％）をヴェイリスに託しておくのも、間違いではないはずだ。
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