暗号資産業界でM&Aの波：大手が底値買い、Web3エコシステムが再構築
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暗号資産業界でM&Aの波：大手が底値買い、Web3エコシステムが再構築
小規模プロジェクトが次の資金調達やトークン発行に頭を悩ませている間、大手企業はすでに現金で時間を買い、買収によって将来を確保している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：谷昱、ChainCatcher
2025年の暗号資産業界では、前例のない買収・合併ブームが繰り広げられている。
DeFiプロトコルから資産運用会社、決済企業、インフラサービスプロバイダーに至るまで、新しい買収案件はほぼ毎日のように発表されている。Krakenは15億ドルで先物取引プラットフォームNinjaTraderを買収し、Coinbaseは最近、デリバティブ取引所Deribitとオンチェーン資金調達プラットフォームEchoを相次いで取得した。RootDataのデータによると、2025年に入ってからの暗号関連の買収件数は143件に達しており、過去最高記録を更新するだけでなく、前年同期比で93％増加している。
市場が低迷している今、なぜ大手企業たちは買収に熱心なのか？また、こうした買収の蓄積は市場にどのような影響を与えるのか？
一、大手企業は資本で時間を買う
買収とは、大手企業が事業領域を拡大し、競争力を高めるための最も直接的な手段である。
ここ数年、中心化取引所を代表とする大手企業は、主に取引手数料によって安定した収益を得てきた。しかし、二次市場の熊市化や規制強化により、単純な取引収入だけでは成長を支えきれず、さらに外部のWeb2大手企業も虎視眈々とチャンスをうかがっている。そのため、これらの大手企業は買収を通じて事業領域を拡大しようとしている――すなわち、エコシステムの弱点を補完したり、規制対応資源を獲得したりすることを目指している。
買収により、大手企業は長期的な自社開発や市場育成期間をスキップし、ライバルまたは補完的なチームを短期間で傘下に収めることができる。その結果、現物取引からデリバティブ、取引から決済・託管へと製品ラインナップを急速に拡充し、フルスタック型のサービス提供能力を高められる。
さらに重要なのは、既に規制認可を得ている、あるいはコンプライアンス体制が整った企業を買収することで、プラットフォームは特定市場への「身分証明」（例えば特定管轄区域でのライセンス、コンプライアンスプロセス、清算チャネルなど）をより迅速に取得できることだ。これは自社でコンプライアンスチームを立ち上げるよりも時間的コストを大幅に削減できる。特に規制が厳しく、地域差が顕著な暗号資産業界においては極めて重要である。
Coinbaseを例に挙げよう。2025年以降、同社の買収戦略は文字通り「全工程カバー型」だった：デリバティブ取引所からオンチェーン資金調達プラットフォーム、さらには規制対応型の資産管理会社まで、取引、発行、決済、資産管理といった複数の環節を網羅している。Coinbaseに近い関係者によれば、「彼らが目指しているのは暗号分野における『ゴールドマン・サックス版図』――価格変動に頼らず、サービス体系で勝負するということだ」という。
Krakenの動きにも同様の論理が見られる。NinjaTraderは従来の金融界の老舗プレイヤーであり、これを買収したKrakenは、米国規制当局から認められたコンプライアンスチャネルを購入したことになる。これにより、伝統的な先物取引の顧客やツールを自らのエコシステムに取り込むことが可能になった。今後Krakenは迂回せずに、より包括的なデリバティブおよび先物取引サービスを提供できるようになる。
最近の買収事例 出典：RootData
言い換えれば、小規模プロジェクトが次の資金調達やトークン上場に頭を悩ませている間に、大手企業は現金で時間を買い、買収によって未来を確保しているのだ。
このトレンドはCoinbaseなどの大手企業に限らず、Robinhood、Mastercard、Stripe、ソフトバンクといったWeb2の大手企業も参入しており、これはWeb3がもはや起業家や個人投資家のゲームではなく、従来の資本、金融機関、上場企業までもが深く関与し始めていることを意味している。買収は、彼らがWeb3に参入するための橋渡しとなっているのである。
さらに、現在の市場状況は彼らにとって買収投資を拡大する絶好の機会でもある。現在、暗号資産のプライマリーマーケットは依然として低迷しており、大多数のプロジェクトは資金調達や出口戦略の難しさに直面し、資本市場において不利な立場にある。そのため、豊富な現金または資本市場へのアクセスを持つ大手企業は、資本力の優位性を活かして買収価格や取引構造の設計を主導できる。売り手側にとっても、公開市場で孤注一擲にトークンを発行するよりも、株式交換、現金＋株式、あるいは戦略的提携といった取引構造を受け入れる方が、より確実な選択となる。このように、資本力を持つ企業は買収交渉において自然と有利な立場に立ち、より低コストでキーテクノロジー、ユーザー、ライセンスを獲得できるのである。
二：Web3建設者の黄金期が到来か？
かつて多くのWeb3プロジェクトの主な出口戦略は「トークン発行→価格上昇→リパurchase／利確」だったが、この手法は二次市場のムードに大きく依存しており、トークン価格の変動に左右されやすかった。買収はプロジェクト側に、もう一つのより安定した出口を提供する。すなわち、エコシステム内または業界外の戦略的買い手に統合され、現金・株式を受け取るか、あるいはより大きなプラットフォームの製品ラインに組み込まれることで、チームや技術が滑らかに資本化される道が開ける。これにより、すべての希望を「吸血的」なプロセスであるトークン発行や上場に賭ける必要がなくなる。
CoinbaseやKrakenなどの買収活動は、一定程度でWeb3プロジェクトやチームの価値実現方法を広げている。現在の資本の冬の時代において、これは暗号資産プライマリーマーケットの株式分野への投資を促進する強心剤となり、多くの暗号起業家に自信を与えることにつながっている。
暗号業界における買収の台頭は偶然ではなく、市場の成熟、資本構造の再編、そして規制とユーザー需要が共同で推し進められた結果である。買収によって、技術、ユーザー、コンプライアンス能力が暗号市場内でより迅速に再配分され、トップ企業は買収を通じて自らの護城河を強化・拡大することができる。一方で中小プロジェクトにとっては、比較的安定した退出・発展の道が用意される。
長期的には、今回の買収ブームにより、多くの暗号プロジェクトが技術コミュニティやマーケティング会社から脱却し、明確なユーザー利用シーンを持ち、技術的に堅実な真の商業企業へと発展する動機づけになるだろう。製品体験、コンプライアンス、ビジネス展開に注力するようになり、業界全体の健全な長期的発展と主流化の加速に寄与することは間違いない。
もちろん、買収は万能薬ではない。大手企業は依然として多くの不確実性に直面しており、たとえば統合の問題がある。組織、製品、コンプライアンス、顧客などの面で買収先の強みを買収元にうまく融合できるかどうか。統合がうまくいかなければ、「空の殻」を買ったに等しい結果となる。また、評価額のバブルが存在し、買収企業のキャッシュフローおよび収益力に悪影響を及ぼす可能性もある。
いずれにせよ、これは暗号起業家や長期的な暗号エコシステムにとって大きな追い風となる。市場は地道に技術とユースケースに取り組むプロジェクトに対して、より居心地の良い生存空間を提供するようになる。「君たちがトークンを出さないと、私たちどうやって出口を見つけるんだ？」といった問いかけも、徐々に起業家や建設者の頭上から消えていくだろう。彼らの黄金期が目前に迫っているのだ。
2025年の暗号業界はまさにこのような転換点を迎えている。これは単なる資本ゲームというよりも、暗号業界が成熟へと向かう必然の過程といえる。
今後数年で、私たちは以下のような光景を見るかもしれない。取引所はもはやただの取引所ではなく、まるでワンストップ金融スーパーのようになる。ウォレットは単なるウォレットではなく、ユーザーのオンチェーン金融の入り口となる。ステーブルコインも単なるステーブルコインではなく、国境を越えた即時決済の基盤通貨となる。
そして、そのすべての始まりが、まさに今起きているこの「買収ブーム」なのである。
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