次の暗号化サイクルはどうなる？
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次の暗号化サイクルはどうなる？
流動性のローテーションのタイミングと規模、FRBの金利軌道、および機関投資家の採用パターンが、暗号資産サイクルの進化の道筋を決定する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：arndxt
編集・翻訳：Luffy、Foresight News
世界のM2とビットコイン価格のチャート
最も重要な構造的結論は、暗号資産がマクロ経済と乖離しないということである。流動性のローテーションのタイミングと規模、FRBの金利見通し、および機関投資家の採用パターンが、暗号資産サイクルの進化を決定づける。
2021年とは異なり、今後到来するアルトコインシーズン（もしある場合）は、より緩やかで、選択的かつ機関主導のものになるだろう。
FRBが利下げと債券発行を通じて流動性を解放し、機関投資家の採用が継続的に進むならば、2026年は1999-2000年以来で最も重要なリスク資産サイクルとなる可能性がある。暗号資産もその恩恵を受けるだろうが、爆発的な上昇ではなく、より規範的なパフォーマンスとなるだろう。
FRB政策の分岐と市場流動性
1999年、FRBは175ベーシスポイント利上げした一方で、株式市場は2000年のピークまで上昇を続けた。現在では、先物市場の予想は正反対であり、2026年末までに150ベーシスポイントの利下げが見込まれている。この予想が実現すれば、市場は流動性収縮ではなく拡大環境に入る。リスク選好の観点から見ると、2026年のマーケット環境は1999-2000年と似ているかもしれないが、金利の方向性は完全に逆になる。もしそうであれば、2026年は「より激しい1999-2000年」となるかもしれない。
暗号資産市場の新たな背景（2021年との比較）
現在の市場を前回の主要サイクルと比較すると、明確な違いがある：
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資本規律が厳格化：高金利と持続的なインフレにより、投資家はリスク資産の選定に対してより慎重になっている；
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新型コロナ級の流動性急増なし：広義マネーストック（M2）の急騰がなく、業界成長は採用の促進と資金配分に依存せざるを得ない；
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市場規模が10倍に拡大：時価総額のベースが大きくなったことで流動性は深まっているが、50～100倍の過剰リターンの可能性は低くなっている；
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機関資金の流入：主要機関の採用が定着しており、資金流入はより緩やかになり、市場はアセット間の爆発的なローテーションではなく、緩やかなローテーションと統合を推進している。
ビットコインの遅行性と流動性伝達チェーン
ビットコインのパフォーマンスは流動性環境に対して遅れる傾向にある。これは、新規流動性が短期国債やマネーマーケットといった「上流」に留まっているためである。リスクカーブの最末端に位置する暗号資産は、流動性が下流へ伝達されて初めて恩恵を受けることができる。
暗号資産が好調を示すきっかけには以下が含まれる：
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銀行の信用拡大（ISM製造業景気指数＞50）；
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利下げ後にマネーマーケットファンドから資金が流出；
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財務省による長期債の発行により長期金利が低下；
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ドル安によりグローバルな資金調達圧力が緩和。
過去の傾向として、これらの条件が満たされると、暗号資産は通常、株式や金に比べてサイクル後半で上昇する。
ベースラインシナリオにおけるリスク
流動性フレームワークは強気の姿勢を示しているものの、いくつかの潜在的リスクが存在する：
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長期金利の上昇（地政学的緊張が原因）；
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ドル高によるグローバル流動性の収縮；
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銀行の信用低迷または金融環境の引き締め；
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マネーマーケットファンド内に流動性が滞留し、リスク資産に流入しないこと。
次期サイクルの中心的特徴は、「投機的流動性ショック」ではなく、暗号資産とグローバル資本市場の構造的統合となるだろう。機関資金の流入、慎重なリスクテイキング、政策主導の流動性変化が重なり合う中で、2026年は暗号資産が「急騰急落」モデルから「システミックに関連性を持つ」モデルへの転換を示す年となるかもしれない。
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