テスラとxAIは統合するのか？ヘッジファンドの大物「避けられない気がする」

執筆：リー・シャオイン、ウォールストリート見聞

テスラとマスク氏が設立したAIスタートアップxAIの合併可能性は、市場の憶測から真剣な議論へと変化しつつある。

日曜日、スカイブリッジ・キャピタル（SkyBridge Capital）の創業者アンソニー・スカラムッチ氏は、ソーシャルプラットフォームX上で、マスク氏がAIを自身のビジネス版図に統合する動きを加速させる中で、テスラとxAIの合併は「避けられないように感じられる」と投稿。これにより、すでに高まっていた合併期待にさらに拍車がかかった。

スカラムッチ氏のこの投稿は、テスラの株主がxAIへの投資を求める正式な提案を提出したという報道の直後に発表された。その提案は、テスラ取締役会に対しxAIへの出資を認可するよう促しており、両社の資本的関係を公式な議題に載せた初の事例となった。

より深いシグナルは、最近公表されたマスク氏の新たな10年間の報酬プランに隠されている。ウォールストリート見聞が以前報じた通り、モルガン・スタンレーの分析によれば、この報酬プランには「重要な」買収が行われた場合に業績目標を調整できる条項が含まれており、これは広く、将来のxAIとの潜在的合併に道を開くものと解釈されており、両社の連携をテスラの長期戦略の一部とするための布石と見なされている。

株主提案が合併期待をさらに後押し

テスラとxAIを結びつける直接的な原動力は、投資家自身によるものだ。テスラの委任状ファイルによると、フロリダ州在住の56歳の投資家スティーブン・ホーク氏が、同社に対してxAIへの投資を提言する株主提案を提出した。この提案は、物議を醸しているマスク氏の報酬案とともに、11月6日の年次株主総会で投票対象となる。

ホーク氏は電子メールで、自身の着想はマスク氏が以前ソーシャルメディアで両社の協力を示唆した投稿から得たものだと述べた。彼は、「こうしたパートナーシップを正式に確立することは、双方にとって明確な共通利益を確保するために極めて重要だ」と考えている。

実際、マスク氏自身もこのアイデアに対してオープンな姿勢を見せている。彼はX上でファンの意見を尋ねただけでなく、今年7月には投資家に対し「株主の意向に従って行動する」と語った。このため、株主総会での投票結果が、両社の将来の関係性を決める鍵となる可能性がある。

マスク氏の新たな報酬プランが合併のシグナルを示す

投資家にとって、株主提案以上に実質的な意味を持つのは、おそらく価値が最大1兆ドルに達する可能性のあるマスク氏の長期報酬プランである。

今月初め、モルガン・スタンレーのアナリストアダム・ジョナス氏らはリサーチレポートで、この報酬プランは、マスク氏がxAIやSpaceXなど他の企業に注力することへの投資家の懸念を和らげることを目的としていると指摘した。

報告書では、マスク氏がテスラ株式の少なくとも25％を保有したいと明言しており、経営権変更時に拒否権を持つための意図だとされるが、新プランはまさにそのためのインセンティブ手段を提供していると述べられている。さらに重要なのは、買収に関する補足条項が市場の高い関心を集めている点だ。この条項では、「時価総額および調整後EBITDAのマイルストーン目標は、それらの達成に重大な影響を与えると見なされるテスラの買収活動を反映して調整される可能性がある」と規定している。

アナリストらは、この表現がテスラとxAIの将来における利益統合に柔軟な制度的余地を残しているとみている。モルガン・スタンレーの報告は明言して、これが両社の合併に向けた明確な「接続口」を提供しており、このような統合がすでにテスラの長期戦略の検討の中に含まれていることを示していると述べている。

テスラの時価総額、8.5兆ドルに到達の可能性

市場の合併期待は、すでに存在する両社の相乗効果を基盤としている。

マスク氏はこれまで一貫してテスラを「現実世界の人工知能」企業と位置づけており、その中心には自動運転とOptimus人型ロボットがある。一方、xAIが開発した大規模言語モデルGrokは、すでにOptimusや一部のテスラ車両にAIパートナーとして統合されている。また、xAIはデータセンターの電源としてテスラの産業用バッテリーを調達している。

一部のアナリストは、合併によって巨大な価値が解放されると考える。著名なテクノロジー analystであり、深水アセットマネジメント（Deepwater Asset Management）共同創業者のジーン・マウンスター氏は先月、テスラとxAIの統合により、テスラの時価総額が8.5兆ドルという壮大な目標に到達できるかもしれないと指摘した。

現在、この見方は主流になりつつある。xAI自体の評価額がすでに1000億ドルを超え、さらには2000億ドルの評価を目指している状況下で、テスラの株主がそのAI技術の飛躍的進展から得られる巨額の利益をどう共有できるかが、マスク氏が解決すべき重要な課題となっている。