データが解明する韓国取引所の上場ブラックボックス
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データが解明する韓国取引所の上場ブラックボックス
政策と市場のセンチメントが上場スケジュールを二重に牽引しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察本文はK1 ResearchおよびKlein Labsの共同発表です
研究方法の概要
本レポートでは、韓国取引所における上場プロセスと市場論理を分析するにあたり、2024年1月から2025年7月までの上場データを用い、パネル固定効果回帰モデルを活用して、BTC価格、ウォン建て取引量、政策ウィンドウ期などの要因が上場数に与える影響を定量化しました。統計分析と収益率計算を通じて、3大取引所の上場ペース、注力分野、トークン価格動向の傾向を明らかにし、プロジェクト側が上場時期、取引所選択、マーケティング戦略を策定するための定量的根拠を提供します。
Key Highlights
1. 韓国市場の規模とアクティブ性は世界トップレベル：2025年以降、ウォン建て暗号資産取引高はドル市場に次いで世界第2位を維持しており、特にアルトコイン取引領域では長期間にわたり世界をリードしています。これは新規コインへの受容性の高さと流動性の豊かさを示しており、プロジェクトにとって高い潜在力を備えた、チャレンジ精神旺盛な優良な初上場市場であることを意味します。
2. 政策と市場センチメントの二重ドライブで上場ペースが決まる：パネル回帰の結果、BTCの月平均価格と取引所の上場件数には有意な正の相関が見られ、市場の熱狂が上場判断に直接影響していることがわかります。同時に、政策ウィンドウ期はこの効果をさらに増幅させ、規制シグナルと市場感情の相乗作用を示しています。プロジェクト側は韓国市場進出にあたって、市場の盛り上がり、投資家の関心度、政策タイミングを総合的に考慮し、上場スケジュールを適切に調整することで、プロジェクトの露出向上と取引流動性の最適化を両立し、戦略的な上場配置を実現すべきです。
3. トークン上場の「ブリッジ効果」と市場拡散メカニズム：全体構図から見ると、BithumbとCoinoneはいずれも上場ペースにおいて「ブリッジ効果」を発揮しており、一部のトークンはまずこれらの取引所に上場した後、より大きな取引量を持つUPbitに移行しています。特にCoinoneの上場パフォーマンスが際立っており、価格と取引量の二次的拡大を実現しています。プロジェクト側はまずCoinoneを入り口として選択し、その後徐々に大手取引所へと展開することで、リソースと注目度の連動的な解放を図ることが可能です。3つの主要取引所はすべてDAXAアライアンスに属しており、内部の伝導効果が上場による市場拡散をさらに強化しています。
4. 上場プラットフォームの選択は差別化戦略が必要：各取引所のユーザー像、上場ペース、市場影響力には明確な差異があり、単純に最大規模のプラットフォームを目指すのが最適解とは限りません。プロジェクト側はトークンの特性、コミュニティ構造、プロモーション予算に基づき、取引所タイプと上場順序を適切に組み合わせることで、投資対効果を最大化すべきです。
5. 韓国市場でのプロモーションはローカライゼーションとマルチチャネルの融合が不可欠：効果的な韓国市場参入戦略は、単なる取引所上場申請に頼るだけでなく、Naverキーワード最適化、地元暗号フォーラムでの話題誘導、オフラインイベントマーケティング、KOLとの連携なども含みます。プロジェクト側は上場スケジュールとローカルマーケティングを同時進行で計画し、認知度から取引量へとつながる閉ループの変換を実現すべきです。
1. はじめに
世界の暗号資産版図において、韓国は驚異的なスピードで台頭しつつあります。2025年現在、ウォン建て暗号資産の累計取引額は6,630億ドルに達し、米ドルに次ぐ世界第2位の暗号資産市場となっています。さらに注目すべきは、韓国が非主流コイン取引分野で長年にわたり世界をリードしており、全世界で最も高い非主流コイン取引量を持っている点です。韓国人口のうち、実に25.4%がアクティブに暗号資産取引に参加しており、このような高い参加率は世界的にも極めて稀有です。この熱意は独特の「キムチプレミアム」現象を生み出しました。
一方で、韓国政府はこれまでの抑制的政策から脱却し、革新促進と市場発展を重視する新たな段階へと、積極的に暗号資産規制枠組みを再構築しています。最近発表された暗号資産ETFロードマップやステーブルコイン育成計画は、市場に新たな制度的利点を注入するだけでなく、韓国がアジアのみならず世界の重要な暗号市場としての戦略的地位をさらに固めています。
こうした背景のもと、韓国暗号資産市場のポテンシャルを研究することは、プロジェクト側に「どのように韓国取引所に上場するか」という具体的な戦略的参考を提供するだけでなく、投資家に対してこの特殊市場の機会とリスクを明らかにする意義もあります。本レポートは、韓国五大取引所――UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAXの上場経路とパフォーマンスに焦点を当て、2024年から2025年の最新データを踏まえ、よりミクロかつ深掘りした分析を行い、読者が韓国取引所の上場エコシステムと市場論理を包括的に理解できるよう支援します。
2. 上場前の準備：マーケティングはすべてではないが、不可欠
上場成功はプロジェクトの技術力やハード面に依存するだけでなく、マーケティングと宣伝も不可欠な要素です。特に韓国の取引所では、上場基準が厳しく、数量も限られているため、プロジェクトは技術力、コミュニティ、市場評価のすべてにおいて実力を兼ね備えていなければなりません。以下では、取引所の視点から韓国特有の主要なマーケティング手法を整理し、プロジェクトの露出拡大、ユーザーの共感獲得、資本の注目喚起における役割を重点的に分析することで、成功上場に向けた参考となる知見を提供します。
2.1 KOLとコミュニティの影響力
韓国市場の宣伝と上場プロセスにおいて、質の高い地元KOLとコミュニティリソースは不可欠な存在です。現在、複数のアクティブ性が高く、専門的なコンテンツを継続的に発信する韓国暗号コミュニティが市場に根付いています。
Telegram上では、2万～4万人のメンバーを抱え、専門性と高品質なコンテンツで知られるKOLコミュニティには以下があります：
● MBM Creator Academy（@MBMweb3）
● We Crypto Together (@WeCryptoTogether)
● Cobacknam Announcements（@cobacknamannounce）
● Yobeul’s World（@yobeullyANN）
● Telegram Coin Rooms & Channels - CEN（@emperorcoin）
● Jammin123（@muijammin123）
● Fire Ant CRYPTO（@fireantcrypto）
● Youth Passion Flavor House Co., Ltd.（@minchoisfuture）
これらのグループは初期から設立されたコアOGコミュニティであり、歴史的蓄積と影響力を持ち、韓国国内で高い人気を誇っています。
また、約1万人程度の安定したメンバー数を持ち、規模は比較的小さいものの、ユーザー像がより正確でエンゲージメントが高いコミュニティも存在します：
● CRYPTO Sea（@crypt0_sea）
● KOOB Crypto 3.0 (KOOB Crypto)（@kookookoob）
● Coin Boy’s Crypto Story（@coinboys）
● Naback’s coin life (@ysytop2)
● Lee Dojin Metaverse Announcement（@leedojin2）
韓国人口は5,000万人に過ぎないことを考えると、英語圏や特定言語コミュニティと比べて、数万人のフォロワーは非常に大きな規模です。英語圏とは異なり、韓国人の使用習慣ではXの利用者は少数派（ただし最近は一部KOLやユーザーがXに移行する傾向も見られる）であり、多くの人々はKakaoやTelegramを使用しています。Kakaoは発言管理が比較的厳しいため、Telegramユーザーが多くなっています。
これらのKOLコミュニティは広範なカバレッジを持つだけでなく、業界情報の伝達と市場センチメントの誘導においても重要な役割を果たしており、プロジェクトの韓国展開と注目度向上の堅固な基盤を提供しています。その他、ここに挙げられていないKOLも同様に一定の影響力を持っています。
2.2 メディア報道と記事プロモーション
韓国市場の宣伝と上場プロセスにおいて、高い影響力を持ち、地元投資家の嗜好に合致する権威あるメディア報道も極めて重要です。これにより、プロジェクトの信頼性を迅速に確立するとともに、市場認知度と参加度を効果的に拡大できます。
CoinNess
CoinNessは韓国を代表する暗号資産メディアプラットフォームで、海外の速報をリアルタイムで翻訳・配信することに特化しています。Live Feedサービスを通じて投資家に最も迅速な市場更新情報を提供します。韓国最大の機関投資向け暗号情報提供者として、国家通信社Yonhap Infomaxとも提携し、暗号資産のリアルタイムニュース源を独占的に提供しています。（@coinnessgl）
Blockmedia
韓国初のブロックチェーン専門メディアとして、Blockmediaは伝統金融と暗号市場のトレンド、プロジェクト進捗、規制動向に長期にわたり注目してきました。CoinNessほどの即時性には劣るものの、高品質なコンテンツと深い分析により業界内での評判を築き、法規制、技術、ライフスタイルなど多角的なテーマをカバーしています。(@with_blockmedia)
TokenPost
TokenPostは韓国最大のブロックチェーン・暗号資産メディアであり、政府主催のブロックチェーンフォーラム、アジア暗号サミット、技術セミナーなどに公式協賛メディアとして頻繁に参加しています。傘下にはデータプラットフォームと産業研究部門を有し、機関・企業向けにカスタマイズされたインテリジェンスと詳細な分析サービスを提供しており、権威性と専門性を兼ね備えています。（@tokenpost）
Bloomingbit
Bloomingbitは韓経済メディアグループが運営する韓国で最も影響力と信頼性の高い総合財経メディアグループ傘下の権威ある暗号情報プラットフォームです。業界専門家が厳選したブロックチェーン・暗号資産ニュースと市場レポートを24時間体制で提供しており、広範な影響力と専門的解釈能力を兼ね備え、機関投資家の重要な情報源の一つとなっています。(@bloomingbit_io)
2.3 専門コンサルティング機関とリサーチプラットフォーム
一部の投資家はプロジェクトの構造や要点を完全に理解することが難しいため、暗号プロジェクトの上場マーケティングは、プロジェクトの核心的価値と市場ポテンシャルを解釈し、投資家に深い分析と意思決定支援を提供する専門のコンサルティング機関や研究チームに依存しています。
Despread
リーディングな暗号データ分析プラットフォームとして、深い市場調査と業界トレンドレポートにより、プロジェクト側が市場動向を把握し、競争力を正確に評価し、より的を絞ったマーケティング戦略を策定できるように支援しています。（@DeSpreadTeam)
Xangle
強力なブロックチェーンデータ分析能力と透明性の高いプロジェクト審査メカニズムを備え、投資家に権威あるリスク評価と意思決定支援を提供する、暗号業界の重要な情報プラットフォームです。(@Xangle_official)
Tiger Research
深層リサーチ、GTMコンサルティング、戦略的投資を通じ、業界トレンドを洞察するとともに、プロジェクトの成長経路と市場戦略の最適化を支援し、Web3エコシステムの長期的発展を推進しています。（@Tiger_Research_）
K1 Research
先進的な市場分析能力と戦略的データ駆動型意思決定により、暗号プロジェクトと投資家に深い市場インサイトとトレンド予測を提供します。データ分析を通じて投資判断とリスク評価の最適化を支援し、暗号エコシステムの持続可能な発展に貢献しています。(@K1_Research)
2.4 その他の方法
1． SEO最適化：上記の方法に加え、韓国市場に特化した精緻なSEO戦略を展開することが可能であり、特にNaverプラットフォームでは最も効果的です。適切な戦略により、プロジェクトの露出度を大幅に向上させ、上場成功率を高めることが期待できます。
2． フォーラムでのウイルスマーケティング：コミュニティベースとウイルス式のフォーラムマーケティングを組み合わせることで、議論の熱量とユーザーの注目度を効果的に拡大し、異なる層への浸透を実現できます。例えば、Coinpanなどの地元人気プラットフォームで韓国文化に合ったMeme画像を投稿することで、ユーザーの自発的な二次創作と拡散を促し、持続的な注目拡散を生むことができます。
3． オフラインイベント：オフラインイベントは韓国プロジェクトマーケティングの重要な部分です。コミュニティ勉強会、セミナー、説明会の開催と現地でのトークン配布などを通じて、ユーザーの信頼とブランドロイヤルティを高めるとともに、コミュニティメンバー間の交流と口コミ拡散を促進できます。
4． イベントスポンサーシップ：暗号関連イベントだけでなく、非暗号イベントへのスポンサードも含まれます。暗号イベントではハッカソンが最も一般的です。非暗号イベントではスポーツイベントが最も広く行われており、サッカー、レース、eスポーツなどが代表的です。これにより、より多くの潜在ユーザーにプロジェクトを知らせるとともに、ブランドの影響力を著しく高めることができます。
5． Kaitoマーケティング：Kaitoマーケティングはアルゴリズムとデータに基づき、ランキングと指標ツールを提供することで、プロジェクト側がユーザーの参加状況とインタラクション効果をリアルタイムで監視し、透明で効率的なターゲットプロモーションを実現します。コスト構造が中小プロジェクトに優しく、コミュニティ活性化と正確なユーザー到達を助けますが、ノイズが大きすぎると逆にユーザー反感を招くリスクがあることに注意が必要です。
6． 専門マーケティングプラン：専門の第三者マーケティング機関を導入し、ブランド定位、コミュニティ運営、コンテンツ制作、広告配信などを含めたフルサービスのマーケティングを委託することで、露出度とユーザー参加度を高めることができます。
3. 韓国取引所上場の基本状況
3.1 市場シェア
● UPbit：他取引所による取引手数料無料キャンペーンの競争影響を受け、UPbitの市場シェアは2021年に86%という「一強」状態から徐々に低下し、2025年2月には約70%で安定しています。
● Bithumb：積極的なマーケティング戦略、特に2024年以降の大幅なマーケティング投資と手数料ゼロキャンペーンの導入により、市場シェアを顕著に回復させ、取引量は安定して約26%を占めています。
● Coinone：2024年10月に「手数料無料早割チケット」を初めて導入し新規ユーザーを獲得したほか、取引ランキング、アンケート参加コードなどのコミュニティ運営戦略と併せ、市場シェアの成長を加速させるとともに既存ユーザー基盤を安定化させ、現在の占有率は約3%です。
韓国国内取引所全体の中で、UPbit、Bithumb、Coinoneの上位3社の市場シェア合計は99%に達しており、KorbitとGOPAXの2社合わせても約1%です。
これらの主要取引所はすべてDAXAアライアンスに参加しており、情報共有と市場協力を通じて業界全体の安定性と上場伝導効率を高めています。同時に、新規コインの上場ペースと市場反応にも一定の調整効果が生まれています。2023年、韓国五大暗号資産取引所はDAXA（Digital Asset Exchange Alliance）を設立し、業界自律的アライアンスとして暗号資産市場の透明性、コンプライアンス、投資家保護水準の向上を目指しています。アライアンスは上場基準の統一を通じて、プロジェクトが安全性とコンプライアンス要件を満たすことを確保するとともに、規制当局と協力して政策の整備を推進し、業界全体のコンプライアンスと透明性を高めています。
2025年6月、バーチャル資産委員会会議が最終確認した「手数料ゼロ政策」が韓国三大法定通貨対暗号資産取引所――UPbit、Bithumb、Coinoneに適用されたことで、この3社の市場における支配的地位がさらに強化されました。
3.2 取引ペアのサポート
3.3 上場件数
上場状況を分析するため、本研究では2024年1月から2025年7月を統計期間として設定しました。この期間はブルマーケットとベアマーケットの完全サイクルをカバーしており、韓国暗号資産市場の重要な政治的節目も含まれています。この統計期間により、韓国取引所の上場件数の変化と市場環境を比較的包括的に反映でき、プロジェクトの上場パターンとマーケティング戦略の研究に信頼性の高い参考を提供できます。
全体として、統計期間中の韓国市場上場件数は顕著な増加傾向を示しており、特に2024年第2四半期と2025年前半期が特に活発でした。この期間、ほぼすべての主要取引所が新規コインの上場ペースを加速させ、市場のアクティブ度が比較的高い水準に達しました。この現象は政策環境と密接に関連しています。
● 2024年第2四半期：『バーチャル資産ユーザ保護法』が7月19日に施行予定でした。新規制が正式に導入される2ヶ月前、UPbit、Bithumbなどの大手取引所は、より厳しい上場審査と既存コインの再審査メカニズムが導入される前に、短い「ウィンドウ期間」を活用してより多くのプロジェクトを上場させる動きを見せました。この一時的な集中上場行動が、市場全体の上場件数を直接押し上げました。
● 2025年前半期：政治的要因も重要な役割を果たしました。韓国大統領選期間中、李在明氏は本土暗号産業の全面的支援と暗号資産の合法化・規制緩和を明言しました。この政策期待とその後の『デジタル資産基本法』の制定により、市場の信頼感がさらに強まりました。アクティブ性と投機性で知られ、世界最大のアルトコイン取引市場である韓国にとって、この法案の成立は大きな好材料と見なされ、取引所とプロジェクト側が短期間で積極的に配置を進めました。
具体的には、全体的な上場ブームの背景の中でも、異なる取引所の戦略的差異は、リソース配分、リスク許容度、競争ポジショニングにおける異なる判断を反映しています。
● Bithumbは上場件数が最も多く、他の取引所をリードしています。Bithumbはユーザー数と流動性の面で優位性を持つだけでなく、市場の先手を取るために比較的攻撃的な上場ペースを維持しています。
● 上位3社の中では、UPbitとCoinoneの上場件数がほぼ同等です。これらはより慎重かつ安定した上場戦略を採用しており、既存エコシステムの安定性とコンプライアンス要件の維持を重視しています。
● 一方、GopaxとKorbitは上場件数が比較的少なく、新規コイン導入の規模が小さいことを示しています。これは、両者の市場規模、資金力、リスク管理能力が相対的に限定されていることと密接に関係しています。
4. 上場パス分析
韓国主要取引所の上場特徴と全体状況についての初步的理解を得た後、次に具体的な上場価格データを用いた深掘り分析を行います。異なる取引所の上場種類とパフォーマンスに関する具体的データを比較することで、プロジェクト選定、価格戦略、市場反応における共通点と相違点をより明確に整理でき、各取引所の運営論理と競争戦略を、より直感的かつデータに基づいた視点で理解できます。
韓国上場の全体的傾向と特徴をより正確に把握するため、本研究では今後、市場シェアが最も高い上位3大取引所に焦点を当てて分析を進めます。
4.1 上場件数と影響要因分析
4.1.1 三大取引所の月次上場件数概観
全体的傾向：2024年11月以降、3大取引所の上場件数はすべて上昇傾向にあります。上場件数の増加は市場センチメントの高まりを反映しています。2024年11月、米国大統領選挙の結果が発表され、トランプ氏が勝利し、市場に新たな自信を与えました。同時に、ビットコイン価格は連続で新高値を更新し、Layer1、memecoins、AI、DeSciなどの人気セクターが強勢を示し、市場の雰囲気は良好でした。この期間、取引所の上場活動が顕著に増え、ブルマーケット期に上場件数が通常増加する法則を体現しています。
個別分析：
● UPbit：全体的にピーク特性が明確で、上場密集期と平穏期の差が顕著です。合計3回のピークがあり、それぞれ2024年6月、2024年11月、2025年5月です。後2回の集中上場はいずれも市場のブルマーケットと一致しています：
2024年11月、ビットコイン価格は約40%上昇し、全体相場の好転を牽引しました；
2025年5月、ビットコインは10万ドルの壁を突破し、イーサリアムも強力な反発を見せ、上場は主にLayer1セクターに集中しました。同時に、『デジタル資産基本法』正式施行前の規制ウィンドウ期も重なりました。
一方、2024年6月はBTCとETHの価格が弱含みましたが、韓国全体の暗号市場時価総額は依然として高水準にあり、取引所が公務員の暗号資産開示システムを開始したことで、透明性の向上が好材料となり、Upbitは当月に上場のピークを迎えました。
● Bithumb：2025年1月に上場件数がピークに達しました。2024年11月以降、上場件数は急速に増加し、単月24件の新コインに達した後、毎月約10件程度で安定しました。これは2024年前半の平均水準のほぼ2倍です。2023年からの戦略的調整以来、Bithumbの市場シェアは着実に上昇しています。新政権発足と韓国暗号市場の好転局面で、より積極的な攻勢型上場戦略を採用し、市場シェアの獲得を加速しています。
2025年初頭、Bithumbはユーザー増加トレンドを捉え、より多くの参加者を引き寄せるために上場ペースを加速しました。この取り組みは、2024年12月時点で韓国暗号投資家の新規ユーザー比率がすでに33%に達していたことと密接に関係しています。この成長は主にビットコイン半減期とトランプ勝利による市場センチメントの高まりによって推進されており、ユーザー基盤が継続的に拡大していることを示しています。
● Coinone：上場ペースは比較的均等で、2024年と2025年ともに第1四半期に安定した高上場量を維持しています。今年5月、Coinoneの上場件数は顕著なピークを迎え、過去数ヶ月の最高値を突破しました。この変化は、以前に導入された手数料減免政策とマーケティング投資が功を奏し、忠誠心の高いユーザー層を確立できたことに加え、複数の暗号資産関連の好材料と『デジタル資産基本法』の制定が、Coinoneに強い政策的支援をもたらしたためです。これらの要因に基づき、Coinoneは上場種類を増やし、サポートする取引ペア数を拡大することで、より多くのユーザーを惹きつけ、市場シェアのさらなる拡大を図りました。
UPbitと同様、Coinoneも今年5月に一時的なピークに達しましたが、違いは7月にUPbitの上場件数が急激に減少した一方で、Coinoneは同じ月に再び新記録を樹立したこと。これは、両者が市場環境に対応する戦略に差があることを示しています。全体として、上場ペースはBTC価格動向と市場センチメントと密接に関連しており、Coinoneは相場の上昇局面で積極的に新規上場を行う傾向にあり、ユーザー獲得と成長勢いの維持を狙っています。
上場件数の指数曲線を見ると、UPbitとCoinoneの全体的傾向は似ていますが、表現スタイルは異なります。UPbitの曲線は山と谷がより明確で、一定程度周期的な調整を行い、全体バランスの維持に貢献しています。一方、Coinoneの曲線はBTC価格動向と高い同期性を持ち、比較的安定かつ持続的に上昇しており、上場戦略が市場動向に直接追随し、安定的拡大を追求していることを示しています。
4.1.2 上場件数影響要因の定量化分析
本セクションではパネルデータ固定効果回帰モデルを採用し、BTC価格、ウォン建て取引量、政策要因が韓国主要取引所の上場件数に与える影響を体系的に評価します。
● パネルデータは時系列と断面次元を同時に持つ利点があり、個体差を制御しながら、時間変化における変数の動的効果を捉えることができます。単一の断面データまたは時系列分析と比べ、パネル手法は推定精度を効果的に向上させ、省略変数バイアスを低減できます。
● 固定効果モデルの導入は、時間とともに変化しない取引所固有の特徴を制御し、これらの長期的構造的差異が係数推定に干渉するのを防ぐためです。取引所固定効果αᵢを導入することで、モデルは時間次元の変化に焦点を当て、BTC価格変動、取引量変化、政策ウィンドウ期などの要因が上場判断に与える周辺的影響をより正確に識別できます。
● 結果の解釈において、本研究ではp値を統計的有意性の主要尺度としています。ある変数のp値が0.05より大きい場合、5%有意水準で「係数がゼロに等しい」という帰無仮説を棄却できないことを意味し、モデルがサンプル期間中にその変数が上場件数と安定した統計的関連を持つことを裏付ける十分な証拠を提供していないと解釈されます。しかし、統計的不有意は経済的無効を意味しません。暗号市場の高ボラティリティ環境では、短期的なサンプルノイズ、変数測定誤差、個体の異質性などが真の効果を隠してしまう可能性があります。そのため、p値＞0.05の変数については、結論で慎重な解釈を行い、経済的意味や潜在的メカニズムの観点から補足的議論を加え、統計的有意性にのみ依存した結論判断を避けます。
以下のモデルを設定します：
ただし：
listings：取引所iが月tに上場した件数
btc_price：当月のBTC平均価格（米ドル）
krw_trade：当月のウォン建て総取引量（単位：Billion）
policy：政策ダミー変数（1=政策ウィンドウ期、0=それ以外）
αᵢ：取引所固定効果。異なる取引所の長期的戦略差異を制御するために使用。
パネル回帰結果の説明：
● BTC価格は有意に正の相関。BTCが1ドル上昇するごとに、平均上場件数は約0.00012件増加。BTCの月平均価格が1万ドル上昇すれば、平均上場件数は約1.19件増加し、p値も極めて小さく、この関係が統計的に堅牢であることを示しています。
● ウォン建て取引量の変化と上場件数は有意な相関なし。短期的な取引変動やプロジェクトの異質性の影響が大きく、直接的に取引所の上場戦略を駆動していない可能性があります。
● 政策ウィンドウ期の上場件数への影響は有意ではなく、異なる取引所が政策に対して異なる反応を示していることを示唆しています。
● 固定効果αᵢは、取引所の長期的戦略差異を制御し、モデルが時間次元の要因の影響に集中できるようにします。
取引所間の差異をさらに分析すると、回帰結果は以下の通りです：
● 比較すると、UPbitとBithumbはBTC価格に対する周辺的反応がやや低いものの、Coinoneとの差は統計的に有意ではありません。これは3大取引所がBTC価格変動に対して全体的に類似した積極的反応パターンを示していることを示しています。
● 具体的には、CoinoneはBTC価格変化に対して特に敏感です。例えば、BTCの平均価格が1万ドル上昇した場合、Coinoneの上場件数は約1.45件増加すると予想され、価格上昇が新規トークンの上場を刺激し、市場の熱狂と投資家の注目を捉えることを示しています。
● 総じて、BTCの価格シグナルは短期的に韓国取引所の上場判断に重要な影響を与え、プロジェクト側が上場ウィンドウを選ぶ際の重要な参考となります。
2回の分析を統合すると、以下の結論が得られます：
● 市場が好転しているとき、3大取引所は一般的に同期した拡張戦略を採用するが、Coinoneは市場動向に対してより敏感である。
● BTC価格は上場件数を駆動する主な要因であり、取引所間の戦略分化ではない。
● 韓国暗号市場全体はマクロ行情に導かれており、取引所自身の差異は長期戦略に限定的な影響しか与えない。
4.2 上場セクター分析
3大韓国取引所の上場トークンにおける注力セクターの好みを深く研究するため、最近の上場状況を体系的に整理・分析しました。この分析はプロジェクト側に参考となる上場戦略を提供するだけでなく、投資家が潜在的な投資対象を識別し、韓国本土市場のホットトピックとトレンドを把握するのにも役立ちます。
共通点
● 3大取引所の上場構成において、DeFi、Layer1、Infraプロジェクトの件数はいずれも上位に位置しています。これは各プラットフォームが依然として実用的価値を持つセクターに焦点を当てており、特にDeFiエコシステムとWeb3基盤インフラに重きを置いていることを示しています。DeFiプロジェクトは上場総数の約3分の1を占めています。
● DeFiセクターでは、3大取引所が共通して上場した大型海外優良プロジェクトには、BABY、COW、DEEP、DRIFT、ENA、HAEDAL、JTO、JUP、KERNEL、PUFFER、W、ZROの12件があり、いずれも世界的に高い知名度とユーザー基盤を持つ代表的なプロジェクトです。これは取引所が高品質DeFi資産選定において類似性を持っていることを示しています。
● 一方、NFTやSocialFiなどの新興セクターの上場件数は3プラットフォームとも明らかに少なく、2020年の爆発的成長から過激な相場変動、NFTの長期的冬の時代を経て、市場センチメントと流動性が継続的に圧迫されています。最近NFT市場は強力な反発を見せ、3大取引所はPENGU、ME、ANIMEといったヘッドラインブルーチップNFTプロジェクトを選択的に上場しました。しかし全体として、3大取引所のNFTセクターに対する姿勢は依然として慎重かつ観察的です。
相違点
● Bithumbは統計期間中の上場件数が最多であり、UPbit、Coinoneと比べて、新規上場トークンのうちDeFiとAIセクターの比重がより高いです。これはBithumbが2024年のAIブームにおいて市場機会とホットトピックを鋭敏に捉え、上場戦略で迅速に反応していることを十分に示しています。
CoinoneとUPbitは全体の上場件数と時間的ペースで高い一致度がありますが、具体的なトークン選定のスタイルには明確な分化が見られます。DeFiセクターを例に挙げると：
● UPbitはこの段階でCOMP、BNTなど、長期的なエコシステム支援があり、市場検証済みの老舗プロジェクトを単独で上場し、安定性と歴史的パフォーマンスを重視する姿勢を示しています。
● CoinoneはNAVX、YALAなど比較的新しいものの、潜在力の高い革新的DeFiプロジェクトを独自に上場し、新興優良プロジェクトに対するオープンな姿勢と先見性のある配置を示しており、選定基準に柔軟性があり、長期成長性を持つ初期段階の革新型プロジェクトを支援
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