Paradigmが新型予測市場を構想：ポジションの相手がいなくてもベット可能？

2025.08.26

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Paradigmが新型予測市場を構想：ポジションの相手がいなくてもベット可能？

Paradigmはこのようなプライベート予測市場を「チャンス市場」と呼んでいる。

2025.08.26 - 12:18:16

预测市场

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Paradigmはこのようなプライベート予測市場を「チャンス市場」と呼んでいる。

執筆：Dave White、Matt Liston

翻訳：Luffy，Foresight News

あなたが、必ず大成功する運命にある未契約のバンドを発見したと想像してみてください。レコード会社に電話をかける代わりに、そのバンドに対して自分で「ベット」できたらどうでしょうか？

本稿で紹介する「チャンス市場（Opportunity Markets）」はまさにそのようなプライベートな予測市場であり、機会を発見した人が行動を起こす人から報酬を得られる仕組みです。

レコード会社、研究ラボ、ベンチャーキャピタルなどは、競合他社よりも早く次のブレイク候補を見つけ出そうとしています。しかし、最初にその機会を察知する人々は、通常、組織的なリソースへのアクセスを持っていません。これまで、この二種類の人々の間には、円滑に連携し取引を行う手段が欠けていました。

予測市場は、「参加者が実際にリスクを負う」ことで、分散した参加者たちから有効なシグナルを引き出す方法です。しかし、「XYZが大ヒットする」という結果に100万ドル稼ごうとする人がいれば、その反対側に100万ドルを賭けて「大ヒットしない」と主張する人も必要になります。ところが、誰も聞いたこともない数千もの「チャンス」に対して「失敗する」と賭けることに、誰も興味を持ちません。

本来、こうした市場における自然な取引相手は、実際に行動できる能力を持つ主体——たとえばレコード会社や雇用主、ファンドなどのはずです。しかし、彼らが公開の予測市場で流動性を提供すれば、それは情報に対する「補助金」を払っていることになり、競合他社がその情報を容易に利用できてしまいます。

チャンス市場は、「価格情報を主催者のみに限定して公開する」ことで、この問題を解決します。

あるレコード会社が、「2025年にアーティストXYZと契約するか？」というテーマに対して2万5000ドルの流動性を提供するとします。この「ノーリスク資金」は、スカウトたちが早期に行動すれば獲得できるものです。レコード会社は、このテーマの価格が上昇しているのを観察することで、調査すべきアーティストであるという早期のシグナルと捉えます。価格と保有ポジションの情報は、「チャンスウィンドウ期間」（例えば2週間）が終了するまで公開されません。これは、世界中の誰もが実際のリスクを負って参加可能な、分散型のスカウトプログラムのようなものです。

実際の課題として、取引者は長期間にわたり価格や保有状況のフィードバックを受けられないため、「ブラインド操作」状態となり、自己取引のリスクも明らかです。しかし、我々はそこに掘り出し価値があると考えており、設計の余地も非常に広いと見ています。

核心的なアイデア

動機

未契約ながら将来絶対に有名になるアーティストを発見した音楽ファンがいるとしましょう。このファンは貴重な情報を握っていますが、レコード会社との接点はありません。一方で、そのアーティストと契約できるはずのレコード会社は、存在すら知らないのです。あるいは、ある研究者が、無名の論文の中に自動運転に関する画期的な成果を見つけるものの、それを商業化するリソースを持たず、数十億ドルを研究開発に投資している企業もその論文に気づいていない、といったケースも考えられます。

このようなパターンは多くの分野で繰り返されています。小規模店舗の店主が大手ブランドより先にトレンドを察知し、現地サプライヤーが投資家より先に有望企業を発見し、ファンが一般大衆より先にスポーツの天才を見抜くのです。

いずれの場合も、現場に近く、深い文脈的専門知識を持つ人々が、行動可能なリソースを持つ者にとって極めて価値のある情報を掌握しています。しかし、両者の間に接続メカニズムがありません。情報を持つ者は洞察力を貨幣化できず、リソースを持つ者はチャンスを逃しています。

本稿では特に、評価・行動に多大なリソースを要し、競争的かつ時間制限のあるチャンスに焦点を当てます。こうしたチャンスにおいて、他の行動可能者が知るより早く知ることは、大きな優位性を生み出します。

既存の仕組み

スカウトプログラムは、上記の状況に対処する一つの解決策です。文脈的知識を持つ特定のグループに、「チャンスを発見した見返りにわずかな収益分配を与える」仕組みです。しかし、こうしたプログラムは信頼関係と評価コストに依存しており、組織の規模は、スカウトや推薦内容を審査できる能力の上限を超えられません。

予測市場は、広範で分散した人々から情報を集約する実績ある方法です。しかし、インセンティブの問題があります。あるアーティストの成功に大きく儲けようとするなら、誰かがそれに見合う損失を被らねばなりません。マーケットメーカーが、聞いたこともないアーティストの失敗に大金を賭ける理由はありません。仮に機関が情報を得るために流動性を補助しても、現在一般的な予測市場では、その情報が「公共財」として提供されます。つまり、競合他社が無料でそのシグナルを利用でき、最終的に優位性が消えてしまうのです。これが、チャンス市場が解決しようとする核心的な「情報漏洩」問題です。

メカニズム設計

具体例

この概念を説明するには、具体例が最もわかりやすいでしょう。あるレコード会社が、チャンス市場を利用して分散型スカウトプログラムを作るとします。

同社は、「2025年にアーティストXと契約するか？」というテーマのプライベートな予測市場群を立ち上げます。Xには任意のアーティストが入ります。誰でも、まだ登録されていないアーティストについて新しい市場を作成し、このシリーズに追加できます。

ここで「プライベート」とは、常に市場価格を主催者のみが知っていることを意味します。これに関連する課題については後述します。

レコード会社はマーケットメーカーとして、各市場に最大2万5000ドルの流動性を提供するとします。この額の供給を約束したり、信頼できる実行環境（TEE）内で自動マーケットメーカーを動作させることで証明することも可能です。スカウトたちは早期に行動すれば得られる「ノーリスク資金」を狙います。あるチャンスに対する自信が強まるにつれ、スカウトはより多くのシェアを購入し、市場価格を押し上げます。価格が上がれば主催者（レコード会社）が注目し調査を始め、最終的にアーティストと契約する可能性があります。実際に契約された場合、シェアは支払いを受ける権利となり、レコード会社は分散型スカウトに対して最大2万5000ドルのインセンティブを支払ったことになります。

プライバシー保護

チャンス市場が機能するには、現在の価格を主催者のみが閲覧可能でなければなりません。もし取引者が即座に自身の注文執行状況を確認できれば、取引を通じて市場価格を逆算できてしまうからです。

ただし、取引者には最終的に自分の保有状況を知る必要もあります。そのための解決策として、「チャンスウィンドウ期間」（例えば2週間）を設け、その期間中は注文が成立したかどうかを知ることができないようにします。これにより、主催者は、情報が公開される前に有望なチャンスを調査する時間を確保できます。

ウィンドウ期間終了後には複数の設計選択肢があります：すべての価格と保有状況を公開する、個人取引者には自分の保有分のみを公開する、大口と小口の注文でルールを変える、などです。さらに高度なシステムでは、保有状況が公開される前に「決済売り」や「決済買い」の指値注文を許可したり、エージェントが現在の保有状況を公開せずに操作できるようにすることも可能です。

市場設計の詳細

流動性の供給

市場は自動マーケットメーカー方式でも、注文ブック方式でも構いません。どちらの場合も、流動性は特定の区間に集中する可能性があります。たとえば主催者は、1％の確率水準から流動性を提供し始め（それ以下の確率では情報価値が実質ゼロ）、30％の確率水準で停止する（それ以上の価格帯では追加的なシグナル価値が限定的）かもしれません。

無制限市場と「上位N件」市場

多くのチャンスタイプ（アーティスト契約など）では、主催者が特定の期間内に実際に行動できる数に制限があります。したがって、取引者がレコード会社が支払いを履行すると信じる限り、同社は「2025年にアーティストXと契約するか？」という無制限の市場群に対して支払いを約束し、全市場の流動性総額が「多数のアーティストを契約しても支払い可能」な範囲内に収まれば十分です。より「許可不要（permissionless）」なアプローチを採る場合は、「上位N件」構造で完全担保された市場が可能です。例えば、「XYZは2025年に当社が契約する上位10人のアーティストの一人か？」という市場では、各市場に最大流動性の10倍の資金を担保する必要があります。なぜなら、最終的に支払いが行われるのは10市場のみだからです。