35日間で50億、ETHは本当に1.5万円まで上昇するのか？
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35日間で50億、ETHは本当に1.5万円まで上昇するのか？
イーサリアムの価格の天井は、最も物語を上手く語るウォール街の資本に属している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：リン・ワンワン
誰も予想しなかったことだが、イーサリアムの企業保有高トップの座がわずか35日で交代することになった。
トム・リー氏を背後に抱えるビットマイン（BitMine）が成し遂げたのだ。かつてナスダックで無名だったこの会社は、1回のPIPE調達と3段階の構造型積立によってETH保有をゼロから83万枚まで引き上げ、シャープリンク（SharpLink）を逆転し、世界最大のETH財庫企業となった。
これは単なる数字の勝負ではなく、二種類の資本血統の対決でもある――「暗号通貨界OG」を代表するシャープリンクは、じっくりコインを積み立てながら価格上昇を待つ。一方、「ウォール街勢力」を体現するビットマインは、価格上昇を推進しながら利益実現を目指す。低コストと高レバレッジ、積立志向とナラティブ戦略。その背景には、二つの世界観が正面衝突している。
彼女らが異なるのは購入方法だけではない。むしろ、次の問いに対する答えを奪い合っているのだ。暗号金融の次のフェーズにおいて、「ETH価格」を定義する権限は誰にあるのか？
我々は多角的な視点から、静かに起きつつあるが十分に劇的な業界の転換を理解しようとしている。
なぜETHには二つの血統があるのか？
ビットマインがウォール街スタイルの構造的奇襲を象徴するなら、シャープリンクの存在はまさに「ETH原住民」ロジックの延長である。
この二社の違いは、保有ペースや開示方法、ナラティブ戦略にとどまらず、より重要なのは、それぞれが全く異なる出自と目的を持っていることだ。
シャープリンク――OGたちの手にあるコインは、積みすぎ、動きすぎだ。シャープリンクの株主構成を分解すれば、イーサリアムエコシステムの全チェーン資本がほぼ網羅されている。
第一に「純血統派」：ETH共同創設者ジョセフ・ルービン（Joseph Lubin）が設立したコンセンシス（Consensys）はMetaMaskやInfuraといった基盤インフラを掌握しており、ルービン自身がシャープリンクの取締役会議長を務める。第二に「インフラ派」：Pantera、アーリントン（Arrington）、プリミティブ（Primitive）などはLayer2、DeFiプロトコル、クロスチェーンインフラに注力。第三に「金融化派」：Galaxy Digital、GSR、Ondo FinanceなどはETHの機関投資化、デリバティブ、カストディ業務を直接運営し、保有コインを管理可能・増価可能な機関資産に変える。
このような資本連携は、シャープリンクの「ETH財庫」ナラティブを強化すると同時に、購入・ステーキング・減損などの各段階でリソースレバレッジを提供し、ウォール街がETHを理解する架け橋となっている。
初期のETH保有構造もこの「OG的特性」を反映している：公開市場ではなくチームウォレットからの内部移動による取得、一度の購入規模は小さいが極めて長期にわたる分散取得、セキュリティ・流動性管理・監査対応を重視。
財務報告書とオンチェーン推計によると、シャープリンクのETH取得コストは$1,500～$1,800の範囲に集中しており、一部初期保有は$1,000以下にまで及ぶ。そのため、株主構成の中では「積立派」の比率が非常に高く、価格が$4,000近辺に戻った時点で自然な売り圧力が発生しても不思議ではない。
また、6月12日にはシャープリンクがS-ASRという文書を提出しており、その核心内容は――登録が有効になれば、株式の売却を即時開始できる――というものだ。
このアプローチに間違いはないが、自然と三つの問題を引き起こす：OGチームの「積立」志向ゆえにコストパフォーマンスを重視し、コイン価格が急騰すれば減損の誘惑に駆られやすい。OG人脈ネットワーク内の情報流通は閉鎖的で慎重であり、積極的にナラティブを打ち出す傾向がない。オンチェーン運用を最優先するあまり、財務報告の効率性や資本市場運営面で後れを取ってしまう。
これが2025年第3四半期、ビットマインの「開示→調達→積立→価格上昇」というリズミカルな戦略に対して、シャープリンクが半歩遅れる根本的な理由である。
V神 画像出典：coingecko
一方、ビットマインは「典型的ウォール街資本参入」の姿勢でETH市場に登場した。まずPIPE調達自体が金融工学的色合いが強く、現金＋ワラント＋ETHの組み合わせで認購、参加者はGalaxy Digital、ARK Invest、Founders Fundといった主流米国株構造投資家。分配は透明でロックアップ期間が設定され、評価モデルの安定に寄与している。
取締役会メンバーのバックグラウンドを見ても明らかだ――多数が投資銀行、プライベート・エクイティ、ヘッジファンド出身であり、PIPE調達、コンプライアンス裁定取引、リファイナンスサイクルに精通している。彼らにとってETHは「デジタル通貨」ではなく、「価格付け可能・取引可能・換金可能」な新種の金融資産なのである。
OGとウォール街の差は、単なるペースの違いではなく、動機の衝突である。
これにより、シャープリンクは自らに問わざるを得なくなった。「OGだけのETH」では不十分なのではないか？
彼らはこの問いに新たな答えを与えているようだ――8月7日から新たなウォール街機関投資家を導入し、2億ドル規模の登録私募に参加させた。
これはイーサリアムナラティブにおける「権力の移譲」である：OGの手から、財務報告を明確に語り、物語を巧みに伝え、構造を走らせられる資本へと、徐々に移行している。
将来が必ずしもビットマイン一強になるわけではないが、次期ETH価格主導権は暗号通貨界OGが握るのではなく、「誰がナラティブ構造を持ち、誰がウォール街からより多くの資金調達を得られるか」にかかっている。
35日間でどうやってETH首位を奪還したのか？
2025年7月1日、ビットマインのETH保有はゼロだった。しかし8月5日には開示された保有数は833,137枚に達した。わずか35日間で、これまで公開市場で暗号資産に関連のなかった会社が、「無名」から「世界最大のイーサリアム財庫企業」へと変貌し、シャープリンクを逆転したのである。
ビットマインが一体どのような行動を取ったのか、詳しく分析してみよう。
ビットマインの動きは極めて正確だった。35日間の爆発的成長期中、ほぼ7日ごとにリズミカルな開示を行い、まるで脚本通りに進行していたかのようだ。第1週（7月1日～7月7日）：2.5億ドルのPIPE調達完了、約15万ETHの初回購入を公表。第2週（7月8日～7月14日）：追加で26.6万ETHを購入、保有総数が56万枚を突破。第3週（7月15日～7月21日）：さらに27.2万ETHを購入、累計保有が83万枚以上に到達。
この3回の開示は四半期報告書での定期更新ではなく、メディア・公式サイト・投資家向け書簡などを通じて市場に明確なメッセージを送った。「我々は継続的に大規模にETHを買い付けている。そして我々こそが機関保有増加のリードカンパニーである」と。
この手法は、従来の財庫企業が「財務報告が出るまで待つ」という開示ロジックを覆し、「ナラティブ主導」のリズミカル攻勢へと転換した。
さらに重要なのは、建玉ペースが市場動向と高度に同期していた点だ。ビットマインの平均購入価格は無謀な掃討ではなく、市場調整局面を巧みに利用して「タイミングよく」低位拾いを行った。PIPE文書によると、ETH平均購入価格は3,491ドルであり、一時的な高値を避けつつ、ETHが新たな上昇チャネルに入る前の敏感な価格帯を的確に捉えていた。
この精密な配置は偶然ではなく、Galaxy Digitalが提供する「OTC構造設計＋オンチェーン決済＋カストディ決済」の一連のツールチェーンと連携したもので、価格の急激な変動を招くことなく大量のETHを効率的に吸収できた。
同時に、ビットマインの株価も開示と連動して爆発的に上昇した。7月初めの4ドルから8月上旬には41ドルまで跳ね上がり、上昇率は900％を超えた。時価総額も2億ドル未満から30億ドル以上へと飛躍した。
特に注目すべきは、ビットマインが毎回保有量を更新するたびに、自社株価だけでなくETH現物市場も連動して出来高を伴って上昇したことだ。市場は「ビットマインの購入＝ETH価格上昇」という一連の論理的関係として捉えるようになり、ナラティブのフィードバックループがさらに強化された。
この「市場予想→構造開示→資産購入→価格反応」という好循環は、ウォール街から典型的な時価総額再構築事例と見なされている。違うのは、企業評価のみならず、ナラティブを通じてETH財庫の市場主導権をも再構築した点だ。
ビットマインはもはや単なる保有企業ではない。イーサリアムの機関化構造におけるキーハブとなりつつある。この過程で、市場の承認を待つのではなく、リズム・開示・言説・構造・価格モデルを通じて、自ら「承認」を創造している。
一言で言えば：これは「待って上がる」建玉ではなく、「押し上げる」構造なのである。
ゼロから始まり、コイン購入から評価上昇へ、開示から価格主導へ、ビットマインは35日間で「構造的上昇」のテンプレートを完成させた。
そしてそれは、次のイーサリアム相場のナラティブの中で、最初に登場する金融的原型となるかもしれない。
トム・リー：新庄家の代理人
Fundstrat Global Advisorsの共同設立者兼リサーチ責任者であるトム・リーは、米国株式市場と暗号資産市場の間で最も影響力のある橋渡し人物の一人だ。彼はマクロデータを理解し、世論操作にも精通している。それ以上に重要なのは、「上昇」というテーマをいかに合理的かつ魅力的に語れるかということだ。
彼の名声は正確な予測によるものではなく、高頻度・強力なナラティブ・強固なポジショニングによるものだ。一般的な評価は「トム・リーは必ずしも正しくないが、常に早く、大きく、忘れられないように言う」である。
彼の代表的ツールはBitcoin Misery Index（BMI）――彼自身が考案した「市場感情指標」であり、取引量・リターン・ボラティリティなどのデータを統合し、市場の「苦痛指数」を数値化する。
この指数の真の意味は価格予測ではなく、彼の「強気発言」に「データ的裏付け」を与えることにある。例えば、BMIが極端に低い（＜27）ときは「長期保有者の底入れチャンス」と言い、極端に高い（＞80）ときは「構造的ブルマーケット到来」を宣言する。価格が下がれば「感情がまだ十分に放出されていない」と言い、上がれば「オンチェーン構造が修復されている」と言う。
価格の上下に関わらず、常に何かを言える。どんな相場でも、強気を叫べる。
トム・リー 画像出典：coingape
トム・リーの「構造的推奨」スタイルには他にもいくつかの特徴がある。
常に新しい目標価格を提示する。彼は2017年に「ビットコインは2022年に25万ドルに達する」と予測し、2021年には「2024年に20万ドルに到達する」と修正した。市場が低迷すれば、半減期・インフレ調整・FRB政策などを引用して予想を延期しつつ、論理を進化させる。
プラットフォーム連携＋頻繁な露出。彼はCNBC『Fast Money』の常連ゲストであり、ブルームバーグの固定解説者でもある。自身のTwitter（@fundstrat）はほぼ毎日更新し、YouTubeインタビューも同時配信。短編動画や図表を使って見解を拡散する。また定期的にFundstrat公式サイトで図表付きデータ要約を更新し、メディアによる二次引用を促す。
感情で小口投資家を動かし、ナラティブで機関を動かす。個人投資家は彼の「底値」呼びかけに耳を傾ける。機関は彼の「構造」説明に耳を傾ける。彼は同じモデル内で、異なる層に適した心理的期待を生み出し、「多重ナラティブの重層化」を実現する。たとえば、コイン価格が暴落した際には繰り返し「機関の買い場到来」を強調しつつ、個人投資家には「半減期前の乗車機会を逃すな」と呼びかける。
予測から「信仰形成者」へ。彼は「上がる」と言うだけでなく、「その上昇構造は合理的だ」「ETHはテック株の新たなアンカーになる」「BTCは次世代のデジタルゴールドだ」と語る。彼は「結果志向」の強気発言を、「信仰志向」の資産再評価へと変換する。
そして2024～2025年のイーサリアムナラティブ構築において、トム・リーは再び重要な推進者となった。彼はETHが上がると言うだけでなく、「ETHは企業の貸借対照表の一部になる」と断言した。この見解は、ビットマインのようなナラティブ型戦略に直接的に世論的支援を与えた。
ビットマインの台頭過程には、トム・リーの話術ロジックが深く影を落としている：「ETH-per-share」などの「構造指標」で基本面を測定、「サイクル論理」で急速上昇の正当性を説明、「機関参入」で高コスト購入裏の攻撃的戦略を隠蔽。
トム・リーは間違いなくナラティブの王者であり、正しさではなく、大きさで勝負する。
おわりに
伝統的金融市場では、資産価格を決めるのは収益力とキャッシュフローである。しかし現在の暗号資産世界では、価格はしばしば価値に先行し、ナラティブが評価形成を主導する。
ビットマインの台頭は、企業の貸借対照表上のETH数字の変化にとどまらない。それは「機関にETHをどう理解させるか」というナラティブの再構築そのものである。シャープリンクは旧来のロジックに固執し、オンチェーンでゆっくりとコインを積み続ける。一方、ビットマインは構造と感情のリズムに乗って、「コンセンサスの受け渡し」を迅速に完遂した。
これはどちらがより誠実かという問題ではなく、どちらがより速く、明確に、構造的に「暗号資産」を「金融資産」として語れるかという問題である。
その背後では、さらに大きなナラティブ競争が静かに醸成されつつある：誰がETHのウォール街における「長期評価アンカー」になるのか？ 誰が次世代の「ETH-per-share」主流モデルを構築するのか？ 誰が流動性ナラティブを構造的収益に変えるのか？ 結局、誰が次なる機関価格決定権の主導者となるのか？
市場が答えを出すだろう。だが確かなのは、今回のイーサリアム財庫戦争は、もはやオンチェーンの信仰リレーではないということだ。
イーサリアム価格の天井は、最早「もっとも早く強気を叫んだOG」ではなく、「最も巧みな物語を語るウォール街資本」の手の中にある。
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