Hotcoin Research | ビットコインが12万ドルに到達、今回は本当のアルトシーズン到来か？

2025.07.18

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Hotcoin Research | ビットコインが12万ドルに到達、今回は本当のアルトシーズン到来か？

現在、暗号資産市場は、ビットコイン主導からアルトコインへの移行初期段階にあるブルマーケットサイクルを経験している。

2025.07.18 - 10:35:17

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現在、暗号資産市場は、ビットコイン主導からアルトコインへの移行初期段階にあるブルマーケットサイクルを経験している。

一、序論

7月14日、ビットコイン価格が12万ドルを突破し、過去最高値を更新。同時にアルトコインも久しぶりの全面高相場を迎えた。この市場変化は投資家の間で「アルトシーズン」への期待を急速に高めている。連邦準備制度（FRB）の利下げ期待の高まり、マクロ政策の緩和転換、機関投資家のビットコインおよびイーサリアムへの継続的な資金流入により、市場のリスク許容度は明確に上昇している。しかし、BTCドミナンスは依然として高く、ETH/BTCレシオは主要な抵抗ラインを突破しておらず、資金の流れには選択性拡散の特徴がある。現時点でのアルトコインの上昇は、真の「アルトシーズン」の始まりを示すものなのか、それとも資金主導の一時的な活況にすぎないのか。

本稿では、マクロ環境と機関資金の配置状況、資金フローと指数分析、オンチェーン活動度とエコシステム回復状況、市場センチメントと注目度の変化など複数の観点から包括的かつ深層的に分析を行う。厳密なデータ解釈を通じて、投資家が現在の複雑な市場情勢を整理し、注目すべき有望分野を評価・分析することで、混迷する市場環境の中でも本質を見極め、機会とリスクを的確に捉える手助けとなることを目指す。

二、マクロ面分析

1. マクロ環境が緩和方向へ

最近、世界的なマクロ環境は引き続き緩和方向に向かっており、好材料が続いている。まず、FRBの金融政策が穏和傾向へ転換：7月に公表された会合議事録によると、FRB内部でタカ派とハト派の意見対立が激化しており、ウォラー氏は7月の利下げを提唱、ボーマン氏は早期利下げを支持したが、大多数の当局者は慎重姿勢を維持している。フェデラルファンド先物金利市場では9月の利下げ確率が約65％に達し、以前の予想を大きく上回っている。またFRB自身の経済見通しにも異例のタカ派・ハト派対立が見られ、12人の当局者が2025年までに累計50ベーシスポイントの利下げを支持、7人は100ベーシスポイントを支持している。一方で、緩やかな資金環境がビットコインおよび暗号資産のバリュエーションを押し上げている。他方で、高い金利がなかなか低下しないこともあり、市場は利下げタイミングに対して非常に敏感になっており、中央銀行がハト派的なシグナルを示せば、ビットコインの上昇力は急激に強まる可能性がある。

最近の世界的貿易摩擦の緩和も暗号市場にとって良好なマクロ環境を提供している。さらに地政学的リスクも和らぎ、市場の地政学的リスクへの感度が低下しつつある。米国規制面でも最近、支援的なシグナルが発信されている：SEC責任者の交代、ステーブルコイン法案（GENIUS Act）の前進、ビットコイン戦略備蓄の構築、ホワイトハウスによるデジタル資産政策ロードマップの発表などにより、規制不確実性が低減され、投資家心理が改善している。

2. 機関資金の継続的流入

機関資金の積極的流入は市場繁栄の重要な原動力である。全体として、機関投資はビットコイン・イーサリアムへの集中から、他のパブリックチェーン資産領域へ徐々に拡大している。7月16日、ビットコイン現物ETFの純流入額は7.995億ドルに達し、総資産規模は1,488.4億ドルとなり、10営業日連続の純流入となった。イーサリアム現物ETFも7.1663億ドルの純流入を記録し、総資産規模は132.5億ドルとなり、9営業日連続の純流入となった。2025年以降、イーサリアム現物価格の上昇率はビットコインに遅れを取っていたが、機関資金はETF経由で加速的に参入している。ETHが$3,000台を回復したことで、ETFの貯水池効果がより顕著になり、それが逆にイーサリアムおよびアルトコイン市場の活気を後押ししている。

出典：https://x.com/thepfund

BTCおよびETHに加え、機関資金は徐々にそれ以外のパブリックチェーン分野にも布陣を進めている。現在、VanEckやBitwiseなどの企業がSolana現物ETFの申請をSECに提出している。暗号資産管理規模世界最大のグレイスケール（Grayscale）は、複数のアルトコインを含むトラスト商品を設立している。7月15日、米資産運用会社ProSharesは2倍レバレッジのSolana先物ETF（ティッカー：SLON）および2倍レバレッジのXRP先物ETF（UXRP）を立ち上げ、NYSE Arcaに正式に上場した。これは主流アルト資産がますます多くのメインストリーム投資家からの注目とポートフォリオ組み入れを受けていることを反映している。

一部の上場企業は、ビットコイン以外の暗号資産を貸借対照表に取り入れ始めている。7月15日、SharpLink Gaming（ナスダック：SBET）が保有するイーサリアムは296,508枚に達し、価値は約9.97億ドルで、イーサリアム財団を上回り、世界で最も多くのETHを保有する企業となり、「イーサリアム界のマイクロストラテジー」と呼ばれている。ETH保有量が10万枚を超える機関は7機関に増加した。それぞれSharpLink Gaming（28.06万枚）、イーサリアム財団（24.15万枚）、PulseChain Sac（16.63万枚）、Bitmine Immersion（16.31万枚）、Coinbase（13.73万枚）、Golem Foundation（10.12万枚）、Bit Digital（10.06万枚）である。

さらに、「SOL版マイクロストラテジー」とされるDeFi Development Corpは、640,585枚のSOLおよびその等価資産を保有しており、総価値は9,810万ドルに達している。7月17日からSRM Entertainmentは正式にTron Incに社名変更し、株式コードを「SRM」から「TRON」に変更した。トロン（Tron）は以前、逆方向合併によって上場し、TRX戦略備蓄を開始すると発表しており、SRMはすべてのTRXをステーキングして収益を得ている。

三、資金フローと指数分析

1. ビットコインドミナンス

ビットコインドミナンス（BTC Dominance）は、ビットコインの時価総額が暗号市場全体に占める割合を測る指標である。ビットコイン比率が天井を打ち下げ反落することは、「アルトシーズン」開始の典型的なシグナルの一つである。7月14日、ビットコイン価格が12万ドルの新高値を突破した一方で、ビットコインドミナンス（BTC Dominance）は下降傾向にあり、現在は62.88％であるが、依然として歴史的に見れば高い水準にある。ドミナンスが持続的に高い水準にあることは、ビットコインが大量の新規資金を吸収していることを意味し、アルトコインはまだ全面的に注目されていない。この比率が明確に下落し、資金がビットコインからより小型の資産へと移動するようになれば、明確なアルトシーズンの兆候が現れる。

出典：https://www.tradingview.com/symbols/BTC.D

2. ETH/BTCレシオ

ETH/BTCレシオは、イーサリアムのビットコインに対する相対的なパフォーマンスを示すものであり、アルトコイン資金フローの先行指標とされている。ETH/BTCレシオの上昇は、アルトコインへの資金流入が始まっている可能性を示唆する。この比率が持続的に上昇すれば、より多くの資金がビットコインからイーサリアムおよび他のアルトコインへと流れており、アルトブルームarketを支える強力な根拠となる。現在、ETH/BTCレシオは上昇トレンドにあり、ETHへの資金流入が加速している。現在のETH/BTCレシオは第1四半期の安値0.017から0.029まで反発している。テクニカル面では、一部のアナリストがETH/BTCレシオが0.03を明確に突破できれば、市場のリスク許容度がビットコインからイーサリアムおよびアルトコインへと切り替わったことを意味し、新たなアルト相場を引き起こし、アルトコイン市場全体の活性化を促す可能性があると指摘している。

出典：https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/

3. アルトシーズン指数

アルトシーズン指数（Altcoin Season Index）は、ビットコイン以外の資産（アルトコイン）が過去90日間に全体としてビットコインのパフォーマンスを上回ったかどうかを測定するために使用される。CoinMarketCapのアルゴリズムによると、時価総額上位100の暗号通貨（ステーブルコインを除く）のうち少なくとも75％がビットコインをアウトパフォームした場合、アルトシーズンと判定される。一方、25％以下しかビットコインをアウトパフォームしていない場合はビットコインシーズンとされる。アルトシーズン指数は最近再び上昇：6月中旬には一時15付近まで下落したが、7月から急速に反発し、今週はすでに39まで上昇している。この指数は過去90日間におけるアルトコインがビットコインをアウトパフォームした件数に基づいて算出されており、現在、主要コインのおよそ4割がBTCのパフォーマンスを上回っており、アルトコインのパフォーマンスがより活発になっていることを示している。

出典：https://www.coinglass.com/pro/i/alt-coin-season

4. アルトコイン市場シェアと取引高

CoinGeckoのデータによると、現在の暗号市場全体の24時間取引高は約2,437億ドルで、ビットコインの取引高シェアは約21％、イーサリアムは約17.5％、その他トークンは約61.5％を占めており、取引高のシェアが大幅に上昇している。これは、イーサリアムが大幅に反発したことに加え、主流アルトコインが連続下落後に低位に位置しており、話題性も上昇しているため、市場に「底値買い」の兆候が現れたためである。注意すべき点は、アルトコインの相対的取引高は上昇しているものの、全面的な高騰ではなく、資金がホットテーマ間で選択的にローテーションしていることである。現在の資金の流れは、「すべてのアルトコインを全面的に受け入れる」のではなく、「次のテーマとブルーチップを探し求める」特徴を持っている。

出典：https://www.coingecko.com/en/global-charts

四、オンチェーン活動度とエコシステム回復状況

1. オンチェーン活動度

オンチェーン活動度指標（日次アクティブアドレス数、日次取引件数など）は、ネットワーク利用状況およびユーザー参加度を反映する。データによると、最近のオンチェーン活動度は著しく回復している。イーサリアムは6月のガス収入で再び首位を奪還、ソラナは引き続きアクティブ度ランキングをリードしており、先月の取引件数は297億件以上（日平均アクティブアドレス約480万）に達し、イーサリアムおよびビットコインを大きく上回った。

2025年7月17日時点で、イーサリアムの日次アクティブERC-20アドレス数は約51万で、前年同期比で約50.8％増加している。この大幅な伸びは、より多くのユーザーとアプリケーションがイーサリアムネットワークを利用していることを示している。一方、DAppエコシステムも活発で、日次アクティブウォレット数（dUAW）は2,500万に達し、前月比8％増加した。DeFiのTVLおよびNFT取引高はそれぞれ25％および40％急増し、オンチェーンユーザーの活動度全体が上昇していることをさらに裏付けている。これらのデータは、資本だけでなくユーザーの参加度も高まっており、アルトコイン市場のローテーションに必要な基盤環境が整いつつあることを意味している。

2. DeFiのTVL（総ロックアップ価値）

DeFiのTVLが反発しており、イーサリアムの大幅な上昇に牽引され、多くのプロトコルのTVLが急騰している。Aaveなどの主要プロトコルのTVLは前月比約20％増加。Lido、EigenLayerなどは変動はあるものの、全体のロックアップ額は依然として巨大である。レイヤー2（L2）に関しては、Baseが急速に台頭し、6月の累計取引件数は2.92億件、日平均アクティブアドレスは約171万に達した。Arbitrum（ARB）およびOptimism（OP）はイーサリアムL2のリーダーとして、最近の話題性を維持しており、ARBは昨年の高値にはまだ届いていないものの、DeFiアプリケーションの再活性化において資金支援を受けている。Chainlink（LINK）はオラクル需要の回復に支えられ、データ市場での地位を強化している。Aptos（APT）のコミュニティ活動は著しく増加し、価格は約5.9ドルまで上昇しており、DeFiエコシステムが活力を取り戻し、資金が再び流入していることが示されている。

7月17日時点で、DeFi市場の総TVLは年初の890億ドルから6月の約1,320億ドルまで増加しており、特に革新的プロジェクトや新しい金融プロトコルが資金の注目を集めている。

出典：https://www.coingecko.com/en/global-charts

五、市場センチメントと注目度指標

市場センチメントは、しばしば資金の流入・流出のローテーションを予兆する。恐怖と貪欲指数（Fear & Greed Index）は、市場全体の感情を測定する一般的な指標である。7月中旬時点で、市場センチメントは明らかに楽観的であり、投資家のFOMO（取り残される恐れ）心理が蓄積されている。7月以降、恐怖と貪欲指数（Crypto Fear & Greed）は持続的に上昇し、「貪欲」レベルの70ポイント以上まで達している。

出典：https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

価格上昇と比較して、一般の関心はまだそれほど高いわけではない。Google Trendsによると、ビットコイン価格が新高を更新しても、検索人気は2017年および2021年のバブル期のピークには遠く及ばない。これは、大量の資金が流入しているにもかかわらず、個人投資家や一般大衆の熱狂はまだ育成段階にあることを意味している。Xなどのソーシャルメディアプラットフォーム上のアルトコインに関する議論の熱も比較的鈍く、爆発的な話題は出ていない。全体として、市場には明確なFOMO雰囲気がある一方で、慎重な姿勢も潜んでいる。Googleトレンドではビットコイン関連キーワードの人気が過去のピークに達していないが、アルトコイン関連の検索量は増加しており、個人投資家の関心が徐々にビットコインからアルトコインへと移りつつあることを示唆している。

出典：https://trends.google.com/trends/

六、注目および潜在的アルトコイン分野の概観

Meme： CoinGeckoのデータによると、Memeコインの時価総額は約789億ドルで、直近7日間の平均上昇率は25％に達している。主要プロジェクトにはDOGE、SHIB、PEPE、BONK、TRUMP、PUMP、PENGUなどがある。ストーリー面では、猫・犬テーマやカエルテーマのMemeコインは広範なコミュニティ基盤を持ち、TRUMP、PENGU、USELESSなどの新興Memeは有名人、NFT/IP連携、Launchpad新エコシステムなどを通じて話題になっている。全体的には、Memeセクターには依然として「投機サイクル」があるが、変動性は非常に大きい。
新興Layer1： Layer1分野ではスケーリングアップグレードに注目、例えばソラナ、BNB、Hyperliquidの拡張計画などが該当する。また、Sui、Berachain、Sonicなど各パブリックチェーンが公式に提供するエコシステム奨励策による資金流入、性能・セキュリティ・アプリケーションエコシステムにおける進展なども注目ポイント。全体として、Layer1分野は地位が安定しており、中長期的なエコシステム蓄積を重視している。
Layer2エコシステム： Layer2はイーサリアムのスケーリングに焦点を当てており、主要プロジェクトにはMantle、Arbitrum、Polygon、Stacks、Optimism、Immutable X、Starknet、zkSyncなどがある。Layer2はスケーリング話題の恩恵を受け、エコシステムのテストやエアドロップ期待が高まっている。プロジェクト側は機能アップグレードやクロスチェーン相互運用性に注力しており、例えばArbitrumがエコシステムアプリの拡大、Optimismが新ネットワーク計画を発表している。全体として、「クロスチェーン相互運用＋エアドロップ」コンセプトが引き続き推進されれば、この分野は下半期も注目されるが、Layer2全般に対する需要飽和リスクには注意が必要。
LSD/Restaking： ETH価格の反発に伴い、ステーキングおよびリステーキング分野が継続的に注目されている。市場ではLDO、EIGEN、BABY、ETHFIなどのトークン価格が最近反発上昇を始めている。LSD分野のプロトコルは新製品開発を継続しており、PendleはV2スケーリングを推進し、伝統的金融市場への進出を図っている。総合的に見ると、LSD/RestakingはPoS型イーサリアムに依存しており、エコシステム基盤は堅固で、下半期も資金吸引の潜在力を持つ。
RWA： RWAは最近、機関の注目を集めている。主なプロジェクトにはOndo、Centrifuge (CFG)、Goldfinch (GFI)、TrueFi (TRU)、Maker (MKR)、Reserve Rights (RSR)などがある。たとえばOndoは米国債および信用資産のトークン化に特化しており、現在、米国債トークン化プール（OUSG/USDY）のTVLは約14億ドル。最近ではPanteraと共同で2.5億ドル規模のRWAプロジェクト専用ファンドを立ち上げた。Centrifugeもオフチェーン担保資産に取り組んでいる。ソーシャルメディアではRWA話題が徐々に盛り上がり、複数の機関とプロジェクトが協業している。基本面では、規制遵守およびオフチェーン資産の利回りがこの分野を後押ししており、MakerDAOなども積極的にRWA担保品を導入している。総じて、RWA分野は実際の資産を背景にしており、収益が安定しており資本の支持を得ており、規制整備と資産証券化の進展とともに、下半期も新たな資金を引き続き惹きつける可能性が高い。
AI： AI分野はジェネレーティブAI、スマートコントラクトなどの人気コンセプトに支えられて活発である。最近注目されているICP、FET、VIRTUALなどの主要プロジェクトは技術的反発を見せているほか、「AI Agents」のGoogle検索人気は前年比320％上昇しており、AI系トークンの話題性を高めている。世界的なAIブームがAIブロックチェーントークンへの関心を高めており、特に主流テック企業が暗号AIプロジェクトに参画する際には、関連トークンに資金流入が生じやすい。要するに、AI分野はマクロテーマの強力なエンジンに支えられており、注目の投資分野であり、下半期にAIアプリケーションがさらに爆発すれば、代表的プロジェクトの上昇余地は大きい。

七、結論と提言

上記の指標を総合的に観察すると、現在の暗号市場は、ビットコイン主導からアルトコインへと移行する初期段階にある。流動性の緩和、規制環境の整備、機関の積極的買い付けといった外部的有利条件が市場に堅実なサポートを提供している。恐怖・貪欲指数は「極度の貪欲」レベルに達しており、市場の楽観ムードが強い。ETH/BTCレシオおよびETHの上昇率はBTCを明確にリードしている。主流アルトコインの多くが短期的にBTCをアウトパフォームしている。DeFiのTVL、ステーブルコイン供給量、オンチェーン活動度も全て上昇トレンドにある。これらはすべて、市場センチメントの改善とマクロ環境の好転に伴い、アルトコインへの配分需要がエネルギーを蓄えつつあることを示唆している。

しかし、ビットコインの市場占有率は依然として高く、ETH/BTCレシオも明確な技術的突破を果たしていない。資金のローテーションは「点から点へ」の選択的特徴を持っており、すべてのプロジェクトが一斉に上昇するような雰囲気ではない。つまり、現在の相場は大時価総額および人気テーマに牽引された「一部のアルト上昇」にすぎず、広範な投機的狂乱には至っていない。したがって、トレンドの観点から見ると、現時点のアルトコイン相場は実質的な始動の初期段階にあると考えられる。

将来を見据えると、緩和サイクルと機関資金の流入が持続し、マクロ環境が安定的に改善すれば、暗号市場全体は引き続き上昇トレンドにあり、下半期のブルームarketはまだ終わっていない。現在の市場各指標は多岐にわたりながらも前向きなサインを示しており、「アルトシーズン」の兆しが確かに見え始めている。投資家は競争力のあるアルト資産に適度に注目しつつ、市場動向と主要指標を密接に追跡し、極端なセンチメントによる調整リスクに警戒すべきである。将来のトレンドが完全に明確にならない過渡期において、柔軟性を保ち、慎重に分散し、ポジションを動的に調整することで、機会を捉え、リスクをコントロールすることが重要である。

私たちについて

Hotcoin ResearchはHotcoinエコシステムのコアとなるリサーチセンターであり、グローバルな暗号資産投資家に専門的かつ深い分析と先見性のある洞察を提供することに特化している。当社は「トレンド判断＋価値発掘＋リアルタイム追跡」三位一体のサービス体系を構築し、暗号通貨業界のトレンド深層解析、有望プロジェクトの多角的評価、市場変動の常時モニタリングを通じて、毎週2回配信する『ホットコイン厳選』戦略ライブ配信および『ブロックチェーン今日の头条』による日々の速報ニュースを提供し、さまざまなレベルの投資家に正確な市場解説と実践的戦略を提供する。最先端のデータ分析モデルと業界リソースネットワークを活用し、初心者投資家が認知フレームワークを構築するのを支援し、専門機関がアルファ収益を獲得できるよう支援することで、Web3時代の価値成長機会を共に掴んでいく。