Robinhood CEOが株式のトークン化について語る：人々が求めているのは「キャピタル・アズ・ア・サービス」
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Robinhood CEOが株式のトークン化について語る：人々が求めているのは「キャピタル・アズ・ア・サービス」
トークン化の重要な革新は、「対象企業が選択しなくても機能する」点にあり、それがまさにRobinhoodが推進したブレークスルーである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：The Twenty Minute VC
整理：葉楨、華爾街見聞
わずか八ヶ月の間に、Robinhoodの時価総額は350億ドルから850億ドルへと急上昇した。この驚異的な成長の裏には、小口投資家向け取引プラットフォームから包括的な金融インフラストラクチャープラットフォームへの転換という野心がある。
最近、Robinhoodの創業者兼CEOであるVlad Tenevが、Harry Stebbingsの人気ポッドキャスト『The Twenty Minute VC』に登場し、AI駆動型の運用効率化から株式のトークン化、プライベートバンキング、現金配送サービスに至るまで、金融サービスの境界を再定義する構想を語った。
この深い対話の中でTenevが示した核心的な考えとは、「人々が本当に求めているのは複雑な金融商品ではなく、『資本そのもの』――ボタンを押せば資金があなたの口座に入る「Capital as a Service（資本即サービス）」だということである。
株式のトークン化サービス開始後、OpenAIやSpaceXは不満を表明し、「注意喚起」声明を出した。しかしTenevは、このような反応は理解できるものの不公平だと指摘した。彼はこれを「デジタル・ニンビー主義（NIMBY＝Not In My Backyard）」と比喩的に表現した――原則として誰もがトークン化を支持するが、それが自分の身に起きるとなると魅力が薄れるという現象だ。
さらに重要なことに、Tenevはプライベート市場の根本的問題を指摘している。すなわち、最高品質の企業は選択肢が多すぎるため、個人投資家を考慮しない傾向があり、これにより「逆選択問題」が生じていることだ。トークン化の画期的な点は、「対象企業の同意なしに機能すること」であり、これがRobinhoodが推進できる突破口なのだという。
トークン化の「隣避効果」：革新が直面する抵抗
「原則的には誰もがトークン化を歓迎するが、実際に自分自身が対象になると、それほど魅力的ではなくなってしまう。これはまさに“デジタル・ニンビー主義”のようなものだ。」
Tenevは株式のトークン化について極めて深い洞察を持っている。彼はこの技術に二つの核心的価値があると考えている。
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グローバルアクセス：海外の投資家にとって米国資産にアクセスする最も簡単な方法
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非流動性資産の民主化：個人投資家がプライベートカンパニー、不動産など、従来手が届かなかった資産に投資できるようにすること
RobinhoodがSpaceXやOpenAIのトークン化商品を発表した際、予想された抵抗に直面した。OpenAIは投資家に対して「注意喚起」の声明を出したが、Tenevはこれに驚きはしなかった。
「彼らが最も避けたいのは、自社の株式がトークン化されることだろう。そもそも何が起きているのか理解していない可能性さえある。だがそれはせいぜい困惑させるノイズでしかない。」
この抵抗は伝統的なプライベートマーケットの根本的課題――逆選択――を反映している。最高品質の企業は資金調達手段が豊富にあるため、個人投資家を考慮しない。だからこそTenevは、トークン化が「企業側の参加意思に依存しない形で機能すべき」と主張するのだ。
取引プラットフォームから「資本即サービス」への進化
Robinhoodのビジネスモデルは、もはやゼロコミッション取引という初期のコンセプトを超えている。Tenevによれば、現在同社には年間数億ドル規模の収益を上げる9つの製品ラインが存在する。オプション取引から現金管理、暗号資産、そしてまもなく始まるプライベートバンキングまで広がっている。
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株式、オプション、暗号資産（従来のコア）
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Robinhood Goldサブスクリプション、現金管理（リテンション強化サービス）
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即時出金、トークン化（新規付加価値）
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プライベートバンキング、予測市場（高付加価値拡大）
しかし最も注目すべきは、Tenevが描く将来像である。
「人々が求めているのは“資本即サービス”だ。あなたが起業家なら、資金を可能な限り迅速かつ容易に銀行口座に入れてほしいはずだ。ボタンを押せば資金が口座に入り、すぐに事業に戻れる。それが理想だ。」
この「資本即サービス」モデルが持つ潜在的影響は革命的である。
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起業ハードルの低下：あらゆる段階の企業が迅速に資金を得られるようになる
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市場による価格形成：少数の機関投資家ではなく、市場全体が評価を決める
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流動性の解放：非流動性資産を取引可能なデジタル資産に変換
AI駆動の効率化もこの転換の鍵となる。Tenevによれば、顧客サポート分野でのAI活用は「専門のカスタマーサポートAI企業をも凌駕する実力を持ち、エンジニアリング部門でのAI導入率はほぼ100％に達しているという。
金融サービスの境界線を再定義する
特に印象的なのは、Tenevが製品革新を考える姿勢である。現金輸送車を使った現金配送サービスから、富裕層向けのデジタルプライベートバンキングまで、Robinhoodは金融サービスの境界を再定義しつつある。
「富裕層がプライベートバンクで享受できるサービスの一つが現金輸送車だ。そこで我々はこう問いかけた。『大衆市場向けのバージョンはどうあるべきか？ ATMまで行く必要がないようにできないか？』」
この思考プロセスは、Tenevの中心理念を体現している。つまり、高度な金融サービスを民主化すること。現金輸送車の一般化バージョンであろうと、個人投資家がSpaceX株にアクセスできることであろうと、共通の目標は「金融サービスにおける人為的な障壁を取り払う」ことにある。
顧客戦略においても、Robinhoodは根本的な転換を遂げつつある。もともとはミレニアル世代のシンプルな投資ニーズに焦点を当てていたが、今や「デジタルネイティブなアクティブトレーダー」にも対応している。Tenevは彼らを「ゲームプレイヤーに似ており、独自のシステム内に閉じ込められ、非常に特定のニーズを持つ」と表現する。
以下はAI翻訳による対談全文：
Vlad Tenev 00:00
原則的には誰もがトークン化を支持するが、実際に自分が対象になると、その魅力は薄れてしまう。私は、トークン化メカニズムが対象企業の参加同意なしに機能することが極めて重要だと考える。個人投資家がStripeの株を取得できないのは大きな問題だと思う。PatrickやJohnにこのことを共有したとき、彼らの返答はこんな感じだった。「ああ、私たちはアイルランドの小さな家族経営企業にすぎない。どうか私の株をトークン化しないでくれ。」
Harry Stebbings 00:28
準備はいいですか？お帰りなさい。面白いことに、前回あなたがこの席に座ったときは時価総額が350億ドルでしたが、今日は約850億ドルです。この8ヶ月はかなり好調でしたね。
Vlad Tenev 00:56
本当に8ヶ月前ですか？信じられない。当時は悪くないと思っていましたよ。時価総額が上がるというのは常に良いことで、物事がやりやすくなります。よりまっすぐ歩けるし、人々も話を聞いてくれます。もちろん、それは言われてみればそうですが、実際に意識して見ることは……
Harry Stebbings 01:14
会社内で最も誇張されたナンセンスは何ですか？SpotifyのDanielとは友人ですが、Spotifyの時価総額は1454億ドル。彼は148億ドルのときにずっと気分が良かったと言っていました。
Vlad Tenev 01:22
確かにそうです。難しいと思います。他の企業がそれをどう捉えているかは分かりませんが、私の製品は株価情報を脳に直接送信するので、一度使えば無視するのは難しくなります。だから私たちのような企業にとっては特に厳しいのです。
Harry Stebbings 01:40
これが最も抽象的な話ですね。皆がRobinhoodの株価を見ているわけですから。つまり――ポッドキャストに関するポッドキャストをやっているんです。これを最初に話したいのは、あまりにも狂気だからです。昨夜、Robinhoodが去年の狂乱のなかで急騰したのはウォール街のジョークみたいだ、とツイートしました。もし何か一つか二つ原因を挙げるとすれば、ウォール街が以前気づいていなかったが、今や認識していることは何だと思いますか？
Vlad Tenev 02:03
過去2年間、私たちは同じことを言い続け、戦略を明確に説明してきました。ただ、それが有効かどうかを検証する時間が必要だったのです。ある意味、多くのことがうまく進んだ幸運もありました。
Harry Stebbings 02:22
コストの安定化／削減を考慮するとき、その管理はどの程度効率的で、AIの導入なしに単にスリム化されているのでしょうか？それともAIが原動力なのでしょうか？
Vlad Tenev 02:32
AIは大きな要素ですが、内部でのAI利用についてはこれまであまりオープンにしていませんでした。一般的な話はしていましたが、ついに今日、AI製品を顧客に提供し始めました。実は、AIシステム「Robinhood Cortex」を本日早朝に顧客向けにリリースしました。しかし、ソフトウェアエンジニアリングからカスタマーサポートに至る内部チーム――非常に大規模な内部組織――への影響は計り知れないほど大きいのです。
Harry Stebbings 03:06
ソフトウェアエンジニアリング領域では、ベニオフ氏がSalesforceの新コード比率について言及していますが、あなたの場合はどうでしょう？
Vlad Tenev 03:12
それは素晴らしい数字ですね。ただ、これらのエージェント型システムでは正確な把握が難しいですよね。GitHub Copilot（自動補完システム）からCursorへ、そしてWindSurfのようなものへと移行しました。つまり、ほとんどすべてのコードがAIによって書かれています。エンジニアリング部門での採用率はほぼ100％です。人工生成されたコードがどれなのか、特定することすら困難です。もし推測するなら、ごく少数でしょう。
Harry Stebbings 03:51
カスタマーサポートももう一つの柱だとおっしゃいましたね。
Vlad Tenev 03:54
私たちが行ってきた仕事に関して言えば、世界トップレベルです。実際、専門のカスタマーサポートAI企業よりも優れているかもしれません。
Harry Stebbings 04:04
自社開発ですか？それとも既製品を使っていますか？
Vlad Tenev 04:06
自社で構築しました。
Harry Stebbings 04:07
なぜ既製品ではなく自社開発を選んだのですか？
Vlad Tenev 04:10
まず、当初始めた頃はSierraのような既製の企業もまだ立ち上がったばかりでした。大企業――私たちはSalesforceの大口顧客ですが――もまだ成熟していませんでした。そのため、多くのものを自社で開発しました。また、Robinhoodのような企業では、多くの複雑な作業がシステム統合にあります。つまり、顧客の問い合わせに答えるために必要なすべてのデータを取得しなければならない。さらに、例えば問い合わせ内容に基づいて何らかのアクションを起こす必要がある場合、バックエンドシステムとの深いつながりが必要です。この点で、ほとんどのベンダーはまだ真に解決できていないと思います。
Harry Stebbings 05:00
ウォール街が上場企業のAI効率化ストーリーを明らかに賞賛している中で、なぜあなたはそれについて黙っているのですか？
Vlad Tenev 05:08
はい、私たちはどのようにしてこのストーリーをより良く伝えられるかを常に考えています。最近考えているのは、南フランスで行ったようなイベント、たとえば製品発表会を開催すべきかどうかということです。
Harry Stebbings 05:22
構造はまさにそれです。地理的に見て、なぜそこを選んだのですか？南フランスにしましょう。
Vlad Tenev 05:26
はい、おそらくまた南フランスに行くでしょう。以前も行ったことがありますし、他にも素晴らしい会場があります。また、今なら十分に話せるトピックとコンテンツがあるので、非常にクールなイベントになるはずです。
Harry Stebbings 05:41
カスタマーサポートツールをSaaS製品として外部に提供したり、全員にオープンソース化しますか？Revolutの人事ツールはすでにそれをやっています。
Vlad Tenev 05:48
社内でその議論はありました。課題は、その価値が当社の独自データとの深いつながりにあるため、他社の独自データに深く接続するビジネスに参入したいかどうかということです。ただし、基本的に私が常に問うのは、「社内で優れたツールを開発したら、それを他の人にサービスとして提供できるか？」という点です。なぜなら、それが優れた状態を維持するための方法だからです――外部からの顧客によるプレッシャーがあり、内部チームだけではない。だから私は、そのようなプラットフォーム化を強く支持しています。
Harry Stebbings 06:26
AIがまだあなたの期待通りに機能していない点はどこですか？
Vlad Tenev 06:30
幻覚（hallucination）の問題は依然としてあり、解決すべき課題がたくさんあります。実際、私がチェアマンを務めるHarmonic社の設立目的の一つでもあります。設計上、幻覚を防ぎ、推論の各ステップが論理的で、前のステップと整合性を持つようにシステムを設計できるか？というのが問題です。つまり、AI出力を生成する際に、各出力がチェックされ、明確な正しさの基準がある異なるアプローチが必要だと思います。それはすべてを変える興味深いシステムになるでしょう。
Harry Stebbings 07:25
Harmonicについて話しましょう。シリーズBの成功、おめでとうございます。製品展開が非常に凄まじい。以前Neil Matherとも話しました。彼は製品開発のスピードについて語りました。私たちの視点からは、若い初心者のトレーダーから始まり、オプションや暗号資産を追加してリスク許容度の高い投資家を惹きつけ、次いで投機的トレーダーや高頻度トレードを行う観察者を獲得し、Robinhood Goldや現金管理でさらに……
Harry Stebbings 07:51
私の質問は、今日あなたがサービスを提供しているさまざまな顧客タイプをどのように見ているか、そして最近の大幅な製品拡張を踏まえて、その考え方がどのように変化してきたかということです。
Vlad Tenev 08:02
大きな変化がありました。最近、私たちが考える顧客は、もはやミレニアル世代やZ世代だけではなく、アクティブトレーダー――つまり、デジタルネイティブなアクティブトレーダーにも焦点を当てています。これはまったく異なる顧客タイプです。彼らは、ゲームプレイヤーに似ていると言えるでしょう。画面、ヘッドセット、高級キーボードを持っており、独自のシステムに閉じ込められ、非常に特定のニーズを持っています。テクノロジーと革新の最前線に立つ必要があります。速度、レイテンシーを重視します。そのため、私たちが「先物階段」や「Robinhood Legend」といった製品を設計するには、こうした顧客の心理を真剣に理解する必要があります。
Harry Stebbings 08:50
なぜこの市場に進出すると決めたのですか？
Vlad Tenev 08:53
2019年には、この市場が私たちにとって重要だと認識していましたが、当時は真剣に取り組んでいませんでした。そのため、極めてシンプルで使いやすいゼロコミッションのモバイルアプリを作ることを戦略としました。ターゲットは初めて投資する人で、理由は初回ユーザーが恩恵を受け、使いやすさを好むからです。投資を100ドルから始める場合、手数料は大きな障壁になります。以前は不可能でした。結果として、ローンチ後にアクティブトレーダーを獲得し始めました。しかも取引量は非常に大きかったのですが、私たちはその顧客層を積極的に狙っていたわけではありません。ゼロコミッションの価値提案が非常に強力だったため、月に1000ドルの手数料を支払っていたとしても、すべての面倒な調査をRobinhoodで取引してしまうのです。Robinhoodはそのように設計されていませんでしたが、価値提案は非常に強力でした。結果として、意図せずしてアクティブトレーダー向けビジネスを構築し、それに気づいたのです。私たちの収益の多く――初回投資家向けビジネスのモデルを大きく超える――が、明確に定義された限られた顧客層によって生み出されていたことに気づきました。当初はその重要性に気づかず、以前のアプローチがうまくいっていたため無視していました。しかし2022年になり、この顧客層を十分に扱えていないことに気づきました。彼らはさらに重要でした。なぜなら、非常に回復力があったからです。活発なため、市場が下落しても活動を続け、横這いの市場ではマルチレッグオプション取引が可能です。それ以来、彼らを適切にサービスできていないことに気づきました。彼らは他のプラットフォームに移り、その成長速度は私たちを上回りました。そこで、Robinhoodをアクティブトレーダーにとって最良のプラットフォームにするために、最もコアなスタッフを配置しました。単に形式的に対応するのではなく、本気で取り組みました。これが実際のビジネス転換の主な理由だと思います。これは私たちのビジネスの核であり、これを投資することで他のことを成し遂げるためのリソースが得られると気づいたのです。
Harry Stebbings 11:21
株式のミーム化は良いことですか、悪いことですか？
Vlad Tenev 11:27
株式のミーム化とはどういう意味ですか？
Harry Stebbings 11:29
時代精神を直撃し、公衆の注目を集めるようなものが現れたとき――例えば、今はCoreWeavesやCirclesを直接競技場に投入していますが、GameStopsのようなケース――これは良いことですか？実際に市場に新しい人々を引き込み、学び、初体験ができるからでしょうか？それとも、正直に言って誇張されており、小規模で人為的に膨らませられており――実体はあるが、ファンダメンタルズに基づいていないという点で、根本的に悪いことですか？
Vlad Tenev 11:59
人々がこれらの株を購入する理由は、通常、ミームコインや2021年のGameStopとはまったく異なります。彼らには、これらの株が巨大な産業になるという根拠があると思います。例えば、CoreWeaveは、公開市場の投資家が実際にAI、AI産業の成長に投資できる数少ない機会の一つです。つまり、個人投資家としてAIに投資したい場合、選択肢は何でしょうか？NVIDIAがあります――
Harry Stebbings 12:35
AMDもあります。
Vlad Tenev 12:36
はい、AMDもありますが、実際にはNVIDIAの時価総額は4兆ドルですよね？テスラはAIかもしれないが、おそらく10～20％程度でしょう。だから、兆ドル未満の評価では、選択肢はあまりありません。そのため、CoreWeaveが登場すると、より低いレベルでAIに触れることができ、人々は非常に興味を持ちました。次にCircle――ステーブルコイン業界がありますよね？人々はそれが大きな出来事になると予想しており、これはステーブルコインに直接アクセスできると言えるでしょう。
Harry Stebbings 13:10
露出の点で、非常に魅力的な新製品をリリースしました。プライベートカンパニーのトークン化です。この新製品の決定について教えてください。あの会議室に連れて行ってください――当時の議論はどんなものでしたか？なぜこの製品を作る決断をしたのですか？
Vlad Tenev 13:30
はい、最初から明確でした。実際、1月に『ワシントン・ポスト』にトークン化を提唱する記事を書きました。
Harry Stebbings 13:41
あなたは、トークン化が過去10年間で金融分野で最大の革新になると述べました。
Vlad Tenev 13:46
コラムを発表した時点では、そこまで明確ではなかったかもしれません。しかし、トークン化には二つの非常に顕著な利点があると思います。一つはステーブルコインのように、米国外にいる場合、米国資産にアクセスする最も簡単な方法になることです。したがって、ステーブルコインは米国外で、ドルを求める人々にとって非常に人気があります。同様に、株式トークンは米国株式や他の資産に投資する最良の方法になると思います。これが米国外のユースケースです。米国内であっても――実際、Robinhoodや他のプラットフォームを通じて米国株式に簡単に投資できますが――非流動性資産、例えばプライベートカンパニーや不動産、さらにはアートなど、まだ取引可能になっていない資産に個人投資家がアクセスできる強力なユースケースがあります。したがって、米国内でも非常に意味があると思います。私たちは、この目標を達成する技術を持っていることを証明したいと思いました。米国外では機能する――実際に機能しています――残りは細部の問題です。米国内では、規制の透明性が必要です。そこで、意義深く、入手困難で、挑戦的だが需要が高い二つの企業――SpaceXとOpenAI――から始めることにしました。偶然にも、私がこの問題についてコラムを執筆した際も、これら二社を例に挙げていました。
Harry Stebbings 15:30
まったくその通りです。最近ますます多くのLPから電話がかかってきて、「どちらのトークンでもいいから手に入れられないか」と尋ねられます。はい、需要側についてのあなたの見解に完全に同意します。私の質問は、理解するために――トークンであれば、それは株式ではない、あるいは株式の表現です。私が実際に買っているものは何ですか？
Vlad Tenev 15:48
厩券（stablecoin）に類似していると考えてください。基本的に、ある伝統的資産を箱に入れ、1対1でトークン化し、そのトークンを取引可能なブロックチェーン上に置きます。ステーブルコインの場合、Circleは米国財務省債や紙幣を箱に入れ、自由に取引可能なトークンを裏付けています。同様に、プライベートカンパニーの株式や他の投資機会を得ることができます。OpenAIには株式はありません――非営利団体だからです――利益分配単位や転換可能利息証券を持っており、営利法人に転換した際に株式を提供します。OpenAIは特に複雑ですが、SPV内の投資機会として捉え、伝統的ツールのようにRobinhoodが保有し、トークン化して個人投資家に販売すると考えられます。
Harry Stebbings 16:50
彼らはそれに対して少し不満を持っています。その不満に驚きましたか？不公平だと思いますか？
Vlad Tenev 16:58
少しだけ不公平だと思います。彼らは「注意してください」という声明を出しましたが、若干余計だと思いますが、状況はもっと悪くなる可能性があります。私の立場からOpenAIを見ると、彼らには多くの課題があります――営利法人に転換しようとしています。彼らが最も避けたいのは、自社の株式がトークン化されることです。そもそも何が起きているのか理解していないかもしれませんが、せいぜい混乱させるノイズでしかありません。
Vlad Tenev 17:33
しかし、これは彼らの使命に合致していると思います。彼らが掲げる使命はAGI（汎用人工知能）の構築と、それが人類全体に利益をもたらすことを保証することです。人類全体（幹部や裕福な投資家だけではなく）に利益をもたらす方法の一つは、人類が所有することですが、これまで実現できていませんでした。私たちの時代の最も重要な企業のいくつかが小口投資家に受け入れられていないことは、大きな問題だと思います。
Harry Stebbings 18:05
リリースやメッセージングに関して、異なることをしたかった点はありますか？
Vlad Tenev 18:09
常に学ぶべきことはあります。例えば、「ある程度危険」という表現は、私たちにとってあまり前向きではありませんでした。OpenAIのニュースルームのツイッターを見ると、そのツイートは史上最多のいいねとリツイートを獲得しています。それがこれほど共感を呼ぶとは思っていませんでした。知らない――あまりにも新しいので、異なる選択をしていたかどうかは分かりません。
Vlad Tenev 18:47
問題は、原則として誰もがトークン化を支持するが、実際に自分自身が対象になると、その魅力は薄れてしまうことです。これはまさに「デジタル・ニンビー主義」のようなものです。誰もが「ああ、素晴らしい、トークン化だ――それはあそこに実現させろ」と言うでしょう。はい、プライベートマーケットの一般的な問題は、最高の企業が多数の選択肢を持っていることです。どこからでも資金調達できるため、個人投資家を考慮しません。これにより逆選択問題が生じ、基本的に他の選択肢がない企業だけが個人投資家を考慮することになります。そのため、これまで個人投資家にこれらの機会を提供しようとするすべての取り組みが失敗してきたのです。したがって、トークン化メカニズムが対象企業の参加同意なしに機能することは極めて重要であり、それが私たちが推進できる革新だと考えています。私たちは、企業の同意なしに機能させる方法を見つけたのです。
Harry Stebbings 19:56
このモデルを規制が妨げるのではないかと心配していますか？このモデルが成功すれば、現在のビジネスで最大の収益源になる可能性があるからです。
Vlad Tenev 20:03
大きな変化をもたらす可能性があると思います。EUでは非常に明確です――MiCAという形で明確な暗号資産規制が制定されています。米国では、確かにさらに多くの作業が必要です。二つの要素があります。合格投資家法と暗号資産法です。真に実現するには、両方の法律が必要です。私は信じています――EUでこれを実施する理由の一つは、EUの顧客がこれらの素晴らしい製品を利用できるようにするだけでなく、世界の他の地域にその真の価値を示すためです。SEC委員のポール・アトキンスが「トークン化は革新であり、SECは障害を設けるのを止め、こうした革新技術を擁護すべきだ」と述べているのを聞いたことがあります。したがって、この改善に向けて、実際両党からの支援を得ていると思います。
Harry Stebbings 21:05
在庫（Inventory）についてどう思いますか？在庫がゴールドスタンダードだと以前おっしゃっていました。在庫をシリーズBレベルまで最小限に抑えることができますか？Harmonicの状況を見てください――今日、Perkinsも参加した資金調達を発表しました。あなたはチェアマンです――もしHarmonicのトークンをRobinhoodに上場したら、今すぐに多くの人が買いたいと思うでしょう。価格はそんなに低くなるでしょうか？Harmonicのアクセシビリティの限界はどこにあると思いますか？
Vlad Tenev 21:32
良い質問です。私の目的は可能な限りコストを下げることです。興味深いことに、私たちには暗号資産と伝統的金融の両方にまたがる性質があります。暗号資産業界の人々と話すと、「未来はオンチェーン発行だ。今のやり方は理想的ではない。オンチェーン発行では、株式が最初からチェーン上に乗るからだ」と言われます。しかし私は彼らに言います、「オンチェーン発行なんて誰も気にしない」と。人々がオンチェーン発行を気にするのは、頭の中だけです。人々が本当に求めているのは「資本即サービス」です。起業家であれば、資金を可能な限り迅速かつ摩擦なく銀行口座に入れてほしいはずです。最終的にそれが究極の結果になると私は思います。Robinhood――または他のサービス――を使って、情報をアップロードでき、実際に市場で競争できるようにするべきです。市場が、可能な限り明確で魅力的な情報を提供するよう迫ります。ボタンを押せば資金が口座に入り、すぐに事業に戻れます。すべての段階で資本が必要だと考えますが、特に興味深いのは初期段階です。これが成功すれば、より多くのスタートアップが生まれるでしょう――スタートアップを立ち上げることがより簡単になるでしょう。
Harry Stebbings 23:06
これは信じられないほど素晴らしく、クラウドファンディングが長年約束してきたが実現できなかったことに実際に敬意を表しているようです。完全に理解できます。では、6〜12ヶ月のトークン化フェーズで、どのような状況になるでしょうか？どのような資産をトークン化しますか？いつ、どのように行いますか？
Vlad Tenev 23:21
現在、欧州では完全に上場しているのは公開株式で、約200銘柄――すべての大手株式が上場しています。数千銘柄に達するまで継続して展開します。私募株式の取引も可能にしますので――
Harry Stebbings 23:37
在庫――申し訳ありません、一時停止します――実際に取引量に注目し、どの企業に集中しているかを見ると、数千社の在庫がなぜそんなに重要なのですか？200社以上必要ですか？
Vlad Tenev 23:50
何が流行るかは誰にもわかりません。市場には常にロングテール効果があります。ランダムな企業に何かが起きるのは面白いことで、勝ち負けや買うべき株を選ぶ作業に関与したくありません。基本的に、上場しているなら提供したいと思っています。残念ながら、1株利益未満の株式は上場期間が長すぎて、一部が詐欺に変わってしまっています。上場取引所がこの問題を解決してほしいと思います。そのため、ある程度このモデルから逸脱せざるを得ません。しかし理想としては、上場していればすぐに提供できるようにしたいです。
Harry Stebbings 24:42
200から1000へ、素晴らしいです。他には？
Vlad Tenev 24:46
いくつかあります。公開株式のトークン化に関して、この製品は段階的に進められます。現在、第1段階にいます。新しいトークンを鋳造または破棄するたびに、ナスダックやニューヨーク証券取引所などの実体取引所で市場に出します。つまり、トークンを購入するたびに新しいトークンが鋳造されます。第2段階では、これらのトークンをBitstamp取引所に置き、他の暗号資産やドルと直接取引できるようにします。流動性を確保するには第1段階が必要です。第2段階で24時間365日の取引が可能になります。第3段階では、ブロックチェーンと直接相互作用し、セルフカストディが可能になります。すべてのステーキングや貸借――すべてのDeFi、セルフカストディ――ここからが本当に面白くなるところです。暗号ウォレットがこれらのトークン化資産に一流の体験を提供すると考えます。
Harry Stebbings 25:55
これはあなたにとって億万ドル規模の収益
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