トランプが暴走し、第三次世界大戦が目前に迫った状況下における終末的なポジション管理の方法論

2025.06.18

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トランプが暴走し、第三次世界大戦が目前に迫った状況下における終末的なポジション管理の方法論

未来を予測するのではなく、「最悪の事態」に備えて構造化する。

2025.06.18 - 01:54:14

仓位特朗普交易

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未来を予測するのではなく、「最悪の事態」に備えて構造化する。

著者：danny

「真の安全とは未来を予測することではなく、未来がどうあれ生き残れる構造を設計することだ。」――『Safe Haven: Investing for Financial Storms』Mark Spitznagel

過剰なリスクを取れば、長期的にはおそらく富を失うことになる。しかし同時に、リスクを取りすぎなければ、それもまた長期的には富を失うことにつながる。

Mark Spitznagelはウォール街で最も著名なヘッジファンドマネージャーの一人であり、『ブラック・スワン』『反脆弱性』の著者であるNassim Talebのパートナーでもある。彼が設立したUniversa Investmentsは、世界中で極めて少数の、「テイルリスク（tail risk）ヘッジ」に真剣に取り組んでいるファンドの一つであり、2008年および2020年に巨額の利益をあげた。（通称：ブラック・スワンの王）

本書の核心は、「極端な出来事の中でも元本を守れる投資ポートフォリオ（Safe Haven Portfolio）をいかに構築するか」という点にある。

導入：我々は次の大きな断層へと近づきつつある

歴史は繰り返さないが、韻を踏む。

2025年の今、我々は奇妙な時点に立っている。米国株式は連日最高値を更新している一方で、長期金利は4.5％以上に達している。ドルは強気だが消費は低迷。AIによって資本市場が狂乱する一方で、世界は分断と戦争リスクに陥っている。pumpfunがXによって封鎖され沈静化した直後、tronは大統領の支援を得てナスダックに上場した……。

イスラエルとイランはドローン戦争の一輪を終え、インドとパキスタンは国境で軍を増強。ロシア黒海艦隊は攻撃を受け退却し、ウクライナ空軍は西側の許可を得てロシア本土を直接攻撃可能となった。アメリカでは、トランプの「狂気」が再び復活する可能性があり、「関税＋緩和」の二本立て時代が再び到来するかもしれない。

一、乱世における富の究極の真実：最も多く儲けることではなく、負けられること

『Safe Haven』の著者Mark Spitznagelは、金融界において非常に特殊な立ち位置にある。彼はバフェットのような複利主義者でもなければ、ソロスのような投機家でもない。

彼が行うのはただ一つのこと――「ブラック・スワン事件」においても生存できる投資ポートフォリオを設計することだけだ。

これは地味に聞こえるが、誰もが「成長」「革新」「AI」といったテーマを語る今日、極めて希少な知恵なのである。彼は本書の中で、残酷ながら真実を突く次のような事実を提示する。

彼の名言：「あなたの富の運命を決めるのは平均リターンではなく、一度の“ゼロ”体験を避けられるかどうかだ。」

彼は数学的・歴史的根拠を示してこう証明する：年々15％のリターンを上げても、一度-80％のブラック・スワンが起これば、もう元には戻れない。避難資産など存在しない。本当に大切なのは、「負けても生き残れる」投資構造なのである。

「ゴールド」や「ビットコイン」を持つことではなく、嵐の中で生き延びられる構成を構築することが重要なのだ。

複利は成長の中で壊れるのではなく、災害の中で壊れる。

二、『Safe Haven』から学ぶ5つの生命線となる投資法則

本書においてSpitznagelは、従来のアセットアロケーションの盲点を批判するだけでなく、極限状況に適用可能な非常に現実的でハードコアな5つのヘッジ戦略を提示している。

1. 安全資産 ≠ 低ボラティリティ資産

多くの人が「安定している＝安全」と誤解している。

2008年には、ゴールドや債券も一時的に下落したが、唯一上昇したのが「SPXの長期ディーププットオプション（long-term deep out-of-the-money put）」だった。

真のヘッジ資産とは、システミックな崩壊の中で逆に爆発的に上昇する資産のこと。真の「避難港」とは、すべてが最悪な時にこそ上昇する資産なのである。

2. ブラック・スワン来襲時、複利の魔法は逆効果になる

-50％の損失では、+100％のリターンが必要になる。だがブラック・スワンはしばしば-50％ではなく、一瞬でゼロになる。

彼の結論はシンプルだ。「生き残るかどうかを賭けにせず、構造的に生き残れるように設計せよ。」

「複利効果は宇宙で最も破壊的な力である。」（バフェットとは異なる視点）

3. 未来を予測しない。代わりに「最悪」に備えた構造を準備する

「予測はできない。準備だけができる。」

「予測」は大多数の投資家の幻想であり、「準備」こそがリスクを真正にコントロールする方法である。

戦争、金融危機、政権交代を予測することはできない――だが、どのような結果になっても「死なない」ように資産を配置することはできる。

4. 凸性のあるリターン構造こそが真のヘッジ武器

凸性（コンベキシティ）とは以下のようなリターン構造を指す：

通常時は小幅な損失または横這い
極端なイベント時には数十倍に跳ね上がる

例：VIXロング、SPXディーププット、ゴールドの遠隔コール、米ドル／非主権資産のヘッジポジション

5. 「地理的多様化＋カストディの多様化」は生死を分ける境界線

資産をどの国に置くか、誰がそれを管理するか、あなた自身が本当に支配できるか――これらは想像以上に重要だ。あなたの所在地が、危機時にその資産があなたのものかどうかを決定する。

一つの国にのみ資産を預けるべきではない。銀行にのみ任せるべきでもなく、ましてやシステム依存資産（自国通貨、自国株式、地元不動産）に全振りすべきではない。混乱の時代には保険など存在しない。

なお、暗号資産のセルフカストディと利便性も優れた選択肢の一つである。

三、「避難投資ポートフォリオ」の構造とは

Spitznagelが提唱する構造は以下の通り：

90–95％：低リスクで安定的な複利資産（短期米国国債、現金、基本配当株など）
5–10％：高レバレッジの「テイルリスクヘッジ」ポジション（VIXロング、SPX遠隔プット、ゴールド／ビットコインバックアップなど）

本書中の例：

S&P 500に80％、ゴールドに20％を投資
S&P 500に50％、トレンドフォロー型CTAに50％を投資
S&P 500に66％、長期国債に34％を投資
S&P 500に85％、スイスフランに15％を投資

この構造は平常時には平凡なリターンしか得られないが、ブラック・スワン時には爆発的なリターンを生む（例：2020年3月のパンデミック相場で、Universaファンドは4000％上昇）。

彼の記事や報道から総合すると、彼が各資産クラスに与える評価は以下の通り。

「ポートフォリオ全体の純効果、つまり避難港の費用対効果は、一定のリスク軽減レベルに対して、どれだけ少ない量の避難港資産で済むかによって決まる。」

四、2025年に向けての「ブラック・スワン生存ポートフォリオ」：あなたは何をすべきか？

現在のリスク環境を踏まえて、考えられる「階層型資産構造」の一例：

Layer 0: 健康な身体

感染症や慢性疾患がなく、体脂肪率が極端に低くない。運動習慣を持ち、機動性の高い身体を維持する。さまざまな交通手段の運転ができ、調理スキルを持つ。

Layer 1：システムリスクに耐える資産（セルフカストディ資産）

システムが完全に崩壊した際に命を救うために使用

資産タイプ	推奨比率	特徴
実物ゴールド（コイン優先）	5–10%	国家承認に依存せず、「脱出」に利用可能
BTC（コールドウォレット保管）	5–10%	デジタルゴールド、世界的に携帯可能だが規制リスクあり
海外土地／パスポート	5–10%	必要に応じて定住・身分移転が可能

Layer 2：テイルリスクヘッジポジション（高レバレッジ対沖資産）

ブラック・スワン時に急騰し、ポートフォリオに資金を補充

資産タイプ	推奨比率	特徴
SPXディーププット	1–2%	長期オプション、最大のアルファ源
VIXロング	1–3%	市場のボラティリティ急上昇時に高収益
ゴールドコールオプション	1–2%	ハイインフレや戦争局面で上昇

Layer 3：流動性＋成長資産（平常時の収益源）

経済が崩壊しなければ安定した生活とキャッシュフローを提供

資産タイプ	推奨比率	特徴
短期米国債ETF／マネーマーケットファンド	20–30%	安全性・安定性が高く、流動性を確保
世界分散型高配当株式	20–30%	収益源となり、単一国の暴落リスクを低減
新興市場不動産＋米ドル建てREITs	5–10%	多様なキャッシュフロー源