Apple、TeslaがSolanaに上場：トークン化株式は暗号資産ユーザーを惹きつけるか？
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Apple、TeslaがSolanaに上場：トークン化株式は暗号資産ユーザーを惹きつけるか？
24時間365日取引可能、断片的な所有権——暗号資産取引所が再び株式のトークン化市場に参入。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jeffrey Gogo
翻訳：Tim、PANews
要点：
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現実世界資産（RWA）のブロックチェーン上での発行額が233億米ドルに達する中、多くの暗号通貨ネイティブプラットフォームが伝統的金融機関との連携を強化している。
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Krakenやバイナンスなどの複数の取引所が、アップルやテスラなど人気の米国株式のトークン化商品を上場している。
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一部のアナリストは、トークン化株式が暗号資産分野で大きな可能性を秘めていると指摘する一方で、他には高リスク・高変動性の銘柄に特化した場合にのみ成功するという見方もある。
暗号資産取引所Krakenは、「xStocks」の提供開始を発表した。これにはアップル、NVIDIA、テスラなど人気の米国株式のトークン化バージョンが含まれており、ブロックチェーン技術による現実世界資産領域の拡大の中で、暗号資産と従来型金融の融合を促進する画期的な取り組みとなる。
現在、暗号資産取引所が次第に伝統的金融に近づく中で、過去の失敗を乗り越えてトークン化株式が成功を収めることができるだろうか？ また、高リスク・高変動性の投資で知られる「degen（デゲン）」トレーダーたちの関心を引けるだろうか？
BitgetのチーフアナリストであるRyan Lee氏はCryptonewsに対し、「トークン化株式は、ブロックチェーンプラットフォームを通じて資産の分割所有、24時間取引、流動性の向上を可能にするため、暗号資産分野において極めて大きな潜在力を持つ」と語った。
トークン化証券とは、通常の株式をデジタル化した形態であり、ブロックチェーン上で取引可能になる。Krakenの場合、提供される50以上のトークンおよびETFはすべてSolanaブロックチェーン上で発行されている。
各xStockトークンは対応する実際の株価に連動しており、これらの実質的な株式はBacked Financeによって信託管理されている。同社はKrakenとの協業パートナーとして本プロジェクトを推進している。たとえば、アップル社（AAPLx）の1枚のトークンはナスダック上場のAAPL株価を追跡し、1:1で現金との両替が可能となっている。
投資家は株式を直接保有しなくても、証券の所有権を示すトークンを保持することで投資が可能になる。Krakenは、当該トークンは米国の顧客には提供せず、米国外の特定市場でのみ販売すると発表している。
米国の暗号資産取引所がトークン化株式サービスを提供するのは業界初ではない。Bybitは最近同様の製品を発表したばかりであり、世界最大の暗号資産取引所であるバイナンスも2021年に同種の事業を試みたが、香港の規制当局からの圧力を受け、すぐに中止している。
暗号資産分野にトークン化株式への需要はあるのか？
トークン化株式はまだ暗号資産分野で広く普及しているわけではないが、支持者らはこの製品が人々の金融市場参加方法を根本的に変える可能性があると考えている。BitgetのアナリストLee氏が指摘するように：
「トークン化株式のような製品の人気が高まっている背景には、個人投資家がより低いハードルと柔軟な操作性を持つ伝統的株式投資へのニーズがあるからだ。」
Phoenix Labsの共同設立者兼CEOであるSam MacPherson氏（分散型貸付プロトコルSparkの開発会社）は、トークン化証券について「静的で閉ざされた市場ツールを、オンチェーン経済内で再利用可能なモジュールへと変換する」と述べた。
「この技術により、24時間365日グローバルにアクセス可能になり、リアルタイム決済が実現され、全く新しい金融アプリケーションが生まれる」とMacPherson氏はCryptonewsに語り、さらに付け加えた。
こうした金融アプリケーションには担保貸付や自動ポートフォリオ戦略などが含まれ、伝統的金融とDeFi市場の融合を意味し、最終的には一体的な金融システムの形成につながるとのことだ。
しかし、誰もが同じように熱狂しているわけではない。少なくとも当初はそうではなかった。DeFiサービスプラットフォームTymioの創設者Georgii Verbitskii氏は、暗号資産トレーダーがどのような資産を好むかについて慎重な見解を持っている。
CryptonewsのインタビューでVerbitskii氏は、トークン化株式が成功するには、暗号資産投資家の嗜好に合わせた上場戦略が必要だとし、彼が提唱する「トレンド主導型または非相関性資産」に焦点を当てるべきだと述べた。
「概念としては将来性があるが、実際の需要は取引所が上場する具体的な資産内容に大きく左右される」とVerbitskii氏は指摘。「暗号資産取引所では、高ボラティリティのテーマ株がより注目される可能性が高い」と続けた。
ゲームストップのようなネットで話題になる「ミーム株」は、NVIDIAやマイクロソフトといった伝統的なブルーチップ株よりも魅力的だと彼は補足した。後者は比較的変動が小さく、暗号資産トレーダーにとっては魅力が薄い。高ボラティリティこそが多くの人の関心を引きつける。
近年、暗号資産投資家はMeme文化に基づくストーリーや投機的な上昇ポテンシャルを持つ資産を好む傾向にある。
たとえば、KOLのキース・ギル氏（XやYouTubeではRoaring Kitty、RedditのWallStreetBetsではDeepFxxingValueとして活動）はゲームストップ株への強気投資で有名となり、個人投資家の熱狂を巻き起こした。その中には暗号資産投資家も含まれていた。
2021年1月、ギル氏のSNS投稿をきっかけにゲームストップ株価は1600％急騰し、このテキサス州のゲーム小売業者を空売りしていたヘッジファンドに甚大な損失を与えた。
この熱狂はAMCエンターテインメントなど他のミーム株にも波及し、暗号市場にも影響を及ぼした。暗号資産トレーダーたちは、ゲームストップやAMCなどをモデルにした新たなミームトークンを生み出したのである。
トークン化株式、2500億ドル市場を狙うも規制課題に直面
Verbitskii氏は、金や銀などのトークン化コモディティは、暗号資産内のトークン化株式と比べて「より強い関心を呼ぶ可能性がある」と考えている。
「こうした資産はリスク分散やヘッジを求める投資家を惹きつけやすく、既に成功事例もある」と彼は述べ、2022年に破綻した暗号取引所FTXが破綻前に永続型ゴールド先物商品を提供していたことを例に挙げた。
専門家によれば、Krakenがトークン化証券市場に参入したのは、暗号資産と伝統的金融の接続を図る新たな一歩だが、このビジネスが成功するかどうかの鍵は、xStocksを提供する地域における規制要件の遵守にある。
2021年にバイナンスがトークン化株式製品を失敗に終わった主な理由はコンプライアンス問題であり、証券取引ライセンスを取得していなかったことにある。香港の規制当局も、同取引所の株式トークンの信託管理体制について問い合わせを行っていた。
分析によると、公的信頼が欠如する状況下では、トークン化株式は規制上の時限爆弾となる恐れがある。Krakenが規制対応済みのトークン化プラットフォームBacked Financeと提携したのは、こうした懸念を未然に防ぐためである。
「xStocksは設計段階からこうした規制課題に対処することを目指している」とBackedの共同創業者Adam Levi氏は、Cryptonewsからのメール質問に対し回答した。
「これらは基礎となる株式によって1:1で完全担保されており、MiFID II（欧州金融商品市場指令）に準拠した欧州の公開勧誘書類に基づいて発行されている。投資家向けの完全な情報開示条項を含み、明確な法的・規制枠組みの下で運営されている。これにより、トークン化は機関投資家レベルの基準を満たすことができる。」
Levi氏はさらに、Krakenが提供するxStocks製品は、ジャージー島、スイス、EUの規制要件を完全に遵守して発行されていると付け加えた。
彼は、トークン化株式の需要が「時間の経過とともに大幅に増加する」と予測している。彼は、この分野がステーブルコインの成長軌道を辿ると予想し、今後数年間で市場規模が2500億ドルに達すると見込んでいる。彼は次のように語った。
「インフラはすでに整っており、需要はますます高まっている。変革の流れは止められない。」
現実世界資産の民主化
かつて暗号業界は規制をビットコインに対する反逆行為とみなしていたが、現在KrakenとBackedが共同で提供する新製品は、規制枠組みの中でも革新を遂げられるか否かという暗号企業の能力を試している。すでに複数の企業が証券型トークン化株式サービスを提供している。
ドバイのトークン化証券取引所Alloは、1万1000銘柄以上の米国株式およびETFを含む、22億米ドル相当の現実世界資産のトークン化を完了した。ユーザーはこのプラットフォームを通じて、ビットコインを大量保有するマイクロストラテジー・テック、テスラ、グーグルなどのオンチェーン株式を購入できる。
AlloのCEOであるKingsley Advani氏は、同社はすでにスペースX、OpenAI、Anthropicなど、IPOを計画している1000社以上の企業の株式をトークン化していると語った。
「投資家はより低いハードルでより迅速にこれらの資産にアクセスでき、物理的資産の投資が一般大衆に開放される」とAdvani氏は指摘。トークン化により自社プラットフォームの流動性が向上し、小規模投資家の投資機会が広がり、決済スピードも加速すると述べた。
彼は、トークン化が自社プラットフォームの流動性を高め、小規模投資家にとっての投資チャンネルを広げ、決済速度を加速させていると改めて述べた。
たとえば「株式のフラクショナライゼーション（断片化）」、つまり株式をより小さく取引可能な単位に分割するプロセスがある。Advani氏によれば、この方式により投資に必要な資金ハードルが下がり、より多くの投資家が参加しやすくなるという。
現在、国際的な投資銀行であっても取引決済に「数秒または数分」しかかからないのに対し、従来のブローカリージモードでは最低でも2営業日が必要だった。「これによりカウンターパーティリスクが低下し、資金効率が向上する」とAlloのCEOは述べた。
Advani氏は、Alloが米国またはEUの規制当局から具体的に阻止されたことがあるかどうかについては言及しなかったが、「規制対応に誇りを持つチーム」を持っており、そのチームは米国市場における規制経験を備えていると語った。
RWA専門サイトのデータによると、現在ブロックチェーン上に発行されているRWAの総額は233億米ドルに達している。過去30日間で約6％の成長を記録している。
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