Animocaが米国上場へ、GameFiを救えるか？
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Animocaが米国上場へ、GameFiを救えるか？
Animocaの業績に対する楽観的な解釈は、同社が次なるGameFiの波が到来する前に収益を上げながら運営する方法を見つけたということである。
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暗号ゲームはかつて大きな市場期待に応えられなかったが、今やこの分野の初期の先駆者の一つが、困難な業界の中で財務的な足場を見出しつつある。
Animocaの暗号ゲーム事業はますます収益化している
画像提供：Shutterstock
暗号業界は再び注目を集めており、ビットコインは111,814ドルの新高値を記録し、Coinbaseは暗号企業として初めてS&P500指数に採用された。また、急激に活発化する暗号市場において、ますます多くの企業が上場を目指している。
こうした中、香港のWeb3企業Animoca Brandsもその流れに加わっている。非上場企業である同社はNFT、暗号ゲームに加え、Krakenやイーサリアム開発スタジオConsenSysなど500社以上への投資を行うプラットフォーム事業も手掛ける。
Animocaは2020年に暗号関連事業のためにオーストラリア証券取引所から上場廃止となったが、パンデミック期間中に評価額が1億ドルから59億ドルまで急騰し、絶頂期を迎えた。しかし、暗号冬の時代、NFT市場の崩壊、それに続くミームコインブームの中で、徐々に公衆の視界から姿を消していった。さらに、GameFiブームがオペルハイマー社が推定する1800億ドル規模の世界ゲーム市場の広範な関心を集められなかったことも、状況を悪化させた。
それでもCEOのYat Siu氏の下、Animocaは着実に前進し、収益性のあるビジネス戦略を築き上げてきた。同社ウェブサイトに掲載された未監査の財務データによると、昨年同社は9700万ドルの利益を計上しており、2023年比で185％増加している。
現在、同社は米国市場とのより深い商業的つながりを探求しており、トランプ政権による暗号業界への好意的姿勢を背景に、ナスダックやニューヨーク証券取引所といった主要取引所への上場も検討している。「米国は世界最大の暗号市場になるだろうと考えており、そこに参入しないのは愚かだと考えます」と、Siu氏はUnchainedのインタビューで語った。ただし彼は、米国上場は現在検討中の複数の機会の一つにすぎないと指摘している。
Animocaはどのような市場反応を得るのか？それはGameFiとNFTがユーザーを再び惹きつけられるかどうか、そして投資家がAnimocaをGameFi分野の「ツールプロバイダー」として評価するかどうかにかかっている。
ゲーム一時停止
世界的なゲーム産業はトランプ政権の特定関税の直接的な影響はほとんど受けていないものの、依然として変動するマクロ経済環境に大きく依存している。「全体としては業績はまずまずだが、パンデミック時ほどではない」とオペルハイマー社の上級アナリストMartin Yang氏は述べた。「ここ2年間は非常に強力な成長があったが、現在の年間成長率はおそらく3〜6％程度だ。」
モバイルゲーム市場の状況はさらに懸念されており、そこはまさにGameFiが主に存在する領域である。外部の観察者にとっては逆説的に見えるかもしれない。なぜならモバイルゲームの「フリーミアム」モデルと比較的低いコストは、より耐性があるように思えるからだ。しかし、この現象はゲーム業界の重要な側面を浮き彫りにしており、暗号ゲームが根付かない理由を説明している。
「人々は『プレイヤーは完全に課金しないか、わずかにしか払わない』と考え、[モバイルゲームモデル]は厳しいマクロ環境に耐えうると考えた」とThe Benchmark Companyの上級アナリストMike Hickey氏はインタビューで語った。「しかし実際には、ここ数年でモバイルゲーム市場が最も脆弱であることが明らかになった。」彼はさらに、Zyngaのような主要な独立系モバイルゲームスタジオでさえ買収されたり人員削減に直面したりしていると指摘した。
これらのトレンドと暗号業界はどう関係するのか？データによれば、GameFiが苦境にある一因は、GameFiのユーザーベースが全体のゲーム市場に比べてはるかに小さいことにある可能性がある。支配的なブロックチェーンであるイーサリアムを例に挙げると、取引量やユーザー数といった主要指標は大幅に減少しており、以下のチャートからその傾向が明確に読み取れる（2枚目のチャートは右から左に読む必要がある）。
AnimocaのB2B戦略：GameFiの市場エンジンとなる
現在の市場環境において、Animocaが1年でほぼ3倍に近い収益力を達成したことは驚くべきことのように思えるが、それが実際に成し遂げられたことだ。どのようにして達成したのか？それはGameFiにおける主要な流動性エンジン、つまり市場メイカーとしての役割を果たすことによってである。Yat Siu氏は、競争が激しい市場で新たなゲームを次々とリリースするよりも、こうした企業に金融バックエンドを提供することが、より安定し、安全であり、場合によってはより利益を生むことに気づいた。「これがビジネスの進化です。」とSiu氏は語る。「多くの小規模企業がゲームをリリースする際に、このような金融インフラや関連経験を持っていないことを私たちは知っています。私たちは彼らのトークンを購入し、OTC取引などの資本市場支援を提供します。非常に金融的なように聞こえるかもしれませんが、実際には私たちが出版業務と呼ぶものの延長にすぎません。」
これはビジネスにどのような影響を与えるのか？2023年には、仮想世界、チェスゲーム、オンライン教育プラットフォームなど子会社プロジェクトを含むWeb3運営活動が収益の大部分を占めていた。しかし、2023年から2024年にかけて、暗号業界が極めて活発だったにもかかわらず、この収益は39.5％減少した。一方で、利益は前年比185％増加した。これはどうやって可能だったのか？数字資産コンサルティング事業が114％成長しており、まさにすべての資本市場関連活動がここに集約されているのだ。
この成長は持続可能か？
マーケットメイキングのようなデルタニュートラル戦略は、暗号業界内外でも収益を上げることが可能であり、データはAnimocaがこの分野で独自の製品市場適合点を見つけたことを示している。しかし、特に重要なGameFi指標が低迷し続ける中で、投資家は同社がこの収益ラインを継続的に拡大できるかどうかを確認する必要がある。
答えにくい問いである。手がかりとなるデータの一つは、分散型取引所（DEX）におけるGameFiトークンの取引量である。以下の図が示すように、イーサリアムベースのトークンだけを見ても、トレンドは否定的でありながら、なお日次の取引量は数十万ドルに達している。PolygonやBNBなどの他のブロックチェーンも同様の傾向を示している。
これは重要である。なぜならDEXの取引量は特定のトークンに対するユーザーの実需をより正確に反映する一方で、CEXの取引量は投機的意図に偏りやすいからだ。現時点で、これら取引量のうちどれだけがAnimocaが顧客に代わって行ったものかは不明であり、投資家にとって重要な盲点となっている。
補足
Animocaの業績に対する楽観的な解釈は、次のGameFiの波が到来する前に収益を上げる方法を見つけたという点にある。もちろん、その波が来るという前提での話ではある。これについてYat Siu氏は、トランプ大統領の暗号市場への支持が特に重要だと述べる。なぜなら、米国の不利な規制環境が主要な米国ゲーム企業の参入を妨げているからだ。
「我々は大手機関と協力し、基本的に彼らを暗号の世界へ導いているのです。」と彼は言う。「[世界的には]ある程度安心感がありますが、米国では[大手ゲーム会社との]対話がより難しくなるかもしれません。彼らは確かに定期的に私たちと話し合い、『ねえ、トークンは面白い、注目すべきだ』と言いますが……しかし、ある事柄の合法性［トークンの合法性］が100％明確でない限り、弁護士の見通しに頼るしかないのです。」とSiu氏は、こうした試みが拒否される可能性をほのめかした。
もし、そしてそれは非常に大きな「もし」だが、Siu氏とAnimocaがEA Sportsのような大手企業を引き入れることができれば、暗号ゲームのもう一つの主要な問題——つまりゲーム性の欠如や、業界の過度な金融化に対するプレイヤーの否定的反応——を解決できるかもしれない。「通常のゲーム体験に、ゲーム体験を高めるわけでもない単なる貨幣化メカニズムを付け加えようとするとき、プレイヤーはこうした企業主導の貨幣化戦略に反発するのです。」とHickey氏は語った。
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