香港のステーブルコイン立法が可決され、JDドットコムなどのテクノロジー企業が準備を整えている。人民元ステーブルコインが体制に組み込まれる可能性がある。
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香港のステーブルコイン立法が可決され、JDドットコムなどのテクノロジー企業が準備を整えている。人民元ステーブルコインが体制に組み込まれる可能性がある。
香港の規制当局は、ステーブルコインサンドボックスにおける3つの発行体の運営計画について、一定の監督およびテストを実施している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Weilin、PANews
米国でのステーブルコイン法案が上院で進展する一方、香港は正式にステーブルコイン立法をアジアで初めて成立させた。
5月21日、香港立法会は「ステーブルコイン条例案」を可決し、香港において法定通貨に連動するステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を明確化し、仮想資産活動の監督枠組みを整備することで金融の安定性を保ちつつ、金融イノベーションを推進することになった。香港特別行政区政府は、この条例が今年中に施行される予定であるとしている。
現在、監督当局はすでにサンドボックス内の3つの発行者の運営計画について一定の監督とテストを行っている。「ステーブルコイン条例案」委員会のチェアマンである邱達根議員は、香港ドルおよび人民元にペッグされたステーブルコインの構築を支持し、香港を中国本土とその他の国々をつなぐデジタルブリッジとして強化すべきだと述べた。また、政府に対して柔軟なライセンス発行を行い、承認プロセスを加速することを提唱している。
三種類のステーブルコイン関連活動にライセンスが必要、準備金は高品質かつ高流動性の資産で等価担保
「ステーブルコイン条例案」では、以下の三つの活動にライセンス申請が必要であることが明記されている。
1. 香港において法定通貨に連動するステーブルコインを発行すること
2. 香港または香港国外において香港ドルに連動するステーブルコインを発行すること
3. 香港一般向けに自らの法定通貨ステーブルコインの発行を積極的に広告・促進すること
『財新』がサンドボックス参加機関「円幣科技」の紹介を引用したところによると、草案は発行者に対し四つの重要な要件を提示している。第一に、準備金に関する要件として、ライセンス保有者は堅実なステーブルコインメカニズムを維持し、ステーブルコインの準備資産が高品質かつ高流動性の資産（現金、銀行預金、政府債券、レポ取引、リバースレポ取引、およびこれら資産に投資するマネーマーケットファンドなど）で構成され、常に流通している法定通貨ステーブルコインの額面と等しく、適切に分離保管されなければならない。
第二に、ステーブルコイン保有者は発行者に対して額面通りの償還請求権を持ち、償還には一切の手数料を課さず、合理的な期間内に処理しなければならない。第三に、マネーロンダリング対策、リスク管理、開示および監査の適格性に関する一連の要件を満たすこと。第四に、ライセンス取得済みの仮想資産取引プラットフォームでのみ取引を行うこと。
草案によれば、発行者の資格要件として、十分な財政資源および流動資産を有していなければならず、特に株主資本が少なくとも2,500万香港ドル以上であることが求められている。ライセンスには固定の有効期限は設けられておらず、取り消されない限り、またはライセンス保有者が破産、あるいは香港公司登記所からの登録抹消が行われない限り、継続的に有効となる。
一般大衆および投資家を保護するため、草案は、法的通貨に連動するステーブルコインの販売を香港では指定されたライセンス保有機関にのみ許可すると規定している。小口投資家に対して販売できるのは、ライセンス保有発行者によって発行された法定通貨ステーブルコインに限られる。香港でステーブルコインを販売できる指定ライセンス機関には、金融管理局からライセンスを得たステーブルコイン発行者、銀行、香港証券期貨委員会（SFC）から第1号ライセンス（証券取引）を取得した機関、および香港でライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームが含まれる。
違反行為への抑止力を確保するため、「条例案」は明確な罰則を定めている。無許可で規制対象のステーブルコイン活動を行った場合：500万香港ドルの罰金および7年の懲役。指定されていないライセンス機関によるステーブルコイン販売の場合：同様に500万香港ドルの罰金および7年の懲役。
三つのステーブルコイン機関がすでにサンドボックス入り、JDのステーブルコインも出発待機
香港特別行政区政府は、2022年10月に「香港における仮想資産発展に関する政策宣言」を発表し、仮想資産の監督枠組みを整備する決意を明らかにしていた。この政策宣言に呼応し、2022年12月に「マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止条例」（第615章）（以下「マネーロンダリング防止条例」）が改正され、仮想資産サービス提供者に対するライセンス制度が導入された。これにより、仮想資産取引プラットフォームがマネーロンダリングおよびテロ資金供与防止に関する国際基準を遵守し、投資家保護を図ることを目的とした。仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度が2023年6月に施行された後、香港はさらに仮想資産活動の監督枠組みを整備すべく、法定通貨に連動するステーブルコイン発行者のライセンス制度の導入に取り組んできた。
2023年12月、香港は新たな法律を制定して法的通貨に連動するステーブルコイン発行者のライセンス制度を実施する意向を表明した。その後、監督サンドボックスが2024年7月18日に3つの機関の参加を承認し、同年12月に草案の本文を公表、最終的に2025年5月21日に立法会で可決された。
現在、香港金融管理局（金管局）はステーブルコイン発行者サンドボックスを立ち上げ、香港で法的通貨に連動するステーブルコインの発行を希望する機関のビジネスモデルを把握するとともに、監督上の期待値やガイダンスを提供している。初の参加機関3つは2024年7月18日にサンドボックスへの参画が認められた。これらは、HSBC香港、アンニモカ・グループ（Animoca Brands）、香港電訊によるコンソーシアム、JDコインチェーンテック（香港）、および円幣創新科技である。現在、監督当局はサンドボックス内の発行者の運営計画について一定の監督とテストを進めている。
注目に値するのは、JDテクノロジー・グループが最近、複数のRWA関連職種の採用情報を公表しており、製品設計においてJDステーブルコインとデジタル人民元とのシームレスな接続を明確に要求している点である。また、「海外金融ビジネス開拓」というポジションも募集しており、これは主にステーブルコイン事業の展開を推進するものであり、法案施行に伴い、JDステーブルコインの投入準備が整いつつあることを意味している。
今回、香港におけるステーブルコイン発行者ライセンス制度が正式に施行された後、既に香港で上記三つのライセンス対象活動を行っていた発行者に対しては6か月の移行期間が設けられ、法制度施行前に存在していた発行機関は、制度施行後の最初の3か月間でライセンス申請を行うことができる。
グローバルなステーブルコイン競争に参画：人民元ペッグ型ステーブルコインの可能性、議員が「柔軟な」ライセンス発行を要請
立法会が「ステーブルコイン条例案」の三読審議を行っている最中、米国のGENIUS Actステーブルコイン法案の立法プロセスも進行中である。5月22日、米国上院は69票対31票で「GENIUS法案」に関する議論を開始する動議を可決し、このステーブルコイン規制法案が正式に修正案審議段階に入ったことを示した。以前の議論終了動議の採決は66票で可決されていた。これは米国初の連邦レベルのステーブルコイン規制枠組みになる可能性がある。
香港の「ステーブルコイン条例案」の策定過程では、既存または審議中の他のステーブルコイン規制条項も参考とされている。
立法会にて、「ステーブルコイン条例案」委員会のチェアマンである邱達根議員は、政府が香港ドルおよび米ドルに加え、将来の法定ステーブルコインの通貨として人民元の採用も検討していることを明らかにしたことに歓迎の意を示した。
「私は、人民元を地元で発行されるステーブルコイン体系に取り入れることを強く支持します。なぜなら、香港は中国本土とその他の国々をつなぐデジタルブリッジとして機能でき、人民元ベースのステーブルコインを通じて、より多くのブロックチェーンプロジェクトや機関投資家が香港に進出するよう促すことができるからです。これにより、香港ドルと人民元が共に牽引するデジタル金融エコシステムが形成され、香港の金融ハブとしての地位がさらに強化されます。また、人民元の国際化プロセスも加速させることができます。」彼は特に、世界的な脱ドル化の流れの中で、今後、人民元に連動するステーブルコインが多くの国々、特に一帯一路沿線国や中東諸国にとって、多様化された貿易、投資、および準備資産の選択肢となり得ると指摘し、人民元の国際貿易およびヘッジング通貨としての地位向上にも寄与すると述べた。
ライセンス政策に関して、邱達根議員は政府に対してオープンで柔軟な姿勢を保ち、能力と資源を持つより多くの機関が競争に参加できるようにすべきだと訴えた。「将来的なライセンスについて、政府には柔軟な考え方を持ってもらい、より多くの発行事業者が香港で競争できるようにしてほしいと思います。これはごく自然なプロセスです。世界を見ても、現在主流のステーブルコインは主に二つですが、それらが大部分の取引を占めています。しかし、これまでに多くの試みがあり、淘汰を経て今の米ドルベースの二大ステーブルコイン体制が形成されました。だからこそ、将来の香港では、例えば香港ドルや人民元の比率が異なるさまざまなステーブルコインが多数参入できる環境を目指したいのです。
彼の見解では、発行者が財務的に健全であり、十分な監督能力を持っていることを証明できれば、健全な競争を通じて、米ドル以外の通貨による国際的に利用可能なステーブルコイン市場を香港で育てることが可能となり、香港の金融発展にとって極めて大きな意義と影響を持つだろう。
邱達根議員は、条例案が可決された後、金管局が速やかにライセンス発行業務を進め、関心を持ち条件を満たす潜在的な運営者をより多く惹きつけ、異なる通貨や担保資産を持つステーブルコインを香港で早期に展開・テストできるよう促してほしいと要望した。アプリケーションの活用シーンはもちろん重要だが、政府には審査要件やその他あらゆる面で柔軟性を保ち、さまざまなスキームが香港でテストできる環境を整えてほしいと述べた。
仮想資産取引プラットフォームおよびステーブルコイン発行者の規制制度が整備されたことに伴い、香港金融管理局は政府が引き続き仮想資産業界の発展を支援していくと述べている。今後、政府は仮想資産の店頭取引（OTC）およびカストディサービスに関する諮問を開始し、第二弾の仮想資産政策宣言を発表する予定である。
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