a16z：安定コインの将来の進化方向を9枚の図で理解する
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a16z：安定コインの将来の進化方向を9枚の図で理解する
かつて外部からは、ステーブルコインの核心的価値はクロスボーダー送金に集中していると広く考えられていた。しかし実際には、その逆で、ステーブルコインはむしろ深くローカライズされつつある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Robert Hackett、Jeremy Zhang（a16z crypto）
翻訳：Chopper、Foresight News
長年にわたり、ステーブルコインは自らのコア・ポジショニングを模索し続けてきた。
当初、ステーブルコインは単なる取引ツールにすぎず、主要な取引所間で米ドル資産を移転するための手段であった。その後、ステーブルコインは貯蓄ツールへと進化し、日常的な消費ではなく長期保有を目的とした資産となった。そして現在、各種データはまったく新しい方向性を示唆している——ステーブルコインが、グローバルなコア金融インフラへと進化しつつあるという事実である。
以下9枚のグラフは、この変革を推進する基盤的トレンドを示すものである。
規制の整備が市場成長を加速
ステーブルコインの発展過程の大部分において、規制の不確実性が機関投資家の参入を長期にわたり抑制してきた。しかし『GENIUS法』の成立により、規制枠組みが明確化された。本法は業界トレンドを生み出した原動力ではないが、既存のトレンドを加速させる役割を果たした。
『GENIUS法』成立前後におけるステーブルコイン取引量の変化
米国は『GENIUS法』を通じて、連邦レベルでのステーブルコイン発行に関する初の規制枠組みを確立した。データの変化は政策の影響を直感的に裏付けている：法案成立前の数四半期にわたり、ステーブルコインの調整後取引量はすでに継続的に増加していたが、法案施行後にはさらに加速し、2026年第一四半期の取引量は約4.5兆米ドルに達した。
MiCAが非米ドルステーブルコイン市場を牽引
欧州の暗号資産規制枠組みである『暗号資産市場規制（MiCA）』の導入は、より複雑な様相を呈している。2024年末にMiCAが全面的に施行された後、複数の主要取引所がコンプライアンス上の理由からUSDTの上場を取りやめ、これにより非米ドルステーブルコインの取引規模が短期間で急騰し、ピーク時には400億米ドルを超えた。
その後、市場の取引量は安定傾向を示し、全体のベースラインはMiCA施行前と比べて著しく上昇。月次取引額は150億～250億米ドルの水準で安定している。新たな規制は、それまでほぼ空白だった非米ドルステーブルコインの必須需要市場を創出したのである。
ステーブルコインの商業的支払いシナリオが継続的に拡大
市場構造における最も重要な変化は、人々が実際にステーブルコインをどのように利用しているかにあるかもしれない。
ステーブルコインによる商業支払いはC2C領域に集中
取引件数ベースでは、個人間（C2C）取引が圧倒的に多く、2025年通年で7億8950万件に達した。一方、個人対事業者（C2B）取引は伸び率が最も高く、2024年の1億2490万件から2025年には2億8460万件へと、前年比128％の増加を記録した。
ステーブルコイン支払いカードのインフラ成長トレンド
ステーブルコイン支払いカードのデータも、同様のトレンドを裏付けている。
Rain社の技術を活用したステーブルコイン支払いカードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月次担保預金額は、2024年11月にはほぼゼロであったが、2026年初頭には月間3億米ドル超へと急増した。この資金は支払い・消費のための担保であり、ステーブルコインそのものの直接的な消費額ではないが、その成長曲線は極めて象徴的である：ステーブルコインの商業的支払いシナリオが、総合的に台頭しつつあるのだ。
ステーブルコインの流通速度が大幅に向上
1米ドル相当のステーブルコインが1か月間に何回循環・転送されるかという「流通速度」が、着実に高まっている。
ステーブルコインの流通速度の推移
2024年初頭以降、ステーブルコインの流通速度（調整済み月次送金総額 ÷ 流通時価総額）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍へと上昇した。流通速度の向上は、ステーブルコインの取引需要の伸びが、新規発行ペースを上回っていることを意味し、既存資金の利用効率が大幅に向上していることを示す。
これは成熟した支払いネットワークの本質的特徴でもある：基盤となる通貨が、単に受動的に保有されるのではなく、高い頻度で積極的に使用されるのである。
取引構造の変化と支払い機能の顕在化
取引、資金移動、両替メカニズムなどの行為（ステーブルコイン取引の大部分を占める）を除外した場合、昨年度の異なる当事者間における支払額は、3500億～5500億米ドルと推定される。
B2Bステーブルコイン支払いが主流を占める
企業間（B2B）支払いは依然としてステーブルコイン支払いの中心的主力であり、規模において常にトップを維持している。同時に、個人間送金や事業者への支払い・受取といった細分化されたシナリオも、急速に拡大している。
ステーブルコイン支払いの地理的集中度が高い
地理的分布をみると、ステーブルコイン支払い活動は均等に分散しておらず、地域ごとの偏りが顕著である。
アジアがステーブルコイン支払いの主要地域
取引規模の約3分の2がアジアから発生しており、主にシンガポール、中国香港、日本に由来する。
北米市場のシェアは約4分の1、欧州は約13％である。ラテンアメリカとアフリカの合計シェアは極めて小さく、全体で10億米ドル未満にとどまる。
国内ステーブルコインはグローバルな基盤ネットワーク上で動作
非米ドルステーブルコインの台頭は欧州に限った現象ではなく、新興市場でも急速に普及が進んでおり、それぞれの市場で異なる駆動要因が存在する。
ブラジル・レアル連動型ステーブルコイン「BRLA」の月次送金量の変化
ブラジルはその好例である。ブラジル・レアルを裏付けとするステーブルコイン「BRLA」の月次取引量は、2023年初頭のほぼゼロから、2026年初頭には約4億米ドルへと急増した。これは、ブラジルの即時決済ネットワーク「PIX」との統合が、BRLAの普及を大きく後押しした結果である。
ステーブルコインのクロスボーダー支払い機能は弱まっている
これまでステーブルコインは広くクロスボーダー用途のツールと見なされてきたが、実際のクロスボーダー取引の割合は継続的に低下している。
国内向けのローカル取引の割合は、2024年初頭の約50％から、2026年初頭には約70％へと上昇した。この変化は明確なシグナルを発している：ステーブルコインのコア価値は、もはやクロスボーダー送金や外貨両替に限定されず、グローバルな基盤ネットワークを活用しながら、ローカルな日常支払いツールへと徐々に転換しつつあるのだ。
まとめ
すべてのデータを総合すると、明確な業界像が浮かび上がり、それは一般の予想とはまったく異なるものである。かつて多くの人々は、ステーブルコインのコア価値はクロスボーダー送金に集中していると考えていた。しかし現実は逆で、ステーブルコインは深くローカライズされつつある。現時点で米ドルステーブルコインが圧倒的シェアを占めているが、ステーブルコインは単なる米ドルの輸出ツールではない。ユーロやブラジル・レアルなど、各国の法定通貨を裏付けとする非米ドルステーブルコインの市場シェアも、着実に拡大している。
個人間送金（P2P）は依然としてステーブルコイン最大の利用シナリオではあるが、日常的な商業支払いの割合は着実に上昇している。
四半期ごとに公表されるデータは、すべてが一貫して以下の点を裏付けている：ステーブルコインは、汎用的かつパブリックな支払いインフラへと、着実に進化しつつある。それは生まれながらにしてグローバルな性質を備えているが、実装・応用面ではますますローカライズされているのだ。
業界の発展はまだ初期段階にあるが、ステーブルコインの最終的な姿および将来の構図は、すでに明瞭になりつつある。
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