資金の回転が明確に見られ、金とビットコインは「ゼロサムゲーム」状態にあるか？
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資金の回転が明確に見られ、金とビットコインは「ゼロサムゲーム」状態にあるか？
JPモルガンは、今年残りの期間もこの「ゼロサムゲーム」が続くだろうと見ている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：卜淑情、華爾街見聞
JPモルガンは、「脱ドル取引」が停滞していることに伴い、金とビットコインの間で「ゼロサムゲーム」の状況が生じていると指摘する。4月22日以降、金価格は3500ドルのピークから約8％下落した一方、ビットコイン価格は同期間に18％上昇した。
こうした対照的な動きは資金の流れにも表れている。トレードウィンドTrading Deskによると、JPモルガンの最新レポートでは、過去3週間にわたり金ETFに資金流出が生じた一方、ビットコインおよび暗号資産ETFには資金流入が見られたと報告している。
JPモルガンは、今年残りの期間においても金とビットコインの「ゼロサムゲーム」が続くと予想しており、特に後半には暗号資産特有の材料がビットコインのさらなる上昇を後押しするとみている。同レポートでは、金からの資金流出に加えて、MicroStrategyなどの企業による追加購入やニューハンプシャー州が州財政によるビットコイン投資を認める法案を可決するなど、複数の暗号資産特有のポジティブ要因がビットコインに恩恵をもたらしていると指摘している。
避難資産の大逆転
レポートによれば、2024年第四四半期には金価格とビットコイン価格が同時に上昇しており、特に米国大統領選挙前後には、市場における米ドル下落懸念が両資産の上昇を後押ししていた。しかし2025年に進入してからは、この「脱ドル取引」が明確に停滞し、金とビットコインの間に「ゼロサムゲーム」の関係が生まれている。
資金の流れには以下の3つの特徴がある：
実物金および現物ビットコイン／暗号資産ETFの資金フローを見ると、過去3週間で金には資金流出が発生している。
一方、同期のビットコイン／暗号資産ETFには資金流入が記録された。
先物建玉データでは、金先物の建玉が引き続き減少しているのに対し、ビットコイン先物は著しく増加している。
こうした資金の回転は、市場環境の変化と密接に関連している。JPモルガンは、今年2月中旬から4月中旬にかけての関税緊張が金価格の強含みを牽引した一方、ビットコインはリスク資産と共に弱含みだったと分析する。しかし過去3週間では、市場のリスク許容度が改善したことで、この傾向が完全に逆転した。
これは特定の市場環境下で、投資家がこれら二種類の避難資産の間で資産配分を切り替えていることを示している：
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関税緊張時：金は上昇、ビットコインは下落。
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リスク志向の改善時：金は調整、ビットコインは上昇。
JPモルガンは、金とビットコインのゼロサムゲーム関係が2025年の残り期間中も続くと予測しているが、暗号資産特有のポジティブ要因を踏まえると、後半にはビットコインが金よりも大きな上昇余地を持つ可能性があるとしている。
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