Solanaエコシステムの価値が爆発する複数のエンジンを解明

2025.05.14

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Solanaエコシステムの価値が爆発する複数のエンジンを解明

ほとんどの人がまだSolanaを過小評価しているが、それはそれで良いことかもしれない。

2025.05.14 - 01:33:04

Solana

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ほとんどの人がまだSolanaを過小評価しているが、それはそれで良いことかもしれない。

執筆：FLOW

編集・翻訳：Tim，PANews

1月末以降、暗号資産市場は主にマクロ的な不確実性と弱い市場センチメントの影響により下落トレンドが続いています。しかし最近、市場に新たな上昇モメンタムが現れ始めていることが観察されます。

まだ初期段階ではありますが、暗号資産の発展において転換点を迎えつつある可能性を示す兆しがいくつか見られます。このような傾向を受け、私はSolanaエコシステムの現状についての記事を作成する気になりました。

私にとって、Solanaは依然として市場で最も強力な第一層ブロックチェーンの一つです。これは暗号分野で最も急速に成長しているエコシステムであり、自然な成長優位性を持つ数少ないパブリックチェーンの一つであり、多くのオンチェーン指標においてすでにイーサリアムを上回っています。

それでは、早速始めましょう。

以下に取り上げるトピック：

ネットワーク状況
オンチェーン活動
エコシステム
SOL価格分析

Solana ネットワーク状況

分析を始めるにあたり、まずは価格要因を一旦脇に置き、基本面に注目しましょう。ここで指摘すべきは、Solanaというブロックチェーンネットワークは、過去最高の好調期にあるように見えます。

Solana ネットワーク安定性

初期段階では、Solanaはネットワークダウンや運用の不安定さから多くの批判を受けていました。しかし、それはもはや過去の話です。2024年2月以降、このネットワークは一度もダウンしていません。

暗号資産分野におけるLindy効果は非常に強力な力であり、信頼性と信頼度を測る重要な指標です。これが、イーサリアムが2015年のメインネットローンチ以来、一度も完全なネットワーク停止を経験していないことで、大手機関からの支持を得てきた鍵だと私は考えています。

Solanaはこの点でまだ少し劣りますが、データ上の成果は励みになります。稼働時間の向上は、信頼性と信頼度の向上につながり、極めて重要です。

非中央集権化の程度

ブロックチェーンは非中央集権化を指導原理としており、この特性によって権限と意思決定が各ノードに分散され、ネットワークは強靭性を持ちます。非中央集権化の程度を簡単に測る指標の一つが中本係数（Nakamoto Coefficient）で、この数値が高いほどシステムがより非中央集権的であることを意味します。CoinTelegraphの最新データによると、Solanaの中本係数は21で、特に優れた結果を示しています。

非中央集権化のもう一つの重要な指標はクライアントの多様性です。複数のバリデータクライアントを持つことで、単一障害点のリスクが低下し、ブロックチェーンの成熟にとって不可欠です。現在、複数の独立したバリデータクライアントが共存するエコシステムを実現しているのはイーサリアムのみです。一方、現時点でのSolanaはSolana Labsが提供するバリデータクライアントのみを使用しており（Jito Labsのバージョンは本質的にフォークであり独立実装ではない）、単一のクライアントに依存しています。しかし、Jump Cryptoが開発中のFiredancerとSyndicaが構築するSigという2つの独立クライアントが開発進行中です。これらのクライアントが正式に導入されれば、単一コードベースへの依存から脱却し、真のクライアント多様性をもたらし、Solanaネットワークの非中央集権化を大きく前進させるでしょう。

SOLステーキング時価総額

Solanaは最近、ステーキング時価総額でイーサリアムを追い抜き、世界トップのブロックチェーンとなりました。表面的には、Solanaが現在経済的安全性の面で先頭に立っていることを示しています。メインネットにスラッシング（罰則）メカニズムが導入されれば、この数値はさらに重要になります。

（PS：「経済的安全性」というテーマには議論の余地があり、多くの簡略化が含まれることは承知していますが、本稿の議論上、ステーキング時価総額を有効な指標として扱います。）

開発者のアクティブ性

もう一つ注目すべき重要な指標は開発者のアクティブ性です。結局のところ、開発者が活発に活動することで、ブロックチェーンの未来が形作られます。Electric Capitalの最新レポートによると、2024年にSolanaは新規開発者が最も多く流入したエコシステムとなっています。

最後に同等に重要なのは、DoubleZeroなど、Solanaの通信層パフォーマンスを向上させる新たな取り組みが次々と登場している点です。これは今後注視すべき重要な分野の一つです。

オンチェーンアクティビティ

2024年初頭以降、オンチェーン活動は顕著な長期上昇トレンドを維持しており、多数の新プロジェクトが登場し、DeFiエコシステムも活発に拡大しています。これはさまざまな指標で裏付けられています。

TVL

TVLは2023年末の10億ドル未満から上昇し、2025年初頭には150億ドルを超える史上最高値を記録しました。その後いくらか減少していますが、依然として100億ドル前後で安定しており、強い市場の回復力を示しています。

ステーブルコイン時価総額

過去1年間、Solanaではステーブルコインの流入が強力に増加しています。本稿執筆時点で、Solana上のステーブルコイン時価総額は132億ドルという歴史的最高値に達しています。これはネットワーク採用率と信頼度の継続的な高まりを明確に示しています。

取引手数料

昨年の総手数料ランキングでは、Solanaは取引手数料の面で第3位のL1ブロックチェーンとなり、イーサリアムとの差も非常に小さくなっています。これもネットワークの高いオンチェーンアクティビティと旺盛な需要を再確認するものです。

エコシステム

ブロックチェーンの存在意義はアプリケーションを構築し、繁栄させる基盤を提供することにあります。反対派はSolanaの成功はPump.funやメムコインの熱狂によるものだと主張するかもしれませんが、私はそのような見方は本質的な理由を見落としていると感じます。Solanaは暗号分野で最も急速に成長しているエコシステムであり、その成長原動力はますます実際のユースケースから来ています。

事実、私はこう断言してもよいと考えます。長期的に見れば、メムコインの熱狂がSolana上で起きたことはむしろプラスに働いたと。この現象はニンジンのように誘引役となり、Phantomウォレットが世界中の何百万台ものスマートフォンにインストールされるきっかけとなりました。これはすべての新興ネットワークが直面する「冷遇スタート問題」、つまり初期ユーザー基盤の壁をどう突破するかという課題を効果的に解決したのです。

既にユーザー基盤が確立された今、Solanaはより多くの実用的価値を持つアプリケーションを支え、その成長を推進するための十分な優位性を持っています。

DeFiの成熟

SolanaのDeFiエコシステムは成熟へと向かっています。前述の通り、Solanaは現在TVLベースで第2位のLayer 1ブロックチェーンとなっており、2025年に過去最高TVLを更新し、前回のサイクルの成長勢いを引き続き維持している数少ないパブリックチェーンの一つです。この成果はユーザーの高いロイヤルティと、実在する市場魅力を反映しています。

2021年のSolana上でのDeFiの第一波は主に実験的であり、市場の過熱によって駆動されていました。しかし今日、その成長はより持続可能で、堅固な基盤と明確なマーケットフィットを備えています。

注目に値するプロトコルとしては、Jito、Kamino、Marinade、Radium、Jupiterなどが挙げられます。

Solanaの発展スピードを示すために、公式Xアカウントは5月の動向をいくつか公開しています：

また、我々は新しい波のDeFiプリミティブの登場も目の当たりにしています。注目すべきものは以下の通りです：

リアルヤイールドプラットフォーム：RateX、Exponent Finance、Sandglass、Pye Financeなど
Kyrosによる流動性の再ステーキング
Perena、Global Dollar、KAST Cardなどと協力する新たなステーブルコイン基盤プロトコル
収益アグリゲーター：Lulo、Carrotなど
Switchboardに基づくオラクル

他にも同様の例は多数あります。

Solanaは既存プロトコルも引き続き惹きつけており、最近の例としては1inchがメインネットに上場したことです。

DePINの台頭

DeFiに加えて、DePINの台頭も目撃しています。Duneのデータによると、現在DePINの時価総額の46.5%がSolanaブロックチェーンに集中しており、Helium、Hivemapper、Renderといったトッププロジェクトを育てています。

これらのプロジェクトは参加者に4億ドル以上を分配しており、非常に大きな金額です。

コンシューマーアプリケーションの突破口

現時点ではまだ暗号資産分野の初期段階ですが、コンシューマーアプリケーション領域に打って出ようとする強力な動きがあります。これは非常に難しい分野であり、突破には大量の時間と試行錯誤が必要ですが、Nikita Bierのような人材がSolanaの顧問として参加しているのを見ると、私は楽観的です。

現在、暗号開発者にとってSolana以上の理想的なプラットフォームはありません。このブロックチェーンはトップクラスの人材を惹きつけ、活発なエコシステムファンド、頻繁なハッカソン、濃厚な開発者文化といった強力な支援体制を提供しており、スタートアップの活力が実際に沸き起こっています。データでもこの繁栄が裏付けられています。Qw Qiao氏の分析によると、SolanaはまもなくAlliance創設者数で他のプラットフォームを初めて上回る、最大のブロックチェーンエコシステムとなる見込みです。

私は、多くの第一層ブロックチェーンの中でも、Solanaが最初の画期的な暗号資産コンシューマーアプリの誕生地になる可能性が最も高いと考えます。もし本当にそうなれば、ネットワークにとって大きな追い風となります。今後の展開は注視に値します。

強力なコミュニティ

これまで、ネットワーク評価のための多くの指標や有形要素について考察してきました。しかし、私が強調したいのは、Solanaの最大の強みはまさに無形のもの、すなわちそのコミュニティだということです。

しばしば言われるように、暗黒期（例えばFTX崩壊事件）を経験したコミュニティは、灰から再生し、より強く成長すると私は考えています。それが物語の一部です。もう一つの重要な要素はSuperteamコミュニティであり、彼らは人材育成と発展勢力の維持において卓越した働きをしており、常にエコシステムに活力を注いでいます。

私にとって、これがSolanaの成功の秘訣の一つであり、まったく複製不可能なものです。暗号分野には、このような文化的土壌を持つ他のブロックチェーンプロジェクトは存在しません。

機関投資家の参入

ブロックチェーンネットワークに対する機関の関心も加速しています。最近の例として、ベライダーのBUIDLファンドがイーサリアムに続く次の展開としてSolanaに業務を拡大しました。同様のケースは他にも多くありますが、これは伝統的金融がオンチェーンインフラに対する信頼を高めていることを示していると考えます。

さらに、Solanaは米国で次に現物ETFの承認を得る可能性が高い暗号資産です。Polymarketの現在の予測によると、2025年に承認される確率は77%です。ETFの承認はSOLが投資対象としてさらに公式に認められることを意味し、高信頼性・誠実性を持つネットワークとしての市場地位を確立します。このような規制面の承認は、機関投資家や個人投資家にとって新たな参加チャンネルを開き、Solanaエコシステムにさらなる資金流入をもたらす可能性があります。

SOL価格分析

価格動向を見てみると、SOLは2020年から2021年にかけて初めての過熱期を迎えました。しかし、多くの新興プロトコルと同様、当時のインフラは未整備で、エコシステムも成熟していませんでした。2022年に暗号資産市場が熊相場に入ったことで、この熱狂は急速に冷めました。それに加え、FTX取引所の破綻はさらに追い打ちをかけ、多くの人々がSolanaは「死んだプロジェクト」だと考えたのです。

多くのプロトコルが苦難の中で回復する中、Solanaはより強力な姿で復活しました。約1年半の横ばい期間を経て、SOLは価格レンジを初めて突破し、新規のブルマーケットへの最初の急騰を開始しました。実際、2021年以来、史上最高値を更新した数少ない第一層プロトコルの一つとなりましたが、今回はすでに実在する強力なエコシステムが背後に存在しています。

現在の状況は、1月の史上最高値からほぼ67%急落した後、SOLが170ドル前後まで力強く反発していることです。短期的にはいくらか買いすぎの兆候があるかもしれませんが、中期〜長期的な視点では、将来性は非常に明るいです。

主要L1の中でも、SOLは顕著な相対的強さを示しています。現在のSOL/ETHレートは明確な上昇トレンドを形成しており、歴史的高値に近づいています。

今後はどうなる？

もちろん、現在のところ価格がどこに向かうかを予測することはできません。代わりに、リスクとリターンの観点から投資機会をより適切に評価できる枠組みを構築することが可能です。私が好んで使うシンプルなヒューリスティックは、ある時点Aから別の時点Bまでの間における、その資産のファンダメンタルズの変化と価格変化を比較することです。

現在、私は、2021年の市場過熱期と同じ価格でSOLを購入できることに気づいています。当時はSolanaはまだ夢に過ぎず、プロダクトマーケットフィットも達成しておらず、DeFiエコシステムも立ち上がり始めたばかりでした。しかし今、このネットワークは明るい将来を歩んでおり、暗号分野で最も急速に成長しているブロックチェーンとなり、実在するユーザーと実用的なユースケースを持ち、機関の関心も高まっています。

さらに、市場構造自体も進化しており、その過程で基盤ネットワークこそが市場価値の大部分が蓄積される領域になると私は考えています。