運に頼らず、Cryptoで富を築くには？金融のベテラン、ラウル・パルのマクロ的洞察と投資術
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運に頼らず、Cryptoで富を築くには？金融のベテラン、ラウル・パルのマクロ的洞察と投資術
2008年の金融危機を「予言した男」ラウル・パルが、暗号資産での堅実な富の築き方とマクロ経済のトレンド洞察について語る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察構成：KarenZ，Foresight News
高盛の元幹部で『グローバルマクロインベスター』の著者であり、Real Visionの創設者でもあるRaoul Palは、2008年の金融危機を的中させたことで広く知られている。最近、「When Shift Happens」との対話やドバイでのSui Basecampにおける講演の中で、彼は暗号資産分野で安定的に富を築く方法について深く分析し、ビットコイン、イーサリアム、ミーム、AI、NFT、Suiエコシステム、Strategyのビットコイン戦略、投資戦略、マクロトレンド、市場動向などについて議論した。
Raoul Palが「When Shift Happens」と対談 ハイライト要約
一、Cryptoで運に頼らず富を築くには？
Cryptoで運に頼らず富を築くにはどうすればよいのか？単純にビットコインを購入し、DCA（ドルコスト平均法）戦略を採用するだけでよい。
初心者はすぐに富を得ようとする罠にはまりやすく、この心構えは非常に危険である。
他人が100倍のリターンを得ていることに羨望を感じ始めたら、すでに危険ゾーンに入っている。このとき理性を失い、貪欲に駆られれば、投資全体を台無しにする可能性が高い。
Crypto分野にはDeFi攻撃やウォレット盗難など多くのリスクが存在するため、投資家は常に警戒心を持ち、冷静さを保つ必要がある。
二、ミームについて
ミームコインに関して、Raoul PalはFartcoinは保有していないが、SCF（Smoking Chicken Fish）とDODEは保有していると述べた。SCFは90％下落したものの、現在は良好な反発を見せている。彼は投資家に特に注意を促し、Fartcoin、WIF、BONKなどどのようなミームコインを保有していても、ポートフォリオ内で過度な割合を占めさせてはならないと警告した。なぜなら、これらのコインは85％の確率で価値がゼロになる可能性があるからだ。彼はLUNAがミームコインにならなかったことに驚き、人々が狂ったように買い込むと思っていたと語った。
三、市場のパニックから離れ、価値投資へ回帰
投資家が市場に対してパニックを感じている場合、Palは取引画面から離れて日常生活に戻ることを勧める。5分足チャートや1時間足チャートは、実際の投資判断にはほとんど役立たない。
多くの人が成功したトレーダーになって100倍の利益を得たいと夢見るが、現実にはこの分野で真に富を築いているのは、購入し持ち続けた長期投資家たちである。
四、Crypto Yieldのリスクに注意
ステーキングによる収益獲得などのCrypto Yieldについても同様にリスクが存在する。一般の投資家が20％という収益率の機会に直面したとき、その背後にあるリスクを正しく認識しなければならない。
五、Michael Saylorのビットコイン購入戦略をどう見るか？
Strategyのビットコイン戦略は、システム内でレバレッジを生み出している。Strategyは転換社債を発行してビットコインを購入しており、これは本質的に低コストでオプションを売っている行為である。これらのオプションは裁定取引者（オプショントレーダー）によって購入され、彼らはビットコイン価格の変動やMicroStrategy株式オプションのリスクに対応するために取引所でヘッジ操作を行う。
同時に、裁定取引者はMicroStrategyのNAVとビットコイン価格の比率の変動を利用して裁定を行い、さらに永久契約と現物の価格差、先物と現物の価格差といった市場ツールを活用して取引を行う。
現在、Strategyの転換社債の購入者は主にTradFi系ヘッジファンドや他の機関であり、ノルウェー中央銀行のような主権財基金はその中のビットコイン要素だけに関心を持っている可能性がある。Citadel、Millennium、Point72などの大手ヘッジファンドも裁定取引を行っている。これらの機関はリスク管理の経験が豊富であり、システム的な支援を受けている可能性があり、ポジションサイズも適切に管理されているため、強制清算されるリスクは低い。
これと明確に対照的なのは、過度な高レバレッジを利用するトレーダーであり、市場では高レバレッジにより取引が破綻する事例が後を絶たない。
六、Raoul Palの資本配分
資本配分について、Raoul PalはSuiが70％を占めており、現在Solanaを大きく上回っていると語った。Suiの採用状況や開発者活動はいずれも良好である。また、彼はDEEP（DeepBook）も保有している。これはSuiエコシステム内の流動性レイヤープロトコルである。
七、NFTの価値と可能性
NFTは、譲渡不可能な資産を永続的に保存・取引できる革新的な技術として、Palはその将来性に大きな期待を寄せている。マクロ視点で見ると、現在のCrypto業界の規模は3兆ドルだが、今後10年以内に100兆ドルに達すると仮定すれば、97兆ドルもの巨額の富が創造される。保守的に50兆ドルまで成長したとしても、47兆ドルの富の増加が生まれる。
こうした富はさまざまな人々に分配される。芸術はすべての源であり、デジタルアートという新興分野は、富の重要な行き先となる可能性がある。デジタルアートの分野ではXCOPYやBeepleがおり、その後生成アート運動が生まれた。私は多くの著名人と時間をかけて対話し、こうしたハイエンド層がこの分野に強い関心を持っていることを確認した。暗号OGは十分なお金を稼いだ後、アート収集への意欲が非常に高くなる。例えばCryptoPunkはあなたのアイデンティティを象徴し、志を同じくする人々との出会いを可能にする。機関から超富裕層、そして一般の人々まで、徐々にデジタルアートの重要性に気づき始めている。我々はまだ初期段階にある。私は多くのアート作品を保有しており、これは10年以上にわたる時間軸での投資だと考えている。
八、イーサリアムの強みと将来性
イーサリアムに関して、そのネットワーク容量は現在のシステム需要を超えているため、将来的にはいくつかのメカニズムを調整し、Layer1に回帰する可能性がある。EVMの地位はマイクロソフトのようなものであり、世界中の多くの銀行、保険会社、大企業がマイクロソフトに依存しており、アップルやグーグルではなく。
一度企業向けの販売モデルが確立されれば、それを企業から排除することはほぼ不可能になる。なぜなら、変更を避け、リスクを取りたがらないからだ。リンディ効果（ある事物が長く存在すればするほど、将来も存続する可能性が高くなる）から見ると、イーサリアムは時間の試練を経ており、金融市場のニーズをよく満たしている。高盛やJPモルガンがSolana上に構築するだろうか？おそらくしない。イーサリアムは新しいストーリーを市場にもたらす可能性があり、短期的にはビットコインを上回るパフォーマンスを示すかもしれない。今後5年間を見据えると、すべてを台無しにしない限り、その重要性はますます高まるだろう。
ビットコインのライトニングネットワークや決済などの概念は価格上昇への影響は限定的であり、ビットコインの本質的価値は価値保存手段としての機能にある。同じことがETHにも起こるだろう。
九、AIについて
AIの発展は急速であり、その能力はすでに99％のアナリストを上回っている。Palは深く考察し、AIの台頭は意識や人間の未来の役割に関する深い問題を提起していると感じている。彼は人々が積極的に参加し、理解し、AI技術を巧みに使いこなすことを推奨している。
次に、これが雇用に何を意味するのか、どのように富を創造するのかなどは分からないが、私は人類が最も得意なことは何かを知っている。AIができず、人間だけができることがある。それは「人間であること」だ。
私はAI Raoulを開発した。これは毎日ニュースを読み、ニュース自体もAIによって書かれている。また、自分の声で訓練されたチャットボットも構築しており、訓練データにはX上のすべてのコンテンツ、YouTubeコンテンツ、および100冊の書籍が含まれている。現在、Real Visionのユーザーはこのチャットボットと会話できるようになった。Palは近い将来、これら二つの技術が融合すると予測しており、この変化はポッドキャストやメディア業界に深い影響を与えるだろう。将来、誰もが個別にカスタマイズされたメディアコンテンツに触れることになる。さらに、人間の記憶や言動は最終的にAIの「栄養」となり、「永遠の命」を実現する可能性さえある。
十、市場の注目と優良プロジェクトの選定
これは注目を集めるゲームである。人々の注目は主要トークンから散漫になり、多くのストーリーは短命に終わる。Palはビットコインを保有し続けることが常に賢明な選択だと強調し、またサイクルの底でSolanaを購入したり、昨年SUIを購入したりすることも良い戦略だったと述べた。
投資家は注目をトップ10またはトップ20のトークンに集中させ、ネットワーク採用率を継続的に向上させるプロジェクトに注目すべきである。このようなプロジェクトは往々にして高い投資価値を持つ。メトカフの法則に基づき、アクティブユーザー数、取引総額、ユーザー価値などの観点からプロジェクトの潜在力を評価できる。
ビットコインネットワークは多数のユーザーを抱え、主権国家も購入に参加している。これがビットコインがより価値を持つ理由である。イーサリアムは膨大なユーザー基盤と豊かなアプリケーションを持つ。L2の登場で状況はやや複雑になったが、依然として顕著な価値を持つ。投資家はユーザー数と価値あるアプリの数がともに成長するプロジェクトを積極的に探すべきである。例えば、サイクルの底でSolanaは開発者コミュニティが拡大し、ユーザー数が安定しており、Bonkの登場は市場のSolanaに対する信頼をさらに強化した（注：司会者が以前tolyとの対話で、tolyがMad LadsをSolanaの転換点と述べたと紹介）。Suiも同様である。
Raoul PalがドバイSui Basecampで行った講演ハイライト
1、マクロの核心要素：流動性と通貨の価値下落。暗号資産と経済は四年周期を示しており、その根源は債務再融資サイクルにある。2008年に世界的な債務水準が高まった以降、我々は新規借入で既存債務を返済することで経済を維持してきた。
2、人口高齢化と経済成長：人口高齢化により経済成長が鈍化し、GDP成長を維持するにはより多くの債務が必要となる。この現象は世界各地で見られ、債務とGDPの相関図表を通じてこの動態を明確に把握できる。
3、流動性がすべてを牽引：FRBの純流動性が核心指標である。2009〜2014年は主に貸借対照表の拡大によって流動性を供給していたが、その後銀行準備金調整などの新たなツールが追加された。現在、総流動性（M2を含む）が極めて重要であり、ビットコイン（90％相関）やナスダック（97％相関）の動向を驚くほど正確に説明できる。
4、通貨価値下落のメカニズム：通貨の価値下落は一種のグローバル税に相当する。世界的に年間8％の隠れたインフレ税に加え、3％の明示的インフレがあり、つまり財産を減らさないためには年間11％のリターンが必要である。これが若者が暗号分野に流入する理由を説明している――伝統的資産（不動産、株式など）のリターンが不十分なため、高いリスク資産を選ばざるを得ず、超過リターンを求めているのだ。
5、貧富の格差と暗号のチャンス：裕福層は希少資産を保有しているが、貧困層は労働所得（年々購買力が低下）に依存している。暗号システムはこの構図を逆転させている――若者は高リスク資産を通じて突破口を探っている。
6、暗号資産のパフォーマンス：2012年以降の年率リターンは130％（3度の大調整を含む）、イーサリアムは113％、Solanaは142％。ビットコインは累計で275万倍の上昇を記録しており、投資領域では極めて稀な事例であり、暗号資産は資金を引き寄せる「スーパーブラックホール」となりつつある。
7、Suiエコシステムは大きな潜在力を持つ。DEEP（DeepBook流動性レイヤープロトコル）が最近最も好調。SOL/SUI比率はSUIの相対的強さを示している。
8、現在の市場誤解の分析：人々はしばしば3ヶ月前の流動性条件を使って現在の市場ストーリー（関税パニックなど）を解釈するが、これは誤差を生む。実際、2024年第4四半期に金融環境が緊縮（ドル金利上昇、原油価格上昇）し、それが3ヶ月のラグ効果を生んでいる。経済サプライズ指数（米国と世界の比較）によれば、現在の経済弱気は一時的現象にすぎない。2017年のトランプ関税サイクルを振り返ると、ドルは最初に上昇し、その後下落し、流動性が資産価格の大幅上昇を押し上げた。
9、世界M2と資産の関係：世界のM2が過去最高に達したとき、資産価格も同期して上昇すべきである。ビットコインを例に挙げると、その価格動向は通常、ブレイクアウト、戻し、その後「バナナゾーン」で加速上昇する特徴を持つ。2017年のサイクルと比較すると、当時ビットコインは23倍上昇した。現在の市場は異なるものの、同程度の上昇が予想される。現在の市場は「バナナゾーン」の第一段階のブレイクアウト後の調整局面にあり、第二段階に移行しつつある。通常この段階ではアルトコイン相場が到来する。
10、ビジネスサイクルとビットコインの動向：ISM製造業景気指数は重要な先行指標であり、この指数が50を超えると、経済成長の回復、企業収益の増加、再投資活動の活発化を示し、ビットコイン価格は加速上昇する。ISM指数が57に達すれば、ビットコイン価格は45万ドルに達する可能性さえある。ビジネスサイクルが回復し、家庭の現金が増えればリスク許容度が上昇し、このときアルトコインの投資ロジックはジャンクボンドや小型株と類似する。
注：Raoul Palは同時にSui財団の理事会メンバーでもある。
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