ゼロ手数料＋高利回り、Haedalはネイティブな「コンビネーション」でSuiステーキングに新たな地平をもたらす？
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ゼロ手数料＋高利回り、Haedalはネイティブな「コンビネーション」でSuiステーキングに新たな地平をもたらす？
Haedalは、革新的な流動性ステーキング方式により、ステーキングの在り方を再定義しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
2024年、SuiエコシステムのDeFi分野はすでに目覚ましい成長を示していた。そして2025年に入り、その勢いはさらに加速している。
DefiLlamaのデータによると、2025年第1四半期にSuiエコシステムのTVL（総価値供託額）は最高で20億ドルを超え、前年第4四半期初と比較して341％もの飛躍的成長を遂げた。DEX取引量も継続的に増加し、ユーザーのアクティブ度は連日新記録を更新している。こうした好調なデータは、市場がSuiネットワークに対して強い信頼を寄せていることを裏付けるだけでなく、2025年にSuiエコシステムが新たな爆発的成長を迎える予兆でもある。
エコシステムが拡大する中、アプリケーションの多様化とユーザーベースの拡張が同時に進み、SUIトークンのステーキング需要も幾何級数的に増加している。
しかし、Suiエコシステムのユーザーにとってステーキングには依然として課題がある。一つは流動性とステーキングリターンのバランスをどう取るか、もう一つはETHやSOLと比較して、現時点でのSuiの年間利回り（APR）が低いことだ。
こうしたSui DeFiが避けられない問題を、Haedalチームは絶好の突破口と見なしている。
Sui Liquid Staking Hackathonの受賞プロジェクトであるHaedalは、革新的な流動性ステーキングソリューションによってステーキングのあり方を再定義した。プロジェクトのローンチ後、市場から迅速に支持を得てTVLは1.88億ドルを突破。この成果の背景には、Haedalが製品設計と技術革新において深く考え抜いた戦略がある。
Haedal：黒馬からリーダーへ
活気に満ちたSuiエコシステムの中でも、Haedalは間違いなくDeFi分野のトップランナーである。
データを見れば明らかだが、現在の厳しいマーケット環境下でもHaedalは1.2億ドルのTVLを維持しており、SuiネットワークのLSD分野で堂々の首位を守っている。同社が発行する流動性ステーキングトークン「haSUI」には、主要DEXおよびDeFiプロトコルを通じて1.5億ドル以上のアクティブな流動性が存在する。
Cetus、Turbos、Navi、Scallop、MoleといったSuiエコシステム内の主要DeFiプロジェクトとの戦略的提携により、Haedalは高度に連携されたDeFiエコシステムを構築した。「haSUI」はこれらのプラットフォームで最もアクティブなLST資産の一つとなっており、特にHae3の導入以降、革新的な収益分配メカニズムを通じてユーザー、パートナー、プラットフォームの三者が利益を共有する好循環が実現している。
収益性に注力する一方で、Haedalは常にセキュリティとエコシステムの持続可能性を最優先事項としている。マルチシグネチャ機構とリアルタイムリスク監視システムを採用し、ユーザー資産の安全を確保。CertikやSlowMistなどトップクラスのセキュリティ監査機関による定期的なレビューも実施している。2025年3月時点で、Haedalのスマートコントラクトは5回の専門監査を通過し、累計で10億ドル以上の資産移転を処理しながら、一度もセキュリティ事故を起こしていない。
多層的プロダクトでSuiエコシステムのステーキングリターンを向上
前述の通り、Suiエコシステムにおけるステーキングリターンの低さは、多くのユーザーにとって魅力を欠く要因となっている：
現在、SuiエコシステムのLST平均APRは約2.33％であり、多くのバリデーターが提供する直接ステーキングのAPRはそれより低い場合もある。
これに対し、LidoのAPRは約3.1％、Jitoは7.85％と高い水準にある。Suiネイティブトークン保有者にとっては、このようなリターンでは、中心化取引所からSuiのオンチェーン環境へ資金を移すインセンティブが十分ではない。
では、どのようにすればSuiのステーキングをより魅力的にできるのか？ Haedalは「コスト削減」と「収益拡大」の両面からアプローチすることにした。
まず「コスト削減」について。 Sui上のほとんどのLSTはバリデーターに紐づいているため、各LSTトークンは特定のバリデーターと結びついている。
これ自体に問題はないが、そのバリデーターが最高のAPRを提供しているとは限らない。また、多くのバリデーターは4～8％の手数料を徴収しており、これがLSTの最終的なAPRをさらに押し下げている。
この状況に対応するため、Haedalはダイナミックなバリデーター選択機能を提供。ネットワーク上のすべてのバリデーターの状態を継続的に監視し、ステーキング時には純APRが最も高いバリデーター（通常0～2％の手数料）を選定する。また、ステーキング解除時にはAPRが最も低いバリデーターから引き出すことで、効率的な資産管理を実現。この動的アプローチにより、haSUIはエコシステム全体で常に最高レベルのネイティブAPRを維持できる。
こうしたコスト削減により一定程度APRを高められるが、根本的な制約、すなわちMEV（マイニング可能な余剰価値）コストの問題は依然残る。
Suiエコシステムでは、MEVはDeFiの未熟さから生じるものと見なされており、これを固定取引コストとみなすと、オンチェーン取引コストが中心化取引所に比べて10倍から100倍にもなる可能性があり、競争力の低下につながる。また、MEVによるスリッページコストはユーザー体験を悪化させる。
図：サンドイッチ攻撃は取引体験と結果に深刻な影響を与える
そこでHaedalは、ステーキング収益を多角的に増加させるHae3を展開。
Hae3：エコシステムの取引フローから価値を抽出
現在、Sui上の大部分の取引はアグリゲーターを通じて行われている（他のエコシステムでも同様）。ユーザーが取引を開始すると、AMM DEX（例：Cetus）やCLOB DEX（例：Deepbook）がプールまたは注文状況に基づいて価格提示を行い、ルーティングシステムが最適なパスを計算して取引を完了する。
この一連のプロセスの中で、ユーザーに追加の収益を提供しつつ、完全なシステムを構築するにはどうすればよいか？ Hae3は、強力な収益拡大プロダクト HMM と haeVault、および成熟したDAOコミュニティ haeDAO を提供する。
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HMM：効率的なマーケットメイキングで収益を加速
取引は市場において最も根源的かつ古典的な利益獲得手段である。Haedalはその本質をよく理解している。Haedal Market Maker（HMM） システムを通じて、基本的なステーキングリターンに加え、ステーキングユーザーに全く新しい収益源を開拓している。
HMMの主な機能は以下の3つ：
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オラクル価格に基づく集中型流動性提供：他のDEXがプール状況に基づいて価格を決定するのに対し、HMMの価格は常にオラクル価格に準拠。オラクルは0.25秒ごとに価格を更新し、アグリゲーター内での流動性が常に「公正市場価格」と一致するように保証する。
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自動リバランスとマーケットメイキング：HMMの流動性は資産状況に応じて自動的にリバランスされ、市場変動を捉えて「安く買って高く売る」戦略により、無常損失を「無常収益」に転換する可能性を持つ。
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MEV対策：HMMは自然にMEV攻撃を防御でき、フロントランやサンドイッチ攻撃による利益の侵食を防ぐ。
2ヶ月のテスト期間を経て、HMMはDEX全体の取引量の約10～15％を獲得。haSUIのAPRは着実に上昇し、現在は3.5％で安定しており、Sui上の他のLSTを大きく上回っている。このうち、HMMがhaSUIに貢献した追加APRは0.92％である。
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haeVault：一般ユーザーがプロ並みのLP収益を獲得
各プロセスからの価値抽出に加え、Haedalは一般ユーザー向けに追加の収益ルートを提供：プロフェッショナルなオンチェーン LP。
流動性提供者（LP）という存在は、オンチェーン操作に慣れたユーザーにとっては周知の概念だ。人気のあるトレーディングペアに流動性を供給することは、上級ユーザーの基本操作でもある。
しかし、多くの一般ユーザーにとってはLPになるハードルが高すぎる。現在Suiで最も使われているCLAMMアルゴリズムでは、SUI-USDCプールに流動性を提供したい場合、以下のような複雑な作業が必要になる：
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価格レンジの決定：ユーザー自身が価格帯を主観的に判断しなければならない。
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流動性の調整：設定した価格レンジに応じて流動性を動的に調整。
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ポジション状態の監視：自分の流動性が「レンジ外」になっていないかを常にチェック。
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リバランスの判断：ポジションのリバランスが必要かどうかを判断。
この一連のプロセスは直感的ではなく、非効率的である。また、無常損失などの予期せぬリスクも多いため、多くのユーザーは大量の資金を投入することをためらう。あるいは非常に保守的な価格帯でのみ流動性を提供するため、最大のLP収益を享受できない。
参考までに、Sui上のSUI-USDCプールの平均APRは約150％だが、全範囲または超広範囲の流動性提供者は10～20％のAPRしか得られない。一部のユーザーはゼロまたは極小の無常損失リスクを追求するあまり、貸出やステーキングを選択し、これらは通常個位数のAPRしか提供しない。
一方、プロのオンチェーンLPはCEXのマーケットメイキング戦略を模倣し、極めて狭い価格帯に流動性を集中させ、独自のモニタリングロボットとプログラムでリバランスとヘッジ操作を実行することで、一般ユーザーとは比べ物にならない高収益を実現している。
これに対し、haeVault は一般ユーザーでも簡単に流動性提供に参加でき、プロのマーケットメーカーと同等の収益戦略を享受できる仕組みを提供する。
haeVault はAMM DEX上に自動化された流動性管理レイヤーを構築。トークン価格の変動に応じて流動性を自動調整し、重要な指標に基づいてポジションのリバランスを行う。haeVaultはDEXのLPユーザー向けに、CEXのマーケットメーカーより着想を得たプロフェッショナルな戦略を提供。違いは、CEXのマーケットメーカーが「安く買って高く売る」ことで利益を得るのに対し、haeVaultはDEX上で提供するアクティブな流動性から発生する取引手数料収入を得ることで収益を上げる点にある。
haeVaultの主な特徴：
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操作の簡便性：ユーザーは任意の資産をワンクリックで預入れ可能。
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透明性：ユーザーは自分の損益を明確に確認できる。
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完全自動管理：入出金以外の操作は一切不要。
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高収益：プロの戦略を活用することで、他のLPと比較してより競争力のあるリターンを提供。
HMMとは異なり、haeVaultはすべてのユーザーにオープンに提供される。設計上、大量の資金を集めるのに適しており、haeVaultが十分なTVLを蓄積すれば、DEX上の主要資産の取引手数料収入の多くを獲得できる可能性がある。
現在、Haedalは今後数週間以内にhaeVaultのAlpha版をリリースする予定であり、続報に期待されたい。
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haeDAO：コミュニティとプロトコルによる自律的流動性管理
HMMとhaeVaultという2つのコアプロダクトのTVLが継続的に成長する中、Hae3システムはSuiエコシステム内で膨大な取引手数料収入を獲得することが予想される。
その収益分配について、Hae3は明確な計画を持っている：
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50％：HaedalのLSTsのAPR向上に使用。
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10％：チームへの分配。プロトコルの長期的持続可能性を確保。
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40％：Haedal国庫へ分配。プロトコルの自己流動性として活用。
初期段階では、国庫資金はHaedalのプロダクトに再投資され、流動性を拡大していく。プロダクトが成熟するにつれ、HaedalはhaeDAOを導入して国庫を管理し、$HAEDALトークン保有者とコミュニティに権限を与える。
$HAEDALトークンはロックすることでveHAEDAL（仮称）となり、haeDAOにおけるすべての権益を取得できる。具体的な権益は以下の通り：
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Haedal国庫の運営管理：国庫の資産比率、異なるプロダクトモジュール間やプロトコル間の流動性配分、報酬分配方法などを決定。
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haeVault収益の向上：ユーザーのhaeVault内での重み付けを高め、より高い年間利回りを享受可能。
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提案・投票権：プロトコルの重要な意思決定（例：主要なプロダクト方向性、国庫の使い道など）をDAO投票で決定。
haeDAOは2025年第2四半期のローンチを予定しており、Hae3プロダクト群の完成を象徴する最後の一ピースとなる。Hae3の経済圏が持続可能かつ拡大を続ける国庫へと成長する中、Haedalエコシステムも長期的な持続可能性と成長を実現していく。
「効率性」から「エコシステム」へ
当初は流動性ステーキングプロダクトに集中していたHaedalだが、現在ではHae3を含む包括的な流動性ステーキングプロダクトマトリクスを構築している。Haedalは常に技術革新で市場のニーズに応えてきた。
コアプロダクトマトリクスの整備が進む中、Haedalの発展は新たな段階に入る。この段階で、製品革新とユーザーエクスペリエンスのバランスをどう取るか、技術的リードを維持しながらエコシステムとの連携をどう深化させるかが、チームが直面する新たな課題となる。市場は、Haedalがこうした新たな挑戦にどう立ち向かうかを注視し続けるだろう。
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