トランプが突然「パウエルを手放した」のはなぜか？ベセントとルトニックのおかげ

2025.04.24

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トランプが突然「パウエルを手放した」のはなぜか？ベセントとルトニックのおかげ

トランプ氏が考えを変更したのは、一部ベネット財務長官とルトニック商務長官が、パウエル氏を解任すれば市場の混乱や法的論争を引き起こす可能性があると非公式に警告したためだ。

2025.04.24 - 07:45:44

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執筆：房家瑶、Wall Street Journal

先週トランプ氏がパウエル議長に対する批判を強めていたものの、今週火曜日には公に「パウエル氏を解任するつもりはない」と表明し、メディアがそのような意図があるかのように誤報していると非難した。

米東部時間4月23日、関係者によると、ホワイトハウス内部では以前からトランプ氏のパウエル氏への公開批判について深刻な懸念を持っており、ホワイトハウスの法律顧問が実際にパウエル氏を罷免する法的手段を検討していたという。連邦準備制度理事会（FRB）の議長は、法定任期満了前に「正当な理由」がない限り罷免できないとされており、「正当な理由」とは裁判所が通常、職務上の不正行為や不適切な行動と解釈している。

また、トランプ氏が態度を変えた背景には財務長官ベサンテ氏や商務長官ハワード・ルトニック氏の存在がある。関係者によれば、彼らはパウエル氏を罷免すれば市場の混乱や法的論争を招く可能性があると警告した。ルトニック氏はトランプ氏に対し、「パウエル氏を解雇しても金利政策は変わらないだろう。FRBの他のメンバーもパウエル氏と同様の金融政策を維持する可能性が高い」と述べたという。

市場が足で投票、トランプ氏が解任断念

メディアは、トランプ氏が「パウエル氏を解雇するつもりはない」と明言したことは、彼自身およびその側近が依然としてウォール街や大企業の反応を注視していることを示していると指摘する。

トランプ氏は自らの意思決定が市場の変動に左右されないと主張しているが、彼とそのアドバイザーたちは、市場が彼の急進的な貿易政策や経済措置に対して抵抗を示していることに明らかに気づいており、次第に妥協を見せ始めている。実際、ホワイトハウス報道官テイラー・ロジャース氏は、大統領の顧問たちが助言を行うが、最終的な決断を下すのは大統領本人であると述べていた。

テスラCEOのマスク氏は火曜日の決算電話会議で、大統領との会話の中で関税引き下げを提唱すると語った。「私の提案を採用するかどうかは彼自身が決めることだ」とマスク氏は述べた。テスラ株価の下落を受け、彼はDOGE関連の業務時間を短縮することになり、また、マスク氏と政府との関係により、テスラの世界的な販売台数も減少している。

トランプ氏は第1期の大統領在任中にも頻繁にFRB議長のパウエル氏を批判し、SNSなどを通じてFRBの政策決定に影響を与えようとしたが、その効果は限定的であり、FRBの独立性に実質的な打撃を与えることはできなかった。しかし今回は、FRBの独立性に対する市場の懸念が顕著に高まっている。その理由は主に二つある。

まず第一に、トランプ氏が第2期において制度や法的規範に挑戦する傾向がさらに強まっている点がある。米司法省は、90年もの歴史を持つある法的先例を覆そうとしているが、この先例こそがFRB高官が任期途中で解任されるのを防ぐ重要な保障となっている。多くの法的専門家は、この先例が覆された場合、FRBの独立性が深刻な脅威にさらされると考えている。

第二に、トランプ氏の関税率は第1期よりも規模が大きく、範囲も広いため、今年のインフレ問題をさらに悪化させる可能性がある。トランプ氏の関税政策は、FRBがインフレと経済成長の両立を図る上での判断をより困難なものにしているのは間違いない。

パウエル氏の解任は代償が大きく、効果も限定的

実際のところ、トランプ氏がパウエル氏を解任しようとしても、いくつもの障壁がある。

第一に、FRBの独立性は債券投資家にとって米国金融システムの重要な柱と見なされている。多くの投資家は、FRBが政府の干渉を受けるべきではないと考えている。もし外国の投資家が米国政府がFRBを操作してより高いインフレを容認するのではないかと懸念すれば、米国債の購入を減らす可能性があり、それが金利の上昇につながる。

前サンフランシスコ連邦準備銀行シニアアドバイザーでチーフエコノミストのティム・マヘディ氏は先週、「トランプ氏がFRB議長を辞めさせることに成功すれば、市場の反応は壊滅的になるだろう。苦痛はあまりに迅速かつ激しく訪れるため、大統領は即座に撤回を余儀なくされる。さもなくば、システミックな金融危機に直面する」と述べた。

第二に、多くのウォール街アナリストは、仮にトランプ氏がパウエル氏を解任したとしても、FRBの金融政策が簡単に変わるとは考えていない。なぜなら、FRBの他の理事たちも必ずしも利下げを支持するわけではないからだ。例えば、トランプ氏は先月、初任期内に任命したFRB理事ボーマン氏を銀行監督担当副議長に抜擢した。ボーマン氏はFRB内で最も率直な発言をする当局者の一人であり、早期または急速な利下げのリスクを警告してきた。

パウエル氏は一貫して、FRBの独立性が脅かされるとは考えていないと述べてきた。しかし、FRB議長が政策の相違を理由に解任された場合、将来の議長たちに大きなプレッシャーをかけることになり、意思決定の自由が損なわれる可能性があるとも指摘している。政治的圧力を受けずに判断できる環境を守るためにも、こうした法的対立に備えなければならないとパウエル氏は考えている。たとえ個人的にその代償を払うことになっても。