夏の「黒い白鳥」：5月以降、トランプはパウエルを解任し、FRBを従属させることができるのか？

2025.04.15

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夏の「黒い白鳥」：5月以降、トランプはパウエルを解任し、FRBを従属させることができるのか？

5月、アメリカ最高裁判所の判決が市場全体を変える可能性がある。

2025.04.15 - 09:30:15

特朗普美联储

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5月、アメリカ最高裁判所の判決が市場全体を変える可能性がある。

執筆：李笑寅、華爾街見聞

ホワイトハウスからFRB議長の交代のうわさが広がり、最高裁の判決がパウエル議長の立場をさらに揺るがす中、世界の金融市場は次の暴風雨を予感しているのか。

現地時間月曜日、スコット・ベセント米財務長官はインタビューで、自身とトランプ大統領が「常に」次期連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者の選定を検討しており、秋から候補者との面接を始めることを計画していると語った。

公開情報によると、現職のパウエル議長の任期は2026年5月に終了するが、ベセント氏の発言は市場におけるFRB指導部交代への憶測に火を付けた。

一方、トランプ政権は独立機関への介入を狙っており、最高裁判所に対して複数の独立機関幹部の解任を認めるよう求めている。専門家らは、この動きがトランプ氏がパウエル議長を罷免する法的手段を開く可能性があり、FRBの長年にわたる独立性の慣行に挑戦するものだと指摘している。

注目すべきは5月の米最高裁判所の判断

報道によれば、トランプ政権は国家労働関係委員会（NLRB）のグウィン・ウィルコックス委員や功績制保護委員会（MSPB）のキャシー・ハリス委員といった独立連邦機関の高官2人の即時解任について、米最高裁判所に緊急で承認を求めている。

この措置は1935年の「ハンフリー遺産訴アメリカ合衆国事件（Humphrey's Executor v. United States）」で確立された先例に挑戦するものであり、当該判例は大統領が独立機関の責任者を任意に解任することを制限し、政府内の独立機関の運営自主性を保障している。

メディアがまとめた情報によると、トランプ政権はこうした制限が憲法第2条が大統領に与える行政権に反すると主張し、重要な行政権を行使する機関は大統領の完全な監督下になければならないとしている。

トランプ氏は上訴裁判所の最終判決を待たずに、直ちにこれらの高官を解任できるよう、最高裁に全面的な審理を求めており、司法年度中の審理（通常毎年10月から翌年6〜7月まで）を確保するために、5月に特別開廷を行うよう要請している。

一部の分析では、この判決が「トランプ氏がFRB議長のパウエル氏を解任できるかどうか」の試金石になると指摘されている。現行の『連邦準備法』ではFRB議長の解任には「正当な理由」が必要とされているが、もしこの「ハンフリー遺産事件」の先例が覆されれば、その保護枠組みは大きく損なわれ、大統領によるFRB運営への干渉の扉が開かれるだろう。

「いつも半歩遅い」とトランプ氏が不満

実際、トランプ氏はパウエル氏の金融政策、特に金利政策に対して以前から不満を抱いていた。

パウエル氏の下で米国のインフレは鎮静化の道を進んでいるが、そのインフレ抑制努力は現在、トランプ氏の貿易戦争によって新たな脅威にさらされている。市場は、パウエル氏がインフレ再燃を防ぐためにタカ派姿勢を維持するか、それとも市場の圧力に屈して早期に利下げサイクルを始めるかに注目している。

これに対し、ホワイトハウスはパウエル氏に継続的に圧力をかけている。メディア報道によると、トランプ氏はパウエル氏率いるFRBの金利政策に繰り返し批判的であり、大幅な利下げを強く要求してきた。彼はかつてSNSでパウエル氏に公に利下げを促す投稿をしている。

「彼はいつも『半歩遅い』。だが今ならイメージを変えるチャンスがある。早く動け。」

最近の関税ショックにもかかわらず、FRBはこれまでのところ圧力を跳ね除けて金利据え置きを維持している。パウエル氏も今月初め、関税率が予想を超えており、一時的な価格衝撃以上に「持続的」なインフレを引き起こす可能性があると反論した。

潜在的な交渉カード？ドルスワップ枠が欧州交渉に影響

FRBの独立性が揺らぐ影響は、金融政策の行方にとどまらない。

ある分析では、こうした権力構造の変化は国際関係にも波及する可能性があり、特に欧州との貿易交渉において顕著だとされる。

この見方では、トランプ氏がFRB議長の解任権を獲得し、自分に忠実な「忠臣」をFRBトップに任命した場合、欧州の政策当局者は、重要な交渉カードであるドル通貨スワップ枠（Dollar Swap Lines）が取り消されたり、圧力手段として使われるのではないかと懸念せざるを得なくなる。

FRBを中心とする通貨スワップネットワークは、危機時に米国がドルの国際的地位を守るための重要なツールとなっており、世界金融システムにおける流動性の安全網としても極めて重要である。

FRBが公式に定義する通貨スワップとは、世界の短期ドル資金市場に深刻なストレスが生じた場合、FRBが外国中央銀行と一時的な中央銀行間流動性スワップ枠（通称：通貨スワップ）を設けることで、外国の中央銀行が自国の金融機関にドル流動性を供給できるようにする仕組みである。

もしトランプ政権がFRB議長の解任権を握れば、人事を通じてあるいは「道義的説得」によってスワップメカニズムの運用に影響を与えることが可能になる。そしてこうしたツールが地政学的駆け引きのために選択的に用いられれば、世界金融体制の基盤が揺るがされることになる。

ヨーロッパの場合、関連データによれば、ユーロ圏の銀行システムは長期にわたりドル資金の不足（ドルギャップ）を抱えており、もしさらにスワップ枠を失えば、欧州の金融機関は流動性枯渇に陥り、リーマン・ショックのような連鎖反応を引き起こしかねない。FRBがスワップ枠の取り消しを交渉材料に使い、このメカニズムを「武器化」すれば、欧州は貿易やエネルギー政策などの分野で譲歩を余儀なくされ、ひいては米欧間の関税交渉にも影響を及ぼすだろう。