トランプの関税政策がビットコインマイニング業界に打撃を与えている

2025.04.09

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トランプの関税政策がビットコインマイニング業界に打撃を与えている

アメリカのマイニング装置はより高価になり、マイニング市場シェアは低下する。

2025.04.09 - 09:08:14

特朗普关税挖矿

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アメリカのマイニング装置はより高価になり、マイニング市場シェアは低下する。

著者：Jaran Mellerud

翻訳：TechFlow

トランプ氏の関税政策は、ビットコイン採掘業界に大きな衝撃を与えるだろう。以下に、この政策が業界に与える影響を分析する。

4月2日、トランプ氏は米国の貿易収支を強化するために、輸入品に対する包括的な新関税を発表した。東南アジア地域は最も深刻な打撃を受け、これによりビットコインマイニングマシンのサプライチェーンに深远な影響が出ている。この地域には、ビットメイン（Bitmain）、マイクロBT（MicroBT）、カナン（Canaan）など主要メーカーの多くが所在している。

さらに、米国は世界のハッシュレートの36％を占めており、これらの関税は鉱山労働者の経済的メリット、米国内外のハードウェア価格、そしてグローバルなハッシュレート分布に重大な影響を及ぼす可能性がある。

こうした関税がビットコイン採掘業界に与える多面的影響を詳しく検討する前に、まず関税の仕組みについて簡単に説明しよう。

関税とはどのように機能するのか？

関税とは政府が輸入品に課す税金であり、外国製品の価格を引き上げることで国内産業を保護することが主な目的である。関税が適用されると、輸入業者は商品が国境に入国する際に、申告された商品価値の一定割合を税関に支払わなければならない。

たとえば、ある米国企業が中国から1,000ドル相当の電子機器を輸入し、関税率が54％の場合、輸入業者は追加で540ドルの関税を支払い、総輸入コストは1,540ドルとなる。こうしたコスト増は通常、消費者への転嫁か輸入業者の利益圧迫を通じて吸収される。

関税の歴史：米中貿易戦争とその連鎖反応

ビットコイン採掘は世界的な業界であり、米国はその重要なプレイヤーだが、過去の貿易戦争およびそれに伴う関税はすでに業界に影響を及ぼしている。しかし歴史的に、企業はこれらの関税を回避する方法を見出してきた。以下では、過去に関税がビットコイン採掘のサプライチェーンにどう影響したか、また企業がどのような回避策を講じてきたかを考察する。

2018年、米国政府は電子製品を含む一連の中国製品に25％の関税を課した。これは米中貿易戦争の一環だった。

これに対抗して、Bitmainなどの企業は高額な関税を回避する方法を探し始めた。彼らは生産拠点をインドネシア、タイ、マレーシアといった東南アジア諸国へ移転した。これらの国々からの米国への輸出は、免税または低関税（通常、電子製品は1〜3％）で行われていたためだ。

この戦略は先月まで有効だったが、トランプ氏がインドネシア、マレーシア、タイからの輸入品にそれぞれ32％、24％、36％の関税を課したことで、もはや有効ではなくなった。これにより、BitmainやMicroBTなどの企業は、当初中国製品に限定されていた高関税を完全に回避できなくなった。

以降では、こうした新たに導入された関税がビットコイン採掘業界にどのような影響を与えるかを詳細に解説する。

米国内のマイニングマシン価格が大幅に上昇

関税によって最も直接的かつ明白な影響は、米国内でのマイニングマシン価格の顕著な上昇である。

Ethan Vera氏が『The Mining Pod』で指摘したように、「米国で運営しており、マシンを購入したい企業は、それらに対して22％から36％の追加費用を支払う必要がある」。これは我々のデータとも一致している。

ただし、22％の価格上昇は輸入マシンにのみ適用される。現在、米国内には依然として大量の在庫が存在する。Bitmexの価格データによると、米国内のマイニングマシン価格は香港と比べて13％から25％高い。米国在庫が減少するにつれ、この価格差は22％程度に縮小し、それに少量の輸送費が加算される見込みだ。

上図は、対等関税導入前後における、1,000ドルのビットコイン採掘装置を米国とフィンランドに輸入した場合の最終コストを示している。フィンランドを例に挙げたのは、アジアからの電子製品輸入に多くの国と同様関税がなく、かつ我々が実際に採掘を行っているからである。

図の通り、当初は約2％の関税により、米国への輸入コストがわずかに高くなっていた。しかし新関税導入後、元価格1,000ドルのマシンの米国最低コストは1,240ドルに上昇した。これは顕著な上昇である。一方、フィンランドや他の多くの国では関税がないため、1,000ドルのマシンのコストは変わらない。

コストに極めて敏感なビットコイン採掘業界において、マシン価格が22％上昇することは、財務的に持続不可能になる可能性がある。本稿の後半では、こうした変化が米国と他の地域の採掘収益性にどのように影響するかを検討する。

米国外のマイニングマシン価格が下落する可能性

米国内のマイニングマシン価格が上昇する一方で、世界の他の地域では逆に価格が下落する傾向が現れるかもしれない。

米国向けマイニングマシンの需要は大幅に減少し、ほぼゼロに近づくと予想される。米国はASIC（特定用途向け集積回路）市場の支配的地位にあり、世界のハッシュレートの約40％を占めていることを考えれば、米国の購入量の急減はグローバルな需要の大幅な減少を意味する。

米国鉱山労働者の需要が減るため、メーカーは本来米国市場向けに用意していた過剰在庫を抱えることになる。この在庫を解消するため、他地域の買い手を惹きつけるために価格を下げざるを得なくなるだろう。

正確な価格下落幅を予測するのは難しい（採掘収益性も価格に影響するため）が、基本的な経済原理から結論づけられることがある：ある資産の需要が減れば、価格は通常下落する。

この価格下落により、米国以外の鉱山労働者はさらなる拡張を行いやすくなり、それが次に述べる米国のグローバルハッシュレートシェアの低下につながる可能性がある。

米国のビットコイン採掘における世界シェアが低下

2021年に中国がビットコイン採掘を禁止して以来、米国はその主導的立場を築いてきた。Hashrate Indexのデータによると、現在米国は世界のハッシュレートの36％を占めている。

他の商業活動と同様、ビットコイン採掘の核心はリスクとリターンのバランスにある。過去4年間、米国は政治的安定性、豊富なエネルギー資源、自由化された電力市場を持つ世界でも最もリスクが低い環境の一つと見なされ、多数の採掘投資を引きつけてきた。また、鉱山労働者たちは主要な輸入関税を回避してきたため、資本支出を抑えることができた。こうした要因が相まって、比類ないリスク・リターンの均衡が実現していたのだ。

新関税が米国のグローバル採掘シェアをどう再編するかを理解するために、まずはリターンの観点から分析する。

下図は、Antminer S21+を米国と関税の影響を受けない国に設置した場合の回収期間を比較したものだ。データが示す通り、米国では同一マシンに24％高い費用をかけることになり、回収期間が著しく延びる。これは米国での採掘の根幹的経済的根拠を弱めるものである。

より高いマシンコストに加え、リスクの側面も損なわれている。トランプ氏の再登板を受けて、多くの米国鉱山労働者は安定した規制環境を期待し安心していた。しかし、彼らは今、彼の政策の変動性の裏側を体験している。仮に数か月後に関税が撤廃されたとしても、既に損害は生じており、長期計画への信頼は揺らいでいる。重要な変数が一夜にして変わる可能性がある状況では、誰も大規模な投資を望まないだろう。

まとめると、米国のビットコイン採掘がかつて持っていた比類なきリスク・リターンの均衡は大きく悪化した。この変化により、米国のグローバル採掘シェアは、他の国に比べて徐々に低下する可能性がある。

もちろん、すでに米国に輸入された既存のマイニングマシンには影響はない——鉱山労働者がそれを停止する理由はない。しかし、拡張の道は今や険しく、不確実性に満ちている。

一方、関税免除地域の鉱山労働者たちは規模を拡大し続け、競争優位を固めていく。そのため、米国のグローバルハッシュレートシェアは「退出」ではなく「成長の停止」によって低下すると予想される。

より広い視点から見ると、ビットコイン採掘の地理的分布がこれまで以上に多様化する可能性がある。米国は引き続き主要プレイヤーではあるが、その支配的地位は弱まり、グローバルなハッシュレート分布はより均衡するだろう。これはBraiinsのKristian Csepcar氏とBitmexのSummer Meng氏の予測と一致している。

ネットワークのハッシュレート成長が鈍化

前節では、新関税が米国のグローバルビットコイン採掘シェア低下を招くことを説明した。米国がハッシュレートにおいて果たす重要な役割を考えれば、その成長の鈍化——あるいは完全な停止——は、必然的にグローバルなハッシュレート成長の全体的な減速を引き起こす。

Hashrate Indexのデータによると、2025年第2四半期時点で米国は世界のハッシュレートの約36％を占めている。一方、CBECIのデータでは、2022年1月の米国シェアは約38％だった。これは過去3年間、米国の採掘業界の成長率が世界の他の地域とほぼ同等であったことを示唆している。

この成長トレンドが継続すると仮定すれば、米国は将来のグローバルハッシュレート成長の約36％を担うことになる。したがって、関税の影響で米国採掘業界が停滞すれば、グローバルなハッシュレート成長率は最大で36％低下する可能性がある。

しかし、米国採掘業界の成長が完全に止まる可能性は極めて低い。次節で説明するように、こうした関税は一時的なものであり、将来的に回避策が生まれる可能性もある。したがって、より現実的な見通しは、米国採掘業界が引き続き拡大を続けるものの、以前よりもはるかに緩慢なペースになるというものだ。グローバルなハッシュレート成長が36％減少するという仮定は、あくまで絶対上限——実際の影響はもう少し低いだろう。

長期的には、米国の成長が鈍化または停止すれば、他の国の鉱山労働者たちが拡大を加速し、徐々にその空白を埋めていくだろう。

それでも短期から中期（今後1〜2年間）においては、グローバルなハッシュレート成長が従来の予想よりも遅くなる可能性がある。ハッシュレート成長の鈍化がより高い収益を意味する業界において、これはグローバルな鉱山労働者にとって歓迎すべき展開となるだろう。

これは一時的なものか、恒久的なものか？

ここまでの議論では、こうした関税が米国ビットコイン採掘業界に与える影響について、かなり悲観的な見方をしてきた。即時かつ深刻な影響を考慮すれば妥当な評価ではある。しかし状況はより複雑であり、検討すべき重要な問題がある。

以下ではそうした疑問に答え、現在の課題に直面する米国採掘業界の長期的見通しを評価する。

トランプ氏は数か月後に関税を撤廃するだろうか？

十分にあり得る——特にトランプ氏の政策決定スタイルが予測不能で反応的であることを考えれば。関税が撤廃されれば、米国鉱山労働者たちは再び競争力のある価格でマシンを輸入でき、直面する多くの即時的負担が軽減される。

しかし、長期投資家への信頼へのダメージはすでに生じている。たとえ関税が取り消されても、突然導入されたという事実は、米国での大規模かつ長期的な投資を困難にする。資本集中型のビットコイン採掘業界において、政策の安定性は不可欠——そして今それが希少になっている。

マイニングマシンメーカーは台湾からチップを輸入し、米国で組み立てることで関税を回避できるか？

マイニングマシンメーカーは、台湾からチップを輸入し、米国で現地組み立てを行うことで関税を回避できる可能性がある。ホワイトハウスの公式声明によれば、半導体は対等関税の対象外となっている。つまりチップ自体は免税で米国に輸入可能だということだ。しかし、米国での現地生産には他にも多くの部品が必要であり、これら多くは関税により価格が上がっている。これは米国全体のインフレを助長する。

現在、MicroBTのようなメーカーはすでに米国に組立ラインを構築しているが、Bitmainはまだ追随していない。MicroBTの組立能力があったとしても、今後1〜2年間で米国のマイニングマシン需要を賄えるほどの生産能力には程遠い。

したがって、技術的にはこの選択肢は可能だが、米国鉱山労働者の即時的課題を解決できない。しかし長期的には、メーカーが新たな関税環境に適応し、現地生産能力を拡大していくため、より多くの組立が米国に移転していくと予想される。この変化は国際輸入への依存を減らし、時間とともに関税の影響を和らげる助けとなるだろう。

チップ製造から最終組立まで、完全な米国国内ビットコイン採掘ハードウェアサプライチェーンを構築することは現実的か？

チップ製造から最終組立までを米国国内で完結させるサプライチェーンの構築は、複雑な課題である。ビットコイン採掘業界や政治指導者たちがチップ生産の地産化を強く推進しているとはいえ、現時点では最先端の採掘用チップは台湾や韓国で生産されており、これらの地域には数十年にわたる専門知識と洗練されたサプライチェーンがある。米国がアジア諸国に依存するという構造は、ビットコイン採掘業界だけでなく、ハイテク全般における重大な地政学的リスクなのだ。

米国での組立の地産化は可能だが、チップの輸入依存は依然として大きな障壁である。Bitmain、MicroBT、Canaanといった企業は米国に組立ラインを設けることができるし、Auradineのような新参企業もこの市場に注目している。しかし、最先端チップの地産化がなければ、これらのメーカーは予見可能な将来において輸入に依存し続けるだろう。

BraiinsのKristian Csepcsar氏はこの課題をさらに強調しており、「ファウンドリが米国に製造施設を建設しているが、高ナノメートル級からスタートしている。人材と専門知識を育成し、より低いナノメートル級へ移行するには数年かかる。このプロセスは段階的だ——企業はまず高ナノチップで投資回収を確保し、その後より高度な技術へと拡大していく。米国が前進しても、完全に地産化されたビットコイン採掘ハードウェアサプライチェーンを構築するのは事実上不可能であり、コストも非常に高くなるだろう。真の問題は、需要が高い場合、中国で製造して関税を払う方が安いかどうかだ。結局のところ、米国でエンドツーエンドの製造を立ち上げるには時間と巨額の投資が必要であり、ちょうどBitmainが最近中国で組立ラインを試みたが、その後ほとんど音沙汰がないのと同じだ」と述べている。

要するに、米国は組立およびチップ製造において大きな潜在力を有しているものの、完全に地産化されたビットコイン採掘ハードウェアサプライチェーンは長期目標であって、短期的な現実ではない。この変革には莫大なコスト、時間、複雑さが伴うため、今後数年間で大規模に実現する可能性は低い。