Saylor宛ての手紙：ビットコインの真の価値が流通にある理由
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Saylor宛ての手紙：ビットコインの真の価値が流通にある理由
ビットコインの取引媒体としての機能は、価値保存機能の2倍の役割を果たしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Bitcoin Magazine
翻訳：五銖、金色財経
マイケル・セイラー、あなたはすべての価値貯蔵資産に欠陥があることに気づかされ、唯一欠陥のない資産に注目するよう強制される。それは、取引媒体としての機能から免れていることを意味しない。不動産市場を一つの視点から見ればその規模の大きさがわかり、別の視点からはそれがいかに恐ろしいものかがわかる。しかし、数十億ドルの購買力を維持するために苦痛を経験したなら、住宅は立派なツールとなる。
あなたが価値貯蔵（SoV）に執着するのは完全に的外れだ。ビットコインの最大の特徴はむしろ「取引媒体」である。法定通貨システムがますます貨幣の機能を分離しているとはいえ、それだからといってそうすべきだというわけではない。ビットコインは取引媒体であると主張することは蜂の巣をつついたような行為だと理解している。他のすべての通貨支配者たちがビットコインを阻止しようとするだろう。もし彼らが戦うのではなく加わってくれたら良いのに。そうすればすべての億万長者がそれを投資先として確信できるだろう。だが、単に価値貯蔵のためにビットコインを使うというのは、実際にはビットコインを攻撃しているのだ。このアプローチはビットコインを「デジタルゴールド2.0」として閉じ込めてしまう。
取引媒体なしに価値貯蔵など存在しない！ 取引媒体こそが最優先だ。あなたはまず取引を受け取り、その後にビットコインを貯める。もしあなたが価値貯蔵だけに焦点を当てているなら、自分のビットコインウォレットのキーを失ったと想像してみるといい。それでも完璧に「貯蔵」はできているはずだ。だが取引媒体としての機能がなければ、市場はその上部にある架空の法定価値を消し去ってしまうだろう。その価値というのは、まさに流動性を持ち、依然として取引媒体として使えるからこそ成り立っているのだ。
酸素タンクは備蓄にとって重要だが、呼吸の方がより重要だ。価値貯蔵は二次的なものであり、取引能力に依存している。取引能力がなければ、価値貯蔵はまったく意味を持たない。マイケル、あなたがアルゼンチンで持っていた百万ドル相当の資産が90％も希薄化されたとき、あなたはそれを身をもって体験した。あなたは価値を守ろうと努力したが、それは到来することに気づかなかったからではなく、それを取引媒体として使えなかったからだ。確かに、劣った価値貯蔵は取引媒体を弱体化させるが、なぜ後者が優先されるのか？ それは、取引能力こそがあなたに反応させ、行動を起こさせる鍵だからだ。
これまでビットコインに触れたほとんどの人は、あなたが推奨してきたジェシー・メイヤーズのチャートを知っているだろう。あなたは「900兆ドルのクリーンな価値貯蔵以上に良いアイデアはない」と主張しながら、即座に「ビットコインは世界で最も流動性の高い市場の一つであり、24時間稼働している」と称する。さて、何だと思う？ 流動性とはつまり、「取引媒体」のことだ。
ではここで、ジェシーのチャートを分解してみよう。まず不動産市場から。その価値は330兆ドルだが、年間取引高はわずか13兆ドルに過ぎず、非常に貧弱な取引媒体である。規制や税金が不動産取引をさらに困難にしている。それでも、価値貯蔵としては100倍以上優れているため、億万長者たちはこれを好んで利用し、市場をますます支配し、若者世代を排除している。
家屋は確かに価値があるかもしれないが、その価値成長は建物自体だけでなく、周辺の公共インフラとの関連からも生まれる。そこに道路が通れば価値は上がる。スーパーマーケットやガソリンスタンドが増える、あるいは電力網に接続されれば、再び価値は上昇する。ネットワークはエネルギーの流入を可能にし、そのエネルギーを経済的価値（お金など）に変換する機会を増やす。つまり、ネットワーク内で行われる取引こそが、家屋の価値を高める要因なのである。だが私はもう一方の側面を見る。もし億万長者で、誰もがあなたのリソースを狙っているなら、自宅の周りに大規模なネットワークを作りたくはないだろう。プライバシーを最優先にするはずだ。家屋の価値が下がっても構わない。代わりに、他人があなたにアクセスするコストを上げることを目指す。そうすることで、攻撃されるリスクを減らせるのだ。
次に債券市場はどうか？ 債券は300兆ドルの価値を持つ価値貯蔵手段であり、年間取引高は140兆ドル、新発行額は25兆ドル。つまり、交換媒体としての利用額は総価値の約50％に annually 達する。この意味では不動産より優れているが、数字は依然として人々が主に価値貯蔵として使っていることを示している。
続いて株式だ。価値は115兆ドル、取引高は約175兆ドル。これは、取引媒体としての優位性が価値貯蔵の役割を上回っていることを示している。MicroStrategyの株式を例に挙げよう――あなたは誰よりもそれをよく知っている。昨年、それはどれだけの価値を貯え、どれだけの価値を通過させたのか？
次の二つは興味深い。アート市場の年間取引量は非常に小さく、チャート上にも記載されていない。一方、自動車およびコレクタブル市場は年間約4兆ドルの取引がある。これは、これらが主に価値貯蔵手段と見なされている一方で、不動産市場が取引媒体としてどれほど劣っているかを浮き彫りにしている――自動車市場よりさえも悪い。
おや、ゴールドだ！ ゴールド愛好家たちは熱狂的に、ゴールドは5,000年以上存在しており、何らかの理由で究極の価値貯蔵手段だと称賛する。だが、価値貯蔵市場に占めるシェアはわずか1.78％にすぎない。これは、取引媒体としての役割を奪われると、簡単に捕獲・操作されやすいことを示している。ごめん、ゴールド愛好家たちよ、あの精霊はもうランプに戻らない。ゴールドは16兆ドルの価値を持ち、支持者たちはそこに120兆ドルの価値を貯められると主張している。彼らは大儲けしたいが、市場は同意せず、輝いて無生物の岩よりも、十倍も優れた欠陥のある法定通貨を選ぶ。では、ゴールドはより優れた取引媒体なのか？ 年間取引高は54兆ドルで、デリバティブの助けもあり、取引媒体としての利用は価値貯蔵の3.5倍に達する。
通貨は資産としての価値貯蔵では支配的ではないが、断然トップクラスの取引媒体である。他の価値貯蔵資産はそれに比べるべくもない。もし米ドル（最上位の通貨）が価値貯蔵手段になってしまったらどうなるか？ ドルネットワークは崩壊し、非米国の資産ネットワークが需要に対応するために介入し、非米国資産の価値が上昇する。時間の経過とともに、彼らの価値貯蔵資産は上昇し、ドル資産は暴落するだろう。世界の通貨総額は約120兆ドルだが、主要中央銀行の取引量を見てみよう。Fedwireは約1,182兆ドル、TARGET2は約765兆ドル、CHAPSは約145兆ドル、その他（一部）は約500兆ドル（データ不完全のため保守的推定）。つまり、価値貯蔵は120兆ドル（ジェシーのチャートによる）でも、これらのネットワークの取引媒体としての利用はその20倍以上、約2,500兆ドルに達する。銀行口座を持たない20億人を含めたら、取引媒体としての価値はいくらになる？ どれだけの取引が発生する？ マイクロトランザクションが可能になったらどうなる？
ビットコインはこれらすべての中でどこにあるのか？ 主流の主張は「永久に売却しないこと」を促し、ビットコインを価値貯蔵手段として位置づける。しかし、市場は異なる物語を語っている。2024年、ビットコインの時価総額は2兆ドルだったが、そのレイヤー1――ブロックチェーン上での取引価値は3.4兆ドルに達した。ライトニングネットワークを考慮すれば（正確な数字はまだ不明だが）、合計は4兆ドル近くに達する可能性がある。つまり、ビットコインの取引媒体としての役割は、価値貯蔵機能の2倍であることを示している。では、長年にわたる「永久保有」の宣伝ストーリーが徐々に色あせてきたらどうなるか？
法定通貨に欠陥があるため、債券や株式は貨幣を装った金融「道具」にすぎない。これにより、大多数の人々が自身の富を守ることを阻まれ、貨幣の価値貯蔵機能がさらに分断される。だが、これらの道具の包摂性はどれほど高いのか？ それとも、法定取引媒体から価値を吸い上げ、特権層、億万長者、蓄積志向の人々に導くだけの装置なのだろうか？
世界的に見れば、債券に触れられるのは10〜20％の人間のみであり、多くは年金や投資ファンドを通じて間接的に接触する。株式の場合、15〜25％の人口がアクセスできる。つまり、最大80％の人間がこうした保護手段を持たず、搾取されやすい状態にある。価値貯蔵と取引媒体を分けることは、「搾取者」と「被搾取者」のダイナミクスを生み出す。これは「カンティロン効果」を拡大する：取引媒体を刷れる人々が価値貯蔵資産を購入し、80％以上の人々を周縁化する。これはフィードバックループであり、システムを弱体化させ、富と貧困の格差を広げる。刷るお金が増えれば増えるほど、通貨の価値貯蔵機能は弱まる。
システム全体におけるもう一つの極めて重要な要素は手数料だ。銀行システムでドルを送金するには料金がかかる。これはサービスだが、取引媒体から価値貯蔵手段に変換しようとすると、その費用ははるかに高くなる。これがシステム全体に多大な摩擦を生み出し、貧困層が価値を貯蔵できなくしている。この時点で、取引媒体はますます「搾取媒体」へと変質し、取引媒体としての本来の役割を果たせなくなっている。これが、法定システムにおいて価値貯蔵のケースがより魅力的に見える理由でもある。
ビットコインは他の何かになりすましたお金ではなく、最初にして唯一、融ける氷のように腐食せず、差別しない人工通貨である。それは選ぶ人のためのお金だ。プリンターがないため、誰もそれを「より良い」価値貯蔵と交換しようとは思わない――第二の選択肢はない。ビットコインを持っていない人ですら、それを用いて望む生活を築くことができる。人々はもはや、何かを貯めるためにお金を追いかけるのではなく、ビットコインの上に、自分たちの生活を豊かにするものを構築する。
最も重要な考え方は「価値の貯蔵」ではなく、「価値の移転」だ。だが価値を移転するには、まずある程度の価値を貯めておく必要がある。そしてもう一度言うが、貯めるには、誰かがまずあなたの方向に価値を移転してくれなければならない。だからこそ、富者は融ける氷のように価値が失われない資産を好むのだ。一方、キャリアを始めたばかりの人は、まだ持っていないものを貯めるよりも、価値を得ることに重点を置く。
なぜ価値貯蔵の主張がこれほど多くの注目を集めるのか？ 一つの理由は、そこに含まれる「努力の少なさ」かもしれない。価値貯蔵であれば、買ってホールドするだけでよい――生活を改善するために何か仕事をする必要はない。一方、取引媒体として使うには、貯蓄を増やし、誰かにビットコインで商品やサービスの支払いをしてもらうよう説得しなければならない。もう一つの要因：ほとんどの人にとって、法定通貨でのポートフォリオは依然としてビットコインを超えている。ビットコインが法定通貨保有量を超えるまで、彼らはそれを生活向上に使うとは考えない。この変化は、貯蓄や資産を持たない世界の大部分の人々にとっては難しくない。おそらくこれが、現在のシステムが彼らの脱却を拒み、代わりにビットコインのカストディを提供して依存を促進する理由だ――一種の依存を別の依存に置き換えている。
硬直化（rigidity）さえも、より多くの取引媒体が必要であることに関係している。マイケル、あなたは硬直化を強く支持するが、ビットコインをより多くの人々に届けなければ、あなたはそれを遅らせているだけだ。あなたとは異なり、アメリカは、ドルを世界準備通貨にするには、ネットワーク効果を固定するために広く配布しなければならないことを理解している。彼らはネットワークこそが硬直化の鍵だと考えており、印刷と送金のコストが低いため、容易に機能する。ビットコインの場合、絶対的希少性が要求するのは、普及と貯蔵のバランスだ。だが、それだからといって一銭も使ってはいけないということではない。
体内に脂肪を蓄えるという比喩は、長期生存の鍵となる。確かにそうだ。だがそれは、脂肪を貯める前に生命を維持するための安定した食物収入が必要であることを無視している。収入がなければ、貯めるものなど何もない――だから取引が最優先なのだ。しかし、飢餓を心配しない人にとっては、腐敗を防ぐために食物を貯蔵することが重点になる。私はこれを繰り返し強調する。なぜなら、あなたが価値貯蔵に偏っていることが、判断を歪め、他人を誤導しているからだ。
私のビットコイン人生のこの段階で、私は確信している。お金を追い求めることはあなたを腐敗させる。ビットコインはそれを変える――それは、あなたが延々とお金を追い求めるのを止めさせ、それを用いて望む生活を送らせる。あなたが欲しいものを十分に手に入れた後、どうなるのか？ それからどうするのか？ ビットコインがあれば、それは完全に可能だ。すべてのビットコインユーザーは、その状況に備えて答えを用意しておくべきだ。しかし、お金を追い求めることは、決して満たされることのない底なしの穴だ。聖書は「金銭への欲望こそがあらゆる悪の根源である」と言う。私も同意する。だが、それはどのように作用するのか？ メカニズムは何か？ お金を追い求めること――それを最優先とし、他のすべてを二次的なものにすること――それ自体が一つのメカニズムなのだ。
あなたはビットコイン標準を構築しているのではない――あなたはカードの山を積み上げている。かつてのゴールドと同じように、今度は個人や機関からビットコインを蓄積し、法定通貨体制をさらに強化しているのだ。セイラー、あなたは一部の人々が考えるような「ドルへの攻撃」をしているのではない――むしろ、自分の株式とそのエコシステムを高めることで、ドルを支援している。逆に、あなたはビットコイン購入資金を提供している人々を投機的に攻撃している。彼らを傷つけるだけでなく、ドルを強化することで、他の通貨保有者の苦しみをさらに増幅させている。全世界の注目の下でビットコインを蓄積する？ それはネットワーク都市ではなく、彼ら自身のお金で資金提供された閉鎖的な荘園だ。
人々が自分のビットコインをあなたの証券に投資することを本当に望むだろうか？ どれだけの人が実際にそうするだろうか？ 私は確信している。真のビットコイン原理主義者は、完璧な価値貯蔵資産を法定「道具」に交換しないだろう。自問してみよう。今のあなたなら、自分のビットコインでアップル株を買うだろうか？ 結局、あなたは以前確かにそれらに投資していた。まったく意味がない――私はあなたにビットコインを与えるが、あなたはそれを法定通貨の何かに変え、法定手数料を払い、法定カストディアンや第三者を支援し、そしてまたビットコインを買い戻すためだけに。
最後に、証拠はないが、私はかなり確信している。あなたはすでに、私がこの記事／メッセージで述べたすべてのことを知っているはずだ。これはあなた宛てに書かれているが、マイケル、あなたを新しいビットコインのイエス・キリストのように崇拝し、あなたの行動を疑問にさえ思わず盲目的に追随する人々に対するものだ。彼らは自分の生活で無謀な賭けをしている――その賭けが彼らのビットコインをすべて失わせるかもしれない――あなたが持つ財政的保障や金利水準を持たずに。彼らに伝えられているメッセージは、大多数の人々には適用できない。
ビットコインは他の資産や金融商品ではない――それは国境を越え、許可不要の通貨である。それを他のものとして扱えば、その真の価値を低下させる。ただ貯蔵するだけでは自由は得られない。Sats を流動させることでネットワークが構築される。Sats を流動させることで協力が促進され、より良い未来が共創される。Sats を流動させることでエコシステムが強化される。明日のために少し貯めるが、墓場で最も裕福な男になろうとはしないことだ――使い続ける計画を残しておこう。
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