スケープゴート理論から見た暗号資産市場：なぜ底値に達していないのか？
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スケープゴート理論から見た暗号資産市場：なぜ底値に達していないのか？
スケープゴートがまもなく現れる。しかも、それはスーツを着ているかもしれない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matti
翻訳：Luffy、Foresight News
これは基本原理から出発するのではなく、神話や伝説、歴史的類推によって紡がれた物語である。私の執筆活動を通じて、私は一貫してルネ・ジラールのスケープゴート理論を暗号資産（クリプト）分野に適用してきた。読む前に、ぜひ彼の理論体系に触れておくことをおすすめする。
合理的に考えれば、暗号業界が成熟するにつれ、従来のサイクル視点でこの分野を見るやり方は時代遅れになりつつある。しかし、私自身がジラール理論の影響を強く受けており、繰り返し現れる神話的なパターンから逃れることはできない。手にハンマーを持っている者には、すべてが釘に見えるのだ。
本稿では、暗号市場のブルマーケットがどのように二幕構成で展開されるかを考察する。第一幕は「模倣危機」に端を発し、続いて第二幕へと移行し、「犠牲危機」によって最終的に終結する。
第一幕は価格上昇から始まり、その上昇がコミュニティ全体に模倣的な欲望を生み出す。その後の価格急落は混乱と対立を引き起こし、象徴的な意味での「全員が敵」状態を招く。内部の衝突が、暗号コミュニティ全体を飲み込んでしまう。
第二幕では、再び価格が急騰することで第一幕の危機を解決し、サイクルを完結させ、最終的なスケープゴートを特定する。各サイクルはその根本原則の行き過ぎた発展によって終わりを迎え、それぞれにスケープゴートが存在する。
これは「今回もまた同じだ」という周期性を示す一方で、「実際には今回は違う」という線形的な進化の側面も表している。いずれにせよ、我々は常に新しい局面に立っている。
ICOの崩壊によりイーサリアムは荒廃したが、DeFiサマーの熱狂によって復活を遂げた。DeFiサマーは「ビットコインが金融資産たり得るのか」という疑念を呼び起こしたが、MicroStrategyやベライダーが再び信頼を回復させた。
2017年のブルマーケットは、イーサリアムを基盤とするICO主導のものだった。「世界のコンピュータ」はたちまち一台のスロットマシンと化した。ICOプロジェクトが調達したイーサを換金することで、この「コンピュータ」は自ら崩壊し、2020年のDeFiブームまで復活の兆しなかった。DeFiブームは過剰なレバレッジをかけた投機家（例：Three Arrows CapitalやSBF）の破綻とともに終焉を迎えた。2017年のスケープゴートはそれほど個人化されていなかったが、確かに存在していた。
2017年には、イーサリアム上のICOプロジェクトが繁栄の源でありながら、衰退の原因でもあった。2021年には、DeFiサマーの英雄たちが同じ運命を辿った。最も効果的なスケープゴートとは、最初に富と祝祭をもたらした存在そのものだ。たとえばイーサのICOがもたらした富、あるいはDeFiにおける狂気じみた借入とトークン発行によって、参加するだけで億万長者になれた人々が、最終的に衰退の責任を負わされるのである。
バブルは模倣の副作用である
2017年と2021年のブルマーケットは明確に二幕構成になっており、驚くべき類似点がある：両方とも夏にかけて大幅な価格下落が発生している。こうした挿話的出来事（短く激しい衰退期）は、初期の価格上昇勢いを断ち切るが、第二幕では新たな市場主導者の登場により、同じような情熱を持って上昇トレンドが再燃する。
模倣的対立のエスカレーション
こうした挿話的期間中、まだスケープゴートが現れていないため、模倣的対立は内向きに向かう。ジラール理論に通じている人なら知っているだろう。この「全員が敵」の混沌状態は持続不可能であり、後にスケープゴートの特定が浄化作用を果たす。しかし、それまでの間、対立はますます激化していく。
2017年、ICOの繁栄とビットコインのスケーリング問題が重なり、初夏に価格急落が起きた。ビットコインは2700ドルから2000ドルを下回るまで下落し、イーサリアムは400ドルから150ドルにまで落ち込んだ。これにより集団的対立が発生した。SegWit（隔離 witnesses）をめぐる論争は、ビットコインコミュニティ内でブロックサイズを巡って分裂を生み、BCH（ビットコインキャッシュ）のハードフォークはその亀裂をさらに深めた。
イーサリアムのICOバブルが崩壊した際、ユーザーと開発者は互いに非難し合い、イーサリアム財団はネットワークの混雑や詐欺行為の背後にいるとして責められた。イーサリアムクラシック（ETC）とイーサリアム（ETH）の対立も激化し、ETCは「純粋な」ビジョンを掲げ、6月から8月にかけて価格が10倍に跳ね上がった。マイナーとユーザーの間でガス代を巡る対立も、コミュニティの分断を助長した。
2021年も、5月の価格急落後、同様のパターンが見られた。ビットコインは64,000ドルから30,000ドルに、イーサリアムは4,000ドル超から1,700ドルにまで下落した。これは、エルオン・マスクによるビットコイン批判と中国の規制強化がきっかけだった。
対立はより複雑な形で爆発した：イーサリアムのガス代問題が、L1とL2陣営のスケーリング論争を激化させた。ビットコイン・マイニング委員会は、ピュリスタと実用主義者の間に溝を作った。Iron FinanceなどDeFiの流動性マイニングプロジェクトの破綻は、投機者同士の対立を生んだ。Tetherに関する否定的情報は、ステーブルコイン間の競争をさらに煽った。
第二幕
ジラール理論の視点から見ると、こうした挿話的出来事は転換点である。第一幕で支配的だったプレイヤーが、持続不可能な過熱によって崩壊し、内部対立を引き起こす。そして第二幕で人々の欲望が新たな資産に向かうことで、最終的な「犠牲危機」が先送りされる。
2017年、第一幕はイーサリアムとICOプロジェクトが主導した。6月までにBancorやTezosなどのトークンセールによって、イーサ価格は8ドルから400ドルまで急騰したが、ビットコインはやや劣勢だった。挿話後の第二幕では、小規模投資家のFOMO（取り残される恐怖）が高まり、ビットコイン価格は20,000ドルにまで上昇した。ビットコインキャッシュ（ピーク時4,000ドル）や「イーサリアムキラー」と呼ばれたEOSも上昇に加わった。
第一幕はイーサリアムとICOの時代。第二幕はビットコイン主導の時代だった。
2021年、第一幕の主役はビットコイン、イーサリアム、そしてAaveやUniswapといったDeFiブルーチッププロジェクトであり、これらは徐々に「機関投資家向け」資産へと成長していった。挿話後の第二幕では、市場の注目がLUNAの急浮上、OlympusDAOの（3,3）ステーキングブーム、ソラナが260ドルのピークに達することへと移り、アバランチ（AVAX）、ポルカドット（DOT）、ミームコイン（DOGE、SHIB）も追随して上昇した。
第一幕はビットコイン、イーサリアム、DeFiブルーチップの時代。第二幕はLUNA、OlympusDAO派生プロジェクト、ソラナ、および広範なアルトコイン相場の時代だった。
原罪
2017年のICO、2021年のDeFiという技術革新とは異なり、今回のサイクルの根本的原動力は「機関投資家の参入」である。これはビットコイン現物ETFとMicroStrategyの資金流入によって推進された、トップダウン型の変化だ。しかし、すべてのサイクルには共通の金融工学の流れがある：2017年のグローバル資本の協働、2020年のチェーン上利回り、そして2024年の機関参入である。
ミームコインへの追い求めは観察者にとっては気をそらす要因かもしれないが、それは単なるおとりにすぎない。前回のサイクルにおけるNFT（非代替性トークン）と同じように、これは大きなサイクルの中の小さなサイクルにすぎない。しかし、これは人々が壮大な理想を拒絶していることの象徴的表現でもある：価格自体が手段であり目的となり、機関が完全に支配し、不正行為がホワイトカラー層の専売特許になる以前の、最後の抵抗の試みなのである。
機関はすでに参入済みだ。もはや2017年の「エンタープライズ・イーサリアム・アライアンス」のような空論ではなく、2024年に現実となった。ビットコイン現物ETFは1月11日に正式に上場した。ドナルド・トランプの大統領当選――米国を暗号スーパーパワーにするという公約を掲げた――は、暗号分野にとって大きな前進を意味した。2024年11月までには暗号市場は狂乱状態にあり、ウォール街が参戦し、戦略的保有が現実味を帯び、ステーブルコイン法案が新たなドル化の形を示唆していた。
しかし、2025年1月のトランプ就任は不安をもたらした。貿易戦争の悪評と宏观经济の動揺の中、政府が神のごとく市場を救済してくれるという期待は打ち砕かれた。暗号コミュニティは、トップインフルエンサーであるトランプ自身が、自身のミームコインを使って市場を崩壊させ、ミームコインのスーパーサイクルを突然終焉させたことに気づいた。第一幕はここで終わった。コミュニティは機関に救済を期待したが、まだスケープゴートは現れていない。
第二幕の前に、底は来ていない
現在は2025年3月。我々は第一幕の挿話的段階にあり、ビットコイン価格は高値から下落し、アルトコイン市場全体も深刻な打撃を受けている。この挿話的段階が暴走するのは、「もうすべてが終わった」と人々が本当に信じてしまうからだ。対立はますます激化し、コミュニティは混乱の中にあり、それでもなおスケープゴートは現れていない。
歴史が示唆するのは、第二幕が往々にして価格の狂乱的上昇を引き起こし、人々の欲望を再び向けることで、犠牲危機の到来を先送りするということだ。とはいえ、価格が必ず狂乱的に上昇するとは限らない。問題は、機関参入という原動力の行き過ぎが維持不能になったとき、誰を責めるのか、である。
スケープゴートは、今回のサイクルに希望を与えた機関から必然的に生まれる。それは漠然とした集合的声なのか――「機関が暗号市場を殺した」――ベライダーのETF帝国に向かってか、あるいは匿名のネクタイ姿の男たちが私たちの反ドル化運動を裏切ったと非難するのか？
それとも、より明確で個人的な対象として具体化されるのか？ MicroStrategyが崩壊し、400億ドル相当のビットコイン保有が壮絶なレバレッジ崩壊の中で灰燼に帰し、Michael Saylorが最終的な投機王として断罪されるのか？ かつては遠見ある人物と称えられ、今や我々の過ちのために犠牲となる存在となるのか？ あるいは、ミームコインで我々を見捨てたKOLトランプ大統領が、矢面に立たされるのか？
ここが底ではない。少なくとも今はまだ。模倣的混乱は続いている。第二幕が目前に迫っている。それが過去のように、まず狂乱的上昇をもたらし、その後さらに深い淵へと陥るのかどうかは、まだ分からない。
ただ一つ確かなことがある：スケープゴートはまもなく現れる。そしておそらく、その人物はスーツを着ているだろう。もしスーツを着ていなければ、そのことがまさに責められる理由になるかもしれない。
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