トランプが「混乱を招く」中、FRBは新たな戦略に切り替えるのか？
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トランプが「混乱を招く」中、FRBは新たな戦略に切り替えるのか？
データとトランプ政権の政策に直面して、もしパウエルがこれまでと同じ調子を続けるなら、それは特に「気まずい」ことになるだろう……
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：楊大盘
経済学者らは、ドナルド・トランプ米大統領の関税政策がもたらす不確実性が、「データ依存」を掲げる連邦準備制度（FRB）に対し、経済の行方について明確なシグナルを発することを難しくしていると指摘する。
2月のインフレ率が予想以上に緩和したことが先週明らかになったことを受け、FRBは今週木曜日に最新の金利決定を発表する準備を進めている。しかし、政策当局者は同時に、トランプ政権が約束する貿易関税がインフレや景気減速を引き起こす可能性に対する懸念も検討している。税務コンサルティング会社RSM USのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は、「将来の関税に関する公約は、事実上FRBのデータ依存アプローチを損なっている。つまり彼らは、より強く予測モデルに頼らざるを得なくなるということだ」と述べた。
市場は今週の金利据え置きを広く予想しているが、投資家は当局者の経済見通しや、FRB議長パウエル氏の記者会見での発言内容を注意深く注視するだろう。
近年、FRBは自らを「データ依存」と位置づけ、将来のモデリングよりも、最新のインフレや成長データにより重きを置いてきた。2021年および2022年のインフレ急上昇を予測できなかった後、FRBは信頼性の維持を目指してこの姿勢をますます強調してきた。政策当局者は、データ依存によって柔軟性を保てるとしている。
しかし、一部の経済学者は、政治的・経済的不確実性が高まる中で過去のデータに依拠することは、FRBを受動的な立場に追い込みかねないと懸念している。特に、関税による価格上昇圧力は、データに反映されるまでに時間がかかる可能性があるためだ。
BNY Investmentsのチーフエコノミスト、ビンセント・ラインハート氏は、とりわけ2月の予想外に穏やかなインフレデータは、FRB議長パウエル氏の発言を「より厄介なものにする」とし、「金利を据え置く正当性を完全にデータに頼って説明することが難しくなる」だけでなく、水曜日の将来見通しを上方修正する可能性さえあると指摘した。
彼はさらに、最新のインフレ報告は「後方視的な読み取り（リヤビューミラー）」であり、トランプ氏が提案する貿易関税の影響をまだ十分に反映していないと付け加えた。対外的な関税措置は当月の一部期間のみ有効であり、消費者物価に伝播していない可能性がある。
ブルスエラス氏は、FRBが「困難な政策的立場」に直面していると述べ、主要貿易相手国への関税課徴が、価格上昇圧力を高めると同時に米国の雇用市場を弱体化させる可能性があるため、FRBがこれに対処する戦略は真逆になると指摘した。
キャピタル・エコノミクス北米担当エコノミストのトーマス・ライアン氏は、トランプ氏の経済政策の頻繁な変更が、政策当局者がさまざまな経済指標をどう評価するかにも影響を与えるかもしれないと述べた。彼は、FRBが価格水準（これは「過去志向」のインフレ指標）への注目を減らし、今年に入って上昇し始めた消費者のインフレ期待への注目を高めるだろうと予測している。
FRB当局者はまた、2月の非農業部門雇用統計が予想を下回り、15万1000人の雇用増にとどまったことについても検討している。この結果は景気減速への懸念をさらに高めた。パウエル氏はそれ以前の演説でこうした懸念を軽視し、「不確実性の水準は高い」としつつも、経済は依然として「健全な状態にある」と主張していた。
しかし、IGグループのチーフ国際エコノミスト、ジェームズ・ナイトリー氏は、経済・貿易政策における度重なる方向転換という不確実性ゆえに、FRBは「受動的な立場に置かれ」「計画を立てたり、断固とした立場を取ったりすることが不可能になる」と述べた。
トランプ政権の目まぐるしい政策変更はすでに株式市場の売却を引き起こし、企業の不安をあおっている。米主要航空会社のアメリカン航空、デルタ航空、サウスウエスト航空は今週、米国経済見通しに対する消費者の不確実性から需要が鈍化していると警告した。一方、ウォール街の基準となるS&P500指数は先週、リバーサル圏内に陥った後、小幅に反発した。
元FRB職員で現在はピーターソン国際経済研究所に所属するデイビッド・ウィルコックス氏は、「我々が正確に知っているのは、企業、世帯、そして金融政策当局者すべてが、不確実性を嫌悪するということだ」と語った。
しかし、ウィルコックス氏によれば、FRB当局者は不確実性がもたらす課題について「婉曲的に言及する」ことはあっても、トランプ政権の経済アジェンダに関して具体的に言及することは避けようとするという。彼は、「パウエル氏の主要な目的の一つは、政府の政策に対する即時的なコメントと見なされないよう、控えめな姿勢を保つことだと私は疑っている」と述べた。
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