「312」の事前上映？1.2億ドル超のオンチェーン決済が迫る中、暗号資産市場は依然として重要な催化剂を待つ
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「312」の事前上映？1.2億ドル超のオンチェーン決済が迫る中、暗号資産市場は依然として重要な催化剂を待つ
暗号資産市場が再び全面的な下落に見舞われ、ブロックチェーン上の大規模な強制清算が市場のパニックをさらに悪化させている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Nancy、PANews
ちょうど「312事件」から5周年を迎えるタイミングで、暗号資産市場は再び全面的な下落局面に見舞われ、チェーン上の大量決済（クレンジング）が市場のパニックをさらに助長している。
1.2億ドル超のチェーン上決済か、保有額1億ドル超のホエールもリスク増大
米国経済の景気後退懸念など、複数のネガティブ要因が重なり、暗号資産市場は再び周期的な打撃を受け、市場心理は大きく損なわれている。CoinGeckoのデータによると、過去24時間で暗号資産市場の時価総額は2.66兆ドルまで低下した。ビットコイン価格は8万ドルを割り込み、イーサリアム価格は2,000ドルを下回った。
このような市場環境下では、イーサリアム価格の持続的な下落がチェーン上の決済リスクと規模を顕著に拡大させている。DeFiLlamaのデータによると、ETH価格が1,830.08ドルの水準で、潜在的なチェーン上決済額は約1.248億ドルに達する。このうち、MakerDAOプロトコルが1.245億ドル（全体の99.7％）を占めている。
強制決済を回避するため、一部のホエールは痛い出費を強いられている。例えば、派盾（PeckShield）の監視によると、6,370枚のweETH（総負債約1,000万ドル）および1,500枚のweETH（総負債約227万DAI）のレバレッジド・ロングポジションを持つアドレスがすでに決済された。ETH価格が1,800ドルを割り込んだ後、これらのホエールからはそれぞれ2,160枚のrETH（約463万ドル相当）および643.78枚のweETH（約123万ドル相当）が没収された。また、DeBankの情報によると、Aave上で巨額のポジションを持つアドレス0xa33...e12cは決済回避のため2.58万ETHを売却し、レバレッジによる損失は3,175万ドルに達した。
同時に、複数のMakerDAOプロトコル利用ホエールも決済の圧力を受けており、しかし、同プロトコルのOSMメカニズムは現状でも一定の耐圧性を示している。MakerDAOがオラクルセキュリティモジュール（OSM）を採用しているため、システム価格の更新には約1時間の遅延がある（Medianizerコントラクトにより中央値を参考価格として算出し、短期間の価格変動による悪用を防ぐ）。この遅延により、投資家は担保を追加して決済回避が可能となる。実際、一部のホエールは既に対応策を講じており、現在のMakerDAOオラクル価格は1,806.31ドルで、ETH価格も反発しており、オラクル価格はこれらの決済ラインを上回っているため、当面の強制決済リスクは回避されている。
たとえば、Summer.fiのデータによると、6.7万枚のETH（約1.24億ドル）を保有するホエール（アドレス0xab...2313）は、午前10時のオラクル価格更新前に2,882枚のETH（約521万DAI相当）を売却して返済を行い、清算価格を1,798ドルから1,781ドルに引き下げた。また、イーサリアム財団とみられるアドレス（0x22...1246）は5時間前にMakerDAOに30,098枚のETH（約5,608万ドル）を預け入れ、合計保有量を100,394枚のETH（約1.85億ドル）に増やし、清算価格を1,127.06ドルまで引き下げた。さらに、60,810枚のETH（約1.09億ドル）を保有するMakerDAOホエール（アドレス0x6b...30b3）の清算価格は1,798.72ドルである。
チェーン上での決済活動とそのリスクが高まる中、ホエールたちの自己救済措置とシステムメカニズムの耐圧性が、暗号資産市場のレジリエンスを試している。もし市場がさらに悪化すれば、ホエールの資金操作余地は一層狭まり、これらのレバレッジプレイヤーはより厳しい挑戦に直面することになるだろう。大規模な決済イベントが相次げば、市場の下落圧力がさらに強まり、悪循環に陥る可能性がある。
暗号市場のレジリエンスが重大な試練に、依然として重要な催化剂を待つ
グローバルなマクロ経済の圧力と暗号資産市場のデレバレッジング（過剰レバレッジ解消）の流れが交錯する中、暗号市場のレジリエンスは深刻な試練にさらされている。市場アナリストらは、世界的なマクロ経済の不確実性と、連邦準備制度（FRB）の金融政策の引き締め期待が、今回の暗号資産価格の大幅な調整の主因だと指摘している。
ブルームバーグによると、関税戦争の緊張の高まりや、FRBのさらなる利下げ期待の後退が、先週のトランプ米大統領による暗号資産支援発言のプラス効果を相殺している。FRBが昨年12月中旬に利下げの一時停止を示唆して以降、仮想通貨などのリスク資産は継続的に圧力を受けていた。先週金曜日の雇用統計では、米国の失業率が4%から4.1%に上昇し、市場の不確実感をさらに増幅させた。暗号デリバティブソフトウェアプロバイダーSignalPlusのパートナー、Augustine Fan氏は、「『アンダーエンプロイメント』率が5年ぶりの高水準に達し、景気後退への懸念を強め、利下げ期待が初夏に前倒しされる形で金利が低下した」と述べた。
Nexoのアナリストも、FRBは今や難しい政策環境に直面していると指摘する。弱い雇用統計は利下げの根拠を支持するが、供給サイドの制約や地政学的不確実性に起因するインフレ懸念が残っており、FRBは慎重な姿勢を維持せざるを得ない。こうした不透明な環境は暗号資産業界にもプレッシャーをかけるだろうと分析している。
ドイツ銀行のアナリストMarion Laboure氏は、トランプ氏のビットコイン準備構想に具体的な詳細が欠けていることから、暗号資産のボラティリティは高止まりすると指摘。この構想のタイムライン、資金源、分配方法の不確実性が市場の不安材料となっている。市場は慎重な姿勢をとりつつあり、構想が順調に進めば利益を期待できるが、頓挫すれば損失を被る可能性もあると述べた。
Matrixportの最新レポートでも、ホワイトハウスの暗号サミットや米国戦略的ビットコイン準備の発表が市場センチメントを活性化できず、明確な上昇は見られなかったと報告。永続契約の資金レートは依然として一桁台で推移しており、これは個人投資家の熱意が依然として低調であることを示している。2024年4月や12月とは対照的だ。当時は資金レートが二桁まで急騰していた。トランプ氏の正式就任による市場の勢いさえも比較的鈍く、ビットコインが新たな上昇局面に入るには、より強力な催化剂が必要であることが明確になっている。
「ビットコインの価格動向は米国経済指標と密接に関連している。一つのシナリオとして、景気後退が発生した場合、ビットコインの最大の下落余地は約5万ドル程度とみられる。景気後退が回避された場合は、底値は7万～7.5万ドルの間になると予想される。市場関係者は、水曜日に発表される消費者物価指数（CPI）データに注目しており、これがビットコイン価格に大きな影響を与える可能性がある。」と、DeFiアナリストAdaora Favour Nwankwo氏は投稿で述べている。
Bravos Researchの分析によると、現在の暗号市場は、2022年5月のLUNA崩壊以来最大規模のアルトコイン決済期を迎えている。これまでに約100億ドルの決済が発生しており、FTX破綻後の規模を大きく上回っている。データでは、ビットコインの市場支配率（Dominance）が継続的に上昇しており、短期的にはアルトシーズンの兆しが見えないことを示している。
BitMEX共同設立者のArthur Hayes氏は、ビットコインは真の自由市場であり、株式市場は政策介入を受けるため、法定通貨流動性危機時にはBTCが株式市場よりも先に下落し、また先に反発する傾向があると指摘。ビットコインは7万ドル付近で底打ちする可能性があり、これは11万ドルの史上最高値からの36％の調整であり、好況中の正常な修正範囲内だという。次に注目すべきは米国株式市場（SPX、NDX）の暴落と伝統的金融機関の破綻であり、その後FRB、中国人民銀行、欧州中央銀行、日本銀行などが緩和政策に転じる可能性がある。彼はトレーダーに対し、忍耐強く待つよう呼びかけ、リスク許容度が高いなら底値拾いを試みてもよいが、より安定志向であれば、中央銀行の政策転換を確認してから本格的にポジションを積むべきだと助言。長期の横這いや含み損による精神的ストレスを避けるべきだと述べた。
Degen Spartan氏は、暗号市場は初期の高度な技術力が求められる「勝者のゲーム」から、徐々に「敗者のゲーム」へと進化していると提唱。暗号市場の本質は「死なないこと」にあり、不要なリスクを避け、生き残ることで、将来的な市場のチャンスを待つ機会が得られると述べている。
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