暗号資産、インフレ、債券：リスクの高い年における投資ガイド
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暗号資産、インフレ、債券：リスクの高い年における投資ガイド
2025年は不確実性に満ちているが、適切な戦略を採ればリターンを得ることもできる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Suzanne Woolley、ブルームバーグ・ビジネスウィーク
翻訳：Luffy、Foresight News
今年は不確実性に満ちている。米国株式市場を後押ししてきた人工知能（AI）シナリオは疑問視されつつある。第2次トランプ政権が一般の米国人の財政状況にどのような影響を与えるのか、またインフレが再び加速し、株式や債券に圧力をかけるかどうかについても、ほとんど結論が出ない状況だ。こうした不透明な時期を乗り切るため、投資の専門家に今年の投資家が直面する主要な問題について聞いた。リスクが多い年ではあるが、適切な戦略があればリターンのチャンスもある。
1. 今年、S&P 500 指数が大幅に下落する可能性はどれくらいか？ どう備えるべきか？
ジェイ・ピー・モルガン・アセット・マネジメントの市場・投資戦略担当チェアマン、マイケル・チェンバレスト氏によると、S&P 500 指数が過去2年連続で20％以上上昇するのは、1871年以来わずか10回しかない。チェンバレスト氏は今年末までに株価が再び上昇すると予想しているが、その過程で最大15％程度の下落もあり得ると指摘する。これは珍しいことではない。過去100年間で、S&P 500 指数は60年間で10％以上下落している。
市場の潜在的なボラティリティを踏まえると、「いつその資金が必要になるのか？」という問いがより重要になる。過去のすべての下落後には新たな高値が更新されてきた。そのため、数年後に売却するつもりであれば問題はない。また、資産配分をよく見直すべきだ。S&P 500 指数だけに投資するのは十分ではない。現在、上位10銘柄（多くはテック株）が指数時価総額の約40％を占めており、2000年の当時のおよそ4分の1から大きく増加している。
GMO LLCのアセットアロケーション共同責任者、ベン・インカー氏は、多様化された投資法として、同指数の等加重版を追跡するETF（上場投資信託）を購入することを提案する。この場合、各企業の構成比は約0.2％となる。彼は「長期的には、現在の投資ブームに過度に巻き込まれることを避ける優れた方法だ」と述べている。
2. 伝統的な60対40の投資ポートフォリオはまだ意味があるか？
長年にわたり、ファイナンシャルプランナーは60％株式、40％債券のポートフォリオを推奨してきた。この組み合わせは過去数十年間、単独で株式を持つよりはるかに低いリスクで良好なリターンを提供してきた。しかし、この戦略の根拠（株価が下落すれば債券が上昇し、逆もまた然り）は2022年に完全に崩壊した。インフレの急上昇に伴い、FRBが積極的に金利を引き上げた結果、株式と債券の両方が打撃を受けた。最近では、米国の株式と債券がしばしば同じ方向に動くことさえある。
多くの投資マネージャーは、60対40の一部をいわゆる代替資産（公開市場の資産とは異なる動きをする私募証券など）に振り向けることを勧めている。こうした資産の追加は新たなリスクをもたらすかもしれないが、長期的なリターンを高める可能性もある。ニューヨーク・メロン銀行ウェルスマネジメントの最高投資責任者、シネード・コルトン・グレント氏は、企業が上場をますます遅らせているため、公開市場の投資家は初期段階での高いリターンを逃していると指摘する。「プライベートエクイティやベンチャーキャピタルへのアクセスがなければ、機会を逃すことになる」と彼女は言う。1990年代末の60対40ポートフォリオと同等のパフォーマンスを得るには、私募証券をポートフォリオの約4分の1にすべきだと彼女は考える。
しかし、全員がこの見解に同意するわけではない。ムーディーズ・インベスターズサービス傘下のモーニングスターのマルチアセット評価部門ディレクター、ジェイソン・ケパート氏は、60対40に私募資産を加えることは「複雑さとコストを増加させ、評価方法にも疑問が残る」と指摘する。彼によれば、60対40戦略の強みはシンプルさにあり、「投資家が理解しやすく、長期にわたって維持しやすい」ことが利点であるという。
3. リスク回避的な私にとって米国国債は投資価値があるか？ 債券の守護神は復活するか？
「債券の守護神」とは、政府の過剰な支出に抗議して、より高い利回りを求める大手投資家のことを指す。新政権の支出計画の詳細は不明だが、今後数年間で米国の予算赤字が悪化するとの懸念があり、それにより米国国債の利回り上昇が近づいている可能性がある。
現在、10年物国債の利回りは約4.6％で、18年ぶりの高水準に達している。この機会を掴むべきだろうか？ UBSグローバルウェルスマネジメントの課税対象固定収益戦略責任者、レスリー・ファルコニオ氏によれば、つい最近まで同社は5年物国債の利回りを固定することを好んでいた。しかし、UBSは経済成長がトレンド水準を上回るものの減速し、インフレ率が低下すると予想しており、10年物国債利回りが4.8～5％に近づけば「買い時」と考えている。一方、30年物国債については、「現時点のボラティリティと政策の不確実性を考慮すれば、この利回り水準で30年もの長期投資を行うのはリスクとリターンが見合わないと考える」と述べている。
もちろん、高金利の貯蓄口座や1年定期預金を利用できる人にとっては、4.6％の利回りはそれほど魅力的に感じられないかもしれない。これらも同程度のリターンを提供しているからだ。ただし、貯蓄口座の金利はいつでも変更される可能性があり、定期預金の場合も1年後に満期を迎えた際に、同じ金利で再契約できる保証はない。
4. 物価上昇から資産を守るにはどうすればよいのか？
トランプ大統領は「インフレを打ち破る」と約束しているが、一方で関税引き上げや減税を推進しており、これらはむしろインフレを悪化させる可能性がある。モーニングスターの投資戦略担当アナリスト、エイミー・アーノット氏によれば、20代から30代の投資家にとって物価上昇は大きな懸念ではなく、時間とともに賃金も物価に追随し、株式の価値は通常インフレの伸びを上回るためだ。アーノット氏は「長期的には、株式はインフレに対する最良のヘッジの一つである」と考えている。
今後10年以内に退職を考えている人は、商品先物などの特別なインフレヘッジ手段を検討すべきだ。アーノット氏によれば、分散された商品ファンドには石油、天然ガス、銅、金、銀、小麦、大豆などが含まれる。最近、こうしたファンドの多くは良いパフォーマンスを示していないため、選ぶ際は絶対的なリターンではなく、リスク調整後のリターンを比較すべきだと彼女は助言する。
退職者または近い将来に退職する予定の人（給与でインフレを相殺できない人々）に対して、アーノット氏は消費者物価指数（CPI）連動型米国国債（TIPS）の購入を勧める。彼女は30年物よりも5年物および10年物TIPSを推奨する。なぜなら、満期まで保有しない投資家にとっては30年物はリスクが高すぎるからだ。
5. 投資ポートフォリオに暗号資産（クリプト）を加えるべきか？
ミームコインを導入した大統領が就任し、財務長官のスコット・ベセント氏が自身の暗号資産ファンド保有を公表・売却したことから、暗号資産はますます主流になりつつある。投資家は現在、暗号資産ETFを購入でき、iSharesビットコイン・トラスト（IBIT）のような設立1年未満のファンドに数十億ドルが流入し、選挙後6週間でビットコイン価格が約60％上昇する原動力となった。
しかし、暗号資産の長期的見通しは依然として極めて不透明だ。例えば、ビットコインは最近やや下落している。そのため、一部のアドバイザーは、どうしても暗号資産をポートフォリオに加えたい投資家は、その比率を5％未満にとどめるべきだと助言する。引退に近い人であれば、さらに低い比率にするべきだ。ミラー・タバック＋コーのチーフ市場戦略担当、マット・マレイ氏は、若い投資家はもう少し高い比率を許容できるが、「キャッシュフローが安定し、信頼できる企業」への投資でリスクをバランスさせる必要があると述べる。「ビットコインに10％、テック株に90％を投資するのは望ましくない」と彼は言う。
6. 人工知能（AI）のバブルは崩壊したのか？
2年間にわたって続いたAI関連株の強気相場は、1月に大きな打撃を受けた。中国のスタートアップDeepSeekが開発したチャットボットが、投資家の基本的な仮定を見直すきっかけとなったのだ。DeepSeekは最先端の半導体を入手できなかったため、低コストのチップを使って短期間でモデルを開発したが、いくつかの指標では米国AIリーダーのモデルと肩を並べる性能を見せている。1月27日、先進AIチップ市場を支配するNVIDIAの株価は17％急落し、時価総額は5890億ドル蒸発。これは米国株式史上最大の1日下落幅となった。
高価なチップなしでAIが可能になるという事実は、NVIDIAや米国AI大手企業の評価に対する疑問を呼び起こしている。アナリストたちはDeepSeekのモデルを精査し、その主張を検証するとともに、米国のAIブームが頂点に達したかどうかを判断しようとしている。確かに、中国の技術進展は多くの人が予想したよりも速い。一部の投資マネージャーは、より多くの企業や消費者がこの技術を手に入れられるようになれば、AIの影響はさらに大きくなると前向きに捉えている。しかし、主要テック株の高評価を背景に、新たな資金投入に慎重なポートフォリオマネージャーもおり、彼らは米国内の医療や消費財など割安な分野、あるいは海外のより良い機会に注目している。
7. 気候変動は私の退職計画にどのくらい影響するか？
短い答え：非常に大きい。大多数の退職者にとって住宅の純資産は最も価値のある資産であり、特に何十年も住み続けローンを完済していればなおさらだ。自宅を完全に所有することで、将来の家賃上昇リスクから守られ、住居費の不確実性を回避できる。しかし、極端な気象イベントの頻度が増えるにつれ、住宅保険のコストが上昇しており、この前提はもはや堅固ではないように思われる。
4700万世帯以上を対象とした研究によると、2020年から2023年にかけて、インフレ調整後の住宅保険料の平均は13％上昇した。しかし、多くの主要保険会社はリスクの高い地域への新規保険契約を停止、または限定的なカバーしか提供しなくなっている。特に、米国人が老後を過ごすことが多い温暖な沿岸地域において顕著だ。例えば、2021年にはカリフォルニア州で約13％の自主的な住宅火災保険が更新拒否された。
明らかに、現金不足のために保険をあきらめる高齢者が増えている。保険情報研究所によると、2019年以降、住宅保険を持たない米国人の割合は2倍以上に増加し、12％に達した。「退職者は窮地に立たされている」と不動産仲介会社Redfinのチーフエコノミスト、ダリル・フェアウェザー氏は言う。「高くて急速に上昇する保険料を毎月支払うか、家を失うリスクを冒すかの二者択一だ。」
8. 住宅は短期的に手頃な価格になるか？
現在、30年固定金利住宅ローンの金利は約7％で、多くの購入者が融資市場から締め出されている。一方、3～4％の低金利で古いローンを持っている既存 homeowners は、今日の金利で新しい住宅ローンを組むことを意味するため、売却する意欲がほとんどない。ムーディーズ・アナリティックスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によれば、トランプ政権がインフレを促す可能性のある一連の政策を進めているため、住宅ローン金利が6％近くまで早期に低下する見込みは薄い。
低価格帯の住宅（40万ドル未満）の空室率は約1％で、歴史的低水準に近い。これは住宅販売市場だけでなく賃貸市場でも価格が引き続き高止まりすることを示唆している。新築住宅が需要を満たすとも期待しがたい。移民（トランプ政権下で追放の危機にある人々）は建設労働者のほぼ3分の1を占め、そのうち約半数が非合法滞在者だからだ。ザンディ氏は「今年および予見可能な将来、住宅は依然として手が届きにくい状態が続くだろう」と述べている。
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