フー・ペン：資産の大規模な再編成——資金はどこに投資すべきか？
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フー・ペン：資産の大規模な再編成——資金はどこに投資すべきか？
人口構造の変化を理解することは、今後10年間の富の地図を読み解くことと同じです。その地図は若者の嗜好の中に隠されています。若者が好むものが、次の成長ポイントとなるのです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：新経済学者
高速経済成長における富の再構築とは、いったい何を意味するのか？
大周期変数の分析は、通常数十年に一度しか機会が訪れないが、その機会が訪れれば、影響は数十年に及ぶ。現状の傾向が続けば、将来これらの資産には一切価値がなくなるだろう。
付鵬（フー・ペン）が解説する——投資戦略をいかに見直すべきか、どの資産が今後価値を高めていくのか、またあなたの職業選択や消費行動を、この潮流にどう合わせていくべきか。
全文は以下の通り：
本日、太学にて皆様とお話しできる機会を得まして、誠に光栄に存じます。実は私が最もお伝えしたい核心的な変数は、「人口」です。これは住宅市場、政府財政、今後のインフラ投資など、あらゆる分野に影響を及ぼすだけでなく、投資家の関心や好みにも深く関わっています。
重要な核心変数：人口
私は2018年からすでに、中国における人口の重要な転換点について皆様と共有してきました。なぜなら、中国では2015年に出生率が再び急落したというデータがあり、現在に至っては出生増加率はほぼゼロとなっています。この数字は過去10年間で非常に急速に変化しており、皆様も既にその変化に気づいていらっしゃるでしょう。しかし実際には、この現象は10年前からすでに始まっており、そのデータはすでに経済や投資に影響を及ぼし始めています。
私はよく人口問題についてお話ししますが、多くの人は「あなたは投資家であり、かつてヘッジファンドで働いていたはずだ。なぜ市場動向ではなく、高齢化、若者の貯蓄分布、リスク志向といった話題ばかりするのか？」と疑問を呈します。それに対し、私は「皆様の嗜好に合わせようとは思わない。むしろ、いま私が最も根本的に考えているロジックを、そのままお伝えしたい」と答えています。
ここ数年、私は自宅の娘の興味を観察し、彼女が好きなものに投資してきました。実はこの二つの行為は、同じことを指しています。つまり、人口構造の大きな転換という文脈の下で、私たちの投資判断もまた、新たな方向性へと導かれているのです。
例えば、香港市場では今、非常に有名な「新消費」概念があります。皆さんが今バッグに下げている「Labubu」の人形や、近年爆発的に人気となった「潮玩（トウワン）」、二次元文化、グッズ（「谷子」）、バッジ（「吧唧」）、アクリルスタンド（「立牌」）などがその例です。また先日、自動車業界のベテランの方々と意見交換した際、こうした話題が出ました。「若者が今車を買うときの考え方は、まったく以前とは違う」という声がありました。私も同感です。先日、娘のために車を購入しようとした際、私のニーズと彼女の考え・ニーズがまったく異なっていることに気づきました。「V8エンジンやV12エンジンが好きか？」などと聞いても無意味です。彼女は機械的性能に興味を持たず、サスペンションやブレーキパッドの性能を分析することもありません。代わりに、「この車、すごくカワイイよね」「ピンク色でとても可愛い」「インテリアは6枚のスクリーンが連動していて、とても快適」といった視点で評価します。私たちの目には「これは車ではない」と映るかもしれませんが、彼女たちにとっては「これこそが車」なのです。
このような変化が起きる理由は何でしょうか？それはやはり、人口構造に重大な変化が生じているからです。近年の消費市場の主力層は若者であり、したがって、消費市場全体を分析する際には、人口構造の変化を必ず注視しなければなりません。一次市場であれ二次市場であれ、それは変わりません。
「シルバー経済」が本格化するのは、85後・90後が高齢になる時
以前、多くの人が私に「高齢者のシルバー経済」について語っていましたが、正直言って、私はこの言葉に対して少なからぬ懐疑を抱いています。なぜなら、「シルバー経済」という概念に対する理解には、非常に大きな差異があるからです。私は、人口構造の第一段階においては、シルバー経済は成立しないと考えています。
これをもっと平易な言葉で言い換えれば、皆さんはご両親と一緒に暮らした経験がありますか？もし一緒に暮らした経験があれば、きっとご理解いただけると思います。ご家庭が裕福であろうと貧しくであろうと、高齢者は共通してある習慣を持っています。例えば「母さん、30分後に帰ります」と言って外出すると、必ず玄関に入るや否や電灯やエアコンのスイッチを消してしまうのです。果たして「ご家庭はお金に困っているのか？」と聞けば、おそらくそうではないでしょう。消費習慣というのは、単に金銭の有無だけではなく、意識の問題でもあります。今の若者が外食やタピオカミルクティーを好んで、自炊をあまりしないのも、まさに同じ理屈です。
これは、経済と社会のイデオロギーの問題であり、古い世代の人々は「節約」や「勤勉」を重んじる世代なのです。
したがって、現時点で私の両親の世代の消費力を解放しようと試みても、極めて困難です。彼らはむしろ貯蓄を増やす傾向にあり、仮に経済的に余裕があっても、貯金を優先します。では、私たちが高齢になった時、つまり現在の85後・90後が高齢期を迎えたときにこそ、真の意味でのシルバー経済が到来するのです。
なぜなら、彼らの考え方は「自分たちがこの世に生まれてきたのは簡単なことではなかった。だから次世代がより良い生活を送れるようにしたい」というものであり、その後の00後世代になると「自分たちの人生は容易ではなかった。だから自分自身がより良く生きたい」と考えるようになります。
このように、消費意識と人口の年齢構造が組み合わさると、人口のピーク、総数、高齢化の進展度合いといった、人口に関する諸問題は決して無視できないものとなります。特に、この「大周期変数」は短期的な変数ではありません。今日変わって明日変わるようなものではなく、長期にわたる変数なのです。改革開放から2015年までは、この問題を分析する必要性はほとんどありませんでした。しかし2015年のデータが出た瞬間から、この問題を分析することが不可欠になりました。そのため、過去約10年間にわたり、私にとってこのテーマは常に最重要課題の一つであり続けています。
人口ピークと不動産市場の三段階的進化
人口は他に何に影響を与えるでしょうか？実は、不動産市場にも大きく影響します。不動産市場は必ず三つの段階を経ます。すなわち、住居需要、住居＋投資需要、そして投機需要です。
2004～2005年以前の中国の不動産市場は、純粋な「住居需要」の段階でした。住宅の市場化改革、経済成長、人口増加により、人々はまず自らの住居ニーズを満たすことを求めました。第二段階は「住居＋投資需要」であり、この段階も人口と密接に関係しています——すなわち「都市化」です。
なぜ人口問題において第二次世界大戦が重要な節目となるのでしょうか？戦争終結後、人口構造が再編成されるだけでなく、もう一つの特徴がありますが、おそらく多くの人が見過ごしているでしょう。
例えば、「結婚・出産」について考えてみましょう。「子どもを多く産むか、それとも少なく産むか」は、本当に「お金があるかないか」だけで決まるのでしょうか？私の答えは「完全にはそうではない」です。ネット上では、「現代人は結婚や恋愛、出産を避けるのは、住宅購入のプレッシャーや義母のプレッシャーなど、生活の負担が大きすぎるからだ」という声が多く聞かれます。少子化の原因を過剰な債務レバレッジや生活圧力に帰結させる考え方が広まっていますが、これはある特定の時期にのみ当てはまる一時的な現象にすぎません。
実際には、戦争終結後、貧しく厳しい時代においては理論上、出生率は低下するはずですが、実際には逆に、環境が劣悪なほど出生率は高まり、早期結婚・早期出産が進むことがしばしば観察されます。そこで、人口の波を「20歳未満」「20～30歳」「30～40歳」「40～50歳」の四つのピークに分けます。
各国の第二次世界大戦後の人口データを切り取ってみると、非常に興味深い現象が浮かび上がります。戦争終結後の第一世代・第二世代は、概して早期結婚・早期出産・多産の傾向が強く、したがって皆さんのご両親の世代は兄弟姉妹が多く、大家族が一般的でした。春節（旧正月）には三四十人の大家族が集うのが普通でしたが、現在では三人で集まれるだけでも難しい状況です。このような大家族は、早期結婚・早期出産・多産によって形成された結果であり、各世代の人口ピークは非常に近い距離に位置しています。つまり、20歳前後で親になることが珍しくないのです。
ところが現代では、20歳はまだ「赤ちゃん」、30歳でも「若い」とされ、40歳になってやっと恋愛や結婚を検討するという思考パターンが定着しつつあります。これが我が家の子どもの世代の考え方です。ただし、こうした変化には利点と欠点の両面があります。すべての事象には必ず長所と短所があり、完璧なものなど存在しません。
では、人口ボーナスのメリットとは何でしょうか？戦争終結後、経済に関連するすべての生産要素が再配分されますが、その中で最も重要な要素は「技術」と考えられることが多いのですが、実はそうではありません。「人」こそが、すべての生産要素の中で最も重要な要素です。技術万能主義に陥ってはいけません。「技術で解決できないことはない」という考え方は誤りです。もし技術ですべてが解決できるならば、経済の周期現象などそもそも存在しないはずです。
したがって、国にとって初期段階では「人」が最も重要な生産要素となります。その時代には、養育可能であればあるほどよいのです。例えば、閩南地方の家族では「子孫繁栄」が絶対的な価値として重んじられてきたのは、当時の経済活動において、技術よりも「人」の方が重要だったからです。そのため、「人」は家族・家庭・国家において最も重要な変数となっていたのです。
戦争終結後の初期に十分な人口が確保できれば、人口ボーナスが得られます。実際、第二次世界大戦後のほとんどの国は、この段階を経験しています。
では、その弊害とは何でしょうか？第一に、人口が急激に増加した後、それを養えるかどうかという問題です。衣食住のうち、とりわけ「食」の供給が人口増加率とマッチするかどうかが、生産要素が有利な側面を発揮するか、あるいは足を引っ張るかを左右します。
第二の弊害は、人口ピークが非常に近接していることです。この影響は10年後または20年後に顕在化します。高速経済成長による富の再構築の過程において、人口ピークの近接性は、不動産の需要が「住居」→「住居＋投資」→「投機」へと標準的な三段階のピークを描くことを意味します。この三段階のうち、第二・第三段階では、投資の恩恵を受ける人と借金を背負う人が、時間的に非常に近い世代に集中します。
改革開放で最初の富を手に入れ、その後、住居需要の向上から住宅を所有したのは、80後がまだ生まれていない頃でした。80後が都市部へ移住し、結婚・独立を始めた頃に、不動産価格は必然的に上昇しました。彼らは60後・70後から住宅を引き継ぐ必要があり、このプロセスでは「世代間効果」（＝世代を超えた伝達効果）が成立せず、「隔代効果」（＝飛び越え世代効果）が生じます。
富は同じでも、「ケーキの分配」の行為がまだ次の世代に届いていないため、自分が「ケーキを分配される側」になってしまうのです。これは中国に限らず、戦争後のすべての国で同様の現象が見られます。なぜなら、すべての国が戦争後の人口ピーク近接という問題を抱えており、類似した課題に直面しているからです。
隣国の日本や韓国、さらには東南アジア諸国でも、同様の問題が生じています。私が以前から提唱している「世代間分配」という概念は、富と人口の間には実際には再分配のプロセスが存在するということを意味しますが、このプロセスが速すぎると一部の人々だけが富を手に入れ、遅すぎると労働力不足が生じます。
私は多くの人にこう言っています。「日本銀行が利上げを行い、日本でインフレが発生することを目撃するでしょう」と。しかし、多くの人は「日本の経済成長率が0～1％程度でさえも立派な成果なのに、どうしてインフレが起きるのか？」と理解できません。これは大きな誤りです。
大多数の労働者にとって、賃金水準は一体何によって決定されるのでしょうか？市場経済の原理は「需給バランス」によって決まると教えています。簡単に言えば、労働力の供給が過剰で需要が少ない場合、労働の価値は下がり、それがデフレの根源となります。逆に、労働力の供給が減少し、需要が一定以上維持されるならば、需要が高成長でなくても、供給不足が生じ、価格は上昇します。
日本は中国より30年先を行っています。この人口周期の調整は極めて重要です。したがって、現在の最大の課題は「日本が高速経済成長を遂げてインフレを実現する必要があるのか？」という問いです。多くの人が犯している思考の誤りは、「経済成長」という総量の概念と、「家計部門の所得増加」という個別の課題を混同していることです。私は、家計所得の増加のために「総量の高い成長」が必要だとは一度も述べていません。むしろ、総量が下がらずに維持されることを保証することが重要なのです。
私が以前から述べていた通り、「日本の世代間分配」を理解しようと試みてください。すると、多くのネットユーザーは「いや、付総（フー・チョン）さん、その意味は単純明快です。あなたが高齢になれば、あなたのお金は子どもに渡るでしょう」と反論します。
言い換えれば、「あなたが65歳以上になったら、あなたのお金を子どもに渡すのでしょうか？」最新の統計では、中国の65歳以上人口はすでに2億人規模に達しています。この数字に到達したとしても、本当に「自分が老いたら、自分のお金はすべて子どもに渡す」のでしょうか？ここで私が強調したいのは、多くの人が物事を一面的に理解しすぎているということです。もう一度考えてみてください。あなたが65歳になったとき、子どもに対してどのような行動をとるでしょうか？全額の貯金、年金、退職金をすべて子どもに渡すでしょうか？もし今60歳で、まだ元気で活発な方であれば、そのような行動をとった瞬間、冗談抜きで「悲惨な老後生活」が始まることになるでしょう。
なぜ日本ではこのような状況が生じるのでしょうか？高齢者には子どもがいるものの、亡くなった後、そのタンスの引き出しを開けると、何千万円もの現金が残されているというケースが実際にあります。ネット上のジョークは確かに面白く、時には非常に的確に現実を反映しています。例えば、「もし私がすべてのお金を子どもに渡したら、病院に入院した際に、まだ治療可能な状態でも、チューブを抜かれる可能性がある」、あるいは「子どもが経済的に困窮しているなら援助はするが、すべての財産を渡すことはしない」などです。東アジア文明の枠組みにおいては、財産の移転・継承は、高齢者が亡くなって初めて大規模に起こるのが一般的です。小規模な支援（例：車の購入資金の援助など）は可能です。しかし、すべての財産を無制限に支配させることは、本人が亡くなるまで待たねばなりません。私も我が子にはっきりと伝えています。「私が死ぬまでは、まず私が使います。援助できる範囲で援助はしますが、私が死んだ後、初めてそのお金はあなたのものになります。原則として、私が生きている限り、そのお金は私のものです。」
投資リスク志向の低下と貯蓄の増加
もう一点、お尋ねします。社会が富を創出した後、その初期の富の創造・蓄積は、通常その一代に集中します。では、その世代が高齢化すると、どのようなことが起こるでしょうか？
実は、これは私たちの投資とも深く関係しています。すなわち、リスク志向の低下と貯蓄の増加です。多くの人は「これは人々が自信を失っているからだ」と説明しますが、私はこの見解にはやや懐疑的です。「自信の欠如」という表現には、「私たち全員が同じ年齢で、同じリスク志向を持っている」という暗黙の前提が含まれています。この前提の下では、外部環境や経済状況、投資環境への不信感が、貯蓄志向の高まりの理由とされます。しかし、私の見解では、人々はみな異なり、富の分配も均等ではありません。
では、現在のリスク志向に影響を与える最も重要な要因とは何か？2018～2019年、私は多くの金融機関関係者にこう話しました。「中国では、今後3％の定期預金金利を見つけることが極めて難しくなるでしょう。金利はさらに下がり続ける可能性があります。」また、当時私は、人口問題、富の急速な創造、経済奇跡が一代に集中し、それが固定化されることによって、「貯蓄志向の高まり」と「リスク回避傾向の強まり」が生じることを説明しました。
つまり、高齢者は何を好むでしょうか？貯金を好み、低リスク志向を示します。投資の世界では、50代・60代、あるいは退職を目前に控えた方に投資アドバイスをする際、私は基本的に債券型投資信託（固收）、配当利回りの高い株式（股息红利）、石炭・石油・水道・ガス・電力などの独占的業種を推奨します。配当利回りが4％程度あれば十分と考えます。
この投資戦略を20歳の若者に適用すれば、「一年間必死に働いて5万元（約1,000万円）を貯めたのに、複利で増やせというのか？5万元を10万元、10万元を20万元、20万元を40万元にするような『オールイン』の博打はないのか？」と返ってくるでしょう。私はこれを理解します。若者たちが「無謀だ」「過度な投機だ」と非難することは決してありません。なぜなら、異なる年齢層、異なる人口構造を持つ人々には、それぞれに合った完全に異なるリスク志向が存在するからです。
だから私は若者にいつもこう言っています。「自転車がバイクになるような博打を打て！」しかし、もし負けたら、あなたはまだ若いので、橋の上から飛び降りるようなことは絶対にしないでください。あなたにはまだ時間があり、チャンスがあります。しかし、50代で退職が目前に迫った人に、同じ言葉をかけることはできません。もし彼が負けたら、彼にはもうチャンスがないのです。だからこそ、彼が求めるのは「安定」なのです。金利がどれほど低くても、安定こそが彼の最優先事項です。したがって、社会全体の投資リスク志向が低下していくのは自然な流れです。もちろん、この低下の中でも、若者たちの輝かしい世界は依然として存在します。ただ、その「輝き」の内容は、まったく異なるものなのです。
ここ数年、率直に申し上げて、皆さんの手元には他に何か残っていますか？例えば、手首に巻くビーズ玉（手串核桃）はありますか？切手（郵票）は？紅木製品は？翡翠や瑪瑙、骨董品や書画は？当然ながら、私が今挙げたこれらすべてのものは、ここ約10年間で大幅に価値を落としてきたことは、誰もがご存知でしょう。はい、間違いありません。
私はとっくにこれらの資産をすべて売却済みです。ある人は「これらはすべてバブルだ」と言いますが、別の人は「これは家宝としての価値がある」と主張します。これについては、私はまったく同意できません。なぜなら、この世代がすべて亡くなった後でも、これらの物品には価値が残らないからです。価値とは「人」が与えるものであり、あるものが本当に価値があるかどうかは、その本質を理解する必要があります。
言い換えれば、私は「価値がある」と断定するのではなく、「価値を評価する」ことを求めます。なぜなら、「人」こそが価値を付与する最も核心的な存在だからです。人が変わり、富が変わり、ゲームのルールもまた変わるのです。これは同じ理屈です。
では、この数年私は何に投資してきたのでしょうか？私はすべて、若者が好むものに投資してきました。私の価値観で評価することはありません。例えば、娘や子どもたちがタピオカミルクティーを飲むために4時間並ぶという光景がありますが、皆さんはこのマーケティング手法を理解できますか？私の価値観では、10分でも並ぶ価値がないと思ってしまいます。
しかし、それは重要ではありません。若者が好むのなら、そのマーケティング手法を採用すればよいのです。だからこそ、この数年で爆発的に流行ったマーケティング手法は、すべてこのようなものです。「車の安全性や品質、エンジンの大きさ、ブレーキパッドの性能」を宣伝するのではなく、「6枚のスクリーンが連動していて、車内でゲームができる」という点を訴求すべきなのです。なぜ消費者に合わせるのか？確かに問題点もありますが、若者の認知スタイルはまったく異なるのです。
将来、これらの資産には一切価値がなくなる
これはさらに他の問題にもつながります。すでに不動産市場は終わりを迎えています。2018年以降、不動産の投機的取引の段階は終了し、住居需要と投資需要の段階も終了しました。今後の不動産市場は、ただ一つの段階、「住居需要」のみに収束します。つまり「住む」という行為は、人の基本的ニーズである「食・衣・住・排泄」の一部であり、人がいなければ「住む」こともありません。
歴史を振り返れば、隣国の日本や韓国、さらにはアメリカの不動産バブルの頂点が何であったかが分かります。それは「投機」です。つまり、本来必要でないものを、高額で購入するという狂気の状態です。リゾート地の別荘、観光地の不動産、高齢者向けの居住地などは、すべてバブルの頂点を示すものです。
最近、私は療養のため成都に戻りましたが、皆さんは成都で今何が起きているかご存知ですか？都市拡張期には、人々は郊外へと流出しますが、収縮期に入ると、再び二環路・三環路へと戻ってくるのです。なぜでしょうか？我が家の高齢者は4人います。正直に申し上げますが、将来的な高齢期の生活の場は、観光地やリゾート地ではなく、公共施設の整った場所になるでしょう。ですから、成都ではかつて二環路・三環路から麓山や麓湖へと移住した人が、70歳前後になると、再び二環路・三環路へと戻ってくるのです。そこには生活の匂い、生活インフラ、医療資源が豊かだからです。都市化がさらに進むならばまだチャンスがありますが、都市化が停滞し始めれば、既存の公共資源は再び中心エリアに集中することになります。
最終的に、例えば日本のバブル期に最も狂気の沙汰だったスキーコンドミニアム、リゾートコンドミニアム、海辺のマンションなどを見てみましょう。表面上、日本の不動産価格指数はバブル崩壊前の水準まで回復したように見えますが、実際には内部で深刻な分化が進行しています。その分岐点は「住む」という一点に集約されます。「人が住んでいる」物件は価格が戻ってきますが、「人が住んでいない」物件は永遠に回復しません。私たちが将来を展望すれば、現在の人口動向が続けば、今後10～15年の間に、これらの資産は一切価値を失うでしょう。ある人は「貸し出してキャッシュフローを確保できる」と言いますが、月100～150元（約2,000～3,000円）の賃料では、建物の劣化コストをカバーすることすらできません。これがまさに問題の本質です。
また、これはもう一つの重要な問題——インフラ整備にも関係します。皆さんもご存知ないかもしれませんが、主要な労働人口（24～45歳）は、同時に社会全体の最も重要な納税者層でもあります。彼らが総人口に占める割合は極めて重要で、この割合が25％を下回ってはなりません。つまり、4人に1人しか納税していない状況になった時点で、問題が生じるのです。
この割合が、ある歴史的な閾値に達したとき、固定資産投資のピークおよび都市化のピークが到来します。
もちろん、日本では都市化率のピークが到来した際に、一時的にさらに上昇する動きがあったというデータがありますが、注意すべきは、都市化率という数字の最終段階における実態です。それは「都市が拡大して都市化率が上がる」のではなく、「地方の消滅」です。日本で起きた「平成の大合併」のように、市町村が統合・消滅することで都市化率が上昇した事例は、中国では今後多くの村落が無人化し、消滅することで都市化率が自然に上昇するという形で再現されるでしょう。
その結果として、村落へと通じる道路・鉄道などの公共支出は維持する必要がなくなります。たとえ5世帯しか住んでいない村のためにバスを運行する必要はなく、都市中心部の人口が100万人から80万人、60万人へと減少しても、無理に6本の地下鉄を建設する必要はありません。
2008年にタイムスリップしてみましょう。当時は「人材も豊富、経済成長も順調」という状況で、すべての生産要素が揃い、すべての投資が将来の収益を心配する必要がありませんでした。だからこそ、「金持ちになりたければ、まず道路を整備せよ」という名言が生まれたのです。この言葉は間違いではありませんが、その前提は「人口も経済成長も変わらない」という複数の条件が成立していることです。
したがって、隣国である日本や韓国も同様に、ピークを過ぎた後、固定資産投資はおよそ半分程度まで減少します。その人口の基準とは、前述の「主要労働人口・主要納税者人口が総人口の25％を下回る」時点です。このとき、公共財政、地下鉄、インフラ整備をどう維持するのか？今後10年を見据えると、中国もすでに固定資産投資のピークに達したと見て間違いないでしょう。
言いにくいことですが、もし不動産投資が「住む」ことに回帰するならば、その答えは「人がどこにいるか？」です。人がいるところに「住む」需要があり、しかも「住む」に回帰すると、さらに大きな差異が生じます。古い建物と新しい建物の差は非常に大きくなります。これは人が高齢化するのと同じです。老朽化した狭小住宅（老破小）は、もはや大規模な再開発（拆迁）を行う能力がありません。再開発は、人口のピーク期、あるいは都市化率の上昇過程においてのみ成立するものです。このプロセスが完了すれば、多くの地域で老朽化した狭小住宅の大規模再開発は極めて困難となり、その結果として、「住む」ための維持管理コストが極端に高騰します。新築と旧築の価格差は、同一エリア内であっても極めて大きくなるでしょう。もちろん、他の社会的要素も徐々に重要性を失っていくでしょう。医療機関は極めて重要になりますが、学校はそうではなくなるでしょう。
したがって、今、あなたは「学区房（学区の優れた住宅）」を買うべきか、「医区房（医療機関の近くの住宅）」を買うべきか、真剣に考えなければならないのです。中国において医療機関は公共投資の対象であり、今後、ある都市で新たに多数の病院を建設することは、ほぼあり得ないと考えられます。
この時点で、限られた資源は都市部に集中し、最終的には「大都市圏を中心とするクラスター化」が唯一の発展モデルとなります。これには一切の疑問の余地がありません。これが、私たちが今目の当たりにしている人口の変化です。
これまで、人口問題、人口と不動産の関係、個人投資の問題、さらには人口とインフラ投資・政府支出との関係についてお話してきました。本日、私が皆様にお伝えしたかった最も重要なメッセージは、こうした「大周期変数」の分析を常に意識することです。それは通常数十年に一度しか機会が訪れないが、その機会が訪れれば、その影響は数十年に及ぶのです。ありがとうございました。
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