4月30日市場総括：パウエル議長の退任を巡りFOMCが8対4で激しく分裂、ブレント原油価格が120ドルを突破、MAG4企業の決算発表では「戦壕の中でシャンパンを飲む」状況
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4月30日市場総括：パウエル議長の退任を巡りFOMCが8対4で激しく分裂、ブレント原油価格が120ドルを突破、MAG4企業の決算発表では「戦壕の中でシャンパンを飲む」状況
パウエル氏が退任し、120ドルの原油価格が残された。MAG4は事業には問題がないと述べたが、請求額は上昇した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
米国株式市場：ダウ平均が5営業日連続下落、ナスダックはテクノロジー株で何とか持ちこたえる
水曜日、ウォールストリートは今回の反発相場以降で最も混乱した1日を経験した。
ダウ平均工業株価指数（ダウ平均）は280.12ポイント（－0.57％）急落し、48,861.81で取引を終え、5営業日連続の下落となった。これはイラン戦争による今回の反発相場開始以降、最長の連続下落記録である。S&P500指数はほぼ横ばいで、僅かに0.04％下落し7,135.95で終了。ナスダック総合指数はわずかに0.04％上昇し24,673.24で取引を終えたが、この数字こそが当日の日足チャート上で最も興味深いものである——テクノロジー株が決算発表後の期待感を背景に、市場を何とか踏みとどまらせていたのだ。
この日の市場動向を明確に二分する2つの数字がある：取引開始前にはFRBの発言と原油価格、取引終了後には今後の行方を左右する4社の決算報告書である。
水曜日の取引終了後、Alphabet、Meta、Microsoft、Amazonの4社が一斉に第1四半期（Q1）決算を公表した。結論はこうだ：事業は堅調だが、資本支出（Capex）の額がますます説明しづらくなっている。
Alphabet：全社最高評価。
売上高は109.9億ドルで、予想の107億ドルを上回った。1株当たり利益（EPS）は5.11ドルだったが、未実現の株式投資益36.9億ドルを含む。調整後のEPSも依然として予想の2.63ドルを大幅に上回った。Google Cloudの売上高は200億ドルへと63％増加し、過去最高の成長率を記録。前四半期の48％を大きく上回った。Search部門は19％、YouTube広告は11％増加し、前四半期の9％から加速している。純利益は81％増の62.57億ドルとなった。同時に、Alphabetは2027年のCapexについて「2026年を大幅に上回る水準」と表現した。取引終了後の株価は6.6％上昇し、異論の余地はなかった。
Google Cloudの63％という成長率は、この決算報告書の中で最も力強い数字であり、AIがクラウドコンピューティング需要に与える影響はまだピークに達していないことを示す。Alphabetは、Microsoftが前四半期まで確保していた市場シェアの一部を、着実に奪い返しているのである。
Microsoft：標準的な業績だが、1つだけ「トゲ」がある。
EPSは4.27ドルで予想の4.06ドルを上回り、売上高は82.89億ドルで予想の81.46億ドルを上回った。Azureの成長率は40％、AI関連の年間売上高は370億ドル（前年比＋123％）、Copilotの有料ユーザー数は2,000万人を突破した。これらの数字自体は非常に堅実なものである。
問題はガイダンス（業績予測）にある。「第4四半期（Q4）の売上高中央値は約87.25億ドル」との見通しは、市場予想の87.53億ドルを下回るものであった。営業利益率は46.3％から44％へと低下すると予想されている。さらに重要なのは、年間Capexが1,900億ドルへと引き上げられたことだ。これは2025年比で61％の増加であり、そのうち250億ドルはチップおよびメモリ価格高騰による直接的なコスト上昇分である。これは、戦争とAI需要が重なって生じた新たなコスト負担である。株価は取引終了後に一時的に小幅上昇したものの、その後下落に転じ、最終的には1％以上下落した。
Microsoftは先週、すでにOpenAIとの契約を再交渉し、収益分配契約を終了させ、OpenAIがAWSおよびGoogle Cloudへの自由な参入を可能にした。これは事実上、Microsoftが「OpenAIを独占的に活用する」という戦略が、ますます高コスト化していることを認めたにほかならない。
Meta：広告収入は爆発的だが、Capexが市場を警戒させる。
税務優遇措置80.3億ドルを反映した調整後EPSは7.31ドル（税務優遇措置を含めると10.44ドル）。売上高は56.31億ドルで前年同期比33％増、広告インプレッション数は19％増、1回あたりの広告単価は12％増と、広告エンジンは正常に機能している。第2四半期（Q2）の売上高予想は58～61億ドルで、中央値は市場予想をわずかに上回る水準である。
しかし市場が注目したのはただ1つの数字だけ：年間Capexの見通しが1,150～1,350億ドルから1,250～1,450億ドルへと上方修正され、上限が100億ドル引き上げられたことである。Metaはその理由を「部品価格の高騰およびデータセンター運営コストの増加」に求めているが、これはブレント原油価格が120ドルに達したことによるサプライチェーンコストの上昇を直接指している。家庭向けデイリーアクティブユーザー（DAU）は3.56億人で前四半期比でやや減少しており、Metaはその要因の一部を「イランにおけるインターネット遮断」に帰している。これは新しく、検証不可能な説明である。ザッカーバーグ氏は電話会議で、「Metaは数十億人に『スーパーインテリジェンス』を提供する道を歩んでいる」と述べたが、それでも取引終了後の株価は約6％下落した。市場の判断は明確である：事業は問題ないが、請求書（＝Capex）が恐ろしいほど大きい。
Amazon：今夜最大のサプライズ。
EPSは2.78ドルで、予想の1.64ドルを近い70％も上回った。売上高は181.52億ドルで予想の177.30億ドルを上回り、AWSの売上高は37.59億ドル（前年比28％増）となり、過去3年間で最も速い成長率を記録し、市場予想の26％増を上回った。広告売上高は17.24億ドルで予想を上回った。取引終了後の株価は4％以上上昇した。
ただし、CFOのブライアン・オルサフスキー氏が提示した1つの数字は特に記憶に値する：直近12か月間のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）が95％も急減し、わずか12億ドルにまで落ち込んでいる。これは200億ドルものCapexがほぼすべてのキャッシュをインフラ整備に投じられたためである。さらにAmazonは、衛星インターネット計画「Leo」によってCapexが追加で増加することを明らかにした。また同日に、OpenAIのモデルが正式にAWSに導入されることを発表し、これまでAzureへの排他的依存状態を終結させた。
FRB：パウエル議長最後の議長職務、8対4という衝撃的な分裂投票
水曜日午後2時、連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利を3.50％～3.75％の範囲で据え置くと発表し、市場予想通りとなった。
しかし、これが今回の会合で本当に記録すべき内容ではない。
真のニュースは、投票結果が8対4で、4名の委員が現状維持に反対したという点にある。これは、近年極めて稀な内部の分裂であり、通常FRBの投票はほぼ全会一致に近く、偶に1票の反対が出るだけでも「激しい論争」の象徴とされる。今回4票の反対は、金利決定の歴史上、極めて稀なシグナルである。FOMC内部では現在の政策路線に対して実質的な意見の相違が存在しており、ハワード派（インフレ抑制重視）は原油価格上昇によるインフレの危険性を十分に認識している一方、ドゥーブ派（景気支援重視）はイラン戦争が実体経済に及ぼす抑制効果が顕在化しつつあることを懸念している。
パウエル議長は記者会見で、自身の18年にわたる公職生活の中で最も歴史的意義のある一節を語った。
「我々が直面しているのは、4度目の供給ショックである。パンデミック、ウクライナ戦争、関税、そしていまやイラン情勢と原油価格の急騰である。それぞれの供給ショックは、インフレと失業率の双方を同時に押し上げる能力を有しており、中央銀行をまさに両難の立場に追い込む。正しい対応とは、2つの目標をできる限りバランスよく達成することである。」
そして、2018年からトランプ元大統領による繰り返しの妨害、告訴、解任脅迫を受けてきたこの中央銀行のトップは、最後の記者会見で2つのことを明らかにした。第一に、彼の任期（5月15日）満了後、FRB議長職は退任するが、FRB理事としての職務は、FRB本部の改装工事を巡る司法調査が「透明かつ終結的な形で完了する」まで継続する。第二に、ケビン・ウォーシュ氏への就任祝賀を公式に表明し、「これは非常に通常の移行になるだろう」と述べたうえで、会場を沈黙させた一言を付け加えた。「私は彼が政治的圧力に耐え抜けると信じている。私は彼の言葉を真剣に受け止める。」
パウエル議長の発言後、10年物米国債利回りは6ベーシスポイント以上上昇し4.41％、2年物は9ベーシスポイント以上上昇し3.94％となった。市場が読み取った結論は単純明快である：高金利はより長期間続く——これはパウエル議長が最後に伝えることのできたメッセージである。
ケビン・ウォーシュ氏の上院銀行委員会での承認採決も同日に実施され、党派別に13対11で可決された。トム・ティリス上院議員は当初、司法省がパウエル議長に対する調査を撤回することを条件に承認を阻んでいたが、水曜日にその約束を得て賛成票を投じた。全米上院での最終承認は数週間以内に完了する見込みであり、FRBは正式に「ポスト・パウエル時代」へと突入する準備を始めている。
原油価格：ブレント原油120ドル、トランプ氏が無期限封鎖を宣言
先週のUAE（アラブ首長国連邦）のOPEC離脱が地雷なら、水曜日のトランプ氏の一言はその信管であった。
『ウォールストリート・ジャーナル』紙は米国当局者の話として、トランプ氏が側近に対し「イラン港湾に対する海上封鎖は、テヘランが核合意に合意するまで無期限に継続する」と明言したと報じた。既存のあらゆる和平提案は受け入れないという立場である。その後、Axiosは、イランがパキスタンを通じて提示した和平案をトランプ氏が公式に拒否したと確認した。
石油市場の反応は即座であった。
ブレント原油は当該日6％以上急騰し、118.03ドル/バレルで取引を終えた。盤中には120.27ドルに達し、2022年6月以来の最高値、またイラン戦争勃発以降の最高値となった。WTI原油は近い7％上昇し106.88ドルで終了し、戦争開始以来初めて100ドルの大台を上回って終値を記録した。同日に発表された米国エネルギー在庫データによると、原油および製品在庫は大幅に減少し、米国の原油輸出量は当週、1日あたり600万バレルを突破するという過去最高を記録。供給不足の緩和期待は完全に崩れた。
原油価格の潜在的ロジックはここに至って明瞭である：これは数週間で終わるような戦争ではない。ホルムズ海峡の閉鎖はすでに9週間を超えており、米国経済におけるインフレ効果はエネルギー分野から全体の物価へと拡散しつつある。CPIは3.3％、PPIは0.7％であり、FRBは先ほど市場に対し「利下げできない」と明言したばかりである。ブレント原油120ドルという数字は、2022年のプーチン大統領によるウクライナ侵攻以降、一度も見たことがない水準である。当時のピークは127ドルで、それは世界経済をインフレ危機に陥れるまでに約3か月を要した。
今回は、ピークがどこまで到達するのか誰にも分からない。
ゴールド：4,591ドルでサポートを割り込み、インフレと金利のダブルパンチで圧迫
ゴールドは4月29日に引き続き圧力を受けており、4,590～4,610ドル付近で推移し、反発は弱いままである。
ロジックは変わっていない：ブレント原油120ドルがインフレ期待を押し上げ→ドル高→ゴールドが圧迫される。同時に、米国債利回りが4.41％まで跳ね上がったことは、ゴールド保有の機会費用が上昇していることを意味する。この異常な構造——戦争が激化すればするほど、原油価格が高騰すればするほど、ゴールドは上昇しにくくなる——は、すでに丸4週間続いており、今なお続いている。
この構造を変える唯一の可能性は「原油価格のピーク到来」であるが、トランプ氏が無期限封鎖を宣言したことで、その転換点の時期は再び先送りされた。
暗号資産：75,100ドル、ブレント原油120ドルの裏返し
4月29日、ビットコインは75,100ドルから77,800ドルの間で激しく変動し、FRBの政策発表後に75,100ドル付近へと下押しされた。1日の変動幅は2,700ドル以上に及んだ。イーサリアムは2,289ドルで始まり、2,330ドル付近で取引された。グローバルな暗号資産時価総額は約2.63兆ドル、恐怖・貪欲指数は43付近で、恐慌領域へと落ち込んだ。
メカニズムは極めて明快である：トランプ氏が無期限封鎖を宣言→ブレント原油が120ドルを突破→FRBが8対4の分裂投票で金利据え置き→10年物米国債利回りが4.41％へと跳ね上がる。この一連の流れの終点は、「利下げ期待が無期限に延期された」こと、つまりリスク資産の割引率が上昇しているということである。ビットコインの80,000ドルという壁は、今や半月前よりもさらに重くなった。
Bitunixのアナリストは水曜日、ブレント原油が110ドル以上で推移し続ける場合、消費者および機関投資家が他の用途に資金をより多く割く必要が生じるため、暗号資産市場への流動性が継続的に圧縮されると警告した。
しかし深夜に、もう1つのエピソードが記録に値する。
パウエル議長の発言とトランプ氏の無期限封鎖宣言の同日に、Metaは全プラットフォームにおいて安定価値通貨（ステーブルコイン）決済機能を静かに導入した。これはザッカーバーグ氏が2019年に掲げた雄大な構想「Libra」が失敗してから、実に4年ぶりにその夢に最も近づいた動きである。『フォーチュン』誌の報道によれば、米ドルの世界外貨準備高に占める比率はすでに57％まで低下しており、「ペトロダラー」の浸食に関する議論は、これまでになく現実味を帯びている。
これら2つの出来事が同日に起きたのは偶然ではなく、ひとつのロジックに基づいている。
本日のまとめ：パウエル議長は去り、120ドルの原油価格が残り、MAG4は「事業は順調だが請求書は膨らんだ」と語る
4月29日、3つの出来事が同時発生し、今回の反発相場の天井がどこにあるのかを共に定義した。
米国株式市場： ダウ平均は280.12ポイント（－0.57％）下落し48,861.81で終了、5営業日連続の下落。S&P500とナスダックはほぼ横ばい。FRBは歴史的に稀な8対4の分裂投票で金利を3.5％～3.75％で据え置き、パウエル議長は退任を表明し、ウォーシュ氏の就任へとカウントダウンが始まった。10年物米国債利回りは4.41％まで急騰し、「高金利の長期化」が確定した。
原油価格： ブレント原油は6％以上上昇し118.03ドルで終了、盤中は120.27ドルに達し、WTIは106.88ドルで終了。いずれも戦争開始以降の最高値。トランプ氏は無期限封鎖を宣言し、あらゆる和平プロセスのタイムラインは再び白紙に戻った。
暗号資産： ビットコインは75,100～77,800ドルの間で激しく変動し、75,100ドル付近で終了。利下げ期待の延期と流動性圧縮のロジックが支配的であり、80,000ドルは短期的には望み薄。
取引終了後のMAG4総括： Alphabetは6.6％急騰（Google Cloud＋63％、全社最高）；Amazonは4％以上上昇（EPSが大幅に上振れ、AWS＋28％）；Microsoftは小幅下落（業績は予想を上回ったがガイダンスが弱く、Capexは1,900億ドル）；Metaは6％下落（Capexをさらに100億ドル増額、ユーザー数は微減、イランが「責任」を負う）。
市場が今、唯一気にしているのは1つの問いだけである：ブレント原油は120ドルか、それとも140ドルか？
もし現在の価格がピークであるならば、次回の企業第2四半期（Q2）決算はコスト上昇を反映しつつも需要は堅調であることを示すだろう。テクノロジー株にはまだ支えがある。しかしブレント原油が2022年のパターンを再現し、130～140ドルへとさらに上昇を続けた場合、インフレ期待はFRBの許容限度を越え、ウォーシュ氏就任後の初会合で利上げが行われる可能性が極めて高く、それは誰にとっても居心地の悪い市場再編となるだろう。
少なくとも今日、1つのことが確定した：パウエル議長は自身の最後の記者会見で、自身の在任期間中、一度も言いそびれることのなかった言葉を世界に向けて発した——中央銀行の独立性とは、命をかけて守るべきものである、と。
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