暗号化時代において、支払いと投資の境界は消滅しつつある
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暗号化時代において、支払いと投資の境界は消滅しつつある
史上初となる、同一の残高および同一のインターフェースで、2つの異なる収益化ルートのリターンを同時に獲得できます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jack Simison
翻訳・編集：Chopper、Foresight News
支払いと投資は、毎年合わせて3兆ドルの収益を生み出しており、暗号資産の総時価総額を上回ります。これら二つの分野は、まったく異なるユーザー行動と、まったく異なる基盤インフラストラクチャに基づいており、今日に至るまで、それぞれ独自の製品体系に対応しています。本稿では、この二つの世界を直接比較してみたいと思います。
一方の分野は、誰もが必ず支払わなければならない金銭から収益を得ており、支払いは生存に不可欠な、いわば「必須ニーズ」です。他方の分野は、大多数の人が決して選択しない金銭——つまり投資は「贅沢な行為」——から収益を得ています。
支払いと投資管理は、金融サービスにおいて収益規模が最も大きい二大領域です。これまで長年にわたり、これらは完全に独立したシステム内で運営されてきました。すなわち、異なる製品、異なる口座、異なる規制枠組み、異なるインタラクション・インターフェースです。これは、歴史的なシステム構成の遺産であると同時に、過去には支払いと投資を統合する現実的な需要が存在しなかったためでもあります。
しかし、「プログラマブル通貨（プログラム可能通貨）」が、こうした壁を打ち壊し始めています。同一の残高を、同一のウォレット、同一のパブリック・ブロックチェーン、同一のアプリケーション内に保管することで、今やその残高は二つの収益源に同時に参加することが可能になりました。二つの世界は、統一された口座という形で融合しつつあります。
なぜこれが重要なのかを理解するには、まず両者の根底にある行動ロジックの大きな違いを明確に捉える必要があります。
支払い：全員が行う行為
支払いは、日常の経済生活に参加するために唯一必須の金融行為です。食料品の購入、家賃の支払い、水道光熱費の納付……支払いがなければ、人は生きていけません。
2025年には、世界の成人の約3分の2が何らかのデジタル支払いを行った、あるいは受領したと見込まれます。米国では、消費者が月平均約48回の支払いを完了しています。インドではUPI（Unified Payments Interface）の独立ユーザー数が5億人を超え、ブラジルではPixが1人当たりの年間取引件数を約193件まで引き上げました。サハラ以南アフリカの一部地域では、モバイル支払いは単なる利便性の高い支払い手段ではなく、金融システムの重要な構成要素となっています。
支払いは、少数の積極的な層が選択可能な金融活動ではなく、一般大衆の日常的行為です。それは即時的であり、高頻度であり、心理的負担が軽微であり、コストは通常ごくわずかです。消費者はレジで手数料を意識して計算することはありません。現金と比べて、デジタル支払いは「支払い痛感（payment pain）」を低減し、利用頻度をさらに高めます。摩擦が小さければ小さいほど、取引量は大きくなります。
こうした行動基盤により、ビジネスの網羅範囲は極めて広大になります。マッキンゼー社のデータによると、世界の支払いシステムは年間約3.4～3.6兆件の取引を処理し、年間の資金流通規模は約180～200兆ドルに達します。給与支払い、加盟店向け支払い、国際送金、請求書支払い、定期購読サービス、個人間送金……これらのすべてのプロセスにおいて、中間業者はその収益の一部を獲得できます。
支払いチェーンの各レイヤーが、いずれもこの収益から恩恵を受けています。
マッキンゼー社『2025年グローバル・ペイメント・レポート』によれば、世界の支払い関連収益は約2.5兆ドルですが、そのうち約半分（約1.15兆ドル）は「純利息収入」であり、銀行および支払い口座が取引の隙間に蓄積された資金を運用して得ている収益です。これは、純粋な支払い手数料というよりは、資金の「遊休収益」に近いものです。この部分を除外すると、資金移動、交換手数料、処理手数料、エンベデッド・ファイナンス（Shopify、分割払い、Stripeなど）、および摩擦コスト（ATM利用料、オーバードラフト手数料、ブロックチェーン上手数料など）から得られる「コア支払い収益」は、依然として約1.35兆ドルに上ります。
投資：贅沢な行為
一方、投資は誰にも強制されない金融行為です。誰もが生涯を通じて株式を一切購入せず、証券口座を開設せず、ファイナンシャル・アドバイザーに相談しないまま、経済的生活を完遂することができます。そして、大多数の人がまさにそうしています。活発な個人トレーダーは、統計的にはごく少数派にすぎません。
支払いとは異なり、投資は「損失回避傾向（loss aversion）」と直接対峙し、認知的負担が非常に重い行為です。人々は無意識のうちに取引を避けようとするため、一般投資家の資金の多くは年金口座、ポートフォリオ、ETFやインデックスファンドなどに静止しており、購入後は長期保有し、その後一切の操作を行いません。年金口座を通じて投資を行う人々のうち、94％は一度加入するとプランの見直しを一切行わず、ほとんど取引を行わないという事実があります。
その結果、投資という行為の基盤は狭く、受動的でありながら、極めて強いロイヤリティ（粘着性）を示します。
参加率の比較からも明らかです。投資浸透率が最も高い国でも、人口の約半数しか何らかの形で投資市場に参加しておらず、一方でデジタル支払いの浸透率は95％に達しています。
- 米国：約62％の成人が何らかの投資を保有（多くはほぼ操作されない年金口座）
- 英国：それに次ぎ、約55％
- 中国：約24％の成人が証券口座を保有
- インド：約13％
- ブラジル：4％
- サハラ以南アフリカ：わずか約1％
口座を保有しているからといって、必ずしも積極的に操作するわけではありません。
こうした状況により、専門の金融機関が運用するグローバルな資産運用規模（AUM）は約147兆ドルに達しています。これはETF、共同ファンド、年金基金、私募市場ファンドなどを含むもので、世界の世帯金融資産（約305兆ドル）の43％を占めます。その大部分は、費用率が極めて低いパッシブ型インデックスファンドであり、株式ETFの平均費用率はわずか14bps（0.14％）、債券ETFは10bps（0.10％）です。それでも、約135兆ドルの資産を運用するファンド業界の年間収益は約4350億ドルに上ります。
プライベート・エクイティ（PE）、ベンチャーキャピタル（VC）、不動産、ヘッジファンドが運用する資産（約13兆ドル）は、1～2％の管理手数料と12.5～20％の業績報酬（キャリー）を徴収しており、年間収益は約3630億ドルに達します。
私募市場コンサルティング料、ヘッジファンドの業績報酬、PE／VCのキャリー、証券貸借、取引手数料などを総合すると、投資業界の年間総収益は約8500～9000億ドルとなります。
全体として見れば、支払い業界の収益は依然として投資業界を上回っていますが、一人当たりの収益は投資業界の方がはるかに高いのです。
境界の崩壊
こうした非対称な構造は、長年にわたり安定してきました。その理由は、二つの領域が長期間にわたって独立したシステム、独立した基盤インフラストラクチャの下で隔離されていたからです。
支払い業務は銀行、カード組織、支払い処理会社に分散しています。一方、資産運用業務はファンド会社、ウェルス・アドバイザー、年金プラットフォームに分散しており、取引業務は証券会社が担当しています。
たとえ同一の銀行が当座預金口座と投資サービスの両方を提供していたとしても、これらは独立した製品としてパッケージ化され、独立した顧客登録、コンプライアンス・プロセス、ユーザーエクスペリエンスが適用されます。「支出」と「投資」の間の行動上の壁は、制度によってさらに強化されてきたのです。
しかし、真の変化は、ブロックチェーン基盤によって、現代の支払いアプリケーションが本格的な投資サービスを提供できるようになり、また投資アプリケーションが本格的な支払いサービスを提供できるようになり、しかもそれらが同一の基盤システムを共有できるようになったことにあります。
投資残高を、独立したシステムを介さずに直接支払いに使用できるようになりました。従来の証券会社の流れは、「入金→購入→売却→銀行口座への振替→消費」でしたが、暗号資産インフラストラクチャでは、これを一括で完結させることができます。
ウォレット、新興銀行（ネオバンク）、取引アプリケーション、あるいは任意の「プログラマブル残高」を備えたアプリケーションであれば、同一の米ドル残高を、国際送金の決済と並行して、貸付プロトコルで収益を獲得したり、同一のインターフェース・同一の操作セッション内で他の資産へと交換したりすることが可能です。口座保有者は、投資と支払いの双方から同時に収益を得ることが可能になります。
人類史上初めて、同一の残高、同一のインターフェースで、二つの分野の収益を同時に獲得できるようになりました。
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