外部イノベーションと内発的ジレンマ：暗号資産（Crypto）の迷霧の中での航海
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外部イノベーションと内発的ジレンマ：暗号資産（Crypto）の迷霧の中での航海
MemeCoin の退潮の裏には、転換点が隠れているかもしれない。人類の未来にAIしかないわけではない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者: YBB Capital リサーチャー Zeke
一、AIは必然だが、Crypto x AI とは？
2025年初頭、幻量が開発したDeepSeekはAI業界に「核弾頭」を投下した。わずか2048枚のNVIDIA H800 GPUを使用し、訓練コスト558万ドル（Metaの約1/10）という中国製AIモデルが、MMLUやGPQAなどのベンチマークテストでGPT-4oやLlama 3.1と肩を並べ、複雑な推論や中国語の意味理解といった分野ではむしろシリコンバレーのトップモデルを若干上回った。米国が長年にわたり中国に対して行ってきた半導体封鎖は、DeepSeekの計算力シナリオによって劇的に解体され、包囲網の中でも中国独自の国情に合致しつつ最先端技術と互角の道を歩み始めた。オープンソース・低価格・同質化の組み合わせにより、米国の計算力護城河が一気に突破された。
性能において常に米国に劣っていた中国テクノロジー製品は、私にとっていつも安価で模倣的なステレオタイプを抱かせていた。おそらく多くの人が中国インターネット企業の製品に対しても同様の直感を持っているだろう。しかし今回のDeepSeekは明らかに異なる。主観的な使用感（ChatGPTより優れているかどうかなど）についてはここでは触れないが、米国政界やテック大手が頻繁にこの件について緊張した反応を示していることからも、中国はもはや単なる技術追従者の役割を果たしておらず、世界的な衝撃も非常に大きかった。
私の財布がまず打撃を受けたのは事実であり、ある意味では従来のAI発展に対する誤読が原因とも言えるが、ここではDeepSeekがCryptoに与えた影響について述べたい。
1. NVIDIAは今回の事件で最も大きな打撃を受けた。第一にAI計算力需要への疑念、第二にNVIDIAのハード・ソフト統合計算アーキテクチャ「CUDA」がバイパスされたことだ。AI関係者なら誰もが知るCUDAは、現代AI発展の重要な基盤の一つである。大規模モデル開発者は通常、NVIDIAのGPUを使う際にCUDA上で開発を行う。CUDAは開発負担を軽減するため、必要な関数がすでにパッケージ化されており、細部を気にせず利用できるが、その代償として実行効率が犠牲になる。
CUDAは汎用プログラミングフレームワークのため、モデル訓練時に柔軟性に制限が出る。DeepSeekはこれを回避するために、直接PTX（NVIDIAがGPU向けに設計した中間命令セットフレームワーク）を使用し、ハードウェアによる訓練速度の制限を乗り越え、訓練期間を短縮した。他のモデルが10日かかる訓練を、DeepSeekは5日で完了。これは将来的にDeepSeekが中国国内の国産GPUに適応しようとした場合、ハードウェア適合性においても有利であることを意味しており、NVIDIAのAIチップ王座にも揺らぎが生じる可能性がある。（本段は韓国Mirae Asset証券によるDeepSeek訓練分析報告に基づく）
株価下落が米国株に連動する暗号資産市場に与える短期的打撃に加え、長期的には分散型計算プロジェクトにとっては逆に良い兆候かもしれない。個人所有のGPUが今後も余剰算力を提供できる機会が増え、DeepSeekのような小規模かつオープンソースのモデル構築手法が成功すれば、多数のAI企業が強制的にオープンソース化を迫られ、ローカル展開や二次開発に必要な計算需要が高まる。DeepSeek R1の最小パラメータ1.5Bから最大70Bまでのハード要件を考えれば、最低限のNVIDIA GeForce GTX 1660 Superから40シリーズ、50シリーズ、専用A100、H800 GPUまで、多様なGPUが再び余剰算力を貢献できるチャンスを得る。現状、存在感が薄く供給される算力も中途半端な分散型計算プロジェクトにとっては、巻き返しの好機となるかもしれない（もちろん、遅延が十分に低いことが前提だが）。
2. AIフレームワーク系プロジェクトは、DeepSeekが「核弾頭」を投下する前まで、Crypto内で最もホットな新興セクターであり、私も春節前に最後に取り上げたテーマだった。しかし今やDeepSeekの攻勢によりほとんどゼロに向かって崩壊している。たった600万ドル未満のコストでOpenAIと同等の競争が可能になった一方、我々のFDV数十億ドル級のリーディングプロジェクトは、まだ実用価値のあるAIエージェントすら生み出していない。
私たちはマインティング時代から執拗に「資産化」を追求してきた。現在の暗号資産コミュニティにおける資産化への受容度は極めて高く、完全にブロックチェーンに接続されていなくても、オープンソースのGithubリポジトリとSNSアカウントがあればトークンを発行できる。「コード庫によるトークン化（以庫化幣）」には、いつか伝統的AI企業が放つ「二次元箔（二向箔）」による次元下げ攻撃を受け入れざるを得ない代償がある。
AIの黄金時代において、伝統的インターネット企業が繰り出す大技は今回限りではない。米中対立の中でAIの進展はますます加速するだろう。CryptoがAIのサプライチェーンのどこに組み込まれ、どのようにして非中央集権の利点を発揮し、突如現れるAOE攻撃で倒されないのかが鍵となる。大まかにCrypto x AIの技術スタックを分けると、計算層、データ層、ミドルウェア層、アプリ層に分けられる。しかし現時点でのこれら各層において、Cryptoの存在意義を感じることは難しい。将来を見据えてプライバシーとセキュリティの観点から考えるのは有効かもしれない。AIエージェントが人間の業務を代替または補助することは既に現実となり、AIが扱う業務情報や個人情報のプライバシー保護は、従来のインターネット企業では解決できない課題かもしれない。さらにAIエージェントが支払い権限を持つ場合、ウォレットの安全性をどう確保するかも問題になる。ブロックチェーンをAIモデルのコンプライアンス監査層とするのが、今後の主要な方向性の一つだろう。
もう一つの視点は「インセンティブの設計」だ。インセンティブを通じて算力層やモデル共有を促進できるだけでなく、人類がAIに仮想世界との相互作用の仕方を教えることも可能になる。LLMトレーニングが天然に数十年分の全世界インターネットコーパスを持つのとは異なり、AIに「正しい行動」を教えるには、人間による継続的な正解ラベル付けが必要だ。視覚モデルに動物と車を区別させるのと同じように。これは大学生のアルバイト集団に外注しても達成できない。仮想世界と相互作用できるAIエージェントを育てるには、膨大な非中央集権ネットワークが必要であり、無数の個人がAIに教え込むプロセス自体が一つの方向性となる。これについては過去の記事でも詳しく述べている。インセンティブで他に何ができるか？ DePinと組み合わせてAIに現実世界との相互作用を教える、AIが注目を集めるようインセンティブを与える、AIに関する二次創作（Bittensorのインセンティブ方式は良い例）を奨励する、AIによる自動調整のトークンインセンティブメカニズム（これは以前の記事での私の疑問から派生：巨大で主流となった非中央集権プロジェクトが、インフレ・デフレ政策をどうすべきか？ 単純ルールのコードに任せるか、数人〜数十人のプロジェクトチームに任せるか、それともカリスマ的リーダーに任せるか？ ああ、そうだった、ガバナンストークンもある。ただ、シルビング問題が解決されない限り、ガバナンストークンは無意味だ。a16zが数ウォレットで大規模コミュニティの賛成票を否決できる以上、民主的投票に意味はあるのか？ 等々。
確かに我々は伝統的インターネット企業のように、高度なAI人材を束ね、大規模GPUクラスタを購入・レンタルしてトレーニングを行うことはできない。ブロックチェーン内でDeepSeekを再現するのは夢物語だ。Cryptoの存在意義は、金融自由をかつて与えたように、他の分野に不可欠な非中央集権特性を提供することにある。AIは人類の必然的ナラティブだが、Cryptoはそこにどのような役割を果たせるのか？
3. 私がWordcoinについて文章で言及するのは初めてだが、Sam Altmanが立ち上げたこの暗号ユートピアプロジェクトは、今見てもやや非現実的に感じる。虹彩登録の可否は、国家監視と企業監視の間での選択を意味しており、まるでマトリックスで赤い薬か青い薬を選ぶような感覚だ。
しかし普遍的ベーシックインカムや包括的金融（普惠金融）という概念は、今の段階ではもはや笑い話ではないかもしれない。最先端の大規模モデルと同等の性能を持つDeepSeekがすでに中国の病院や政府機関に導入されている。McKinseyの2024年予測レポートによると、早ければ6年以内に50%の職種がAIに置き換わる。将来のWordcoinバージョンは政府が一括配布する形になる可能性もあり、もしこの流れが強まれば、包括的金融関連のトークンが大量に出現し、繰り返し注目を浴びることになるだろう。5〜6年の時間枠で考えれば、トランプ氏の任期とも一致する。この「暗号大統領」が同様のトークンを発行する可能性は極めて高いと考える。
4. エロン・マスクが最近述べたように、AIが25年のノーベル賞を独占するかもしれない。ならばブロックチェーンによる資金調達（さらには計算資源、記憶領域、研究手法など多様なリソースの貢献）を通じてAI科学研究を推進する考えは、現行のDeSciよりも面白く、効果的だと思う。これを私は「Decentralized AI Science」、すなわちDeAISと呼んでみたい。
二、Meme CoinはもはやMemeではない
かつてMeme Coinを分析する際は、亜文化、コミュニティ合意、拡散効果などを語っていた。しかし今、GMGNの前でぼんやりと座っている私は毎日、陰謀グループ、先頭アドレス、開発者のネズミ講を分析している。あるCAが各土狗群にばらまかれると、それが突撃の合図となる。今日のMemeは過去いかなる時よりも非論理的で、現在のPump.funでは、安心して保有できるトークンを探すどころか、トイレに行っている間にK線が崖っぷちにまで落ちることさえある。
資産発行のハードル低下とブロックチェーンの高度な匿名性が、このようなカジノ文化をますます激化させている。名も知れぬ寄せ集めチームが暗号資産市場をATMのように使い回している。Memeの進化方向もますます恣意的になり、前述の「コード庫によるトークン化」だけでなく、あらゆる出来事、人物、さらにはAIさえも「コイン化」される。文化的核も共通認識もない。一時的に龙头と呼ばれたプロジェクトも、数週間で完全に忘れ去られる。トランプから始まった有名人コインブームもわずか一ヶ月で終焉を迎え、ミレイ大統領の一ツイートで、Solana上から数億ドルが再び外部へ流出し、Memeブームはここで退潮した。ミレイ大統領の反応もシンプルで、「ツイート削除」「知りません」と返信しただけだった。
AIの急速な発展は世界中の注目を集めすぎていて、技術志向の発展は寸断されている。価値投資を諦めた個人投資家は、詐欺プロジェクトの中で自分だけが少数の幸運児になれるかを賭けるしかない。希少になりつつある流動性が繰り返し搾取され、現実に映し出されるのはCexとDex内での日々続く赤色のK線、そして伝統的資本や外部の人々によるアルトコインへの軽蔑である。
三、刻船不可以索遺剣
周期の法則は明らかに機能しなくなっており、過去の延長線上での思考では何も得られない。「BTCが上昇＝アルトも上昇」ではないが、「BTCが下落＝アルトも必ず下落」は依然成り立つ。アルトコイン市場に対する認識を刷新する必要がある。もはや白書だけで支えられる市場ではなく、主要CEXに上場する大規模プロジェクトですら、自らの価格を支えるには十分な成熟度が求められる。
過去7年間のトークン増加を振り返ると、2017年の市場では上場トークンは2000未満だったが、2024年にはほぼ25,000に達している（CoinGeckoデータ、廃止済み含む）。トークン数の指数的膨張は、本質的にブロックチェーンの低エントロピー価値体系が高エントロピー雑音システムへと不可逆的に進化していることを示している。2017年に各トークンが「世界を変革する」という理想を背負っていたのに対し、2024年のトークンはもはや流動性出口の手段に過ぎない。新たなトークンの出現は革新や実装を伴わず、一方でスター企業の高額評価が市場流動性に求める需要は指数関数的に増加している。
前述の通り、外部世界からの承認が得られず、個人投資家もこれらのプロジェクト評価を支えられない。大多数のアルトプロジェクトの上場は、往々にして歴史的最高値であり、Binanceが最後の駅となる。暗号資産市場には革新が必要だ。スター企業は巨額の資金調達に見合う成果を出さねばならない。Bybitが試行しているプロジェクト財務報告の公開は一つの解決策かもしれない。しかし私の浅見では、市場には一度深刻な熊相場が必要であり、アルトプロジェクトの評価体系と上場基準を再構築すべきだ。
四、迷い
私はかつてTonに一筋の光を見た。暗号資産のコンシューマーアプリの幕開けが来たと思ったが、Tap to Earnの潮流が去ると、その短い光も消えてしまった。5年前、DeFiから派生した流動性マイニングが暗号資産市場を絶頂に導いたが、5年後の今、唯一成功した分野は依然としてDeFiだけだ。
現在、業界関係者と話す内容も単純だ。「BTC買った？」「空売りした？」「CA教えて」。誰もが迷っている。正しい方向が見つけられない。BTC以外のどんなトークンを買っても、安心して眠れないのが現状だ。今日のDiamond Handsはもはや称賛語ではなく、BTCを買わなければむしろ「馬鹿」の同義語だ。
スマホで各種チェーンメディアを開くと、まるでニューヨークタイムズとゴシップ誌を見ているようで、この業界の希望がもはや政策と注目度に依存していることが如実に表れている。VCの視点から言えば、今後はツール系製品にのみ投資すべきだろう。資産発行プラットフォームは「シャベルを売る者」、家賃収入を得る存在として生き残りを図るべきだ。
結語
明らかに、これは私たちが望む現状ではない。現在Cryptoは方向性を失った霧の中にいるように見えるが、DeepSeekの成功は、革新こそが窮地を打破する最良の道であることを再び証明している。現在のCryptoは、史上最高の政策環境、注目度、資金量、堅固なインフラを備えており、近い将来には多数のアルトETFが再び流動性を注入するだろう。私たちは本来メインストリームにいるはずなのに、自分たち自身の城壁の中に閉じ込められている。現在Meme Coinの退潮の裏には、転換点が隠れているかもしれない。人類の未来にAIだけが存在するわけではない。
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