ウォール・ストリート・ジャーナル：数十億ドルを一気に稼ぎ、彼はビットコインの賭けで見事に逆転した
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ウォール・ストリート・ジャーナル：数十億ドルを一気に稼ぎ、彼はビットコインの賭けで見事に逆転した
マイケル・セイラーはビットコインに賭けているが、一部の機関はMicroStrategy株式に賭けている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Gregory Zuckerman
翻訳：Luffy、Foresight News
マイクロストラテジー（MicroStrategy）CEO マイケル・セイラー
マイケル・セイラーの率いる企業は、注目を集める新製品やサービスを提供しているわけではない。彼とMicroStrategyが行っているのは、企業史上類を見ないスピードで新株や社債を発行し、その資金すべてをビットコインに投資し続けるという決意を表明していることだ。
過去1年間で、MicroStrategyの株価は約690%上昇した。59歳の執行会長であるセイラーは、同社株式の約10％を保有しており、その価値は約97億ドル。さらに個人としても約19億ドル相当のビットコインを保有している。
セイラーは最近のビットコインブームにおける象徴的存在となり、X（旧Twitter）では近400万人のフォロワーを持つ。ビットコイン価格が10万ドル突破を記念して、彼はマイアミの海沿いの邸宅で大規模なカウントダウンパーティーを開催し、数百人の暗号通貨コミュニティ関係者を招待した。その際、豪華なヨットが近くに停泊していた。会場では金色の衣装をまとった6人のダンサーが舞い、著名人や金融界の大物たちが集結した。参加者には元マグナシン・グループのファンドマネージャーであるビル・ミラー、フォートレス・インベストメント・グループ会長ピーター・ブリガー、そしてキャピタル・グループのキーポートフォリオマネージャーであるマーク・ケースイもいた。このイベントはYouTubeを通じて数万名のビットコイン愛好家に向けてライブ配信され、セイラーは黒のジャケットにビットコイン柄のTシャツというスタイルで司会を務めた。
投資家たちはMicroStrategyへの関心が極めて高く、奇妙な状況さえ生じている。同社は約470億ドル相当のビットコインを保有しているが、その時価総額は970億ドルに達しているのだ。まるで投資家が2ドル出して1ドル紙幣を買うようなものだ。さらに驚くべきことに、こうした高リスクなプレミアムを買う側にいるのが、経験豊富な機関投資家たちだ。強力な共通基金運営会社であるキャピタル・グループは、昨年9月30日時点でMicroStrategy株式の約8％を保有しており、1.5兆ドルの資産を運用するノルウェー政府年金基金（NBIM）も、同社株のほぼ1％を保有している。
支持者らは、このプレミアムがセイラーがビットコインへの投資を通じて継続的に利益を上げられるとの信頼から来ていると説明する。彼らによれば、ビットコインの供給量は2100万枚に限定されており、この希少性が価値向上につながると考える。SYZ Capitalのパートナーであるリチャード・バイワース氏（個人としてMicroStrategy株を保有）は、セイラーが高値での株式発行や有利な条件での社債発行を通じて、会社のビットコイン保有量を拡大しながら株主価値を創出していると指摘する。
「このプレミアムは正当化されており、今後も続くだろう」と、モルガン・スタンレー出身のベテランウォール街関係者ジョルディ・ヴィッサーは語る。彼自身も最近MicroStrategy株を購入した。「彼ほど大胆なことを成し遂げられる企業はない。彼らは既に全ビットコイン供給量の約2％を保有している。他に誰がそれを上回れるのか？」
しかし、セイラーの戦略には大きなリスクも伴う。彼は過去にも投資バブルの中で浮き沈みを繰り返しており、バブルが崩壊した時には1日で数十億ドルの個人資産を失ったこともある。
セイラーは本記事に関するコメントを拒否した。
セイラーは独身であり、来月で満60歳を迎える。彼のキャリアは挫折も多く、金融当局とも対立してきた経緯がある。昨年、彼はワシントンD.C.に対して4000万ドルを支払うことで、所得税に関する訴訟を settled した。当局は、彼がフロリダ州またはバージニア州に居住していると主張していたものの、実質的にはD.C.に住んでおり、そのため税金を納める義務があったと主張していた。
セイラーの父は職業軍人として空軍に所属していた。彼自身はMITで航空宇宙工学を専攻し、予備役将校訓練課程（ROTC）にも参加した。卒業数年後の1989年、大学時代の友人とバージニア州タイソンズコーナーにMicroStrategyを設立。当初はデータマイニングソフトウェア会社としてスタートした。
1990年代末のインターネットバブル期に、MicroStrategyは急速に成長した。当時、セイラーが保有する株式の価値は約100億ドルに達し、従業員や関係者向けに豪華なパーティーを開催したり、カリブ海クルーズを企画する余裕さえあった。また、Mike.com、Michael.com、Hope.com、Voice.comなどのドメイン名を取得し、Voice.comは3000万ドルで売却した。
しかし2000年のITバブル崩壊とともに、すべては崩壊した。当局が業界全体の収益認識方法を調査する中、MicroStrategyは収益および利益の再申告を余儀なくされた。この大失敗はあまりに劇的で、タブロイド紙までが取り上げた。同年3月、「1日で60億ドルを失った男」という見出しとともに、当時35歳のスーツ姿のセイラーが茫然とした表情で写った写真が『ニューヨーク・デイリーニュース』に掲載された。
セイラーは一貫してビットコインの顔的存在であり続けている。上は2023年の会議での発言シーン
その後まもなく、セイラーと他の幹部2名、および企業自体が、SECによる会計不正の申し立てに対して1100万ドルを支払い和解した。SECは、同社が収益と利益を誇張し、赤字を黒字として報告していたと主張したが、セイラーらはこれらの申し立てについて「認めず、否定もしない」立場を取った。
2002年7月、MicroStrategyの株価は45セントで終了。2000年の最高値313ドルから大幅に下落し、企業は債務問題にも直面していた。
ニューヨークのブリッジアムプトンにある別荘で昼食を共にした際、ベンチャーキャピタリストのリック・リケルツェン氏はセイラーに同情を示し、「自分の会社を失うのではないかと心配ですか？」と尋ねた。
「可能性はありますよ」とセイラーは答えた。「でも、またやり直します。」
セイラーはMicroStrategyの債務を再構築し、10対1の逆分割を実施して危機を回避した。それ以来、彼は次の大きなチャンスを追い求めてきた。ある時期、グーグルやアップルの株式投資で個人的に大きな利益を得たこともあったが、ビットコインについては当初無関心だった。2013年には、かつて「ビットコインの終わりが近い」とツイートしている。
2020年になると、MicroStrategyの株価は長年にわたりほとんど変動せず、成長の見通しも乏しかった。企業の時価総額はわずか15億ドル。だが収益は上げており、現金も約5億ドル保有していた。
2020年の新型コロナパンデミック中、セイラーはマイアミの自宅で、この現金をどう使うかを考えていた。政府が経済安定のために巨額支出を行うことでインフレが起きるのではないかとの懸念から、彼はビットコインを再検討し、やがて熱烈な支持者となった。すぐに彼は取締役会に対し、現金を使ってビットコインを購入するよう提案。特に他に有望な選択肢がないことから取締役会は承認した。少なくとも注目を集めることはできるだろうと考えたのだ。
「当時の会社はまったく前進しておらず、ウォール街からの関心もほとんどなかった」と後に取締役会メンバーとなるリケルツェン氏。「将来展望は暗かった。」
その年、セイラーは会社の現金の半分、約2.5億ドルを投じて、1ビットコインあたり約1万1000ドルで購入した。彼自身も1億ドル以上を個人資金で投入した。しかし直後、ビットコイン価格は9000ドル台まで下落し、MicroStrategyは帳簿上で約4000万ドルの含み損を抱えることになった。
「私たちの多くは『何てことをしたんだ、訴えられるぞ』と言いました」とリケルツェン氏。「セイラー自身も不安でした。」
しかし、このパニックは長く続かなかった。ビットコイン価格は上昇に転じ、2020年末には2万6000ドルを超えた。MicroStrategyは数十億ドルを借り入れ、さらなるビットコイン購入を開始。その中には、2億500万ドル、金利8.27%の変動金利ローンも含まれており、当時としては厳しい条件だった。
次に2022年末、暗号資産取引所FTXが破綻し、ビットコイン価格は1万7000ドル以下にまで下落。MicroStrategyの株価も約17ドルまで落ち込んだ。同社が保有するビットコインの平均取得価格は約3万ドルであり、帳簿上の損失が膨らんだ。会社が窮地に陥ったとの噂も流れたが、セイラーと企業はむしろ賭けを増やした。
セイラーが株式・社債発行によるビットコイン購入戦略を強化し、ビットコイン価格が上昇を続ける中、同社株価も急騰した。投資銀行Enchmark Companyのアナリスト、マーク・パーマー氏によれば、2024年だけでMicroStrategyは株式と社債の販売によって232億ドルを調達したという。
セイラーのメッセージは繰り返しがちで単純に見えるかもしれないが、彼のビットコインに対する信念は揺るぎない。彼は、ビットコインの供給が限定されている点を強調し、これは米ドルや金とは異なると指摘する。このため、インフレに対するヘッジとしてより優れていると彼は信じている。また、ビットコインはデジタルであるため、仲介機関を必要とせず、保管や使用が容易でコストも低いとして、「革命的な」通貨形態だと評価している。
いくつかの共通基金や機関投資家は、内部規定によりビットコインやビットコインETFの購入が禁止されているため、MicroStrategyの株式は彼らにとって間接的なビットコイン投資手段となっている。一部の大型保守的投資家も、暗号資産に手を出さない競合他社に対して優位を取る手段として、この株式に注目している。
事実、セイラーは銀行融資、転換社債、普通株など、さまざまな種類の株式・債務商品を巧みに作り分ける能力に長けており、資金が途切れることなく流入する仕組みを築いている。
「彼の才能は、異なる投資家層に合わせて異なる金融商品をデザインできることにある」と、ビットコインに大量投資するファンドを運営し、MicroStrategy株を保有するファンドのアドバイザーも務めるスカイブリッジ・キャピタルの幹部ブレット・メッシング氏は述べる。
ここ1ヶ月ほど、セイラーはテレビ番組や有名ポッドキャスト、業界会議などで、MicroStrategyとビットコインの両方を精力的に宣伝している。「もしビットコインの高値圏で買わないなら、儲けのチャンスを逃しているということだ」と、彼は最近Xで投稿した。
「公の場では情熱的だが、プライベートではもっと繊細で緻密だ」と、MicroStrategy株を保有するETFを運用する暗号資産運用会社Bitwiseのチーフインベストメントオフィサー、マット・ハウガン氏は語る。昨夏、彼は12人の投資家が参加する夕食会でセイラーのスピーチを聞いた。
ビットコイン価格が上昇を続ける限り、MicroStrategy株のプレミアムは維持される可能性がある。しかし、もしビットコイン価格が急落すれば、同社株価も追随するだろう。仮にプレミアムが消滅しても、ビットコイン価格が横ばいで推移すれば、株価にも影響が出る。懐疑論者は、類似の投資ツール（例えば封閉型ファンド）はしばしば保有資産価値よりも割安で取引される傾向があると指摘する。
とはいえ、企業の存続危機に直面する可能性は低い。現在、MicroStrategyは72.6億ドルの無担保債務を抱えているが、その多くは非常に低い金利で発行されたものだ。同社は45万枚のビットコインを保有しており、平均取得価格は約6万2000ドル。つまり、ビットコイン価格が1万6000ドルを下回り、債務償還時にその水準が維持されなければ、保有するビットコインの価値が負債を下回ることはない。
ほんの1週間ほど前、セイラーはMicroStrategyが投資家から資金を調達してビットコイン購入を支援する新たな方法を発表した。今四半期中に20億ドルの「永久優先株」を発行すると発表したのだ。この発表を受け、アナリストのパーマー氏はMicroStrategy株の目標株価を650ドルに据え置いた。これは現在の株価から約65％高い水準だ。
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